Wall Street có thể hối hận về một Fed diều hâu với 7 thay đổi này

Cục Dự trữ Liên bang có thể sẵn sàng cho một sự chuyển đổi triết học quan trọng nhất trong nhiều thập kỷ khi việc Tổng thống Donald Trump đề cử Kevin Warsh thay thế Jerome Powell có thể kết thúc kỷ nguyên của “Fed Put”. Mặc dù Fed đã giữ lãi suất cơ bản trong phạm vi 5,25%-5,50% kể từ tháng 7 năm 2023, thị trường hiện đang đặt cược vào khả năng 91,4% Warsh sẽ được xác nhận vào tháng 5 năm 2026, báo hiệu một môi trường chính sách tiềm ẩn nhiều biến động và ít nới lỏng hơn.

Trong một loạt các bài phát biểu tại Viện Hoover của Stanford và các cuộc phỏng vấn truyền thông, Warsh đã lên tiếng chỉ trích sách lược sau khủng hoảng của ngân hàng trung ương. Cựu giám đốc ngân hàng Morgan Stanley này cho rằng Fed đã mở rộng quá xa so với sứ mệnh ban đầu, dẫn chứng bảng cân đối kế toán phình to, hướng dẫn kỳ vọng quá mức và các can thiệp thị trường mạnh tay là những chính sách cần được chấn chỉnh.

Quy mô can thiệp của Fed được thể hiện rõ ràng từ thông báo H.4.1 của chính mình, cho thấy bảng cân đối kế toán vẫn ở gần mức 6,8 nghìn tỷ đô la vào tháng 4, chỉ giảm nhẹ so với mức đỉnh 8,9 nghìn tỷ đô la vào năm 2022. Những lời kêu gọi lặp đi lặp lại của Warsh về việc đẩy nhanh việc thu hẹp các tài sản này có thể gây áp lực lên giá Trái phiếu Kho bạc, các quỹ trái phiếu và các cổ phiếu tăng trưởng nhạy cảm với lãi suất vốn đã trở nên phụ thuộc vào thanh khoản dồi dào.

Trong nhiều năm, các nhà đầu tư đã hoạt động dưới giả định rằng ngân hàng trung ương sẽ giải cứu các thị trường đang lung lay. Một Fed do Warsh lãnh đạo có vẻ sẵn sàng chấp nhận nỗi đau kinh tế để khôi phục uy tín chống lạm phát dài hạn của tổ chức này, một sự đánh đổi mà Wall Street có thể sẽ phải hối hận. Kỷ nguyên của 'Fed Put'—và nguồn tiền dễ dàng đi kèm với nó—đang bị đe dọa.

7 Lý do Wall Street có thể hối hận về một Fed dưới thời Warsh

Một Fed do Warsh dẫn dắt có thể đưa vào một chế độ kỷ luật hơn nhưng ít thân thiện với thị trường hơn. Những thay đổi có thể tác động đến ít nhất bảy lĩnh vực chính sách, chuyển trọng tâm của ngân hàng trung ương từ ổn định thị trường sang uy tín thể chế. Điều này tạo ra sự tương phản rõ rệt với Fed của Powell, cơ quan mà bất chấp chu kỳ thắt chặt nhanh nhất trong bốn thập kỷ, phần lớn đã báo trước các động thái của mình và tìm cách tránh làm các nhà đầu tư ngạc nhiên.

Các thay đổi chính bao gồm việc giảm bảng cân đối kế toán của Fed một cách quyết liệt hơn, tập trung nghiêm ngặt hơn vào lạm phát giống như cựu Chủ tịch Paul Volcker, và mong muốn về một "Fed ngồi ghế sau" can thiệp ít hơn trong các đợt bán tháo của thị trường. Sự kết hợp chính sách này có thể sẽ dẫn đến thanh khoản giảm, biến động cao hơn và ít hướng dẫn kỳ vọng hơn, tạo ra một môi trường bất ổn hơn cho các nhà giao dịch đã quen với sự dìu dắt của ngân hàng trung ương. Hơn nữa, sự ủng hộ của Warsh đối với việc nới lỏng quy định ngân hàng kết hợp với thanh khoản thắt chặt có thể gây ra những rủi ro hệ thống mới, trong khi sự tập trung của ông vào uy tín diều hâu cho thấy khả năng chịu đựng nỗi đau kinh tế cao hơn để đạt được các mục tiêu dài hạn.

Từ 'Fed Put' đến Uy tín Diều hâu

Sự thay đổi triết học rời xa "Fed Put" là thay đổi quan trọng nhất mà các nhà đầu tư phải chuẩn bị tinh thần. Powell, bất chấp những xung đột với các nhà đầu tư, cuối cùng đã vận hành trong sách lược Fed hiện đại về hướng dẫn rõ ràng và ổn định thị trường. Ngược lại, Warsh dường như quan tâm hơn đến việc bảo tồn uy tín thể chế của Fed hơn là xoa dịu mọi đợt suy thoái kinh tế, một lập trường đã được so sánh với Paul Volcker, người nổi tiếng đã đẩy lãi suất lên trên 19% vào năm 1981 để nghiền nát lạm phát.

Sự không chắc chắn về chính sách tiềm ẩn này đã lan sang các loại tài sản khác. Trên thị trường tiền điện tử, Bitcoin đã chứng kiến sự biến động gia tăng sau tin tức này, với thị trường nghi ngờ rằng nó có thể đạt được những mức cao mới trong bối cảnh chế độ tiền tệ thắt chặt hơn. Mặc dù Warsh đã có một số nhận xét thuận lợi về Bitcoin trong quá khứ, lập trường diều hâu của ông về lạm phát được coi là yếu tố chi phối vào lúc này. Cuối cùng, các nhà đầu tư đặt cược vào thanh khoản vô tận và cắt giảm lãi suất nhanh chóng có thể cần phải xem xét lại các giả định của mình.

Bài viết này chỉ mang tính chất thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.