Những điểm chính:
Các công ty Mỹ đang bán cổ phiếu nhiều hơn bao giờ hết, nhưng mua lại cổ phiếu đang hấp thụ đủ nguồn cung để giữ dòng vốn cổ phiếu ròng dương lần đầu tiên trong một thập kỷ.
Phát hành cổ phiếu Mỹ được dự báo sẽ đạt mức cao kỷ lục trong năm 2026, với UBS ước tính phát hành lần đầu ra công chúng (IPO) có thể đạt 200-350 tỷ USD và phát hành thứ cấp thêm 400 tỷ USD — cả hai đều là mức cao nhất mọi thời đại. Tổng khối lượng phát hành từ 600-750 tỷ USD sẽ vượt qua kỷ lục trước đó là 520 tỷ USD thiết lập năm 2021, khi phát hành SPAC làm phình to con số.
"Phát hành kỷ lục không phải là mối đe dọa đối với thị trường cổ phiếu chừng nào hoạt động mua lại vẫn mạnh mẽ," Lori Calvasina, Trưởng bộ phận Chiến lược cổ phiếu Mỹ tại RBC Capital Markets, cho biết. "Bức tranh cung thực tế thực sự là thuận lợi nhất mà chúng tôi thấy trong nhiều năm."
Đối trọng từ mua lại cổ phiếu là rất đáng kể. Các công ty trong S&P 500 đang trên đà mua lại khoảng 1.000 tỷ USD cổ phiếu của chính mình trong năm 2026, theo dữ liệu tổng hợp bởi Goldman Sachs, nhiều hơn mức bù đắp cho khối lượng phát hành gộp. Đó sẽ là năm dương lịch đầu tiên kể từ năm 2014 mà vốn cổ phiếu ròng quay trở lại cổ đông vượt quá nguồn cung mới từ các tổ chức phát hành — một động thái mà các chiến lược gia cho rằng hỗ trợ định giá ngay cả khi thị trường sơ cấp hoạt động sôi động.
Sự bùng nổ phát hành phản ánh sự kết hợp của nhiều yếu tố. Các công ty cổ phần tư nhân đang vội vã thoái vốn khỏi các công ty trong danh mục nắm giữ lâu năm thông qua IPO, với các tên tuổi bao gồm SpaceX, OpenAI và một số nền tảng chăm sóc sức khỏe lớn dự kiến sẽ niêm yết trong năm nay. Phát hành thứ cấp được thúc đẩy bởi các công ty tìm kiếm nguồn vốn cho chi tiêu vốn liên quan đến AI và các thương vụ mua lại bổ sung. Lần cuối cùng phát hành đạt gần mức này là trong nửa đầu năm 2021, khi S&P 500 tăng 15% trong sáu tháng tiếp theo khi hoạt động mua lại cũng tăng tốc.
Nguồn cung tập trung ở đâu
Cơ cấu của đợt phát hành năm nay có ý nghĩa quan trọng đối với phân bổ ngành. Công nghệ và chăm sóc sức khỏe chiếm khoảng 55% khối lượng IPO, trong khi tài chính và công nghiệp chiếm ưu thế trong phát hành thứ cấp, theo UBS. Sự tập trung đó có nghĩa là áp lực nguồn cung không được phân bổ đồng đều — các ngành có chương trình mua lại lớn, đặc biệt là công nghệ, có khả năng hấp thụ pha loãng tốt hơn so với các ngành thâm dụng vốn nơi các công ty có xu hướng giữ tiền mặt.
Đối với nhà đầu tư, câu hỏi chính là liệu hoạt động mua lại có thể duy trì tốc độ hiện tại hay không. Mua lại cổ phiếu của doanh nghiệp rất nhạy cảm với tăng trưởng lợi nhuận và niềm tin của ban lãnh đạo. Nếu lập trường diều hâu của Cục Dự trữ Liên bang — một nửa số thành viên FOMC hiện dự báo tăng lãi suất vào cuối năm — bắt đầu gây áp lực lên hoạt động kinh tế, các công ty có thể cắt giảm mua lại ngay khi khối lượng phát hành đạt đỉnh. Hai quý tới sẽ kiểm chứng liệu luận điểm dòng vốn cổ phiếu ròng dương có đứng vững hay không.
Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
