Lạm phát Mỹ chạm mức 4,2% - cao nhất ba năm, khóa chặt Fed vào thế chờ

Chỉ số giá tiêu dùng tháng 5 đã tăng 4,2% so với một năm trước đó, mức cao nhất kể từ năm 2023, khóa chặt Cục Dự trữ Liên bang vào thế chờ tại cuộc họp FOMC tuần tới và đẩy kỳ vọng cắt giảm lãi suất sâu hơn vào năm 2026. CPI lõi, loại trừ thực phẩm và năng lượng, tăng 2,9% so với cùng kỳ năm ngoái, trong khi mức tăng chung hàng tháng là 0,5%, giảm nhẹ so với mức 0,6% của tháng 4 — vẫn còn quá nóng để phù hợp với mục tiêu 2% của Fed, theo dữ liệu từ Cục Thống kê Lao động công bố ngày 10 tháng 6.

"Sự dai dẳng của lạm phát lõi gần 3% và sự bùng nổ do năng lượng đẩy chỉ số chung khiến FOMC không có lộ trình đáng tin cậy nào để nới lỏng trước cuối năm," James Okafor, chuyên gia phân tích vĩ mô tại Edgen, cho biết. "Cuộc tranh luận đã chuyển từ khi nào đợt cắt giảm đầu tiên diễn ra sang liệu việc tăng lãi suất có lọt vào tầm ngắm hay không."

Giá năng lượng đã tăng 3,9% trong tháng và 23,5% trong 12 tháng, theo số liệu của BLS, phản ánh sự gián đoạn nguồn cung từ cuộc xung đột Iran đã đẩy chi phí xăng dầu và sưởi ấm tăng mạnh. Riêng thành phần năng lượng đã đóng góp gần một nửa mức tăng của chỉ số chung hàng tháng. Giá hàng hóa lõi tăng 0,1% so với tháng trước, trong khi dịch vụ lõi loại trừ nhà ở tăng 0,3%, báo hiệu rằng các áp lực từ chuỗi cung ứng ngoài năng lượng vẫn chưa hạ nhiệt.

Dữ liệu lạm phát được công bố vài ngày trước khi Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) nhóm họp vào ngày 16-17 tháng 6, nơi hợp đồng tương lai quỹ liên bang định giá xác suất 98% đến 99% rằng phạm vi mục tiêu sẽ giữ nguyên ở mức 3,50% đến 3,75%, theo dữ liệu CME FedWatch. Trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm kết thúc tuần ở gần mức 4,53%, chỉ cách mức cao nhất một năm vài điểm cơ bản, khi thị trường lãi suất tái định giá toàn bộ đường cong kỳ hạn. Lần gần đây nhất FOMC đối mặt với mức vượt lạm phát tương tự là vào giữa năm 2023, khi lãi suất quỹ liên bang đạt đỉnh 5,25% đến 5,50% và duy trì ở đó trong 14 tháng trước khi đợt cắt giảm đầu tiên diễn ra vào tháng 9 năm 2024.

Dữ Liệu Này Có Ý Nghĩa Gì Đối Với Chính Sách Và Thị Trường

Cơ cấu của CPI tháng 5 cũng quan trọng không kém chỉ số chung. Mức tăng 23,5% hàng năm của giá năng lượng tác động trực tiếp vào chi phí đầu vào của vận tải, hậu cần và sản xuất, làm thu hẹp biên lợi nhuận doanh nghiệp bất kể Fed phân loại cú sốc này như thế nào. Lạm phát lõi duy trì ở mức 2,9% — cao hơn đáng kể so với mục tiêu 2% của Fed — mang lại cho Chủ tịch mới Kevin Warsh, người nhậm chức ngày 15 tháng 5, một lý do rõ ràng cho lập trường duy trì lãi suất cao lâu hơn mà ông đã phát tín hiệu kể từ khi được đề cử. Hồ sơ bỏ phiếu của Warsh với tư cách thành viên FOMC trong cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008 cho thấy xu hướng nhất quán ủng hộ chính sách thắt chặt, và các thông điệp đầu tiên của ông với tư cách chủ tịch đã nhấn mạnh sự thay đổi chế độ trong cách tiếp cận của Fed đối với việc quản lý lạm phát.

Phản ứng trên các tài sản đã củng cố thêm việc tái định giá theo hướng diều hâu. Chỉ số Nasdaq Composite giảm khoảng 5% trong tuần khi làn sóng bán tháo cổ phiếu bán dẫn AI đã xóa sổ khoảng 1.400 tỷ USD giá trị vốn cổ phần trong một phiên giao dịch, với chỉ số bán dẫn Philadelphia giảm 10,3% — mức giảm một ngày mạnh nhất kể từ năm 2020. S&P 500 mất hơn 2% trong tuần. Trong thị trường tín dụng tư nhân, yêu cầu mua lại tại các công ty phát triển kinh doanh vĩnh viễn quy mô lớn đã tăng 217% so với quý trước, ngay cả khi các quỹ giới hạn các khoản thanh toán thực tế ở gần 5% giá trị tài sản ròng, theo dữ liệu ngành. Tỷ lệ vỡ nợ cho vay có đòn bẩy kép, bao gồm cả trao đổi nợ khó khăn cùng với vỡ nợ thanh toán, đã tăng lên 3,11% theo số lượng tổ chức phát hành từ mức 2,84% một tháng trước đó, dữ liệu PitchBook cho thấy.

Lộ Trình Phía Trước

Đối với các nhà vay và cho vay thị trường trung bình, CPI tháng 5 khóa chặt giả định lập kế hoạch về lãi suất cơ bản ở mức 3,50% đến 3,75% cho đến ít nhất là giữa năm. Quyết định FOMC tiếp theo sẽ đến vào ngày 17 tháng 6, sau đó là cuộc họp ngày 28-29 tháng 7, nơi thị trường hiện đánh giá xác suất không đáng kể cho bất kỳ động thái nào theo cả hai hướng. Nếu lạm phát do năng lượng tiếp tục lan sang dịch vụ và hàng hóa lõi, xác suất tăng lãi suất trước cuối năm — mà công cụ CME FedWatch hiện đặt ở mức trên 71% — có thể tăng thêm. Rủi ro cao nhất thuộc về những người vay lãi suất thả nổi, những người đã bảo lãnh các giao dịch năm 2024 và 2025 dựa trên giả định SOFR sẽ giảm; các tỷ lệ bảo hiểm đó hiện phải chịu kiểm tra sức chịu đựng trước lãi suất đi ngang hoặc cao hơn, chứ không phải là sự nới lỏng mà thị trường đã kỳ vọng suốt mùa xuân.

Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.