Brown-Forman inicia recompra de acciones en medio de vientos en contra del mercado y escepticismo de analistas

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Brown-Forman Corporation (NYSE:BF.B) inició un programa de recompra de acciones por 400 millones de dólares a principios de octubre, una medida que inicialmente vio subir sus acciones un 1.9% antes de estabilizarse en una ganancia del 1.2% respecto al cierre anterior. El programa, que se ejecutará desde el 1 de octubre de 2025 hasta el 1 de octubre de 2026, tiene como objetivo devolver capital a los accionistas.

El Evento en Detalle

El anuncio del programa de recompra, aprobado por la Junta Directiva de la compañía, fue posicionado por el Presidente y CEO de Brown-Forman, Lawson Whiting, como un testimonio de las sólidas capacidades de generación de flujo de caja de la compañía a pesar de un mercado competitivo. Las recompras de acciones pueden aumentar el valor de las acciones restantes al reducir su número en el mercado. Sin embargo, el entusiasmo inicial del mercado por las acciones de BF.B, que no suelen ser volátiles, se moderó rápidamente. Este desarrollo sigue a un período de desafíos significativos para la compañía, incluida una caída del 3% en las ventas en el primer trimestre del año fiscal 2026, precedida por una caída del 7% en las ventas en el trimestre anterior y una caída del 5% para todo el año anterior. Un factor principal en el desempeño del trimestre reciente fue una caída de casi el 60% en las ventas canadienses, atribuida en gran parte a un boicot a nivel nacional en respuesta a los aranceles estadounidenses. Las acciones de Brown-Forman han disminuido un 25% desde principios de año y cotizan un 43.7% por debajo de su máximo de 52 semanas de $49.54 de octubre de 2024.

Análisis de la Reacción del Mercado

A pesar de la confianza declarada por la compañía, un analista ha expresado una perspectiva bajista sobre el programa de recompra de acciones de Brown-Forman, sugiriendo que podría no representar un uso de capital que genere valor. Esta perspectiva se basa en preocupaciones con respecto a la trayectoria de crecimiento de la compañía y su valoración actual. El analista destaca que si bien los márgenes de Brown-Forman siguen siendo sólidos, la valoración de las acciones no refleja adecuadamente la débil perspectiva de crecimiento derivada de las tendencias seculares más amplias que afectan a los productores de alcohol en los mercados desarrollados. Las acciones han tenido un rendimiento inferior, perdiendo un 41% adicional de su valor desde octubre de 2024, en comparación con una ganancia del 15% del S&P 500 durante el mismo período. Este analista estima una desventaja del -32%, proyectando un precio objetivo de $19.00 por acción.

Contexto y Implicaciones más Amplias

Los desafíos que enfrenta Brown-Forman se extienden más allá de disputas comerciales específicas. Los vientos en contra más amplios de la industria, incluida la debilidad económica general, la sobreproducción por parte de los destiladores y un mercado "plano" para el whisky americano, están ejerciendo una presión a la baja sobre las ventas y planteando preocupaciones sobre posibles reducciones de precios debido al exceso de oferta. El CEO Lawson Whiting reconoció estos como "vientos en contra significativos". Si bien Brown-Forman se ha centrado en la premiumización y la expansión en mercados emergentes como Brasil y México, que han mostrado un fuerte crecimiento orgánico de las ventas netas (+25%), estas ganancias parecen insuficientes para compensar completamente las caídas en los mercados desarrollados clave. El reequilibrio estratégico de la compañía, que incluye una reducción del 12% de la fuerza laboral global y adquisiciones como Gin Mare y Diplomático Rum, tiene como objetivo impulsar la expansión de los márgenes y generar ahorros anualizados de 70-80 millones de dólares. Sin embargo, la resiliencia de su cartera de whisky principal debe lidiar con la fragilidad de segmentos de bajo rendimiento como el tequila y la persistente volatilidad macroeconómica.

Comentarios de Expertos

La fuerte recomendación de 'Vender' del analista para las acciones de BF.B se basa en la creencia de que:

"La perspectiva de crecimiento del productor de bebidas espirituosas se ve cada vez más debilitada por las tendencias seculares, aunque, en mi opinión, esto no hace que el programa sea un uso muy valioso del capital. Las ganancias de Brown-Forman seguirán siendo sólidas, pero aún no lo suficientemente fuertes como para justificar el precio de la acción."

Por el contrario, Simply Wall St. proporcionó una narrativa que sugiere que BF.B podría estar un 10.5% infravalorado, estimando un valor justo de $30.91 frente a un precio de cierre de $27.68. Esta visión apunta al fuerte crecimiento orgánico de las ventas netas de la compañía en mercados internacionales emergentes, impulsado por la premiumización. Sin embargo, esta postura alcista se ve atenuada por el reconocimiento de que las persistentes caídas en los mercados desarrollados clave y las crecientes tendencias de salud del consumidor podrían limitar el potencial de ganancias. El balance de Brown-Forman sigue siendo sólido, con 471 millones de dólares en efectivo a pesar de 2.700 millones de dólares en deuda, y un flujo de caja consistentemente fuerte, notado por cubrir intereses y permitir la distribución de capital.

Mirando Hacia Adelante

Los inversores monitorearán de cerca la capacidad de Brown-Forman para navegar la compleja interacción entre la disminución de las ventas en mercados maduros y el crecimiento en mercados emergentes. La efectividad del programa de recompra de acciones de 400 millones de dólares como un uso de capital que genere valor será examinada en el contexto de las persistentes tendencias seculares y las presiones macroeconómicas. Los factores clave a observar incluyen el éxito de su estrategia de premiumización, particularmente para compensar las caídas en categorías como el tequila, y el impacto más amplio de las relaciones comerciales en las ventas internacionales. La guía de la compañía para el año fiscal 2026 proyecta bajas caídas de ventas de un solo dígito, lo que señala un entorno desafiante continuo. La divergencia en la opinión de los expertos —desde una fuerte recomendación de 'Vender' hasta una evaluación de 'infravalorado'— subraya la incertidumbre que rodea el rendimiento a corto plazo y las perspectivas de crecimiento a largo plazo de BF.B.