Tại sao giá dầu không đạt 150 USD/thùng sau cú sốc nguồn cung 14 triệu thùng

Đầu cơ cho rằng xung đột Iran sẽ diễn ra ngắn hạn đang kìm hãm giá dầu, nhưng lượng tồn kho toàn cầu sụt giảm cho thấy tình trạng khan hiếm nguồn cung đang cận kề.

Bất chấp sự gián đoạn nguồn cung lịch sử 14 triệu thùng mỗi ngày sau khi Iran đóng cửa eo biển Hormuz, dầu thô West Texas Intermediate vẫn duy trì ở mức thấp hơn dự báo của các nhà phân tích, giao dịch quanh mức 110 USD/thùng. Mặc dù giá đã tăng 20% trong hai tuần qua, nhưng vẫn còn xa mức dự báo trên 150 USD mà nhiều người coi là chắc chắn sau cú sốc cung dầu lớn nhất trong lịch sử.

Helima Croft, trưởng bộ phận chiến lược hàng hóa toàn cầu tại RBC Capital Markets và là cựu chuyên gia phân tích của CIA, cho biết: “Tôi nghĩ Nhà Trắng đã rất thành công trong việc thuyết phục một bộ phận thị trường rằng chiến tranh sẽ sớm kết thúc”.

Sự ổn định tương đối của giá diễn ra ngay cả khi dự trữ dầu thô của Mỹ giảm mạnh 6,2 triệu thùng trong tuần trước, theo Cơ quan Thông tin Năng lượng, cùng với dự trữ xăng và các sản phẩm chưng cất cũng giảm sâu. Phản ứng im ắng của thị trường tương phản với sự gia tăng lên 120 USD/thùng vào năm 2022, khi một mối đe dọa (nhưng không xảy ra) mất 3 triệu thùng mỗi ngày từ Nga đã làm chao đảo thị trường.

Yếu tố chính kìm hãm giá là việc thị trường đặt cược vào một sự hạ nhiệt nhanh chóng, một tâm lý được thúc đẩy bởi những tuyên bố chính trị. Tuy nhiên, với các bộ đệm cung ứng toàn cầu đang cạn kiệt, các nhà phân tích cảnh báo rằng thực tế thị trường vật chất về sự thiếu hụt cung cấp nghiêm trọng đang không được phản ánh đầy đủ vào giá, tạo tiền đề cho một đợt tăng giá tiềm năng trong những tháng tới.

Phân tích nguyên nhân giá không tăng vọt

Các con số đằng sau giá dầu hiện tại đang gây bối rối cho các nhà giao dịch. Sự thiếu hụt 14 triệu thùng mỗi ngày do việc đóng cửa Hormuz lẽ ra phải khiến giá tăng vọt, với một số nhà phân tích mong đợi mức trên 200 USD. Thay vào đó, sự kết hợp giữa các lớp đệm cung ứng có sẵn và sự sụt giảm nhu cầu đáng kể đã tạm thời hấp thụ cú sốc.

Trước xung đột, thị trường dầu mỏ ở trạng thái dư cung, còn khoảng 580 triệu thùng dầu thô được lưu trữ trong các tàu chở dầu và kho bãi, theo JPMorgan. Điều này, kết hợp với việc giải phóng các kho dự trữ chiến lược, đã bù đắp khoảng 8 triệu thùng thiếu hụt mỗi ngày.

Đồng thời, nhu cầu đã giảm ít nhất 4,3 triệu thùng mỗi ngày theo JPMorgan — mức giảm lớn hơn mức thấy trong cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu năm 2009. Sự sụt giảm nhu cầu này không chỉ đến từ những người tiêu dùng nhạy cảm với giá, mà còn từ toàn bộ các khu vực ở Trung Đông và Châu Á, nơi thực sự cạn kiệt dầu và nhiên liệu, buộc các nhà máy phải đóng cửa và giảm tiêu thụ.

Hiệu ứng đầu cơ

Ngay cả với những yếu tố này, các con số vẫn không giải thích đầy đủ cho mức thâm hụt 14 triệu thùng mỗi ngày. Mảnh ghép còn thiếu, theo các nhà phân tích thị trường, là đầu cơ. Các nhà giao dịch đầu cơ, chiếm khoảng 11% các hợp đồng dầu thô đang mở, đang đặt cược mạnh mẽ rằng xung đột sẽ kết thúc nhanh chóng.

Quan điểm này được khuyến khích bởi các tuyên bố chính trị, bao gồm thông báo gần đây của cựu Tổng thống Mỹ Donald Trump rằng các hành động thù địch đã "chấm dứt", trùng hợp với sự sụt giảm giá dầu thô. Sự vận động chính trị này hiện tại đã tạo ra sự ngắt kết nối giữa giá thị trường và thực tế vật chất.

Thực tế đó đang bắt đầu tác động. Các bộ đệm tồn kho đang cạn kiệt nhanh chóng, chỉ còn lại vài tháng dự phòng, theo các nhà phân tích. Matt Smith, nhà phân tích dầu mỏ hàng đầu tại Kpler, cho biết: “Có một điều chắc chắn là một cuộc khủng hoảng nguồn cung toàn cầu đang đến và nó chưa được phản ánh đầy đủ vào giá”. Sự thiếu hụt đang rình rập này đe dọa gửi một làn sóng chấn động qua nền kinh tế toàn cầu, ảnh hưởng đến mọi thứ từ giá nhiên liệu đến chi phí nhựa. Các mối lo ngại về lạm phát và tâm lý "tránh rủi ro" cũng đang gây áp lực giảm giá lên các tài sản biến động như Bitcoin, khi các nhà đầu tư chuyển vốn sang các hầm trú ẩn an toàn hơn.

Bài viết này chỉ dành cho mục đích thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.