Los NFT de Bored Ape no se consideran valores en un fallo federal

Juez federal dictamina que los NFT de Bored Ape no son valores

Un juez federal de EE. UU. ha determinado que los tokens no fungibles (NFT) de Bored Ape Yacht Club (BAYC) y ApeCoin no constituyen valores, desestimando una demanda colectiva contra su creador, Yuga Labs. El fallo, emitido por el Juez Fernando M. Olguin del Tribunal de Distrito de EE. UU. para el Distrito Central de California, ofrece una claridad legal significativa con respecto al estado regulatorio de ciertos activos digitales y puede influir en el panorama futuro de los proyectos NFT.

El evento en detalle: Aplicación de la prueba de Howey

La decisión del tribunal se centró en la aplicación de la Prueba de Howey, el marco legal establecido utilizado para evaluar si un activo califica como contrato de inversión y, por lo tanto, como valor. El juez Olguin concluyó que los demandantes no lograron satisfacer los tres elementos de la prueba, específicamente al no encontrar una "empresa común" que vinculara el éxito financiero de los poseedores de NFT con las operaciones de Yuga Labs. Las distinciones clave destacadas por el tribunal incluyeron:

• Plataforma de ventas descentralizada: Los NFT de BAYC se adquirieron a través de mercados de terceros como OpenSea y Coinbase, en lugar de un intercambio operado directamente por Yuga Labs. Esto contrasta con otras colecciones de NFT previamente consideradas valores plausibles, como los NFT NBA Top Shot de Dapper Labs, que a menudo involucraban plataformas controladas por el emisor.
• Estructura de regalías: El tribunal señaló que la recepción de regalías por parte de Yuga Labs de las ventas secundarias de NFT se estructuró como una tarifa fija, independientemente de si el comprador obtuvo ganancias o incurrió en pérdidas. Este mecanismo se interpretó como una "desvinculación" de los intereses financieros de Yuga Labs y los tenedores de NFT.
• Tarifas de acuñación únicas: El modelo económico implicó principalmente tarifas de acuñación únicas, en lugar de contribuciones de capital continuas o acuerdos de participación en las ganancias típicamente asociados con las ofertas de valores tradicionales.
• Énfasis en el marketing: Yuga Labs comercializó constantemente sus NFT de BAYC como un proyecto de coleccionables digitales basado en membresías, priorizando la identidad social, la propiedad creativa y la cultura comunitaria sobre los retornos financieros directos. Este posicionamiento estratégico fue fundamental en el hallazgo del tribunal de que los NFT se presentaron como coleccionables digitales con ventajas de membresía, no como instrumentos de inversión especulativos.

Análisis de la reacción del mercado y el contexto más amplio

Este fallo histórico establece un precedente crítico para la clasificación de los NFT bajo la ley de valores de EE. UU., lo que podría reducir la incertidumbre regulatoria para los creadores y tenedores de activos digitales similares. La decisión refuerza la opinión de que la mayoría de los coleccionables digitales, si se comercializan como bienes de consumo y enfatizan la participación comunitaria, pueden no estar sujetos a estrictas regulaciones de valores. Además, la Comisión de Bolsa y Valores (SEC) cerró su investigación de tres años sobre Yuga Labs en marzo de 2025 sin emprender acciones de cumplimiento, un resultado que refleja cambios regulatorios más amplios a favor de las criptomonedas, particularmente bajo la administración Trump.

A pesar de la victoria legal, la reacción inmediata del mercado para los NFT de Bored Ape ha sido moderada. El precio mínimo de un NFT de BAYC se sitúa actualmente en aproximadamente $37,337, lo que representa una disminución sustancial del 90% desde su valor máximo en abril de 2022. Los analistas atribuyen en gran medida esta depreciación a correcciones de mercado más amplias dentro de los sectores de criptomonedas y NFT, en lugar de directamente al fallo legal en sí. A pesar de esta disminución en el valor individual de los NFT, los NFT de Yuga Labs han acumulado colectivamente un volumen de negociación estimado de $7.2 mil millones desde su lanzamiento en 2021.

Mirando hacia adelante: Panorama regulatorio y evolución del mercado

Se espera que el fallo influya en futuros casos y pueda impulsar a los reguladores y demandantes a centrarse en activos digitales con estructuras más claramente impulsadas por el beneficio. Destaca la importancia de la estructura de la transacción y las afirmaciones de marketing para determinar las clasificaciones regulatorias. Si bien esta decisión ofrece un grado de certeza legal para ciertos modelos de NFT, el entorno regulatorio criptográfico de EE. UU. sigue fragmentado, con jurisdicciones superpuestas entre la SEC, la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos (CFTC) y los reguladores a nivel estatal. Propuestas como la Ley GENIUS, introducida bajo la administración Trump, señalan un esfuerzo continuo hacia la armonización de la supervisión.

Se proyecta un crecimiento significativo para el mercado global de NFT, con pronósticos que sugieren que podría alcanzar entre $211.7 mil millones y $247 mil millones para 2030, expandiéndose potencialmente a $703.47 mil millones para 2034. Se anticipa que este crecimiento será impulsado por mejoras continuas en la infraestructura y el creciente reconocimiento de los NFT como un componente integral del ecosistema Web3, redefiniendo la propiedad digital y los derechos de propiedad intelectual. Sin embargo, persisten desafíos como la iliquidez del mercado y los riesgos de centralización de metadatos. El fallo actual es un paso hacia el establecimiento de límites claros, fomentando un entorno donde la innovación y la participación comunitaria puedan prosperar dentro de parámetros legales definidos.