Số đơn xin trợ cấp thất nghiệp tại Mỹ giảm xuống 226.000, khiến Fed khó cắt giảm lãi suất

Số đơn xin trợ cấp thất nghiệp lần đầu giảm xuống 226.000 trong tuần trước, kéo dài xu hướng sa thải ở mức thấp, cho phép Cục Dự trữ Liên bang có dư địa để duy trì lãi suất cao trong thời gian dài hơn.

Thị trường lao động Mỹ đã cho thấy những dấu hiệu phục hồi mới trong tuần trước khi số đơn xin trợ cấp thất nghiệp lần đầu giảm xuống 226.000, một mức củng cố luận điểm cho việc Cục Dự trữ Liên bang (Fed) giữ lãi suất ổn định trong suốt mùa hè.

"Những con số này cho chúng ta thấy nền kinh tế vẫn đang tạo ra đủ nhu cầu để giữ tỷ lệ sa thải ở mức thấp trong lịch sử," Sarah Miller, chuyên gia kinh tế trưởng về Mỹ tại Oxford Economics, cho biết. "Fed có thể đủ kiên nhẫn."

Bộ Lao động báo cáo hôm thứ Năm rằng số đơn xin trợ cấp lần đầu trong tuần kết thúc ngày 13/6 đã giảm 4.000 so với mức 230.000 của tuần trước đó, chỉ cao hơn một chút so với mức ước tính trung vị 225.000 trong một cuộc khảo sát của Bloomberg. Đường trung bình động bốn tuần, thước đo làm mượt biến động hàng tuần, đã tăng 4.000 lên 223.250. Số đơn xin trợ cấp tiếp tục, thước đo số người vẫn đang nhận trợ cấp, đã tăng 24.000 lên 1,81 triệu trong tuần kết thúc ngày 6/6, cao hơn một chút so với kỳ vọng của các nhà phân tích.

Dữ liệu được công bố trong bối cảnh Fed đang đối mặt với một thách thức kép: một thị trường lao động không chịu hạ nhiệt và một cú sốc giá năng lượng do xung đột Iran gây ra có nguy cơ làm bùng phát trở lại lạm phát. Với việc bảng lương phi nông nghiệp tháng 5 tăng thêm 172.000 việc làm — vượt qua mọi dự báo của các nhà kinh tế — các nhà đầu tư đã gia tăng đặt cược vào việc tăng lãi suất thêm, đẩy các lĩnh vực nhạy cảm với lãi suất đi xuống. Quyết định tiếp theo của Fed vào ngày 29/7 sẽ kiểm tra xem ngân hàng trung ương có thể duy trì xu hướng thắt chặt mà không đẩy nền kinh tế vào suy thoái hay không.

Tỷ lệ thất nghiệp có bảo hiểm duy trì ở mức 1,2%, nghĩa là phần lớn người lao động có bảo hiểm vẫn có việc làm. Tuy nhiên, sự gia tăng dần dần của số đơn xin trợ cấp tiếp tục — từ 1,795 triệu vào cuối tháng 5 lên 1,81 triệu hiện nay — đáng được theo dõi. Lần gần đây nhất số đơn xin trợ cấp tiếp tục vượt lên trên 1,8 triệu là vào tháng 4, khi chúng chạm mức 1,82 triệu trước khi giảm trở lại. Nếu xu hướng này tiếp diễn, nó có thể báo hiệu rằng những người lao động bị mất việc đang mất nhiều thời gian hơn để tìm kiếm vị trí mới, một động thái trong lịch sử thường báo trước sự suy yếu rộng hơn trong tuyển dụng.

Cú sốc năng lượng làm phức tạp hóa bài toán của Fed

Xung đột Iran đã đẩy giá dầu thô tăng cao, tạo thêm áp lực chi phí từ phía cung mà Fed không thể giải quyết chỉ bằng chính sách lãi suất. Dầu WTI giao dịch quanh mức 82 USD/thùng trong tuần này, tăng từ mức 74 USD trước khi leo thang bắt đầu vào cuối tháng 5. Chi phí năng lượng cao hơn có nguy cơ làm gia tăng các thước đo lạm phát cốt lõi ngay khi Fed đang tìm kiếm xác nhận rằng áp lực giá đang giảm bền vững. Sự kết hợp giữa một thị trường lao động kiên cường và giá năng lượng tăng đã làm thay đổi kỳ vọng về lãi suất: các hợp đồng hoán đổi lãi suất qua đêm hiện định giá xác suất cắt giảm lãi suất vào tháng 9 thấp hơn so với trước khi báo cáo việc làm tháng 5 được công bố.

Số đơn xin trợ cấp tiếp tục báo hiệu điều gì cho triển vọng

Sự phân kỳ giữa số đơn xin trợ cấp lần đầu giảm và số đơn xin trợ cấp tiếp tục tăng tạo ra một bức tranh mơ hồ cho các nhà hoạch định chính sách. Số đơn xin trợ cấp lần đầu đo lường số vụ sa thải mới — và những con số này vẫn ở mức thấp. Số đơn xin trợ cấp tiếp tục đo lường thời gian thất nghiệp, và sự gia tăng của chúng cho thấy quá trình tái tuyển dụng đã chậm lại. Lần phân kỳ tương tự gần đây nhất xảy ra vào nửa cuối năm 2024, khi số đơn xin trợ cấp tiếp tục tăng trong ba tháng liên tiếp trước khi Fed cuối cùng cắt giảm lãi suất một phần tư điểm vào tháng 12. Nếu lịch sử là kim chỉ nam, Fed có thể cần thấy số đơn xin trợ cấp tiếp tục ổn định hoặc giảm trước khi báo hiệu bất kỳ sự nới lỏng chính sách nào.

Đối với các nhà đầu tư, những gì đang bị đặt cược rất rõ ràng: một thị trường lao động duy trì sự thắt chặt như hiện nay trong bối cảnh cú sốc năng lượng sẽ khiến việc cắt giảm lãi suất không còn nằm trong bàn cân và nâng cao rào cản để tài sản rủi ro tăng giá. Lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 2 năm, vốn nhạy cảm với kỳ vọng chính sách của Fed, đã tăng 8 điểm cơ bản kể từ báo cáo bảng lương tháng 5. Cho đến khi dữ liệu việc làm hạ nhiệt hoặc cú sốc năng lượng lắng dịu, con đường ít kháng cự nhất đối với lãi suất là đi lên.

Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.