HSBC dự kiến GGR Macau tăng 14% khi cảnh báo về biên lợi nhuận nổi lên

GGR Macau tháng 3 dự kiến tăng 14% nhờ nhu cầu kiên cường

Tổng doanh thu trò chơi (GGR) của Macau đạt 15,6 tỷ MOP trong 22 ngày đầu tháng 3, theo báo cáo từ HSBC Global Investment Research. Công ty dự báo doanh thu cả tháng sẽ nằm trong khoảng từ 21,8 tỷ MOP đến 22,35 tỷ MOP, đánh dấu mức tăng 11% đến 14% so với cùng kỳ năm trước. Kết quả này giúp ngành duy trì mục tiêu tăng trưởng GGR 13-14% trong quý đầu tiên năm 2026, thể hiện đà tăng trưởng bền vững về nhu cầu của người chơi.

Sức mạnh về doanh thu được thúc đẩy bởi phân khúc khách hàng đại chúng cao cấp. Một khảo sát riêng của Citigroup vào tháng 3 đã tiết lộ mức đặt cược trung bình của mỗi người chơi cao cấp tăng 17% so với cùng kỳ năm trước, lên 20.689 HKD. Các nhà phân tích cũng xác định 25 "cá voi" – người chơi đặt cược từ 100.000 HKD trở lên – tăng từ 20 người trong cùng kỳ năm ngoái. Galaxy Entertainment và Sands China chiếm phần lớn nhất trong hoạt động cao cấp được quan sát này, lần lượt là 32% và 21%.

Morgan Stanley cảnh báo tăng trưởng EBITDA 2%, lo ngại về lợi nhuận

Trong khi doanh thu hàng đầu có vẻ mạnh mẽ, Morgan Stanley đã đưa ra một lưu ý thận trọng về lợi nhuận, hạ cấp quan điểm của mình về ngành công nghiệp trò chơi Macau từ "hấp dẫn" xuống "phù hợp với thị trường". Ngân hàng dự báo rằng mặc dù GGR của Macau sẽ tăng khoảng 6% vào năm 2026 – vượt trội so với Las Vegas và Singapore – nhưng lợi nhuận trước lãi vay, thuế, khấu hao và trừ dần (EBITDA) sẽ chỉ tăng khoảng 2%.

Sự mất kết nối này bắt nguồn từ áp lực chi phí cơ cấu. Morgan Stanley chỉ ra rằng tỷ lệ tái đầu tư cao để thu hút người chơi đại chúng cao cấp, chi phí khuyến mãi cao và các chi phí phi trò chơi đang diễn ra là những yếu tố chính sẽ ảnh hưởng đến biên lợi nhuận. Ngân hàng cảnh báo về khả năng "điều chỉnh giảm lợi nhuận" khi tăng trưởng GGR chậm lại trong nửa cuối năm kết hợp với những chi phí dai dẳng này.

HSBC duy trì xếp hạng 'Mua' đối với các nhà điều hành casino chính

Bất chấp những lo ngại rộng lớn hơn về lợi nhuận, HSBC đã tái khẳng định xếp hạng 'Mua' đối với một số nhà điều hành chính, báo hiệu sự tự tin vào đà tăng trưởng doanh thu hàng đầu. Công ty duy trì quan điểm tích cực đối với SANDS CHINA LTD (01928.HK), GALAXY ENT (00027.HK) và MGM CHINA (02282.HK), viện dẫn hiệu suất GGR kiên cường.

HSBC đặt giá mục tiêu là 22,5 HKD cho Sands China, 49 HKD cho Galaxy Entertainment và 17 HKD cho MGM China. Triển vọng này cho thấy ngân hàng tin rằng xu hướng doanh thu mạnh mẽ, được thúc đẩy bởi thị trường đại chúng cao cấp lành mạnh, cung cấp một trường hợp đầu tư hấp dẫn vượt trội so với áp lực biên lợi nhuận tức thời được các nhà phân tích khác nhấn mạnh.