Edgen Stock·Sep 19 2025, 21:32제프리스는 2026회계연도에 비자(V)가 더 유리한 단기 전망을 보일 것으로 예상하며, 마스터카드(MA)는 더 강력한 장기 성장 궤도를 유지하고 있음을 인정했습니다.
제프리스는 결제 처리 거대 기업인 **비자(V)**와 **마스터카드(MA)**의 단기 성장 궤적에 대한 분석을 발표했으며, 비자가 2026회계연도에 더 유리한 위치에 있다고 제안합니다. 마스터카드는 부가가치 서비스(VAS) 포트폴리오와 국제 시장의 순풍으로 인해 여전히 더 강력한 장기 투자로 간주되지만, 비자는 더 유리한 즉각적인 운영 환경의 혜택을 받을 것으로 예상됩니다.
제프리스의 분석가 트레버 윌리엄스는 비자의 2026회계연도(FY26) 고정 환율 매출 확장이 10%를 초과할 것으로 예측합니다. 이러한 성장 알고리즘은 주목할 만한 가격 상승 요인과 고객 인센티브 성장의 둔화에 의해 뒷받침됩니다. 비자의 VAS 성장이 기본 사례인 18%를 초과하여 20%에 도달한다면, 매출 성장은 11%에 육박할 수 있습니다. 비교하자면, 2분기에 비자의 VAS 성장은 전년 대비 26%로 가속화되어 마스터카드의 18%를 능가했습니다.
반대로, 마스터카드는 단기 성과를 약화시킬 특정 역풍에 직면할 것으로 예상됩니다. 여기에는 미국 내 캐피탈 원 직불카드 전환 해제 및 영국 로이즈 신용 포트폴리오의 비자로의 이전이 포함됩니다. 이러한 요인들은 2026년 초 마스터카드의 미국 성장을 약 4%로 감소시킬 것으로 예상되며, 반면 비자는 미국에서 최고 250 베이시스 포인트까지 마스터카드를 능가할 것으로 예상됩니다. 결과적으로, 마스터카드의 전체 매출 성장은 2026년에 약 11.5%로 둔화될 것으로 예상되며, 이는 2025년의 13-14%보다 낮은 수치입니다.
마스터카드는 현재 비자에 비해 21%의 가치 평가 프리미엄으로 거래되고 있으며, 이는 5년 평균 프리미엄인 17%보다 훨씬 높습니다. 제프리스는 이 격차가 줄어들 것으로 예상합니다. 예상되는 격차 축소는 2025회계연도에 관찰된 2-3% 포인트 차이와 비교하여 비자의 2026회계연도 매출 성장이 마스터카드보다 작은 마진(0.5-1.5% 포인트)으로 뒤처질 것이라는 예측에 기반합니다. 비자의 성장 경로는 "부담스럽지 않은" 것으로 특징지어지며, 1.5년간의 가격 영향, 인센티브 부담 감소, 그리고 약한 통화 변동성을 상쇄하는 개선된 국경 간 거래 조합의 혜택을 받습니다. 마스터카드의 단기 성장이 압력을 받고 있지만, 여전히 중기 목표인 낮은 두 자릿수 성장을 유지할 것으로 예상됩니다.
제프리스는 두 결제 처리 선두 기업 모두에 대해 "매수" 등급을 유지하며, 비자에 410달러, 마스터카드에 675달러의 목표 가격을 부여했습니다. 분석은 마스터카드가 포괄적인 VAS 포트폴리오, 강력한 장기 국제 순풍 및 마진 확장 기회에 의해 주도되는 강력한 장기적 서사를 가지고 있지만, 비자가 더 유리한 단기적 환경에 놓여 있음을 강조합니다. 투자자들은 언급된 전환 해제 및 포트폴리오 변화가 마스터카드의 거래량 성장에 미치는 영향과 비자가 향후 분기에 가격 이점과 국경 간 거래 조합 개선을 활용할 능력을 면밀히 모터링할 것으로 예상됩니다.
