Ngành sản xuất Hoa Kỳ giữ mức ổn định trong tháng 4 nhưng chỉ số lạm phát chạm mức 84,6

Ngành sản xuất của Hoa Kỳ vẫn giữ đà tăng trưởng ổn định trong tháng 4, nhưng chi phí đầu vào tăng tốc mạnh mẽ lên mức cao nhất trong gần hai năm, báo hiệu áp lực lạm phát dai dẳng đang thách thức lộ trình phía trước của Cục Dự trữ Liên bang.

"Khoản hoàn thuế tăng đang vượt xa gánh nặng chi tiêu xăng dầu tăng lên theo tỷ lệ 2:1 trong tháng 3 và phần lớn tháng 4," Michael Pearce, chuyên gia kinh tế trưởng về Hoa Kỳ tại Oxford Economics viết. "Khi mùa hoàn thuế kết thúc và giá xăng vẫn tiếp tục tăng, tác động đến chi tiêu tiêu dùng sẽ trở nên rõ rệt hơn từ tháng 5."

Chỉ số PMI sản xuất của Viện Quản lý Cung ứng (ISM) đạt mức 52,7 trong tháng 4, không đổi so với tháng trước nhưng thấp hơn mức dự báo trung bình của các chuyên gia kinh tế là 53,2, theo dữ liệu công bố hôm thứ Năm. Mặc dù chỉ số trên 50 cho thấy sự mở rộng, nhưng chi tiết của báo cáo đã vẽ nên một bức tranh trái ngược về một nền kinh tế đang phải vật lộn với lạm phát trỗi dậy và động lực lao động yếu đi. Chỉ số phụ Giá phải trả đã tăng vọt lên 84,6 từ mức 78,3, vượt xa ước tính là 80, trong khi thước đo việc làm giảm sâu hơn vào vùng thu hẹp ở mức 46,4.

Dữ liệu hỗn hợp này đặt Cục Dự trữ Liên bang vào một vị thế khó khăn. Lạm phát cao dai dẳng, được củng cố bởi thước đo ưa thích của Fed tăng 3,5% hàng năm trong tháng 3, đòi hỏi một chính sách tiền tệ thắt chặt. Tuy nhiên, việc làm tại các nhà máy bị thu hẹp và các đơn đặt hàng mới giảm nhẹ cho thấy nền kinh tế có thể đang mất đà dưới sức nặng của lãi suất cao hơn và các cú sốc địa chính trị, làm tăng sự không chắc chắn cho thị trường.

Cú sốc lạm phát làm phức tạp thêm triển vọng của Fed

Thành phần đáng lo ngại nhất của báo cáo tháng 4 là chỉ số Giá phải trả, đã tăng vọt lên mức cao nhất kể từ tháng 6 năm 2024. Sự gia tăng này phản ánh chi phí đầu vào tăng vọt đối với các nhà sản xuất, trầm trọng hơn do sự gián đoạn nguồn cung toàn cầu. Cuộc chiến ở Iran, dẫn đến việc đóng cửa eo biển Hormuz, đã khiến giá xăng tăng vọt 21% trong tháng 3, theo dữ liệu của Bộ Thương mại. Cú sốc năng lượng này hiện đang lan rộng qua chi phí sản xuất, như đã thấy trong báo cáo ISM. Diễn biến này ủng hộ lập trường thận trọng gần đây của Fed và đẩy lùi kỳ vọng của thị trường về việc cắt giảm lãi suất sớm.

Xuất hiện các vết nứt trong việc làm và đơn đặt hàng

Mặc dù chỉ số tiêu đề cho thấy sự mở rộng liên tục, nhưng bản chất bên trong của báo cáo đã bộc lộ sự yếu kém đáng kể. Chỉ số Việc làm đã giảm xuống 46,4 từ 48,7, đánh dấu tháng thứ sáu liên tiếp thu hẹp và là mức thấp nhất trong năm nay. Điều này phù hợp với kịch bản kinh tế "không thuê, không sa thải" rộng lớn hơn, nơi các công ty, mặc dù tỷ lệ sa thải thấp, vẫn do dự trong việc tuyển dụng nhân viên mới. Chỉ số Đơn đặt hàng mới cũng giảm xuống 54,1 từ 53,5, thấp hơn dự báo và cho thấy nhu cầu trong tương lai có thể đang yếu đi. Sự suy yếu trong các thành phần lao động và nhu cầu này cung cấp cơ sở cho các quan chức Fed lập luận về một cách tiếp cận chính sách kiên nhẫn hơn.

Một nền kinh tế kiên cường nhưng đang căng thẳng

Hiệu suất của ngành sản xuất phù hợp với câu chuyện kinh tế rộng lớn hơn về khả năng phục hồi bị hạn chế bởi các cơn gió ngược cụ thể. Nền kinh tế Hoa Kỳ tăng trưởng ở mức ổn định 2% hàng năm trong quý đầu tiên, được hỗ trợ bởi sự bùng nổ trong đầu tư kinh doanh liên quan đến trí tuệ nhân tạo, vốn đã tăng vọt 10,4%. Tuy nhiên, triển vọng đang bị che mờ. Joe Brusuelas, chuyên gia kinh tế trưởng tại RSM, đã hạ dự báo tăng trưởng GDP năm 2026 xuống 1,7% từ mức 2,4%, trích dẫn cú sốc cung dầu từ cuộc chiến Iran. "Một năm vốn đã được thiết lập để hưởng lợi từ các thuận lợi liên quan đến việc cắt giảm thuế lớn và sự bùng nổ đầu tư do trí tuệ nhân tạo dẫn đầu đã bị chệch hướng một phần," Brusuelas nói.

Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.