Introduction
MUFG anticipe désormais une probabilité plus élevée que la Banque du Japon (BoJ) augmente ses taux d'intérêt lors de sa prochaine réunion de politique monétaire du 30 octobre. Cette évaluation fait suite à une solide enquête Tankan, un indicateur économique clé étroitement surveillé par la banque centrale.
L'événement en détail
L'enquête Tankan pour les trois mois précédant septembre a fourni un soutien solide à une éventuelle hausse des taux. L'indice de diffusion de la grande industrie manufacturière a augmenté de manière inattendue à +14, défiant les prévisions d'une baisse d'un point à +12, marquant le niveau le plus élevé depuis décembre. Les plans d'investissement fixe se sont améliorés dans toutes les entreprises, passant de 6,7% à 8,4%, se rapprochant du niveau de 8,9% observé un an auparavant. Les grandes entreprises anticipent une augmentation de 12,5% des dépenses d'investissement pour l'exercice fiscal se terminant en mars 2026, contre 11,5%. Les indices de la situation de l'emploi dans les entreprises de toutes tailles ont signalé des marchés du travail persistamment tendus, avec un léger resserrement supplémentaire. Bien que l'inflation des prix à la production ait ralenti sur une période d'un an, la mesure cruciale pour la BoJ – les attentes d'inflation à long terme – n'a montré aucun signe d'assouplissement. Pour trois et cinq ans, tous les indices sont restés inchangés ou ont augmenté par rapport aux niveaux de juin. Spécifiquement, toutes les entreprises anticipent un niveau d'inflation des prix à la consommation finale de 2,4% dans cinq ans, soit 0,1 point de pourcentage de plus qu'en juin et au-dessus de l'objectif d'inflation de 2% de la BoJ.
Analyse de la réaction du marché
Cette solide enquête Tankan devrait renforcer la conviction au sein de la BoJ en faveur d'une hausse des taux. Le Résumé des Opinions de la réunion de politique monétaire de septembre avait déjà révélé des commentaires sur le retour à une position de hausse des taux d'intérêt. Le Yen japonais (JPY) est apparu comme la devise la plus performante au sein du G10, se renforçant contre toutes les autres devises du G10. Les contrats à terme du marché intègrent désormais une hausse de 15 points de base pour octobre. Suite à une division belliciste lors de la réunion de la BoJ de septembre, les marchés intègrent environ 60% de chances d'une hausse des taux à 0,75% contre 0,5% ce mois-ci. Les économistes de Reuters prévoient que plus de 93% d'entre eux s'attendent à au moins une hausse de 25 points de base d'ici la fin de l'année.
Contexte plus large et implications
Une hausse des taux de la BoJ marquerait un départ spectaculaire et significatif de décennies de politique monétaire ultra-accommodante visant à combattre la déflation. Cette mesure remodèlerait le paysage économique du Japon et pourrait avoir des implications financières mondiales alors que les investisseurs compareraient les rendements japonais plus élevés avec d'autres options. Si la BoJ procède à une hausse, la modification des différentiels de taux pourrait provoquer des ondes de choc sur les marchés obligataires et boursiers mondiaux. Le dénouement du carry trade du yen pourrait accroître la volatilité sur les Marchés Émergents (ME), le capital pouvant potentiellement retourner au Japon. Le récit de l'inflation au Japon semble avoir tourné une page. L'inflation persistante, la hausse des salaires et des données économiques résilientes sont des facteurs clés. L'affaiblissement du yen près du niveau critique de 150 pour un dollar américain ajoute également une pression pour une hausse des taux, car cela pourrait accélérer l'inflation par des coûts d'importation plus élevés.
MUFG a déclaré : « Il n'y a donc certainement aucune preuve d'un quelconque assouplissement des attentes d'inflation à long terme dans les entreprises japonaises... Cela encouragera la BoJ lors de l'évaluation des perspectives d'inflation à moyen et long terme. » Marcel Thieliant, responsable Asie-Pacifique chez Capital Economics, a affirmé que « la dernière enquête Tankan confirme que l'économie japonaise est résiliente aux tensions commerciales et soutient l'idée que la BoJ reprendra son cycle de resserrement ce mois-ci. » Yoshiki Shinke, économiste exécutif principal au Dai-ichi Life Research Institute, a conclu que l'enquête Tankan montre généralement que l'économie japonaise est en bonne santé et peu susceptible de subir un grave ralentissement dû aux tarifs douaniers.
Perspectives
Les investisseurs suivront de près les prochaines communications des responsables de la BoJ. Le sous-gouverneur Uchida doit s'exprimer jeudi, suivi du gouverneur Kazuo Ueda vendredi. Ces discours seront examinés à la loupe pour obtenir de plus amples informations sur la conviction de la banque centrale en faveur d'un ajustement de sa politique. La possibilité d'une fermeture du gouvernement américain, bien que reconnue comme un frein potentiel pour les positions spéculatives, est largement mise en doute par MUFG quant à sa capacité à dissuader la BoJ d'agir, compte tenu des preuves croissantes en faveur d'une hausse. Les prochaines réunions de politique majeure, en particulier celle de fin octobre, seront suivies de près pour une décision décisive sur les taux d'intérêt.
source :[1] MUFG anticipe une probabilité croissante de hausse des taux de la BoJ après une solide enquête Tankan (https://finance.yahoo.com/news/mufg-sees-risi ...)[2] MUFG anticipe une probabilité croissante de hausse des taux de la BoJ après une solide enquête Tankan - Moomoo (https://vertexaisearch.cloud.google.com/groun ...)[3] La Banque du Japon se rapproche d'une potentielle hausse des taux - Finimize (https://vertexaisearch.cloud.google.com/groun ...)