La croissance significative des dépenses de cloud computing, qui a alimenté la performance des actions IA, devrait diminuer, cette décélération devant débuter en 2026. La dépréciation des actifs des centres de données est identifiée comme une raison clé du ralentissement attendu des dépenses d'investissement. Cette tendance pourrait entraîner une réévaluation des multiples de valorisation pour les entreprises liées à l'IA et potentiellement ralentir la croissance des revenus pour celles qui dépendent fortement des dépenses d'infrastructure cloud.

Le secteur technologique sous surveillance alors que la croissance des dépenses d'investissement dans le cloud devrait se modérer d'ici 2026

Anticipation d'un changement dans la dynamique des dépenses cloud

La forte croissance des dépenses en cloud computing, un catalyseur principal de la récente ascension des actions IA, devrait connaître une décélération significative, ce changement étant anticipé pour commencer en l'an 2026. Ce ralentissement attendu des dépenses d'investissement est largement attribué à l'évolution des pratiques d'amortissement des principales entreprises technologiques pour leurs actifs de centres de données.

Plongée plus profonde : les mécanismes de la décélération et de l'amortissement

Des analyses récentes, y compris celles d'UBS, soulignent un ralentissement projeté des dépenses d'infrastructure cloud au cours des prochains trimestres, ce qui pourrait avoir un impact direct sur la performance financière des principaux fournisseurs de services cloud tels que Microsoft (MSFT), Amazon (AMZN) et Google (GOOGL). Alors qu'Amazon, avec une capitalisation boursière de 1,84 trillion de dollars et 120,47 milliards de dollars d'EBITDA au cours des douze derniers mois, continue de montrer un fort consensus des analystes, les inquiétudes montent quant à la possibilité que les estimations de 2025 pour ces fournisseurs de cloud soient excessivement optimistes.

Un facteur clé influençant cette perspective est le changement stratégique des politiques d'amortissement par les hyperscalers. Des entreprises telles qu'Amazon, Microsoft, Alphabet et Meta ont progressivement prolongé la durée de vie utile estimée de leurs actifs de centres de données, passant d'une moyenne historique d'environ trois ans à entre quatre et six ans. Par exemple, Amazon a prolongé l'amortissement des serveurs de 3 à 4 ans en 2020, et à 5 ans en 2021, prolongeant également les équipements de réseau. Cet ajustement comptable abaisse mécaniquement le taux de rentabilité requis pour atteindre une valeur économique positive, lissant efficacement les bénéfices et protégeant les marges d'exploitation. Les estimations suggèrent que prolonger la durée de vie utile des actifs de centres de données de 3 à 6 ans pourrait réduire les dépenses d'amortissement collectives des centres de données d'environ 39 milliards de dollars US à 21 milliards de dollars US en 2024, et de 51 milliards de dollars US à 28 milliards de dollars US pour 2025, en supposant 300 milliards de dollars US de dépenses d'investissement guidées.

Malgré une poussée agressive des dépenses d'investissement, avec les hyperscalers augmentant leurs dépenses de près de 50 % pour l'infrastructure de centre de données IA cette année, une recherche de Futuriom indique un potentiel recul des dépenses d'investissement de 20 % à 30 % en 2026. Cette projection est basée sur un retour aux normes historiques où les dépenses d'investissement en pourcentage des revenus pour les cinq principaux hyperscalers variaient généralement de 11 % à 16 %, contrastant avec les plus de 22 % attendus pour 2025.

Réaction du marché et implications en matière de valorisation

Cette tendance à long terme anticipée pourrait nécessiter une réévaluation des multiples de valorisation pour les entreprises liées à l'IA et potentiellement freiner la croissance des revenus pour celles qui dépendent fortement des dépenses d'infrastructure cloud. L'examen des dépenses d'investissement s'intensifie, avec des avertissements des analystes de Wells Fargo et TD Cowen concernant un ralentissement "matériel" des dépenses d'infrastructure liées à l'IA. Les actions Amazon ont déjà connu une baisse de plus de 20 % par rapport à leurs sommets de février, et Microsoft n'a pas atteint un nouveau pic depuis juillet dernier.

Joe Tigay, gestionnaire de portefeuille chez Rational Equity Armor Fund, a noté qu'un ralentissement des dépenses d'investissement cloud « crierait prudence économique » et pourrait affecter négativement les valorisations boursières.

Contexte économique plus large et rééquilibrage des investissements

La prévision de modération des dépenses cloud s'aligne sur des projections macroéconomiques plus larges. Allianz Trade anticipe une décélération des dépenses globales, la consommation américaine devant encore ralentir en 2026. La croissance de l'économie américaine devrait passer de +2,3 % en 2025 à +1,8 % en 2026, en partie en raison de la consolidation budgétaire imminente. Cet environnement économique suggère un paysage plus difficile pour la rentabilité des entreprises et le sentiment des investisseurs.

Cependant, l'engagement envers l'investissement dans l'infrastructure IA reste fort parmi les principaux acteurs technologiques. Des entreprises comme Oracle s'orientent stratégiquement vers les services cloud basés sur l'IA, avec des dépenses d'investissement significatives prévues pour capter des parts de marché dans le segment IA à forte croissance. Microsoft a projeté 120 milliards de dollars de dépenses d'investissement pour l'infrastructure IA en 2025, Amazon 100 milliards de dollars et Alphabet 85 milliards de dollars, soulignant la conviction collective de l'industrie dans le potentiel transformateur de l'IA.

Parallèlement, la Réserve fédérale envisage des réductions de taux d'intérêt au milieu d'un ralentissement de la croissance économique. Cette perspective a historiquement été perçue positivement par les marchés boursiers, le S&P 500 atteignant des sommets historiques suite aux indices d'ajustements potentiels des taux.

Perspectives d'experts

Les analystes soulignent la nécessité de "dérisquer" les estimations de la Street pour la croissance du secteur cloud. Brent Thill, analyste chez Jefferies, par exemple, a ajusté l'objectif de prix d'Amazon à 240 $ contre 250 $ tout en maintenant une note d'achat, citant les défis macroéconomiques et les impacts tarifaires potentiels. Concernant l'impact plus large de l'IA, Fahad Kamal, directeur des investissements chez Coutts, a fourni des informations :

"Jusqu'à présent, les bénéfices de l'IA ont été relativement concentrés dans une poignée de grandes entreprises technologiques. À long terme, cependant, le déploiement de l'IA à travers l'économie signifiera que l'impact sera plus répandu."

Perspectives : Naviguer dans le paysage de l'investissement IA

Dans les jours et les semaines à venir, les participants au marché surveilleront de près les prochains appels de résultats des principaux fournisseurs de services cloud, y compris Microsoft, Amazon et Google. Le dialogue en cours concernant la politique monétaire de la Réserve fédérale et les prochains rapports économiques seront également essentiels pour façonner le sentiment des investisseurs. Si l'accent immédiat reste mis sur la construction d' infrastructures, l'impact à long terme de l'IA devrait découler de son déploiement plus large dans divers secteurs, ce qui peut introduire de la volatilité mais aussi d'importantes opportunités de croissance. Le réalignement stratégique des capitaux vers l'infrastructure IA signale un engagement soutenu de l'industrie, même si la trajectoire de croissance des dépenses cloud de base mûrit.