Key Takeaways:
Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Kevin Warsh hôm thứ Tư thừa nhận áp lực lạm phát đang hạ nhiệt nhưng tái khẳng định cam kết của ngân hàng trung ương đối với mục tiêu 2%, đồng thời từ chối đưa ra tín hiệu về việc Fed có tăng lãi suất tại cuộc họp tháng Bảy hay không.
Phát biểu tại diễn đàn thường niên của Ngân hàng Trung ương châu Âu ở Sintra, Bồ Đào Nha, Warsh cho biết rủi ro lạm phát "đã hạ nhiệt" trong những tuần gần đây, mặc dù ông lập luận rằng giá cả vẫn "quá cao." Những phát biểu này đánh dấu lần xuất hiện công khai đầu tiên của ông kể từ cuộc họp ngày 16-17/6 của Fed, nơi các nhà hoạch định chính sách giữ nguyên lãi suất quỹ liên bang ở mức 3,5% đến 3,75% trong quyết định thứ bảy liên tiếp.
"Nếu có những người trong các hộ gia đình, khu vực doanh nghiệp, thị trường tài chính, những người nghĩ rằng ngân hàng trung ương này sẽ cảm thấy thoải mái với mục tiêu lạm phát trên 2%, tôi đoán họ sẽ thất vọng," Warsh phát biểu trong một phiên thảo luận cùng với Chủ tịch ECB Christine Lagarde, Thống đốc Ngân hàng Trung ương Anh Andrew Bailey và Thống đốc Ngân hàng Trung ương Canada Tiff Macklem. "Chúng tôi sẽ mang lại sự ổn định giá cả tại Mỹ."
Những bình luận này thể hiện sự thay đổi đáng kể so với năm ngoái, khi Warsh chỉ trích các nhà hoạch định chính sách trung ương vì đã không cắt giảm lãi suất đủ nhanh sau ba lần hạ lãi suất 25 điểm cơ bản. Bối cảnh kinh tế đã thay đổi đáng kể kể từ đó: cuộc chiến tại Iran đã đẩy lạm phát lên trên 4% lần đầu tiên trong ba năm, với chỉ số giá tiêu dùng đạt 4,2% trong tháng Năm, trong khi thị trường lao động vẫn kiên cường với tỷ lệ thất nghiệp ở mức 4,3%.
Khi bị chất vấn về việc liệu lo ngại lạm phát có đảm bảo cho việc tăng lãi suất hay không, Warsh đã từ chối trả lời thẳng. "Tôi sẽ không đưa ra phán quyết ngay bây giờ," ông nói. "Có rất nhiều tin tức nóng hổi về một loạt các vấn đề này. Khi chúng tôi bước vào căn phòng đó và đóng cửa lại, chúng tôi sẽ có một cuộc tranh luận nghiêm túc."
Các nhà giao dịch đã phản ứng bằng cách định giá 30% xác suất tăng 25 điểm cơ bản tại cuộc họp FOMC ngày 29/7, tăng từ chỉ 6% một tháng trước, theo dữ liệu từ CME FedWatch. Thị trường vẫn nghiêng về khả năng giữ nguyên lãi suất, mặc dù tỷ lệ cược đã thay đổi mạnh khi dữ liệu lạm phát cao hơn dự kiến. Biểu đồ dot plot của Fed từ tháng Sáu cho thấy 9 trong số 19 quan chức — không bao gồm Warsh, người đã từ chối tham gia — dự kiến ít nhất một lần tăng lãi suất vào cuối năm, tăng từ chỉ một thành viên trong tháng Ba.
Tác động lan tỏa xuyên tài sản
Đồng đô la duy trì gần mức cao nhất trong nhiều thập kỷ so với đồng yên, với USDJPY tiến gần đến mốc 200 lần đầu tiên kể từ những năm 1990, khi khoảng cách giữa lộ trình chính sách của Fed và Ngân hàng Trung ương Nhật Bản ngày càng nới rộng. Quỹ đạo của cặp tiền này đã làm dấy lên suy đoán rằng chính quyền Nhật Bản có thể can thiệp để hỗ trợ đồng yên, một viễn cảnh có thể gây ra biến động ngắn hạn mạnh trên thị trường tiền tệ và các giao dịch carry trade.
Chỉ số Công nghiệp Dow Jones tăng 0,3%, tương đương khoảng 150 điểm, trong khi S&P 500 tăng 0,1% và Nasdaq giảm 0,2%. Vàng tăng nhẹ sau khi trải qua quý tồi tệ nhất trong 13 năm trong ba tháng kết thúc vào tháng Sáu, khi các nhà đầu tư bán tháo tài sản trú ẩn an toàn do kỳ vọng Fed có thể tăng lãi suất. Citigroup đã cắt giảm dự báo 12 tháng đối với bitcoin và ether, với lý do nhu cầu nhà đầu tư yếu khi các đợt IPO AI khổng lồ đã hút thanh khoản khỏi thị trường.
Lần gần đây nhất Fed đối mặt với quỹ đạo lạm phát tương tự là vào giai đoạn 2022-2023, khi ngân hàng trung ương này thực hiện 525 điểm cơ bản thắt chặt trong 16 tháng để đưa lãi suất quỹ liên bang lên mức cao nhất trong 22 năm. Chỉ số S&P 500 đã giảm 19% trong giai đoạn đó trước khi phục hồi khi lạm phát hạ nhiệt, trong khi chỉ số đồng đô la tăng vọt lên mức cao nhất trong nhiều thập kỷ.
Định hướng tương lai và tính độc lập
Warsh đã tận dụng sự xuất hiện này để củng cố sự phản đối của mình đối với định hướng tương lai (forward guidance) — thông lệ đưa ra tín hiệu về các động thái chính sách trong tương lai mà người tiền nhiệm Jerome Powell đã sử dụng rộng rãi. "Tôi nghe điều này như thể mọi người không hiểu. Tôi nghĩ họ hiểu khá rõ," ông nói khi được hỏi liệu một Fed ít cởi mở hơn có thể khiến thị trường mất phương hướng hay không.
Ông cũng phản bác lại chiến dịch gây sức ép của Tổng thống Donald Trump lên ngân hàng trung ương, bao gồm các đe dọa sa thải Powell và một vụ kiện gần đây tại Tòa án Tối cao về việc sa thải Thống đốc Fed Lisa Cook. "Chúng tôi đã là một ngân hàng trung ương độc lập trong một thời gian rất dài," Warsh nói. "Chúng tôi sẽ là một ngân hàng trung ương độc lập vào thời điểm này, và các bạn sẽ không thấy bất kỳ thay đổi nào về điều đó."
Warsh cho biết lãnh đạo của năm lực lượng đặc nhiệm mà ông đã công bố vào tháng trước để nghiên cứu hoạt động của Fed, bao gồm một lực lượng tập trung vào chiến lược truyền thông, sẽ được công bố vào tuần tới. Ông nói rằng các dự báo dot plot của Fed sẽ tiếp tục được công bố "ít nhất là trong một thời gian ngắn nữa" nhưng một trong các lực lượng đặc nhiệm sẽ xem xét lại thông lệ này.
Chất xúc tác lớn tiếp theo cho đồng đô la và kỳ vọng lãi suất là báo cáo bảng lương phi nông nghiệp tháng Sáu vào thứ Năm, nơi các nhà kinh tế dự kiến 115.000 việc làm được tạo thêm, giảm từ 172.000 trong tháng Năm. Một kết quả mạnh mẽ có thể củng cố lập luận cho việc tăng lãi suất vào tháng Bảy, trong khi một kết quả yếu hơn sẽ hỗ trợ phe muốn giữ nguyên lãi suất. Dữ liệu ADP công bố hôm thứ Tư cho thấy bảng lương khu vực tư nhân tăng 98.000 trong tháng Sáu, thấp hơn ước tính đồng thuận 110.000.
Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
