Faits saillants de la performance du deuxième trimestre 2025
Carvana Co. (NYSE: CVNA), une plateforme en ligne de premier plan pour les transactions de véhicules d'occasion, a annoncé des résultats financiers record pour le deuxième trimestre clos le 30 juin 2025. La société a annoncé 143 280 unités de détail vendues, marquant une augmentation substantielle de 41% d'une année sur l'autre, et a enregistré un chiffre d'affaires total de 4,840 milliards de dollars, soit une hausse de 42% par rapport à l'année précédente. Ces deux indicateurs représentent des sommets trimestriels historiques pour l'entreprise. Cette croissance opérationnelle a été complétée par d'importantes améliorations de la rentabilité, y compris un bénéfice net de 308 millions de dollars, se traduisant par une marge de bénéfice net de 6,4%. En outre, l'EBITDA ajusté a atteint 601 millions de dollars, réalisant une marge d'EBITDA ajusté de 12,4%, tandis que le résultat d'exploitation GAAP s'élevait à 511 millions de dollars, avec une marge d'exploitation GAAP de 10,6%.
Le PDG de Carvana, Ernie Garcia, a attribué ces solides résultats au modèle commercial robuste de l'entreprise, déclarant qu'ils « valident la force et la différenciation du modèle Carvana ». Il a souligné que la combinaison d'une expérience client supérieure et d'une approche unique, efficace et intégrée verticalement a stimulé à la fois une croissance leader du secteur et une rentabilité accrue.
Gains d'efficacité opérationnelle et intégration stratégique
La base du récent redressement de Carvana est enracinée dans une gestion disciplinée des coûts et une intégration verticale stratégique. La société a réussi à réduire ses dépenses d'exploitation par unité de détail à 1 549 dollars au deuxième trimestre 2025, soit une diminution de 150 dollars par rapport à l'année précédente. Ces économies de coûts ont été réalisées grâce à la réduction des dépenses de remise en état des véhicules, à l'optimisation de la logistique de transport et à la baisse des coûts de financement. Ces efficiences ont contribué de manière significative à l'amélioration de la marge d'EBITDA ajusté, contrastant fortement avec la marge de 1,4% observée en 2024.
L'utilisation stratégique des installations ADESA, acquises en 2023, a encore renforcé l'évolutivité de Carvana en intégrant ces centres logistiques dans son cadre opérationnel. Cette intégration a entraîné une réduction des coûts de transport entrants et une amélioration de la rotation des stocks, ce qui s'est traduit par une baisse de 25% des dépenses de remise en état d'une année sur l'autre. Le modèle intégré verticalement de Carvana, qui englobe l'approvisionnement en véhicules, la remise en état, le stockage dans les Megasites et les distributeurs automatiques, permet à l'entreprise de tirer parti des coûts fixes à l'échelle, un facteur essentiel de l'expansion de sa marge. Cette prouesse opérationnelle est attestée par une augmentation de 35% d'une année sur l'autre des unités de détail vendues par membre de l'équipe au premier trimestre 2025, avec une infrastructure existante capable de prendre en charge jusqu'à 3 millions de ventes annuelles, dépassant considérablement les volumes actuels. L'entreprise utilise également l'intelligence artificielle (IA) pour diverses fonctions commerciales, y compris le service client et le traitement des documents, ce qui a contribué à une augmentation de 23% d'une année sur l'autre des ventes par conseiller du service client au deuxième trimestre 2025.
Réaction du marché et contexte plus large
Malgré les performances financières et opérationnelles impressionnantes, le titre de Carvana a connu une volatilité importante. Au moment d'une publication connexe, l'action CVNA a enregistré un mouvement de prix de -8,55%. Auparavant, suite à l'annonce de ses résultats du quatrième trimestre 2024, le titre avait chuté de 8,3% en après-Bourse à 258,50 $, malgré le dépassement des estimations de ventes et de bénéfices de Wall Street. Cette réaction du marché est probablement influencée par la forte hausse de 450% du titre au cours de l'année écoulée, ce qui rend les réponses des investisseurs moins prévisibles.
Des tendances de marché plus larges ont également joué un rôle dans la trajectoire récente de Carvana. Des facteurs externes, tels que les tarifs de 25% de l'administration Trump sur les importations de voitures d'occasion et de pièces automobiles, ont contribué à une augmentation de la demande de voitures d'occasion. Ces tarifs auraient ajouté environ 2 000 dollars au prix moyen des véhicules, entraînant une augmentation de 32% des ventes de véhicules d'occasion d'un mois sur l'autre en mars 2025, les consommateurs recherchant des alternatives plus abordables. Alors que les ventes de voitures neuves ont diminué, l'indice de valeur des véhicules d'occasion Manheim (MUVVI) a augmenté à 208,5 en juin, soit une augmentation de 6,3% d'une année sur l'autre, ce qui a profité à la position de Carvana sur le marché. L'accent mis par l'entreprise sur les marchés d'entrée de gamme, où la disponibilité de nouvelles voitures a considérablement diminué, assure en outre une demande soutenue pour ses offres.
Perspectives des analystes et valorisation
Carvana se négocie actuellement à un ratio C/B de 90,6, et un C/B prévisionnel d'environ 70x, ce que certains analystes considèrent comme une valorisation premium. Cependant, certains observateurs du marché soutiennent que cette valorisation est justifiée compte tenu du modèle commercial unique et du solide profil de croissance de Carvana, suggérant qu'elle fonctionne davantage comme un opérateur de plateforme que comme un concessionnaire automobile traditionnel. Le sentiment des analystes à l'égard de CVNA est largement positif, plusieurs sociétés ayant émis des notes « Acheter » ou « Surperformer » et fixé des objectifs de prix optimistes :
- Jefferies : Acheter, 475 $ (1er octobre 2025)
- Oppenheimer : Surperformer, 450 $ (25 juillet 2025)
- Citi Research : Acheter, 415 $ (8 juillet 2025)
- JMP Securities : Surperformer le marché, 440 $ (2 juillet 2025)
- BofA Securities : Acheter, 375 $ (10 juin 2025)
- Piper Sandler : Surpondérer, 315 $ (8 mai 2025)
- RBC Capital Markets : Surperformer, 340 $ (8 mai 2025)
- BTIG : Acheter, 295 $ (9 avril 2025)
- Morgan Stanley : Surpondérer, 280 $ (25 mars 2025)
Perspectives d'avenir
Pour l'avenir, Carvana prévoit que son EBITDA ajusté pour l'ensemble de l'année 2025 se situera entre 2,0 milliards et 2,2 milliards de dollars, soit une augmentation substantielle par rapport aux 1,38 milliard de dollars de l'année précédente. Les analystes de Wall Street sont généralement d'accord, estimant l'EBITDA de 2025 à environ 1,8 milliard de dollars, ce qui représente une augmentation de 30% par rapport à 2024. Bien que l'entreprise ait fait des progrès significatifs dans la réduction de la dette, son niveau de dette nette reste supérieur à 6 milliards de dollars au quatrième trimestre 2024, en baisse par rapport aux 8,4 milliards de dollars en 2022. Le ratio dette/EBITDA s'est amélioré pour atteindre trois fois l'EBITDA, une amélioration notable par rapport à un ratio négatif deux ans plus tôt.
Cependant, un risque clé souligné par certains analystes est l'exposition historique de Carvana aux prêts subprimes. Bien que l'entreprise ait démontré une amélioration de sa santé financière, les investisseurs continueront de surveiller cet aspect de près. Le marché en ligne des voitures d'occasion reste compétitif, avec des concessionnaires traditionnels qui s'adaptent aux ventes numériques et de nouveaux entrants qui se disputent des parts de marché. La capacité de Carvana à maintenir sa position sur le marché et à poursuivre ses gains d'efficacité opérationnelle sera cruciale pour une croissance à long terme durable et la stabilité du cours de l'action. Les rapports économiques à venir, en particulier ceux liés aux dépenses de consommation et aux taux d'intérêt, ainsi que l'évolution des politiques commerciales, seront des facteurs importants à surveiller au cours des prochains trimestres.
source :[1] Innovation et discipline en action : pourquoi Carvana justifie un achat (NYSE:CVNA) | Seeking Alpha (https://seekingalpha.com/article/4829406-carv ...)[2] Carvana annonce des résultats records pour le deuxième trimestre 2025 (https://vertexaisearch.cloud.google.com/groun ...)[3] Delta Air Lines annonce les résultats financiers du trimestre de septembre 2025 (https://vertexaisearch.cloud.google.com/groun ...)