行业增长预测与近期表现
全球大麻市场正迎来大幅扩张,预计将从2024年的391亿美元增长到2033年的1517.2亿美元,复合年增长率(CAGR)为16.26%。这一增长主要得益于全球日益增长的合法化努力、大麻医疗应用范围的扩大以及各国对娱乐性大麻日益增长的需求。产品趋势突出显示了预卷、食用产品和先进医用大麻制剂的主导地位。
尽管长期前景乐观,但近期市场活动突显了普遍存在的波动性。主要加拿大大麻生产商,包括Canopy Growth (WEED.TO) 和 Tilray Brands (TLRY) 的股价均出现显著下跌,其中 Canopy Growth 下跌了16.52%,Tilray Brands 在近期交易中下跌了18.10%。
市场反应分析:北美逆风与战略转型
大麻行业内部表现的对比,可归因于监管挑战、市场饱和以及北美地区不断演变的 корпоративные стратегии 复杂相互作用。美国大麻市场尽管规模庞大,但仍面临诸多不利因素,包括供过于求、批发价格暴跌(自2021年以来下降32%)、沉重的债务负担、停滞不前的联邦改革以及根据美国税法280E条款的惩罚性税收待遇。这些因素导致仅有27%的美国大麻公司盈利,并促使生态系统内逾38亿美元的拖欠款项。
Tilray Brands 在宣布意外的第一财季盈利后,投资者对其持怀疑态度。此后不久,该公司披露计划通过新的股票发行筹集5160万美元,可能发行2870万股新股,导致现有股东的股权被大幅稀释,进而使其股价下跌14.7%。
相反,加拿大大麻市场已显现复苏迹象。由于更强劲的基本面、更平衡的国内供需动态以及强劲的出口市场(尤其是德国,其超过50%的大麻从加拿大进口),投资者情绪正在改善。北美和欧洲的并购活动显示,2024年估值中位数倍数降至8.8倍EV/EBITDA,但私募股权中位数倍数攀升至12.2倍EV/EBITDA,这表明在监管放松和预期降息等因素的推动下,2025年交易撮合前景乐观。
更广泛的背景与启示:欧洲的新兴机遇与企业韧性
监管格局显著塑造了市场动态,欧洲正成为一个关键的增长前沿。欧盟(EU)约有25个国家以某种形式实现了大麻合法化或非刑事化,如果整个欧洲大陆继续改革,预计将成为一个每年500亿美元的市场。预计2025年的年销售额将达到12亿美元,并可能在十年内扩大到60亿美元,增长400%。这与美国市场未来三年预计的44%增长率形成鲜明对比,美国市场的销售额预计将从320亿美元增长到460亿美元。
欧洲提供了独特的优势,包括公司能够跨国界运输产品,从而促进了一个比碎片化的美国系统更加一体化的市场。德国引领欧盟合法大麻产业,预计到2025年底销售额将接近10亿美元。这种有利的环境吸引了美国投资,像Artemis这样的公司将重心从北美转向欧洲大麻公司。
尽管面临全行业压力,一些公司通过战略运营管理展现了韧性。Green Thumb Industries (GTI) 报告称,2024年营收为11亿美元,同比增长7.8%,并保持现金流为正。Trulieve 也公布了强劲业绩,2024年营收为12亿美元,同比增长5%,运营现金流创历史新高,但仍面临价格压力。像High Tide这样的公司,被分析师描述为“合理价格增长 (GARP)”的典范,正在进行战略扩张,包括进入德国市场。
专家评论:投资者情绪转变与战略要务
专家分析强调了投资者视角的演变以及行业内部战略适应的关键需求。ATB Capital Markets生命科学机构股权研究总监Frederico Gomes指出,加拿大大麻环境在过去六个月中显著改善,反映在投资者情绪更加乐观和股票表现改善上。他将其归因于“国际市场,特别是德国的强劲增长”,以及“国内市场更加平衡”。
Gomes表示:“加拿大大麻环境在过去六个月中确实有所改善,投资者情绪更加乐观,这反映在股票表现上。”
行业顾问强调,生存和增长不仅仅取决于并购。投资者兼行业顾问Seth Yakatan警告称,“必须去杠杆化,必须实现盈利增长。”Viridian Capital Brand Advisory合伙人Sandy Li补充道,“那些仍然赢得消费者忠诚度的品牌是那些投资于差异化的品牌。”这些见解强调了在竞争激烈、同时面临重大非法市场活动和悬而未决的麻法规的背景下,资本纪律、运营效率和独特的市场定位的重要性。
展望未来:监管演变与全球市场动态
全球大麻市场的发展轨迹将继续受到监管演变速度和公司适应不同市场条件能力的影响。预计短期波动将持续存在,尤其是在美国联邦合法化停滞不前和竞争压力加剧的情况下。大麻企业的成功将越来越取决于其驾驭复杂监管框架、在新兴医疗和娱乐领域抢占市场份额以及战略性地利用国际增长机会(尤其是在欧洲)的能力。值得关注的关键因素包括美国联邦大麻政策的进一步发展、欧盟医疗和娱乐市场的扩张,以及持续的并购活动,这些活动将整合行业,使其围绕财务稳健和战略灵活的参与者。
来源:[1] 2025-2033年大麻市场趋势与公司分析,包括Canopy Growth、Tilray Brands、Curaleaf、Aurora、Jazz Pharma、Green Thumb Industries、Trulieve、Cresco Labs、Organigram、TerrAscend (https://finance.yahoo.com/news/cannabis-marke ...)[2] 大麻市场爆发:趋势、公司和未来增长(2025-2033)- YouTube (https://www.youtube.com/watch?v=dQw4w9WgXcQ ...)[3] 在联邦合法化停滞不前的情况下,大麻公司正在欧洲寻找新的绿色机遇 - 福布斯 (https://www.forbes.com/sites/dariosabaghi/202 ...)