Air Lease Satın Alma Teklifi, Hissedar Değeri Tartışmaları Arasında İnceleniyor

Air Lease Corporation Satın Almayı Kabul Etti, Hissedar Değeri Tartışılıyor

Air Lease Corporation (NYSE: AL), Sumitomo Corporation, SMBC Aviation Capital Limited ve Apollo yönetilen fonları ile Brookfield'a bağlı yatırım araçlarının liderliğindeki bir konsorsiyum tarafından satın alınmak üzere kesin bir anlaşmaya vardı. Önerilen tamamen nakit işlem, Air Lease'i hisse başına 65.00 dolardan değerlendiriyor; bu, yaklaşık 7.4 milyar dolarlık özkaynak değerlemesini ve borç dahil toplam işletme değerini yaklaşık 28.2 milyar doları temsil ediyor.

Satın Alma Şartlarının Detayları

Hisse başına 65.00 dolarlık nakit karşılığı, Air Lease'in 28 Ağustos 2025 tarihindeki tüm zamanların en yüksek kapanış hisse senedi fiyatı üzerinden %7 prim sunuyor. Ayrıca, 29 Ağustos 2025 tarihinde sona eren 30 işlem günü boyunca hacim ağırlıklı ortalama hisse senedi fiyatı üzerinden %14 prim ve 29 Ağustos 2025 tarihinde sona eren 12 aylık işlem dönemi üzerinden %31'lik dikkat çekici bir prim teşkil ediyor. Satın alan kuruluş, Dublin merkezli yeni kurulmuş bir holding şirketidir ve SMBC Aviation Capital, Air Lease'in yaklaşık 450 adet bekleyen uçak siparişinden oluşan önemli sipariş defterini yönetecek. İşlem, Air Lease Yönetim Kurulu'ndan oybirliğiyle onay aldı ve düzenleyici ve hissedar onaylarının ardından 2026'nın ilk yarısında kapanması bekleniyor.

Hissedar Duyarlılığı ve Piyasa Tepkisinin Analizi

Teklif, anında likidite ve son işlem ortalamalarına göre önemli bir prim sağlamasına rağmen, piyasanın tepkisi sunulan hissedar değerine ilişkin incelikli bir görünüm sergiliyor. Bazı analistler ve yatırımcılar, 65 dolarlık teklifi, şirketin defter değeriyle uyumlu olmasına rağmen, mevcut AL hissedarları için "cazip değil" veya "yetersiz" buluyor. Bu duyarlılık, teklifin Air Lease'in tarihsel olarak düşük satış kar marjlarını yansıttığına ve daha genç filosunun değerini düşük gösterdiğine dair inançtan kaynaklanıyor.

Uçak kiralama işi sermaye yoğun bir iştir ve bu nedenle borç maliyeti kritik bir faktördür. Federal Rezerv'in yeni bir faiz indirimi döngüsünün başlangıcıyla karakterize edilen mevcut makroekonomik ortam, borç maliyetini düşürerek Air Lease'in net kar marjlarını önemli ölçüde iyileştirebilir. İkinci çeyrek sonunda Air Lease'in bileşik borç maliyeti %4.3 idi ve faiz oranlarındaki sürekli düşüş, bunu şu anda %4.1 ile daha düşük borç maliyetine sahip olan AerCap gibi rakiplere daha da yaklaştırabilir. Bu potansiyel karlılık artışı, düşen faiz oranları ortamında Air Lease'in içsel değerinin teorik olarak daha yüksek olabileceğini düşündürüyor.

Daha Geniş Bağlam ve Sektör İmplikasyonları

Önerilen satın alma, uçak kiralama sektöründe konsolidasyona yönelik stratejik bir hamleyi vurgulamaktadır. Ancak, değerleme metrikleri soruları gündeme getiriyor. Anlaşma, AL'yi toplam 28.2 milyar dolarlık işlem değeri ve 2025 yılı zirve EBITDA'sı olan 2.624 milyar dolar baz alındığında yaklaşık 10.8 kat işletme değeri/EBITDA (EV/EBITDA) oranıyla değerlendiriyor. Bu, sektör ortalaması olan 5 kat EV/EBITDA'yı önemli ölçüde aşmaktadır. Bu yüksek çarpan, özellikle faiz oranı dalgalanmalarına ve uçak talep döngülerine duyarlı bir sektörde, gelecekteki nakit akışlarına ilişkin yüksek derecede iyimserlik anlamına geliyor. Şirketin mevcut fiyat/kazanç (P/E) oranı 7.73 iken, 10 yıllık ortalaması olan 9.13'ten düşük olmasına rağmen, artan borç maliyetleri gibi risklere ilişkin piyasa ihtiyatını yansıtmaktadır.

12 milyar dolarlık taahhütlü finansman içeren satın alan konsorsiyum için, AL'nin mevcut 21.7 milyar dolarlık borcu da dahil olmak üzere birleşik şirketin toplam borç yükü, yüksek kaldıraçlı bir yapıya işaret ediyor. Faiz oranlarının beklenmedik bir şekilde tersine dönmesi durumunda bu, riskleri artırabilir. Airbus A320neo ailesi ve Boeing 737 MAX gibi likit, yeni teknoloji uçaklara odaklanan AL'nin önemli sipariş defterinin SMBC Aviation Capital'in portföyüne entegrasyonu, birleşik şirketin başarısında kilit bir faktör olacaktır.

Kayda değer bir şekilde, dünyanın en büyük uçak kiralama şirketi olan AerCap, karşı bir teklif veren olma olasılığı düşük olarak kabul edilmektedir. AerCap'in satın alma stratejisi genellikle sıkıntıdaki satıcıları ve defter değerinin altında indirimleri tercih eder; bu, bazı AL hissedarları tarafından düşük değerlemeye rağmen Air Lease'in uymadığı bir profildir.