Các nhà phân tích của Jefferies đã đưa ra một triển vọng thận trọng về kết quả quý 4 sắp tới của Apple, dự báo khả năng thiếu hụt mặc dù giá cổ phiếu của công ty gần đây đã tăng vọt. Phân tích này được đưa ra khi thị trường đang đối phó với một phán quyết chống độc quyền Google đầy sắc thái và dự đoán tác động của dịch vụ Siri được hỗ trợ bởi AI sắp tới của Apple.

Thị trường chứng khoán Hoa Kỳ chứng kiến những phản ứng trái chiều khi lĩnh vực công nghệ điều hướng các tín hiệu xung đột, với Apple Inc. (AAPL) đi đầu. Mặc dù cổ phiếu Apple đã tăng 18% trong ba tháng qua, được thúc đẩy bởi sự lạc quan xung quanh kết quả quy định và các sáng kiến trí tuệ nhân tạo (AI) trong tương lai, các nhà phân tích của Jefferies đã đưa ra một lưu ý thận trọng, cho rằng kết quả quý 4 năm tài chính 2025 của công ty có thể thấp hơn kỳ vọng đồng thuận.

Chi tiết sự kiện

Jefferies dự báo doanh thu và Lợi nhuận trước lãi vay và thuế (EBIT) quý 4 năm tài chính 2025 của Apple sẽ thấp hơn ước tính đồng thuận lần lượt là 5% và 7%. Công ty này cho rằng sự thiếu hụt tiềm năng này là do "nhu cầu kéo vào trong quý 3 năm tài chính 2025", điều này có thể dẫn đến việc bỏ lỡ kết quả trong quý 4. Những lo ngại cơ bản làm nền tảng cho xếp hạng "Giữ" của Jefferies đối với Apple bao gồm một thị trường điện thoại thông minh bão hòa, thiếu các đổi mới công nghệ đáng kể, và chi phí Bill of Materials (BOM) gia tăng cho các tính năng AI trong bối cảnh nhu cầu tiêu dùng không chắc chắn. Mặc dù kết quả khảo sát người tiêu dùng Hoa Kỳ tích cực về iPhone 17, Jefferies vẫn duy trì "triển vọng bi quan" về thiết bị này.

Ngược lại, đợt tăng giá cổ phiếu gần đây của Apple đã được hỗ trợ bởi một số yếu tố, bao gồm giảm thuế, cách giải thích tích cực về các biện pháp khắc phục chống độc quyền của Hoa Kỳ, và sự mong đợi xung quanh dịch vụ Siri được hỗ trợ bởi AI. Hiệu suất quý 3 năm tài chính 2025 của công ty chứng kiến doanh thu tăng 10% lên 94 tỷ USD, với doanh số iPhone tăng 13,5% và doanh thu dịch vụ đạt kỷ lục 27,4 tỷ USD, vượt kỳ vọng của các nhà phân tích. Phố Wall hiện dự báo tăng trưởng doanh thu gần 7% cho quý 4 tài chính hiện tại, một sự gia tăng đáng kể so với ước tính ban đầu khoảng 3%.

Phân tích phản ứng thị trường

Quyết định khắc phục của Tòa án Quận Hoa Kỳ trong vụ kiện chống độc quyền Google, được ban hành vào ngày 2 tháng 9 năm 2025, là một động lực chính thúc đẩy sự lạc quan của nhà đầu tư. Trái ngược với những lo ngại ban đầu, phán quyết đã bảo toàn doanh thu hàng năm ước tính 20 tỷ USD của Apple từ Google để duy trì Google Tìm kiếm là công cụ mặc định trên các thiết bị Apple. Thỏa thuận tài chính quan trọng này, chiếm khoảng 15% lợi nhuận hoạt động của Apple và 20% doanh thu phân khúc Dịch vụ của họ, phần lớn đã được duy trì. Tuy nhiên, tòa án đã cấm Google ký kết các hợp đồng tìm kiếm độc quyền, giới hạn các thỏa thuận trong tương lai tối đa là một năm. Điều khoản này cấp cho Apple đòn bẩy lớn hơn trong các cuộc đàm phán lại hàng năm.

Sau quyết định này, cổ phiếu của Alphabet (GOOGL, GOOG) đã tăng 7% đến 8,5% trong giao dịch sau giờ làm việc, trong khi cổ phiếu của Apple chứng kiến mức tăng 3% đến 4%, báo hiệu một kết quả tích cực ròng cho cả hai gã khổng lồ công nghệ. Nhà phân tích Dan Ives của Wedbush mô tả quyết định này là một "chiến thắng lớn" cho Apple, nói rằng một "đám mây đen" lo lắng về cổ phiếu Apple đã được loại bỏ. Nhà phân tích Amit Daryanani của Evercore cũng nhấn mạnh rằng việc đàm phán lại hàng năm có thể tăng cường đòn bẩy của Apple.

Hơn nữa, sự chuyển đổi chiến lược của Apple sang AI tiên tiến, đặc biệt là với việc ra mắt dịch vụ Siri được hỗ trợ bởi AI dựa trên phiên bản tùy chỉnh của mô hình ngôn ngữ lớn Gemini của Google được báo cáo vào năm 2026, đã thúc đẩy sự nhiệt tình của nhà đầu tư. Sự hợp tác này, rời xa sự phát triển AI nội bộ truyền thống của Apple do sự chậm trễ nội bộ và cạnh tranh, được xem là một kịch bản "đôi bên cùng có lợi", có khả năng dẫn đến việc đánh giá lại 15-20% cổ phiếu Apple của một số nhà phân tích.

Mặc dù có những yếu tố xúc tác tích cực này, việc ra mắt iPhone 17 gần đây đã nhận được phản ứng thờ ơ từ Phố Wall, được đặc trưng bởi "thiếu sự nhiệt tình của nhà đầu tư" và nhận thức về "nâng cấp gia tăng" hơn là những tiến bộ mang tính cách mạng. Điều này đã dẫn đến sự sụt giảm ngay lập tức trong giá cổ phiếu của Apple, nhấn mạnh sự nhạy cảm của nhà đầu tư đối với sự đổi mới.

Bối cảnh rộng hơn và ý nghĩa

Cổ phiếu của Apple giao dịch ở mức mức định giá cao hơn 8,5% so với các đối thủ công nghệ lớn, mặc dù hiện tại nó có triển vọng tăng trưởng ngắn hạn yếu nhất trong số họ. Jefferies nhận thấy Apple "không hấp dẫn" ở "30 lần PE năm tài chính 2026 so với CAGR 15%", cho thấy khả năng định giá quá cao so với tăng trưởng dự kiến của nó. Điều này trái ngược với hiệu suất thị trường rộng lớn hơn, nơi cổ phiếu của Apple đã tăng khoảng 20% kể từ giữa tháng 6 năm 2025, hơn gấp đôi mức tăng của S&P 500.

Sự phát triển liên tục của thị trường điện thoại thông minh, được đánh dấu bằng sự mệt mỏi ngày càng tăng của người tiêu dùng với những nâng cấp nhỏ, đặt ra một thách thức cho Apple. Tâm lý này đã góp phần kéo dài chu kỳ nâng cấp và tác động trực tiếp đến quỹ đạo doanh số của Apple. Ngược lại, Samsung (KRX: 005930) đã đạt được lợi nhuận trong thị phần điện thoại thông minh Hoa Kỳ, tận dụng danh mục đầu tư đa dạng của mình bao gồm các thiết bị có thể gập lại và tích hợp AI Gemini của Google, với cổ phiếu của họ tăng khoảng 35% trong quý 2 năm 2025.

Bình luận của chuyên gia

Các nhà phân tích có những quan điểm khác nhau về quỹ đạo tương lai của Apple. Trong khi Jefferies duy trì xếp hạng "Giữ", các công ty khác thể hiện quan điểm lạc quan hơn.

"Phán quyết cho phép Google tiếp tục trả Apple ước tính 20 tỷ USD hàng năm để duy trì Google Tìm kiếm là công cụ mặc định trên các thiết bị Apple... Kết quả này được các nhà phân tích tài chính ca ngợi rộng rãi là một 'chiến thắng' hoặc 'tích cực ròng' cho cả hai gã khổng lồ công nghệ, loại bỏ một rào cản quy định đáng kể."

Goldman Sachs duy trì xếp hạng "Mua" đối với Apple với giá mục tiêu là 266 USD, trong khi HSBC nhắc lại xếp hạng "Giữ" và giá mục tiêu là 220 USD. MoffettNathanson đã nâng cấp Apple từ "Bán" lên "Trung lập" với giá mục tiêu mới là 225 USD. Những ý kiến đa dạng này làm nổi bật sự tương tác phức tạp của các lực lượng quy định, công nghệ và thị trường định hình định giá của Apple.

Nhìn về phía trước

Các nhà đầu tư sẽ theo dõi chặt chẽ báo cáo thu nhập quý 4 năm tài chính 2025 chính thức của Apple, dự kiến vào khoảng ngày 30 tháng 10 năm 2025, để xác nhận những lo ngại của Jefferies hoặc xác thực sự lạc quan hiện tại của thị trường rộng lớn hơn. Thành công và sự chấp nhận của thị trường đối với dịch vụ Siri được hỗ trợ bởi AI vào năm 2026 cũng sẽ là một yếu tố quan trọng ảnh hưởng đến định giá dài hạn và vị trí cạnh tranh của Apple. Hơn nữa, các cuộc đàm phán lại hàng năm về thỏa thuận tìm kiếm của Google sẽ cung cấp cái nhìn sâu sắc liên tục về đòn bẩy của Apple và khả năng của họ trong việc đảm bảo các điều khoản thuận lợi cho phân khúc Dịch vụ có lợi nhuận cao của mình. Việc tiếp nhận iPhone 17 trên thị trường cũng sẽ được xem xét kỹ lưỡng như một chỉ số về nhu cầu tiêu dùng đối với dòng sản phẩm cốt lõi của Apple.