Cổ phiếu AI tăng vọt khi chi tiêu của doanh nghiệp tăng tốc

Tóm tắt điều hành

Các nhà phân tích đang dự báo tăng trưởng liên tục cho ngành công nghệ đến năm 2026, được thúc đẩy bởi sự tăng tốc áp dụng trí tuệ nhân tạo của các doanh nghiệp. Nhiều công ty đã nâng mục tiêu giá cho các cổ phiếu công nghệ lớn và S&P 500 rộng hơn, với lý do lợi ích hiệu quả do AI thúc đẩy là chất xúc tác chính. Tuy nhiên, một bức tranh đầu tư sắc thái hơn đang nổi lên. Tâm lý thị trường đang chuyển từ các nhà phát triển mô hình AI thuần túy sang hai lĩnh vực chính: các nhà cung cấp cơ sở hạ tầng "cuốc xẻng" cung cấp năng lượng cho việc xây dựng AI và các gã khổng lồ công nghệ đã thành lập như Alphabet với các hệ sinh thái tích hợp. Sự thay đổi chiến lược này diễn ra trong bối cảnh cạnh tranh gia tăng, lo ngại về định giá cao và sự tập trung thị trường ngày càng tăng vào một số ít cổ phiếu vốn hóa lớn.

Chi tiết sự kiện

Các báo cáo phân tích gần đây cho thấy niềm tin mạnh mẽ vào đợt tăng giá thị trường do AI thúc đẩy. Citigroup dự kiến việc áp dụng AI bền vững sẽ thúc đẩy tăng trưởng cổ phiếu công nghệ, với mục tiêu giá cho thấy tiềm năng tăng 18% đối với bảy trong số các công ty công nghệ lớn nhất. Quan điểm này được Oppenheimer lặp lại, công ty đã đặt mục tiêu giá S&P 500 cao nhất thị trường là 8.100 cho năm 2026, dựa trên EPS dự kiến là 305 USD và tỷ lệ P/E dự kiến là 26,5 lần.

Các dự báo tăng giá được củng cố bởi hành vi của doanh nghiệp. Một cuộc khảo sát từ SHRM tiết lộ rằng việc áp dụng AI là mục tiêu chiến lược chính của hầu hết các CEO hướng tới năm 2026, thậm chí còn được ưu tiên hơn cả tăng trưởng doanh thu. Điều này đang thúc đẩy một làn sóng chi tiêu vốn khổng lồ. Tuy nhiên, nó cũng liên quan đến việc tái cấu trúc hoạt động đáng kể, với 75% CEO được khảo sát dự kiến sẽ cắt giảm thêm lực lượng lao động khi AI được tích hợp để cải thiện hiệu quả.

Ý nghĩa thị trường

Ý nghĩa thị trường chính là sự thay đổi chiến lược trong cách các nhà đầu tư tiếp cận sự bùng nổ AI. Trong khi sự nhiệt tình ban đầu tập trung vào các nhà phát triển mô hình AI, thị trường hiện đang khen thưởng các công ty xây dựng cơ sở hạ tầng nền tảng.

Theo Ben Powell, chiến lược gia đầu tư trưởng tại BlackRock Investment Institute, những lợi ích bền vững nhất sẽ được nắm bắt bởi giao dịch "cuốc xẻng". Điều này bao gồm các nhà sản xuất chip như Nvidia và Broadcom, các nhà cung cấp phần cứng trung tâm dữ liệu, và thậm chí cả các công ty tiện ích và nhà cung cấp vật liệu. Nhu cầu điện trung tâm dữ liệu được S&P Global ước tính sẽ tăng gần gấp đôi vào năm 2030, nhấn mạnh nhu cầu dài hạn đối với các yếu tố nền tảng của AI.

Đồng thời, sự cạnh tranh giữa các nhà cung cấp AI đang ngày càng gay gắt. Nhận thức thị trường đã thay đổi, với nhà lãnh đạo ban đầu OpenAI hiện đang phải đối mặt với sự giám sát về con đường dẫn đến lợi nhuận và các thỏa thuận tài chính phức tạp. Ngược lại, Alphabet (Google) ngày càng được coi là một người chơi thống trị lâu dài nhờ vào hệ thống tích hợp theo chiều dọc của mình, bao gồm mô hình AI Gemini, nền tảng Google Cloud và chip Bộ xử lý Tensor (TPU) độc quyền. Các cổ phiếu trong hệ sinh thái của Alphabet, chẳng hạn như Broadcom và Lumentum, đã vượt trội đáng kể so với các cổ phiếu trong quỹ đạo của OpenAI.

Bình luận của chuyên gia

Các ý kiến của chuyên gia phản ánh bức tranh cạnh tranh ngày càng phát triển này. Ben Powell của BlackRock mô tả khoản đầu tư vốn là một "lũ lụt capex" còn lâu mới đạt đỉnh, ông nói: "Tiền rất, rất rõ ràng... cho dù bạn đang sản xuất chip, sản xuất năng lượng cho đến dây đồng."

Ngược lại, chiến lược gia thị trường kỳ cựu Ed Yardeni của Yardeni Research đã khuyên các nhà đầu tư nên giảm tỷ trọng các cổ phiếu "Magnificent Seven" do sự tập trung cực độ và định giá cao. Ông lưu ý rằng các lĩnh vực công nghệ thông tin và dịch vụ truyền thông hiện chiếm 45% S&P 500. Yardeni mô tả môi trường cạnh tranh là một "Trò chơi vương quyền", cho thấy sự biến động đang ở phía trước đối với các người chơi hàng đầu và rằng các nhà đầu tư nên đa dạng hóa sang các lĩnh vực khác như tài chính và công nghiệp, những lĩnh vực sẽ hưởng lợi từ năng suất do AI thúc đẩy.

Thêm một lớp thận trọng về kỹ thuật, các chiến lược gia của Bank of America lưu ý rằng S&P 500 đang ở một bước ngoặt kỹ thuật quan trọng. Họ thấy một mô hình "cờ hiệu tăng giá" tiềm năng có thể nhắm mục tiêu 7.168–7.210 nhưng cảnh báo rằng việc không phá vỡ có thể hình thành "đỉnh đôi" và dẫn đến một đợt điều chỉnh đáng kể.

Bối cảnh rộng hơn

Động lực thị trường hiện tại được đặt trong bối cảnh những thay đổi cơ bản trong chiến lược doanh nghiệp và cấu trúc thị trường. Động lực để áp dụng AI không chỉ là một xu hướng công nghệ mà là một chiến lược kinh doanh cốt lõi nhằm tăng cường năng suất và cắt giảm chi phí, một yếu tố thúc đẩy cả đầu tư vốn và gián đoạn thị trường lao động.

Điều này đã tạo ra rủi ro tập trung đáng kể. Như Yardeni đã lưu ý, các cổ phiếu "Magnificent Seven" giao dịch ở mức phí bảo hiểm đáng kể so với phần còn lại của thị trường. Ví dụ, Quỹ ETF cân bằng S&P 500 của Invesco (RSP), chỉ tăng 9,6% từ đầu năm đến nay, so với mức tăng 22,3% của S&P 500 được trọng số theo vốn hóa thị trường, minh họa rằng một số ít cổ phiếu đang thúc đẩy phần lớn lợi nhuận thị trường. Sự phân kỳ này mang lại cả cơ hội và rủi ro, vì bất kỳ sự suy yếu nào trong số các nhà lãnh đạo cũng có thể có tác động tiêu cực quá lớn đến chỉ số rộng hơn. Cuộc cạnh tranh "Trò chơi vương quyền" để giành quyền thống trị AI có thể sẽ xác định xem liệu có nhà lãnh đạo nào có thể duy trì định giá hiện tại của họ hay không.