Exxon Mobil giành được sự chấp thuận của SEC cho Chương trình ủy quyền nhà đầu tư cá nhân, củng cố vị thế quản lý

Mở đầu

Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) đã cấp phép cho Tập đoàn Exxon Mobil (XOM) triển khai một "Chương trình Bỏ phiếu Bán lẻ" mới lạ, cho phép các cổ đông cá nhân tự động bỏ phiếu ủy quyền theo khuyến nghị của công ty. Sự phát triển này thể hiện một động thái chiến lược của gã khổng lồ năng lượng nhằm củng cố khả năng phòng thủ chống lại các chiến dịch hoạt động và ảnh hưởng đến kết quả quản trị doanh nghiệp.

Chi tiết sự kiện

Vào ngày 15 tháng 9 năm 2025, Đội ngũ SEC đã ban hành một lá thư không hành động cho phép Exxon Mobil thực hiện chương trình đột phá này. Nó cho phép các nhà đầu tư bán lẻ, những người collectively nắm giữ khoảng 40% cổ phiếu của Exxon—trị giá khoảng 190 tỷ USD—cung cấp hướng dẫn cố định để cổ phiếu của họ được bỏ phiếu theo khuyến nghị của hội đồng quản trị tại các cuộc họp thường niên. Trong lịch sử, chỉ khoảng 25% trong số các nhà đầu tư cá nhân này tham gia bỏ phiếu ủy quyền, với khoảng 90% số phiếu đó thường ủng hộ ban quản lý. Các tính năng chính của chương trình đảm bảo nó là tự nguyện, miễn phí, bao gồm tùy chọn từ chối và cho phép các cổ đông ghi đè các hướng dẫn cố định cho các đề xuất cụ thể, đặc biệt là "các tình huống đặc biệt" như bầu cử giám đốc có tranh chấp và các giao dịch sáp nhập và mua lại. Điều này đánh dấu lần phê duyệt đầu tiên như vậy cho một công ty đại chúng phi tài chính, có khả năng tạo ra một tiền lệ quan trọng trên nhiều lĩnh vực.

Phân tích phản ứng thị trường

Động cơ của Exxon Mobil bắt nguồn từ những cuộc xung đột kéo dài với các nhà đầu tư hoạt động, những người mà theo công ty, đã theo đuổi các đề xuất mà công ty cho là có hại cho hoạt động kinh doanh cốt lõi của mình. Chương trình được thiết kế để "san bằng sân chơi" với các nhà đầu tư hoạt động và tổ chức, những người sử dụng các dịch vụ bỏ phiếu ủy quyền tinh vi. Bằng cách huy động cơ sở bán lẻ thường thờ ơ nhưng nói chung là ủng hộ hội đồng quản trị, Exxon nhằm mục đích tăng cường quyền lực của ban quản lý trong các cuộc bỏ phiếu của cổ đông. Chiến lược này có thể làm giảm đáng kể ảnh hưởng của các chiến dịch hoạt động, vốn thường gây ra chi phí đáng kể cho cả nhà hoạt động (ví dụ: cuộc chiến ủy quyền 12,5 triệu USD của Engine No. 1) và các công ty (ví dụ: ước tính 35 triệu USD mà Exxon chi cho việc phòng thủ chống lại Engine No. 1). Công ty đã nhấn mạnh rằng động thái này là "một bước tiến quan trọng cho nền dân chủ cổ đông Mỹ", khẳng định nó mang lại tiếng nói cho các cổ đông bán lẻ của mình, những người đã "bị đại diện dưới mức".

Bối cảnh và hàm ý rộng hơn

Sự chấp thuận của SEC cho Exxon Mobil mang lại những hàm ý quan trọng đối với quản trị doanh nghiệp. Mặc dù một số nhà đầu tư tổ chức, chẳng hạn như Vanguard, BlackRock và State Street, đã giới thiệu các chương trình "lựa chọn bỏ phiếu" cung cấp các hồ sơ ưu tiên khác nhau cho các nhà đầu tư cá nhân, chương trình của Exxon là độc đáo ở chỗ nó trực tiếp phù hợp với các khuyến nghị của ban quản lý. Cách tiếp cận này có thể "làm giảm trọng lượng và sức mạnh" của các cổ đông tổ chức lớn này trong một số bối cảnh nhất định. Sáng kiến này thách thức bối cảnh "quản trị tổng thể" đang phát triển, nơi các công nghệ kỹ thuật số trao quyền cho các cá nhân phối hợp hoạt động của nhiều bên liên quan. Trong trường hợp này, Exxon đang tận dụng công nghệ để tập trung hóa và hợp lý hóa sự ủng hộ của cổ đông bán lẻ đối với ban quản lý, có khả năng làm tăng chi phí và khó khăn cho các nhà hoạt động trong việc thúc đẩy thay đổi. Trong lịch sử, các nhà đầu tư bán lẻ đã bỏ phiếu với tỷ lệ thấp hơn so với các đối tác tổ chức (29,8% vào năm 2024, cao nhất trong 9 năm), nhưng họ có xu hướng ủng hộ các khuyến nghị của hội đồng quản trị thường xuyên hơn. Chương trình này có thể mở rộng sự tham gia của bán lẻ, thay đổi động lực của các cuộc họp cổ đông.

Bình luận của chuyên gia

Bruce Goldfarb, Giám đốc điều hành của công ty vận động ủy quyền Okapi Partners, bình luận với Semafor rằng tác động của các chương trình như vậy sẽ "phụ thuộc vào nỗ lực mà công ty bỏ ra để cung cấp cho các cổ đông bán lẻ phần lớn thờ ơ khả năng tham gia". Ông nói thêm, "Trong một cuộc cạnh tranh, ban quản lý có thể có một khởi đầu thực sự bằng cách thực hiện quy trình này."

Jessica McDougall, Chủ tịch quản trị của Longacre Square Partners và cựu giám đốc quản lý tài sản của BlackRock, lưu ý rằng "Việc nhận được sự tham gia của bán lẻ ngay bây giờ, hoặc thậm chí có quyền truy cập qua email sau này, là một lợi thế đáng kinh ngạc, và nó bịt kín những vết nứt tiềm ẩn trong cơ sở cổ đông mà một nhà hoạt động có thể cố gắng khai thác."

Các nhà hoạt động đã bày tỏ sự lo ngại, coi động thái này có khả năng làm tăng chi phí của các cuộc chiến ủy quyền và gây khó khăn hơn cho việc vận động thay đổi doanh nghiệp.

Nhìn về phía trước

Tiền lệ do SEC phê duyệt cho Exxon Mobil có thể khuyến khích các công ty đại chúng khác, đặc biệt là những công ty có cơ sở nhà đầu tư bán lẻ đáng kể hoặc đối mặt với áp lực hoạt động, khám phá các chương trình bỏ phiếu bán lẻ tương tự, có thể sớm nhất là vào mùa ủy quyền năm 2026. Các công ty xem xét việc áp dụng như vậy sẽ cần phải điều hướng các bất ổn pháp lý, sự phức tạp trong hoạt động và các chi phí liên quan, mà họ sẽ phải chịu. Hiệu quả cuối cùng và việc áp dụng rộng rãi các chương trình này cũng sẽ phụ thuộc vào phản ứng từ các công ty tư vấn ủy quyền và các nhà đầu tư tổ chức khác. Sự phát triển này biểu thị một sự thay đổi đáng chú ý trong cuộc chiến đang diễn ra giữa ban quản lý doanh nghiệp và các cổ đông hoạt động, có khả năng hiệu chỉnh lại cán cân quyền lực trong quản trị doanh nghiệp.