Tại sao một công ty lại quan trọng đối với hơn 30 nghìn tỷ USD thị trường chứng khoán

Một phân tích về lĩnh vực công nghệ toàn cầu đã tiết lộ một sự phụ thuộc quan trọng: các công ty có tổng vốn hóa thị trường vượt quá 30 nghìn tỷ USD phụ thuộc rất lớn vào một nhà sản xuất duy nhất, Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. (NYSE: TSM). Xưởng đúc của công ty sản xuất ước tính 90% số chip tiên tiến nhất thế giới, khiến sự ổn định của nó trở nên thiết yếu đối với đợt tăng trưởng thị trường do AI thúc đẩy hiện nay và nền kinh tế toàn cầu rộng lớn hơn.

"Là nhà cung cấp công cụ và giải pháp tối thượng của kỷ nguyên AI, TSMC vẫn được cách ly khỏi động lực cạnh tranh của hệ sinh thái thiết kế chip AI," Quỹ Baron Durable Advantage đã nêu trong thư gửi nhà đầu tư quý 1 năm 2026. Quỹ nhấn mạnh rằng gần như tất cả các bộ tăng tốc AI tiên tiến, cho dù từ Nvidia, AMD hay các thiết kế tùy chỉnh của các công ty quy mô lớn (hyperscalers), đều được sản xuất độc quyền tại các cơ sở của TSMC.

Sự tập trung giá trị thị trường chảy qua đảo Đài Loan là rất lớn. Hai khách hàng lớn nhất của TSMC là Apple và Nvidia, chiếm gần 40% doanh thu và đại diện cho giá trị thị trường kết hợp là 9,9 nghìn tỷ USD. Các khách hàng trực tiếp khác như Intel, AMD, Broadcom và Qualcomm đóng góp thêm 3,5 nghìn tỷ USD. Sự phụ thuộc còn mở rộng hơn nữa đến các khách hàng của những nhà thiết kế chip này—Microsoft, Amazon.com, Alphabet và Meta Platforms—những công ty đóng góp thêm khoảng 13 nghìn tỷ USD giá trị thị trường, tất cả đều được xây dựng dựa trên việc tiếp cận quy trình sản xuất tiên tiến của TSMC.

Đối với các nhà đầu tư, tình huống này tạo ra một kịch bản rủi ro cao, nơi tiềm năng tăng trưởng to lớn bị kìm hãm bởi rủi ro địa chính trị đáng kể. Bất kỳ xung đột nào liên quan đến Đài Loan đều có thể gây ra một cú sốc kinh tế toàn cầu với quy mô chưa từng có bằng cách cắt đứt nguồn cung bán dẫn tiên tiến của thế giới. Mặc dù các công ty bao gồm Intel và chính TSMC đang nỗ lực đa dạng hóa sản xuất về mặt địa lý, quy trình này diễn ra chậm chạp và vẫn chưa thay đổi cấu trúc ngành một cách đáng kể.

Xưởng đúc không thể thiếu của cơn sốt AI

Sự tăng trưởng bùng nổ của trí tuệ nhân tạo là động lực chính đằng sau hiệu suất gần đây của TSMC. Doanh thu của công ty đã tăng 40% so với cùng kỳ năm trước trong quý đầu tiên, kết quả mà ban quản lý cho là do nhu cầu liên quan đến AI "cực kỳ mạnh mẽ". Tính toán hiệu năng cao (HPC) hiện chiếm 61% doanh thu của công ty, với các công nghệ tiên tiến như tiến trình 3 nanomet (nm) và 5nm đóng góp 74% doanh số bán tấm wafer. Điều này đã chuyển hóa thành khả năng sinh lời ấn tượng, với việc công ty báo cáo tỷ suất lợi nhuận 50%.

Nhu cầu này đã khiến TSMC nâng triển vọng tăng trưởng doanh thu cả năm 2026 lên trên 30% và hướng chi tiêu vốn vào mức cao nhất trong phạm vi 52-56 tỷ USD. Công ty đang tích cực mở rộng công suất cho tiến trình 3nm và xác nhận tiến trình 2nm thế hệ tiếp theo đã đi vào sản xuất khối lượng lớn vào cuối năm 2025, báo hiệu một lộ trình rõ ràng để duy trì vị thế dẫn đầu công nghệ trước các đối thủ như Samsung Foundry.

Câu chuyện định giá phức tạp

Bất chấp sự thống trị thị trường, việc định giá TSMC mang lại một bức tranh phức tạp cho các nhà đầu tư. Mô hình Chiết khấu dòng tiền (DCF) từ Simply Wall St, dựa trên các dự báo dòng tiền dài hạn, ước tính giá trị thực là 219,85 USD mỗi cổ phiếu, ngụ ý rằng cổ phiếu đang bị định giá quá cao so với mức giá gần đây là 414,15 USD.

Ngược lại, một phân tích Hệ số Giá trên thu nhập (P/E) lại gợi ý điều ngược lại. TSMC hiện đang giao dịch ở mức P/E là 31,39 lần, thấp hơn nhiều so với mức trung bình của ngành bán dẫn là 59,42 lần. Một "Tỷ lệ Công bằng" độc quyền do Simply Wall St tính toán, tính đến hồ sơ tăng trưởng và rủi ro cụ thể của công ty, ở mức 48,34 lần, cho thấy cổ phiếu có thể đang bị định giá thấp theo chỉ số này. Điều này dẫn đến những câu chuyện trái ngược nhau. Kịch bản lạc quan thấy giá trị hợp lý gần 630 USD mỗi cổ phiếu, coi TSMC là một cổ phiếu tăng trưởng dài hạn gắn liền với sự tăng trưởng thế tục trong AI, 5G và nhu cầu ô tô. Một kịch bản thận trọng hơn, nhấn mạnh vào rủi ro địa chính trị và khả năng pha loãng lợi nhuận từ việc mở rộng ra nước ngoài, đặt giá trị hợp lý gần hơn ở mức 381 USD.

Bài viết này chỉ mang tính chất thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.