Doanh số bán lẻ Mỹ tăng trong tháng 5 khi giá xăng hạ nhiệt từ mức đỉnh

Doanh số bán lẻ của Mỹ vẫn vững vàng trong tháng 5 khi người tiêu dùng hấp thụ giá xăng tăng cao, và tác động tiêu cực từ chi phí nhiên liệu được dự báo sẽ giảm dần khi giá bơm xăng đi xuống, theo Kevin Hincks.

"Nền kinh tế Mỹ giống như Michael Jordan bị bong gân — vẫn là nền kinh tế tốt nhất thế giới, chỉ đang đối phó với một chấn thương tạm thời," Hincks nhận định. "Khi giá xăng hạ nhiệt, sức mạnh đó sẽ càng được đẩy nhanh."

Số liệu doanh số bán lẻ tháng 5 cho thấy người tiêu dùng vẫn duy trì đà chi tiêu bất chấp giá xăng đã leo thang trong suốt mùa xuân. Giá trung bình trên toàn quốc tại các cây xăng đã đảo chiều đi xuống kể từ đó, loại bỏ một trong những rào cản lớn nhất mà khu vực tiêu dùng phải đối mặt khi bước vào nửa cuối năm 2026.

Sự kiên cường này làm phức tạp thêm bài toán chính sách của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) trước quyết định tiếp theo. Chi tiêu mạnh mẽ ủng hộ cho lập luận giữ lãi suất ở mức cao lâu hơn, có khả năng trì hoãn chu kỳ nới lỏng mà thị trường đã định giá. Các dự báo kinh tế cập nhật và biểu đồ dot plot của Fed, dự kiến công bố trong tuần này, sẽ cho thấy liệu các nhà hoạch định chính sách có chia sẻ quan điểm của Hincks rằng giai đoạn khó khăn này chỉ là tạm thời hay không.

Chi tiêu tiêu dùng chiếm khoảng 2/3 tổng sản lượng kinh tế Mỹ, khiến doanh số bán lẻ trở thành thước đo quan trọng nhất của nhu cầu nội địa. Số liệu tháng 5 cho thấy nền kinh tế bước vào quý II trên một nền tảng vững chắc hơn so với dự báo của một số chuyên gia sau một loạt dữ liệu trái chiều hồi đầu mùa xuân. Dữ liệu này được công bố sau một giai đoạn mà lạm phát cao và chi phí vay tăng đã đặt ra câu hỏi liệu người tiêu dùng cuối cùng có đang kiệt sức sau hơn hai năm chi tiêu trên xu hướng hay không.

Giá xăng, vốn đã leo lên mức cao nhất nhiều tháng trong tháng 4 và đầu tháng 5, đã giảm trong những tuần gần đây. Chi phí nhiên liệu thấp hơn về bản chất hoạt động như một đợt cắt giảm thuế đối với người tiêu dùng, giải phóng thu nhập khả dụng cho chi tiêu vào hàng hóa, dịch vụ và du lịch. Nếu xu hướng này tiếp diễn, các nhà kinh tế kỳ vọng doanh số bán lẻ sẽ tăng tốc trong suốt quý III, tạo động lực cho sự mở rộng kinh tế rộng lớn hơn. Lần gần đây nhất giá xăng giảm với biên độ tương tự trong một khoảng thời gian có thể so sánh, tăng trưởng doanh số bán lẻ đã tăng tốc thêm khoảng 0,5 điểm phần trăm trong quý tiếp theo, theo dữ liệu lịch sử. Đối với một hộ gia đình trung bình, giá xăng giảm 10% mang lại khoản tiết kiệm từ 200 đến 300 USD mỗi năm, phần lớn trong số đó quay trở lại chi tiêu tiêu dùng.

Phép so sánh này tạo ra sự tương phản với những quan điểm bi quan hơn vốn cho rằng nền kinh tế đang phải đối mặt với những rào cản mang tính cơ cấu thay vì một giai đoạn khó khăn tạm thời. Cách diễn giải của Hincks cho thấy các động lực tăng trưởng cốt lõi — thị trường lao động mạnh mẽ, bảng cân đối kế toán hộ gia đình lành mạnh và đầu tư doanh nghiệp — vẫn còn nguyên vẹn, với giá xăng cao chỉ là trở ngại mang tính chu kỳ chứ không phải cơ cấu. Sự khác biệt này có ý nghĩa quan trọng đối với phân bổ tài sản: một chấn thương tạm thời đòi hỏi phải tiếp tục nắm giữ danh mục đầu tư vượt qua biến động, trong khi một sự suy thoái mang tính cơ cấu sẽ đòi hỏi một tư thế phòng thủ hơn.

Phản ứng chính sách của Fed vẫn là biến số trung tâm đối với thị trường. Một người tiêu dùng kiên cường có thể khiến ngân hàng trung ương giữ nguyên lãi suất ngay cả khi lạm phát hạ nhiệt, trong khi sự suy yếu đột ngột sẽ làm sống lại lời kêu gọi cắt giảm lãi suất. Cuộc họp báo của Chủ tịch Jerome Powell sẽ đưa ra tín hiệu rõ ràng nhất về kịch bản mà Fed cho là có khả năng xảy ra hơn. Nhiệm vụ kép của ngân hàng trung ương đồng nghĩa với việc sức mạnh chi tiêu tiêu dùng có thể cho các nhà hoạch định chính sách cơ sở để chờ đợi thêm bằng chứng cho thấy lạm phát đang bền vững quay trở lại mục tiêu 2% trước khi đưa ra bất kỳ đợt cắt giảm lãi suất nào.

Thị trường chứng khoán đã ghi nhận sự kiên cường của người tiêu dùng. Chỉ số S&P 500 đã duy trì gần mức cao gần đây khi các nhà đầu tư cân nhắc tác động của chi tiêu ổn định so với triển vọng giảm lãi suất bị trì hoãn. Cổ phiếu khu vực bán lẻ nói riêng sẽ được hưởng lợi nếu động lực từ giá xăng giảm thành hiện thực như kỳ vọng của Hincks. Thị trường trái phiếu đã định giá khoảng 60% khả năng Fed cắt giảm lãi suất tại cuộc họp tháng 9, theo dữ liệu từ hợp đồng tương lai quỹ liên bang. Đồng USD đã giảm nhẹ so với các đồng tiền chủ chốt khi các nhà giao dịch điều chỉnh kỳ vọng lãi suất, tạo động lực khiêm tốn cho các công ty đa quốc gia báo cáo thu nhập từ nước ngoài.

Ngành hàng tiêu dùng tùy ý đã là một chiến trường quan trọng đối với các nhà đầu tư trong năm nay, khi các công ty từ nhà bán lẻ lớn đến hãng hàng không và nhà hàng báo cáo kết quả trái chiều khi các hộ gia đình thu nhập thấp thắt chặt chi tiêu trong khi nhóm thu nhập cao vẫn tiếp tục mua sắm. Giá xăng giảm bền vững sẽ có lợi không tương xứng cho người tiêu dùng thu nhập thấp, những người dành phần lớn ngân sách hơn cho nhiên liệu. Động lực đó có thể mở rộng sự phục hồi trên các phân khúc bán lẻ trong những tháng tới.

Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.