Mizuho Securities đã hạ cấp Applied Materials (AMAT) xuống 'Nắm giữ' với giá mục tiêu 170 đô la vào ngày 20 tháng 8 năm 2025, viện dẫn những lo ngại về hướng dẫn quý 4 và định giá, mặc dù công ty báo cáo thu nhập quý 3 năm 2025 mạnh mẽ bao gồm doanh thu tăng 8% so với cùng kỳ năm trước và EPS phi GAAP kỷ lục.

Cổ phiếu Applied Materials phản ứng với việc Mizuho hạ cấp bất chấp kết quả quý 3 mạnh mẽ

Gã khổng lồ thiết bị bán dẫn Hoa Kỳ Applied Materials Inc. (AMAT) đã trải qua một sự điều chỉnh đáng kể về xếp hạng của nhà phân tích vào ngày 20 tháng 8 năm 2025, khi Mizuho Securities hạ cấp cổ phiếu của họ xuống mức "Nắm giữ". Quyết định này được đưa ra bất chấp việc AMAT báo cáo kết quả tài chính quý 3 năm 2025 mạnh mẽ, bao gồm doanh thu tăng 8% so với cùng kỳ năm trước và thu nhập phi GAAP trên mỗi cổ phiếu đạt kỷ lục.

Chi tiết sự kiện

Vào ngày 20 tháng 8 năm 2025, nhà phân tích Vijay Rakesh của Mizuho Securities đã sửa đổi lập trường của công ty đối với AMAT, hạ mục tiêu giá từ 200 đô la xuống 170 đô la. Điều chỉnh này diễn ra đồng thời với việc Applied Materials công bố thu nhập quý 3 năm 2025 mạnh mẽ. Công ty báo cáo tổng doanh thu thuần khoảng 7,3 tỷ đô la, đánh dấu mức tăng 8% so với cùng kỳ năm trước từ 6,778 tỷ đô la trong quý 3 năm 2024. Thu nhập phi GAAP trên mỗi cổ phiếu (EPS) đạt kỷ lục 2,48 đô la, tăng 17% so với cùng kỳ năm trước từ 2,22 đô la trong quý 3 năm 2024. Hiệu suất này vượt quá kỳ vọng của các nhà phân tích, những người đã dự kiến doanh thu là 7,21 tỷ đô la và EPS là 2,36 đô la.

Applied Materials cũng thể hiện hiệu suất mạnh mẽ trên các phân khúc của mình: doanh thu Hệ thống Bán dẫn tăng 10% lên 5,43 tỷ đô la, doanh thu Dịch vụ Toàn cầu của Applied tăng 1% lên 1,6 tỷ đô la và doanh thu Màn hình đạt 263 triệu đô la. Công ty đã nhắc lại quỹ đạo tăng trưởng doanh thu năm thứ sáu liên tiếp trong năm tài chính 2025. Hơn nữa, AMAT đã công bố các khoản đầu tư chiến lược, bao gồm hơn 200 triệu đô la cho một cơ sở sản xuất mới ở Arizona, và kế hoạch tăng hơn gấp đôi hoạt động kinh doanh đóng gói tiên tiến lên hơn 3 tỷ đô la trong những năm tới.

Phân tích phản ứng thị trường và lý do hạ cấp

Mặc dù kết quả quý 3 ấn tượng của Applied Materials, việc Mizuho hạ cấp chủ yếu được thúc đẩy bởi hướng dẫn quý 4 năm 2025 yếu hơn và những lo ngại liên quan đến định giá của AMAT. Triển vọng yếu hơn được dự kiến là do một số yếu tố: sự tiêu thụ công suất ở Trung Quốc, tồn đọng giấy phép xuất khẩu đang chờ xử lý, và nhu cầu phi tuyến tính từ các khách hàng tiên tiến bị ảnh hưởng bởi sự tập trung thị trường và thời gian hoạt động của nhà máy. Căng thẳng địa chính trị và thuế quan bán dẫn cũng đóng vai trò trong đánh giá thận trọng của Mizuho.

Hướng dẫn quý 4 yếu hơn dự kiến doanh số là 6,7 tỷ đô la (với phạm vi 500 triệu đô la), làm tăng sự hoài nghi của một số nhà phân tích. Đáng chú ý, kết quả quý 3 năm 2025 của AMAT cho thấy sự sụt giảm đáng kể trong tỷ trọng doanh thu của Trung Quốc, giảm mạnh xuống 25% từ 43% trong quý 1 năm 2025, một hậu quả trực tiếp của các hạn chế xuất khẩu của Hoa Kỳ. Mục tiêu giá 170 đô la của Mizuho phản ánh giả định về một giai đoạn yếu kém kéo dài ở Trung Quốc và chi tiêu vốn không đồng đều của các nhà sản xuất.

Bối cảnh rộng hơn và ý nghĩa

Từ quan điểm định giá, tỷ lệ giá trên doanh thu kỳ vọng của AMAT là 4,32X, thấp hơn mức trung bình ngành là 8,81X. Mặc dù gần đây bị Mizuho hạ cấp, tâm lý chung của các nhà phân tích đối với AMAT vẫn largely positive. Tính đến ngày 8 tháng 9 năm 2025, phần lớn đáng kể các nhà phân tích vẫn duy trì xếp hạng đồng thuận "Mua" đối với Applied Materials, không có khuyến nghị "Bán" hoặc "Bán mạnh". Ước tính đồng thuận của Zacks dự báo tăng trưởng thu nhập hàng năm là 8,55% cho năm tài chính 2025 và 0,92% cho năm tài chính 2026. Công ty duy trì vị thế tài chính mạnh mẽ, với 5,4 tỷ đô la tiền mặt và các khoản tương đương tiền so với 6,3 tỷ đô la nợ, cùng với tỷ suất lợi nhuận ròng 23,88% và lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu 40,96%.

Các động lực tăng trưởng dài hạn của AMAT bao gồm việc áp dụng ngày càng nhiều các công nghệ logic tiên tiến, như gate-all-around và cấp điện từ mặt sau, cũng như nhu cầu ngày càng tăng đối với DRAM thế hệ tiếp theo và đóng gói tiên tiến. Công ty dự kiến doanh thu từ các khách hàng DRAM tiên tiến sẽ tăng khoảng 50% trong năm tài chính 2025, với việc ngành chuyển đổi từ FinFET sang bóng bán dẫn gate-all-around với cấp điện từ mặt sau dự kiến sẽ tăng cơ hội doanh thu của công ty thêm 30% trên mỗi công suất fab.

Bình luận của chuyên gia

Phản ứng của thị trường đối với hướng dẫn của Applied Materials đã nhận được nhiều quan điểm khác nhau từ các nhà phân tích tài chính.

Vivek Arya, một nhà phân tích tại Bank of America, lưu ý: "Mặc dù AMAT là một nhà cung cấp chất lượng cao, nhưng mức độ tiếp xúc cao hơn của công ty với các nút trưởng thành (quá cung cấp) (hay còn gọi là ICAPS, đặc biệt ở Trung Quốc) và một số khách hàng tiên tiến (INTC) đang ảnh hưởng đến họ nhiều hơn trong chu kỳ này. Theo AMAT, sự không chắc chắn có thể kéo dài, khiến cổ phiếu khó vượt trội mặc dù định giá hợp lý." Arya cho rằng sự chậm lại này có thể là do công ty cụ thể, không nhất thiết cho thấy xu hướng rộng hơn đối với các đối thủ cạnh tranh như Lam Research (LRCX) hoặc KLA (KLAC).

Kinngai Chan, một nhà phân tích tại Summit Insights Group, đã nêu bật những lo ngại liên quan đến các hạn chế xuất khẩu của chính phủ Hoa Kỳ:

"Chúng tôi tin rằng các hạn chế xuất khẩu của chính phủ Hoa Kỳ đối với Trung Quốc có thể đã thúc đẩy khách hàng Trung Quốc mua hàng trước, dẫn đến công suất dư thừa có thể mất vài quý để tiêu thụ. Ngoài ra, sự không chắc chắn xung quanh các nút 18A và 14A của Intel đang tạo thêm rào cản cho các nhà cung cấp WFE... Chúng tôi dự đoán chi tiêu WFE năm 2026 sẽ vẫn yếu và kỳ vọng các tên tuổi thiết bị vốn bán dẫn, bao gồm AMAT, sẽ hoạt động kém hơn nhóm cùng ngành bán dẫn rộng hơn trong những quý tới."

Ngược lại, các nhà phân tích Needham Charles ShiRoss Cole đã nhắc lại xếp hạng "Mua" với mục tiêu giá 240 đô la, bày tỏ sự lạc quan cho năm tài chính 2026:

"Nhìn về năm tài chính 26, ban lãnh đạo vẫn tỏ ra lạc quan về DRAM (ngay cả sau khi tăng ~50% YoY ở DRAM ngoài Trung Quốc trong năm tài chính 25), nhưng bi quan về Trung Quốc (trích dẫn 'vài quý' của sự yếu kém liên tục), và thận trọng về thời gian (không phải xu hướng) đối với nhu cầu logic tiên tiến."

Shane Brett và nhóm của ông tại Morgan Stanley duy trì xếp hạng "Trọng số ngang bằng", điều chỉnh mục tiêu giá của họ lên 172 đô la từ 169 đô la:

"Chúng tôi muốn thích AMAT do tăng thị phần DRAM và sức hấp dẫn tương đối của DRAM WFE vào năm 2026, nhưng báo cáo thu nhập này đặt ra những câu hỏi khó về vị thế thị phần tại TSMC (TSM) GAA và nhận thức về thu nhập được thúc đẩy bởi ICAPS Trung Quốc."

Nhìn về phía trước

Việc Mizuho hạ cấp, bất chấp hiệu suất mạnh mẽ của Applied Materials trong quý 3, nhấn mạnh sự nhạy cảm của thị trường đối với hướng dẫn tương lai và các yếu tố cản trở kinh tế vĩ mô, đặc biệt là những yếu tố tác động đến Ngành Bán dẫnLĩnh vực Công nghệ nói chung. Các nhà đầu tư sẽ theo dõi chặt chẽ các diễn biến địa chính trị, chính sách xuất khẩu của Hoa Kỳ và khả năng của AMAT trong việc điều hướng sự tiêu thụ công suất ở Trung Quốc. Thành công trong các khoản đầu tư chiến lược vào đóng gói tiên tiến và sự chuyển đổi của ngành sang các công nghệ bóng bán dẫn mới sẽ rất quan trọng cho sự tăng trưởng dài hạn bền vững. Sự khác biệt trong ý kiến ​​của các nhà phân tích nêu bật triển vọng phức tạp cho AMAT và thị trường thiết bị vốn bán dẫn rộng lớn hơn trong những quý tới.