Minera brasileña Samarco sale de la bancarrota tras reestructuración de deuda de R$50 mil millones

El Evento en Detalle

Samarco Mineração S.A., el productor brasileño de mineral de hierro y una empresa conjunta 50-50 entre Vale S.A. de Brasil y BHP Group de Australia, ha recibido la aprobación judicial para salir de los procedimientos de protección por bancarrota. La decisión, emitida por el tribunal estatal de Minas Gerais, marca un momento crucial para la empresa, que inició estos procedimientos tras el catastrófico colapso de la presa de relaves de Fundão en noviembre de 2015 cerca de Mariana.

El proceso de bancarrota implicó la reorganización de más de R$50 mil millones (9.28 mil millones de dólares) en pasivos. Esta sustancial carga de deuda se distribuyó entre aproximadamente 10,000 acreedores, lo que refleja las inmensas repercusiones financieras del desastre ambiental que detuvo las operaciones de Samarco durante varios años. La aprobación señala un paso crucial hacia la estabilidad financiera y la continuidad operativa para la minera en dificultades.

Análisis de la Reacción del Mercado

La resolución de los procedimientos de bancarrota de Samarco se considera en gran medida un desarrollo positivo para la empresa y sus entidades matrices, Vale y BHP. La eliminación de una carga financiera significativa y la reducción de la incertidumbre legal se espera que mejoren la estabilidad operativa y las perspectivas futuras de Samarco. Para Vale y BHP, este resultado elimina una responsabilidad importante y un factor de riesgo asociado con su empresa conjunta, lo que podría traducirse en un sentimiento positivo de los inversores. Si bien el impacto directo en los principales índices bursátiles como el S&P 500, el Dow Jones Industrial Average y el Nasdaq Composite es insignificante, la noticia es particularmente relevante para el Sector Minero y el Mercado Bursátil Brasileño, especialmente para las acciones de VALE3.SA y BHP.AX.

Este resultado proporciona un camino más claro para que ambas empresas matrices cuantifiquen su exposición financiera a largo plazo relacionada con el desastre, reduciendo potencialmente la incertidumbre para sus accionistas. La noticia contrasta con otras crisis corporativas brasileñas, como la solicitud de bancarrota de Americanas en 2023, que vio sus acciones desplomarse más del 20% el día del anuncio debido a "inconsistencias contables". En el caso de Samarco, la aprobación judicial sirve para desriesgar la tesis de inversión de sus empresas matrices en lugar de desencadenar una reevaluación negativa.

Contexto Amplio e Implicaciones

La reestructuración de la deuda de Samarco representa una de las mayores reorganizaciones corporativas de Brasil en la historia reciente. La complejidad surgió no solo del enorme volumen de deuda, sino también de la diversidad de acreedores, incluidas instituciones financieras, empresas afectadas, agencias ambientales y representantes de la comunidad. Durante la crisis, Vale y BHP brindaron apoyo financiero continuo, contribuyendo a los esfuerzos de limpieza y programas de compensación, principalmente a través de la Fundación Renova.

Después de un cierre prolongado, Samarco reanudó parcialmente la producción en diciembre de 2020 con una capacidad significativamente reducida, implementando nuevos métodos de filtrado de relaves y almacenamiento en seco. La empresa tiene como objetivo restaurar sus operaciones de mineral de hierro a plena capacidad para 2028, respaldada por una inversión de hasta 2.8 mil millones de dólares. Esta inversión estratégica se centra en la rehabilitación de infraestructuras, incluidas plantas concentradoras y peletizadoras, tuberías e instalaciones portuarias, lo que indica un compromiso con la recuperación a largo plazo y la mejora de los protocolos de seguridad. La producción actual es de aproximadamente 8.5 millones de toneladas anuales, con planes de alcanzar entre 26 y 27 millones de toneladas para 2028.

Pasivos Pendientes y Perspectivas Futuras

A pesar de la aprobación judicial brasileña, Samarco y sus empresas matrices continúan enfrentando importantes obligaciones legales y financieras. Un acuerdo integral finalizado en octubre de 2024 con las autoridades públicas brasileñas establece las reparaciones totales en R$170 mil millones (aproximadamente 31.7 mil millones de dólares), incluyendo los montos ya invertidos y los futuros pagos durante las próximas dos décadas. Samarco es el principal obligado, con BHP Brasil y Vale subsidiariamente responsables en un 50% cada una si Samarco no puede cumplir con sus obligaciones.

Sin embargo, los desafíos legales persisten fuera de Brasil. Una importante demanda colectiva en el Reino Unido contra BHP está en curso, buscando daños y perjuicios de hasta £36 mil millones (aproximadamente 47 mil millones a 48.29 mil millones de dólares). Además, en marzo de 2024 se presentó una demanda de £3 mil millones en los Países Bajos contra Vale SA y Samarco Iron Ore Europe BV. El hecho de que 31 de los 49 municipios brasileños elegibles rechazaran una propuesta de acuerdo en marzo de 2025 subraya aún más la naturaleza fragmentada de las resoluciones para todas las partes afectadas.

De cara al futuro, el camino de Samarco hacia una estabilidad financiera sostenida estará críticamente influenciado por las condiciones del mercado mundial de mineral de hierro, su capacidad para aumentar gradualmente la producción y el apoyo financiero y operativo continuo de Vale y BHP. La resolución de estas disputas legales internacionales restantes será un factor clave para el rendimiento a largo plazo de las acciones y las calificaciones crediticias de ambas empresas matrices. Esta situación sirve como un ejemplo continuo de las complejidades inherentes a la gestión de los riesgos ambientales, sociales y de gobernanza (ESG) dentro de la industria minera mundial, particularmente para empresas conjuntas de esta escala y naturaleza.