Le rapport de l'indice des prix à la consommation (IPC) de juillet a indiqué une accélération notable de l'inflation sous-jacente, marquant la plus forte augmentation mensuelle en six mois et poussant les prix sous-jacents annuels à un sommet de cinq mois. Ces données ont considérablement influencé le sentiment du marché, augmentant la probabilité d'une baisse des taux d'intérêt de la Réserve fédérale en septembre, même si les pressions persistantes sur les prix dues aux tarifs douaniers restent une préoccupation.
Rapport sur l'IPC de juillet : l'inflation sous-jacente augmente le plus en six mois
Les actions américaines ont réagi positivement au dernier rapport sur l'indice des prix à la consommation (IPC) de juillet, qui, malgré une accélération de l'inflation sous-jacente, a consolidé les attentes des investisseurs concernant une baisse des taux d'intérêt de la Réserve fédérale en septembre. L'IPC sous-jacent, excluant les prix volatils de l'alimentation et de l'énergie, a augmenté de 0,3 % d'un mois à l'autre, marquant sa plus forte augmentation en six mois. Annuellement, les prix sous-jacents ont augmenté pour atteindre 3,1 %, contre 2,9 % en juin, atteignant leur niveau le plus élevé depuis février.
L'événement en détail : les pressions sous-jacentes sur les prix persistent
Le Bureau of Labor Statistics a signalé que l'IPC global a progressé de 0,2 % au cours du mois, la mesure de l'inflation annuelle restant stable à 2,7 %. Alors que les prix de l'énergie ont diminué et que les coûts alimentaires sont restés inchangés, l'augmentation persistante de l'inflation sous-jacente indique des pressions sous-jacentes sur les prix, en particulier dans les services. L'indice des coûts du logement a augmenté de 0,2 % en juillet, constituant le principal facteur contribuant à l'indice mensuel global. Les prix des biens sous-jacents ont connu une augmentation de 0,2 % pour le deuxième mois consécutif, avec des augmentations notables dans des catégories telles que les articles d'ameublement (en hausse de 0,7 %) et les revêtements de fenêtres et de sols (une augmentation de 1,2 %).
Analyse de la réaction du marché : les attentes dovish s'intensifient
Suite à la publication de l'IPC, la probabilité d'une baisse des taux d'intérêt de 25 points de base par la Réserve fédérale en septembre a bondi à 90,0 %, contre 85,9 % la veille, selon l'outil CME FedWatch. Cette attente accrue d'une politique monétaire accommodante a stimulé une réaction positive sur les marchés boursiers. Les contrats à terme Nasdaq ont augmenté de 0,7 %, les contrats à terme S&P de 0,6 % et les contrats à terme Dow de 0,6 %. Parallèlement, le rendement du Trésor à 10 ans a chuté de 2 points de base à 4,267 %, reflétant une confiance accrue des investisseurs dans un assouplissement potentiel des taux. Cette réaction du marché signale un passage à un sentiment de "prise de risque", car les investisseurs anticipent une amélioration de la liquidité et des conditions d'emprunt des entreprises.
Contexte plus large et implications : tarifs douaniers et vents contraires économiques
Bien que le marché ait bien accueilli la probabilité accrue d'une baisse des taux, les préoccupations sous-jacentes concernant l'inflation persistante, particulièrement tirée par les tarifs douaniers, demeurent. Les nouveaux tarifs américains entrés en vigueur le 7 août ont porté le taux tarifaire effectif moyen à 17,6 %, le niveau le plus élevé depuis le début des années 1930. Cela a contribué à des augmentations continues des prix des biens comme les chaussures, les meubles et les vêtements. L'industrie américaine de la chaussure, par exemple, fait face à certains des tarifs les plus élevés, avec des droits de douane totaux dépassant 100 % sur certaines importations, notamment de Chine. Les organismes de l'industrie tels que la Footwear Distributors and Retailers of America (FDRA) avertissent que ces tarifs continueront à faire grimper les prix à la consommation, à nuire aux ventes et à mettre l'industrie sous tension, avec 82 % des dirigeants du secteur de la chaussure s'attendant à des coûts d'atterrissage plus élevés en 2025.
Ce tableau complexe de l'inflation représente un défi pour la Réserve fédérale alors qu'elle tente d'équilibrer le contrôle de l'inflation et le soutien à la croissance économique. Bien que le revenu intérieur brut (RIB) ait connu une solide augmentation de 4,8 % au deuxième trimestre 2025 et que les bénéfices des entreprises aient rebondi, les signaux économiques plus larges sont mitigés. Les dépenses de consommation, qui représentent près des deux tiers du PIB américain, ont stagné en 2025, marquant leur période la plus faible depuis les conséquences de la crise financière de 2008. Cette stagnation est largement attribuée à la croissance lente des salaires, à l'inflation persistante et à l'incertitude économique, ce qui amène les ménages à réduire leurs dépenses. La croissance de l'emploi a également ralenti à un "quasi-arrêt" dans de nombreux secteurs, soulevant des inquiétudes quant à une éventuelle récession d'ici la fin de 2025.
Commentaire d'expert : un résultat "meilleur que prévu"
Les économistes ont commenté les implications des données de l'IPC. Tom Porcelli, économiste en chef américain chez PGIM, a décrit le résultat comme "meilleur que prévu", notant la réaction rapide du marché pour évaluer une baisse de taux en septembre.
"C'est l'un de ces résultats meilleurs que prévu. Les gens vont probablement utiliser cela comme un signe que la Fed pourrait baisser les taux en septembre. Et je ne doute pas une seconde que c'est exactement comme cela que le marché va réagir," a déclaré Porcelli.
Il a en outre commenté la nature de l'inflation induite par les tarifs, indiquant qu'il s'agirait d'un processus continu plutôt que d'un événement ponctuel.
"Le message clé de l'inflation sous-jacente est que toute inflation induite par les tarifs est susceptible d'être un processus, et non un événement ponctuel. Finalement, les tarifs peuvent apparaître à des degrés divers dans les prix à la consommation, mais ces augmentations de prix ponctuelles ne se produisent pas toutes en même temps. Cela va déconcerter la Fed et les commentateurs économiques pendant des mois."
Perspectives : l'équilibre de la Fed et les pressions persistantes
La voie à suivre pour la Réserve fédérale implique un équilibre délicat. Bien que les acteurs du marché soient de plus en plus confiants quant à une baisse des taux en septembre, la persistance de l'inflation sous-jacente et l'impact continu des tarifs suggèrent que l'inflation pourrait rester au-dessus de l'objectif de la Fed pendant un certain temps. La capacité de la Fed à gérer ces dynamiques sera cruciale pour façonner la trajectoire économique et la performance du marché dans les mois à venir. Les investisseurs continueront de surveiller les prochains rapports économiques, en particulier ceux liés à l'inflation et au marché du travail, pour obtenir de nouvelles indications sur les décisions de politique monétaire de la Fed et les perspectives économiques plus larges.