Key Takeaways:
Cặp tỷ giá đồng đô la-yên đang ở gần một ngưỡng kháng cự quan trọng, với báo cáo bảng lương của Mỹ vào thứ Năm sẽ quyết định liệu đợt tăng tiếp theo có đủ động lực để duy trì hay không.
USD/JPY bước vào tuần cuối tháng 6 ở khoảng cách gần ngưỡng kháng cự 161,95, khi báo cáo bảng lương phi nông nghiệp của Mỹ vào thứ Năm trở thành chất xúc tác quyết định cho việc cặp tỷ giá có thể duy trì đà phá vỡ hay sẽ đảo chiều mạnh.
"Thị trường đang định giá một kết quả hai chiều — một báo cáo bảng lương mạnh trên 150.000 sẽ củng cố định hướng diều hâu sau báo cáo tháng Năm và nhiều khả năng đẩy USD/JPY vượt 162," ông Shusuke Yamada, chiến lược gia FX trưởng về Nhật Bản tại Bank of America Securities ở Tokyo, nhận định. "Tuy nhiên, dữ liệu dưới 100.000 có thể kích hoạt một đợt đóng vị thế mua đồng đô la nhanh chóng."
Kỳ vọng đồng thuận chỉ ra mức tăng khoảng 115.000 việc làm trong tháng 6, giảm so với mức 172.000 của tháng Năm nhưng vẫn trên ngưỡng hòa vốn mà Fed Atlanta ước tính khoảng 100.000. Tỷ lệ thất nghiệp được dự báo giữ ở mức 4,3%, trong khi thu nhập trung bình theo giờ dự kiến giảm xuống 3,3% so với cùng kỳ từ mức 3,4%. Báo cáo tháng Năm đã một tay thiết lập lại cuộc tranh luận về lãi suất — xác suất thị trường ngụ ý về một đợt tăng lãi suất của Fed trước tháng 10 đã tăng vọt lên 100%, với 30% khả năng có động thái ngay từ tháng Bảy.
Một con số bảng lương mạnh sẽ xác nhận giọng điệu diều hâu mà Chủ tịch Fed Kevin Warsh đưa ra tại cuộc họp FOMC ngày 16-17 tháng 6, nơi dự báo lạm phát PCE lõi trung vị cho năm 2026 được nâng lên 3,3% và lãi suất quỹ dự kiến điều chỉnh ở mức 3,8%. Điều đó sẽ đẩy USD/JPY vượt 161,95 — mức đã giới hạn cặp tỷ giá kể từ tháng Tư — và mở đường hướng tới mức đỉnh năm 2026 gần 164. Ngược lại, một báo cáo yếu sẽ thách thức toàn bộ câu chuyện tăng lãi suất và có thể đưa cặp tỷ giá trở lại đường trung bình động 50 ngày gần 157,50.
Sự phân kỳ giữa chính sách tiền tệ của Mỹ và Nhật Bản vẫn là động lực cơ cấu. Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BoJ) hầu như không đưa ra định hướng mới nào trong những tuần gần đây, khiến đồng yên hoàn toàn phụ thuộc vào các diễn biến của đồng đô la. Bộ Tài chính Nhật Bản đã không can thiệp kể từ giai đoạn tháng 4-tháng 5 khi USD/JPY giao dịch trên 160, và các quan chức đã phát tín hiệu rằng họ đang theo dõi tốc độ biến động thay vì các mức giá cụ thể.
Bối cảnh xuyên tài sản càng làm tăng thêm rủi ro. Cổ phiếu Mỹ đang cho thấy sự phân hóa ngày càng tăng — chỉ số vốn hóa nhỏ Russell 2000 đang vượt trội hơn Nasdaq 100 khoảng 4 điểm phần trăm từ đầu năm đến nay khi lo ngại về chi tiêu AI đè nặng lên nhóm Magnificent Seven. Một báo cáo bảng lương mạnh củng cố câu chuyện tăng lãi suất có thể đẩy nhanh sự luân chuyển này, với lãi suất chiết khấu cao hơn gây áp lực lên các cổ phiếu công nghệ thời gian dài chiếm ưu thế trên Nasdaq. Điều đó sẽ củng cố thêm đồng đô la khi vốn luân chuyển khỏi cổ phiếu tăng trưởng vào trái phiếu kho bạc ngắn hạn, với lợi suất kỳ hạn 10 năm đã kiểm tra mức 4,80% sau dữ liệu tháng Năm.
Chênh lệch lãi suất mở rộng đến mức cực đoan hai năm
Chênh lệch lợi suất kỳ hạn 10 năm Mỹ-Nhật đã mở rộng lên khoảng 340 điểm cơ bản, gần mức rộng nhất kể từ cuối năm 2024. Chênh lệch đó là nhiên liệu chính cho giao dịch carry trade vốn đã gây áp lực kéo dài lên đồng yên. Goldman Sachs và J.P. Morgan đều đã đẩy lùi dự báo thời điểm cắt giảm lãi suất của Fed vào tuần trước — Goldman hiện kỳ vọng lần cắt giảm đầu tiên vào tháng 6 năm 2027, trong khi J.P. Morgan dự báo khả năng tăng 25 điểm cơ bản vào tháng 9 năm 2027. Trong khi đó, Ngân hàng Trung ương Nhật Bản phải đối mặt với những ràng buộc riêng: lạm phát lõi vẫn trên mục tiêu ở mức 2,5%, nhưng sự phục hồi mong manh của nền kinh tế hạn chế phạm vi cho việc thắt chặt mạnh tay.
Lần cuối cùng USD/JPY giao dịch trên 162 là vào tháng 4 năm 2026, khi cặp tỷ giá chạm 164,20 trước khi Bộ Tài chính can thiệp với ước tính khoảng 3,5 nghìn tỷ yên trong các hoạt động bán đồng đô la. Can thiệp đó đã tạo ra một sự đảo chiều mạnh nhưng tạm thời — cặp tỷ giá đã phục hồi trong vòng hai tuần. Bài học cho các nhà giao dịch là mặc dù can thiệp có thể làm chậm đà biến động, nhưng không thể đảo ngược chênh lệch lãi suất cơ bản nếu không có sự thay đổi trong quỹ đạo chính sách của Fed hoặc BoJ.
Báo cáo bảng lương ngày thứ Năm cũng sẽ mang những hàm ý vượt ra ngoài đồng yên. Một báo cáo nóng sẽ củng cố môi trường lãi suất cao kéo dài mà Goldman Sachs và J.P. Morgan đã đưa vào dự báo của họ, với tác động đến vàng — vốn đã giảm 4,68% chỉ trong một tuần sau dữ liệu tháng Năm — và các loại tiền tệ thị trường mới nổi nhạy cảm với sức mạnh của đồng đô la. Một báo cáo yếu sẽ làm giảm bớt các áp lực đó nhưng cần phải dưới 100.000 một cách thuyết phục để thách thức sự đồng thuận diều hâu đang thịnh hành.
Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
