Doanh thu quý 2 của Caterpillar vượt kỳ vọng với mức giảm chậm lại, và hướng dẫn quý 3 cho thấy sự trở lại tăng trưởng, báo hiệu khả năng phục hồi bất παρά tác động thuế quan đang diễn ra đối với lợi nhuận. Hiệu suất hỗn hợp phản ánh nhu cầu hoạt động mạnh mẽ bị kiềm chế bởi áp lực chi phí đáng kể từ thuế quan.

Caterpillar báo cáo kết quả quý 2 trái chiều giữa áp lực thuế quan, dự báo tăng trưởng doanh thu quý 3

Mở đầu

Tập đoàn công nghiệp hàng đầu Hoa Kỳ Caterpillar Inc. (CAT) đã báo cáo kết quả tài chính quý 2 năm 2025 với nhiều mặt trái chiều. Mặc dù doanh thu của công ty vượt kỳ vọng, nhưng thu nhập trên mỗi cổ phiếu (EPS) lại không đạt dự báo, dẫn đến cổ phiếu của hãng giảm nhẹ trong giao dịch trước giờ mở cửa. Các kết quả này cho thấy khả năng phục hồi trong hoạt động, nhưng cũng nhấn mạnh những thách thức dai dẳng từ các mức thuế quan toàn cầu hiện hành.

Chi tiết sự kiện

Caterpillar đã công bố doanh thu quý 2 năm 2025 đạt 16,6 tỷ USD, vượt qua dự báo của các nhà phân tích là 16,27 tỷ USD. Điều này đánh dấu sự giảm tốc đáng kể trong tốc độ suy giảm doanh thu, với tổng doanh số và doanh thu chỉ giảm 1% so với cùng kỳ năm trước so với 16,7 tỷ USD trong quý 2 năm 2024. Đây là một cải thiện đáng kể so với mức giảm doanh thu 10% so với cùng kỳ năm trước được ghi nhận trong quý 1 năm 2025. Mặc dù doanh thu vượt mức dự báo, công ty báo cáo EPS đạt 4,72 USD, không đạt mức dự kiến là 4,90 USD. Sau khi công bố thu nhập, cổ phiếu của Caterpillar đã giảm 1,31% trong giao dịch trước giờ mở cửa khi các nhà đầu tư phản ứng với việc EPS không đạt kỳ vọng. Nhìn về phía trước, hướng dẫn quý 3 của Caterpillar dự kiến doanh thu sẽ trở lại tăng trưởng, với doanh số dự kiến tăng vừa phải so với năm trước, được thúc đẩy bởi khối lượng cao hơn trên các phân khúc chính: Ngành Xây dựng, Ngành Tài nguyên và Năng lượng & Vận tải.

Phân tích phản ứng thị trường

Phản ứng thờ ơ của thị trường đối với việc Caterpillar vượt doanh thu có thể phần lớn được cho là do áp lực dai dẳng đối với lợi nhuận do thuế quan. Biên lợi nhuận hoạt động của công ty trong quý 2 năm 2025 đã giảm xuống 17,3%, từ 20,9% trong quý 2 năm 2024. Tương tự, biên lợi nhuận hoạt động điều chỉnh giảm xuống 17,6% từ 22,4% trong năm trước. Lợi nhuận điều chỉnh trên mỗi cổ phiếu cũng giảm, từ 5,99 USD trong quý 2 năm 2024 xuống 4,72 USD. Sự suy giảm biên lợi nhuận và thu nhập này chủ yếu là do giá trị thực hiện bất lợi, được định lượng ở mức 414 triệu USD trong quý, và tác động leo thang của thuế quan. CEO Joe Creed thừa nhận các đơn đặt hàng mạnh mẽ liên tục trên các phân khúc, được thúc đẩy bởi nhu cầu bền vững được hỗ trợ bởi chi tiêu cơ sở hạ tầng và nhu cầu năng lượng ngày càng tăng, cho thấy nhu cầu hoạt động vẫn mạnh mẽ bất chấp áp lực chi phí bên ngoài.

Bối cảnh rộng hơn & Hàm ý

Là một chỉ số quan trọng cho các ngành công nghiệp và xây dựng, tốc độ giảm doanh thu chậm lại của Caterpillar cho thấy khả năng ổn định hoặc cải thiện tiềm năng trong các lĩnh vực kinh tế trọng yếu này. Tuy nhiên, hiệu quả tài chính của công ty cũng nhấn mạnh gánh nặng đáng kể và ngày càng tăng của thuế quan. Caterpillar hiện dự kiến tác động thuế quan cả năm 2025 sẽ nằm trong khoảng từ 1,5 tỷ đến 1,8 tỷ USD, tăng so với ước tính trước đó là 1,3 tỷ đến 1,5 tỷ USD. Riêng quý 3 dự kiến sẽ chịu thêm 500 triệu đến 600 triệu USD chi phí liên quan đến thuế quan. Ngược lại, chỉ số S&P 500 rộng hơn đã chứng kiến mức tăng trưởng doanh thu chung là 6,4% và tăng trưởng lợi nhuận là 11,9% trong quý 2, cho thấy rằng mặc dù thuế quan là một mối lo ngại, nhưng tác động tài chính tổng thể của chúng đối với nền kinh tế Hoa Kỳ rộng lớn hơn không nghiêm trọng như nhiều tập đoàn ban đầu lo sợ. Caterpillar đang tích cực thực hiện một chiến lược đa diện để giảm thiểu những khó khăn này, bao gồm cắt giảm chi tiêu tùy ý, tìm nguồn cung ứng kép các thành phần quan trọng và điều chỉnh sản phẩm theo tiêu chuẩn USMCA. Các sáng kiến dài hạn bao gồm đẩy nhanh tự động hóa trong các hoạt động khai thác của mình, với hơn 630 xe tải tự hành đang được sử dụng, và chuyển hướng sang nearshoring và cơ sở hạ tầng hydro. Đáng chú ý, phân khúc Năng lượng & Vận tải nổi lên như một điểm sáng, báo cáo mức tăng doanh thu 7% trong quý 2 năm 2025, chủ yếu do nhu cầu tăng vọt đối với thiết bị phát điện liên quan đến các trung tâm dữ liệu AI.

Bình luận của chuyên gia

Mặc dù Caterpillar đã có những nỗ lực chiến lược và nhu cầu hoạt động tích cực, một số nhà phân tích vẫn bày tỏ sự thận trọng về định giá của công ty. Tỷ lệ giá trên thu nhập (P/E) theo sau của nó ở mức 21,50, với tỷ lệ P/E dự phóng là 21,29. Một số nhà quan sát thị trường chỉ ra mức P/E dự phóng cao nhất trong nhiều năm, cho thấy một hồ sơ rủi ro/lợi nhuận có thể không hấp dẫn do những trở ngại thuế quan dai dẳng.

"Các nhà phân tích cảnh báo rằng Caterpillar có thể khó chuyển hoàn toàn chi phí thuế quan sang khách hàng, đặc biệt là ở các thị trường nhạy cảm về giá như ngành xây dựng và tài nguyên, nơi lợi nhuận đã giảm từ 25–29%."

Triển vọng

Trong cả năm 2025, Caterpillar hiện dự kiến doanh số và doanh thu sẽ cao hơn một chút so với năm 2024, một sự cải thiện so với các dự báo đi ngang trước đó, được hỗ trợ bởi khối lượng đơn đặt hàng kỷ lục. Triển vọng này cho thấy công ty tin rằng giai đoạn tồi tệ nhất của việc giảm doanh thu có thể đã qua, với một điểm uốn có thể sắp xảy ra. Tuy nhiên, lợi nhuận dự kiến sẽ tiếp tục chịu áp lực, với biên lợi nhuận hoạt động điều chỉnh cả năm dự kiến sẽ gần mức thấp nhất trong phạm vi mục tiêu của nó do tác động của thuế quan. Các yếu tố chính cần theo dõi trong các quý tới bao gồm khả năng của công ty để điều hướng và giảm thiểu các tác động liên tục của thuế quan, việc tiếp tục đầu tư vào tự động hóa và các công nghệ mới, và hiệu suất của các phân khúc tăng trưởng cao như Năng lượng & Vận tải, những yếu tố này rất quan trọng đối với lợi nhuận bền vững và niềm tin của nhà đầu tư.