DraftKings (DKNG) fait face à une révision de sa notation d'investissement suite à l'introduction d'une nouvelle législation fiscale susceptible d'impacter le secteur des jeux de hasard en ligne, créant une incertitude malgré la forte croissance opérationnelle de l'entreprise.

Le changement réglementaire incite à une réévaluation des perspectives d'investissement de DraftKings (DKNG)

L'opérateur de jeux en ligne américain DraftKings (DKNG) a vu ses perspectives d'investissement ajustées, un analyste ayant dégradé le titre à une note de "Conserver". Ce changement intervient principalement en réponse à une nouvelle législation fiscale qui doit entrer en vigueur en 2026, introduisant un risque législatif significatif pour l'industrie du jeu.

L'événement en détail : Nouvelle loi fiscale et ses implications

Le cœur de l'inquiétude réside dans un amendement à la section 165(d) du code de l'IRS, faisant partie de ce qui est officieusement appelé le "Big Beautiful Bill". À compter du 1er janvier 2026, cet amendement limitera les déductions pour pertes de jeu à 90 % des gains, une réduction par rapport à la déductibilité précédente de 100 %. Ce changement signifie que les parieurs pourraient encourir un revenu imposable même si leur activité de jeu nette entraîne une perte. Par exemple, un scénario où un parieur gagne 10 000 $ mais perd 10 500 $ entraînerait, en vertu de la nouvelle loi, un revenu imposable de 550 $, malgré une perte nette réelle de 500 $.

Ce développement législatif a poussé DraftKings à connaître une récente baisse de la valeur de ses actions, prolongeant les pertes pendant sept séances consécutives, avec des actions clôturant 0,89 % plus bas à 45,91 $ le mardi 9 septembre 2025. Le titre avait précédemment baissé de 3,46 % au cours des six séances précédentes.

Analyse de la réaction du marché : "Taxe fantôme" et incertitude des investisseurs

Les analystes qualifient cette nouvelle disposition de "taxe fantôme", car elle impose potentiellement des obligations fiscales sur l'argent que les parieurs n'ont jamais réellement gagné. Cette désincitation devrait réduire l'activité de paris récréatifs, qui constitue une partie importante du marché des jeux en ligne. La diminution anticipée de l'engagement des utilisateurs et des volumes de transactions pourrait avoir un impact négatif sur les revenus et les bénéfices des entreprises comme DraftKings, entraînant une incertitude accrue des investisseurs et une pression à la baisse potentielle sur les cours des actions à court et moyen terme.

Contexte plus large et force opérationnelle

Malgré les vents contraires législatifs, DraftKings a démontré une croissance opérationnelle robuste. La société a déclaré une augmentation de 19,9 % de son chiffre d'affaires d'une année sur l'autre au 1er trimestre, atteignant 233,8 millions de dollars, et une augmentation de 36,95 % au 2e trimestre, totalisant 408,10 millions de dollars, contribuant à un chiffre d'affaires de 1,51 milliard de dollars au 2e trimestre. Les joueurs uniques mensuels (MAU) de la société ont augmenté de 6 % d'une année sur l'autre pour atteindre une moyenne de 3,3 millions, le revenu moyen par MAU augmentant de 29 % pour atteindre 151 $. En outre, DraftKings prévoit d'atteindre le haut de sa précédente fourchette de prévisions de revenus annuels de 6,2 à 6,4 milliards de dollars, avec un EBITDA ajusté projeté entre 800 millions et 900 millions de dollars. La société se négocie également à environ 21,66 fois les bénéfices de 2027, avec une croissance de près de 400 % du BPA anticipée au cours des deux prochaines années. Depuis le début de l'année, les actions de DraftKings ont augmenté de plus de 24 %, surperformant le gain de plus de 10 % de l'indice S&P 500.

Commentaires d'experts : Sentiment partagé

Steven Fiorillo, analyste chez Seeking Alpha, a initié la récente dégradation, déclarant :

"Je dégrade DraftKings de haussier à neutre en raison des changements fiscaux du Big Beautiful Bill ayant un impact sur les pertes de jeu à partir de 2026. La section 165(d) limite désormais les déductions pour pertes de jeu à 90 %, ce qui signifie que les parieurs pourraient devoir des impôts sur de l'argent qu'ils n'ont jamais réellement gagné, ce qui nuit aux paris récréatifs. Malgré une forte croissance des revenus, l'acquisition d'utilisateurs et des prévisions de BPA prometteuses, le risque législatif éclipse le cas d'investissement par ailleurs convaincant de DKNG."

Inversement, le sentiment général des analystes pour DKNG reste largement positif, 29 analystes de Wall Street ayant attribué au titre une note "Acheter" ou supérieure, et cinq recommandant "Conserver". Le PDG de DraftKings, Jason Robins, a publiquement critiqué cette nouvelle règle fiscale, la qualifiant de "très étrange" et illogique. La société s'engage activement auprès des législateurs et soutient le FAIR BET Act dans le but de modifier la disposition.

Perspectives : Incertitude législative et réponse de l'industrie

L'incertitude législative entourant la section 165(d) justifie la prudence des investisseurs jusqu'à ce que la situation se clarifie. Bien que la nouvelle disposition fiscale doive entrer en vigueur en 2026, il existe une préoccupation bipartite, et des efforts sont en cours pour modifier ou abroger le changement avant sa mise en œuvre. Le résultat de ces efforts législatifs sera un facteur crucial pour déterminer l'impact financier à long terme sur DraftKings et l'industrie du jeu en ligne au sens large. Les investisseurs suivront de près les développements du Capitole et les efforts continus de l'entreprise pour atténuer les effets potentiels de cette "taxe fantôme".