Huntsman Corporation đối mặt với việc xem xét cổ tức trong bối cảnh tài chính yếu kém và S&P hạ cấp

Tính bền vững cổ tức của Huntsman Corporation bị đặt dấu hỏi giữa áp lực tài chính

Huntsman Corporation (NYSE:HUN), một nhà sản xuất hóa chất đặc biệt toàn cầu, đang đối mặt với sự giám sát ngày càng tăng từ các nhà đầu tư về tính bền vững của tỷ suất cổ tức 12% cao. Sức khỏe tài chính của công ty đã chịu áp lực, được đánh dấu bởi hiệu suất hoạt động yếu kém, mức nợ tăng cao và việc S&P Global Ratings gần đây hạ cấp xếp hạng tín dụng. Sự kết hợp của các yếu tố này cho thấy khả năng cao sẽ cắt giảm cổ tức, gây ra rủi ro đáng kể cho các cổ đông hiện tại và tiềm năng.

S&P Hạ Cấp Xếp Hạng Nhấn Mạnh Vị Thế Tài Chính Yếu Kém

S&P Global Ratings đã hạ xếp hạng tín dụng tổ chức phát hành của Huntsman xuống 'BB+' từ 'BBB-' vào tháng 4 năm 2025, đẩy công ty vào lãnh thổ dưới mức đầu tư. Việc sửa đổi này chủ yếu phản ánh sự sụt giảm bền vững trong biên EBITDA, dự kiến ​​sẽ vẫn yếu. Việc hạ cấp diễn ra sau khi đánh giá lại hồ sơ rủi ro kinh doanh của Huntsman, lưu ý rằng EBITDA điều chỉnh cho giai đoạn 2023-2024 chưa bằng một nửa so với mức đỉnh 2021-2022, với biên lợi nhuận giảm xuống dưới 10%. Các yếu tố góp phần chính bao gồm lạm phát dai dẳng, nhu cầu thấp từ thị trường nhà ở và xây dựng (chiếm khoảng một nửa doanh thu năm 2024 của công ty), nhu cầu chậm hơn trong ngành ô tô, việc khách hàng giảm hàng tồn kho và lợi nhuận giảm sút ở một số sản phẩm như anhydrit maleic. Môi trường hoạt động cạnh tranh, đặc biệt ở các khu vực như Trung Quốc, cũng đóng một vai trò.

Trong quý 2 năm 2025 ( Q2 2025 ), Huntsman báo cáo lỗ ròng 158 triệu USD, giảm đáng kể so với thu nhập ròng 22 triệu USD trong quý 2 năm 2024. EBITDA điều chỉnh cho quý này giảm xuống 74 triệu USD từ 131 triệu USD trong cùng kỳ năm trước. Nợ ròng của công ty tăng lên 1,636 tỷ USD trong quý 2 năm 2025 từ 1,585 tỷ USD trong quý 2 năm 2024, đẩy tỷ lệ đòn bẩy nợ ròng của công ty lên 4,7 lần từ 4,0 lần. Trong khi dòng tiền hoạt động từ các hoạt động tiếp tục tăng lên 92 triệu USD trong quý 2 năm 2025 và dòng tiền tự do từ các hoạt động tiếp tục tăng lên 55 triệu USD, xu hướng chung cho thấy một cấu trúc tài chính gặp nhiều thách thức. Quan trọng là, các khoản thanh toán cổ tức của công ty, tổng cộng 87 triệu USD trong nửa đầu năm 2025, chủ yếu được tài trợ bằng cách tăng nợ thay vì dòng tiền tự do được tạo ra, vốn âm trong giai đoạn này (dòng tiền hoạt động 17 triệu USD trừ chi phí vốn 73 triệu USD).

Phản ứng thị trường và hệ lụy cho nhà đầu tư

Việc S&P hạ cấp báo hiệu niềm tin của nhà đầu tư giảm sút và có thể làm tăng chi phí vay của Huntsman, có khả năng cản trở tăng trưởng và ổn định tài chính trong tương lai. Tâm lý thị trường xung quanh HUN phần lớn là tiêu cực, với dự kiến ​​biến động cao. Việc cổ tức không được bù đắp bằng lợi nhuận hiện tại hoặc dòng tiền tự do, đòi hỏi phải tài trợ bằng nợ, đặt ra một cảnh báo đáng kể cho các nhà đầu tư tập trung vào thu nhập. Tình hình như vậy vốn không bền vững về lâu dài và thường xảy ra trước khi giảm cổ tức.

Bối cảnh rộng hơn và những khó khăn của ngành

Những khó khăn của Huntsman là biểu tượng cho những thách thức rộng lớn hơn trong ngành hóa chất. Sau nhiều năm bất ổn hậu đại dịch, giai đoạn 2024-2025 đã chứng kiến ​​ngành này phải vật lộn với tình trạng dư thừa công suất, xuất khẩu mạnh mẽ từ Trung Quốc, lạm phát dai dẳng, lãi suất cao và nhu cầu yếu trên các thị trường cuối quan trọng như xây dựng và sản xuất. Các yếu tố này đã dẫn đến doanh thu giảm trên toàn ngành, với mức nợ trung bình tăng trở lại mức cao thời đại dịch.

So với các đối thủ lớn hơn, Huntsman hoạt động ở quy mô nhỏ hơn, với giá trị thị trường xấp xỉ 1,5 tỷ USD và doanh thu hàng năm khoảng 6 tỷ USD. Để tham khảo, LyondellBasell (NYSE:LYB), một đối thủ cạnh tranh lớn hơn, tự hào có giá trị thị trường khoảng 15 tỷ USD và tạo ra khoảng 40 tỷ USD doanh thu hàng năm vào năm 2024. Trong khi Huntsman giao dịch ở mức định giá giá trên doanh thu thấp hơn (0,25 lần so với 0,48 lần của LYB), phản ánh trọng tâm chuyên biệt hơn, thì sự giảm giá trị định giá này cũng nhấn mạnh những rủi ro cố hữu. Tình hình của công ty phản ánh một xu hướng rộng hơn trong đó các ngành công nghiệp, đặc biệt là hóa chất, đang cảm nhận được tác động của những khó khăn kinh tế vĩ mô và đóng vai trò là một chỉ số về sức khỏe kinh tế rộng lớn hơn.

Quan điểm của nhà phân tích và triển vọng tương lai

Bank of America gần đây đã hạ cấp xếp hạng của Huntsman xuống "hiệu suất thấp hơn", đặc biệt nêu bật các rủi ro cổ tức tiềm năng. Ngân hàng này viện dẫn một bối cảnh hóa chất Hoa Kỳ đầy thách thức, đặc trưng bởi tình trạng dư cung, nhu cầu yếu và áp lực giảm hàng tồn kho liên tục. Tương tự, Finimize lưu ý rằng khi đòn bẩy tăng và dòng tiền tự do thắt chặt, khả năng cắt giảm cổ tức đang gia tăng. Bất chấp những cảnh báo này và lợi nhuận âm, hội đồng quản trị của Huntsman vẫn duy trì khoản thanh toán hàng quý 0,25 USD cho quý 3 năm 2025, một quyết định làm tăng cường sự giám sát đối với khả năng cân bằng lợi nhuận của cổ đông với kỷ luật tài chính của công ty.

Trong tương lai, Huntsman đang thực hiện các sáng kiến ​​cắt giảm chi phí tích cực, nhắm mục tiêu 100 triệu USD lợi ích theo tỷ lệ chạy hàng năm vào cuối năm 2026. Điều này bao gồm việc đóng cửa cơ sở anhydrit maleic ở Châu Âu và giảm gần 10% lực lượng lao động toàn cầu. Công ty đặt mục tiêu định vị lại mình hướng tới các hóa chất đặc biệt có biên lợi nhuận cao hơn. S&P Global Ratings dự kiến ​​hiệu suất hoạt động của Huntsman sẽ vẫn yếu trong suốt năm 2025 nhưng dự đoán sẽ cải thiện chậm bắt đầu từ năm 2026, được thúc đẩy bởi các nỗ lực giảm chi phí này và sự phục hồi dần dần của thị trường nhà ở. Ban quản lý cũng dự kiến ​​sẽ duy trì các chính sách tài chính hỗ trợ, có thể cắt giảm chi phí vốn và hạn chế mua lại cổ phiếu hoặc mua lại nếu lợi nhuận tiếp tục không đạt yêu cầu, để bảo toàn dòng tiền.