Cổ phiếu The Trade Desk giảm giá do tăng trưởng chậm lại và cạnh tranh gia tăng

Nền tảng công nghệ quảng cáo độc lập The Trade Desk đối mặt với nhiều thách thức đáng kể

The Trade Desk (TTD), một nền tảng bên cầu (DSP) độc lập nổi bật trong ngành công nghệ quảng cáo, đã trải qua sự sụt giảm đáng kể về hiệu suất cổ phiếu, trở thành cổ phiếu hoạt động kém nhất trên S&P 500 trong năm nay. Tính đến ngày 11 tháng 9, cổ phiếu của công ty đã giảm 61% từ đầu năm đến nay, phản ánh mối lo ngại của nhà đầu tư về tốc độ tăng trưởng chậm lại và áp lực cạnh tranh gia tăng trong thị trường quảng cáo kỹ thuật số.

Sự kiện chi tiết: Tăng trưởng chậm lại và những thay đổi trong quan hệ đối tác

Sự sụt giảm đáng kể của giá cổ phiếu TTD diễn ra sau một loạt các diễn biến đầy thách thức. Công ty đã báo cáo quý tăng trưởng chậm nhất ngoài thời điểm bắt đầu đại dịch, với doanh thu quý 2 năm 2025 tăng 19% so với cùng kỳ năm trước, đạt 694 triệu USD. Hơn nữa, dự báo cho quý 3 năm 2025 dự kiến tốc độ tăng trưởng doanh thu sẽ chậm lại hơn nữa, chỉ từ 14% đến 18%. Sự chậm lại này đánh dấu một sự thay đổi đáng kể đối với một công ty từng là "ngôi sao sáng của thị trường chứng khoán" nổi tiếng với sự tăng trưởng mạnh mẽ và nhất quán.

Các động lực cạnh tranh chính đang làm trầm trọng thêm những thách thức của The Trade Desk. Sự thống trị ngày càng tăng của các "vườn tường" – các hệ sinh thái quảng cáo tích hợp do các ông lớn công nghệ như Alphabet (GOOG), Meta Platforms (META) và Amazon (AMZN) vận hành – gây ra mối đe dọa trực tiếp. Các nền tảng này tận dụng dữ liệu bên thứ nhất phong phú và khả năng tiếp cận trực tiếp người tiêu dùng, khiến các DSP độc lập khó cạnh tranh. Thêm vào những áp lực này, Walmart (WMT) đã chấm dứt quan hệ đối tác dữ liệu độc quyền với The Trade Desk vào tháng 8 năm 2025, chọn cách đa dạng hóa khả năng công nghệ quảng cáo của mình và ưu tiên các giải pháp nội bộ. Đồng thời, quan hệ đối tác quảng cáo mới được công bố giữa Amazon và Netflix (NFLX), cho phép các nhà quảng cáo mua quảng cáo Netflix thông qua Amazon DSP, đã ảnh hưởng thêm đến tính độc quyền về khoảng không quảng cáo và vị thế thị trường của The Trade Desk.

Phân tích phản ứng thị trường: Tâm lý bi quan và sự giám sát định giá

Phản ứng của thị trường đối với hiệu suất và triển vọng gần đây của The Trade Desk đã rõ ràng là bi quan. Cổ phiếu đã trải qua những đợt giảm giá đáng kể sau hai trong số ba báo cáo thu nhập của nó trong năm nay, cùng với một số nhà phân tích hạ cấp. Các nhà đầu tư đang xem xét kỹ lưỡng mô hình định giá của TTD dưới ánh sáng của tốc độ tăng trưởng chậm lại và sự mở rộng mạnh mẽ của các hệ sinh thái đối thủ. Mặc dù tỷ lệ giá trên thu nhập (P/E) điều chỉnh của công ty đã trở nên hấp dẫn hơn ở mức 26 lần thu nhập trên mỗi cổ phiếu điều chỉnh, nhưng vẫn còn những lo ngại về tính bền vững của quỹ đạo tăng trưởng của nó trong một môi trường cạnh tranh khốc liệt.

Xu hướng ngày càng tăng của các nhà bán lẻ lớn, chẳng hạn như Walmart, phát triển các giải pháp công nghệ quảng cáo nội bộ của riêng họ càng làm nổi bật những thách thức mà các nền tảng độc lập phải đối mặt. Sự thay đổi chiến lược này nhằm mục đích chiếm thị phần lớn hơn trong thị trường quảng cáo Truyền hình kết nối (CTV) đang bùng nổ và tận dụng dữ liệu bên thứ nhất độc quyền, có khả năng làm xói mòn thị phần và biên lợi nhuận của các nhà cung cấp bên thứ ba như The Trade Desk.

Bối cảnh rộng hơn và ý nghĩa: Bức tranh công nghệ quảng cáo đang thay đổi

The Trade Desk trong lịch sử đã giữ vững vị thế là DSP độc lập hàng đầu, với thị phần đáng kể 25,8% trong quảng cáo theo chương trình tính đến năm 2023. Sự phát triển của công ty gắn liền với sự tăng trưởng của quảng cáo theo chương trình và sự trỗi dậy của CTV. Tuy nhiên, môi trường hiện tại báo hiệu một thời điểm then chốt cho ngành công nghệ quảng cáo độc lập. Mặc dù tăng trưởng quảng cáo kỹ thuật số vẫn mạnh mẽ, đặc biệt đối với các nhà lãnh đạo ngành như Meta Platforms, nhưng các lĩnh vực dọc quan trọng như CTV đang trưởng thành và sự cạnh tranh từ các lựa chọn thay thế, đặc biệt là Amazon, đang gia tăng.

Động thái này nhấn mạnh một sự chuyển đổi rộng lớn hơn sang một hệ sinh thái quảng cáo phân mảnh hơn nhưng dựa trên dữ liệu. Áp lực đối với The Trade Desk là biểu tượng cho những thách thức mà các công ty công nghệ quảng cáo thuần túy phải đối mặt trong việc duy trì vị thế của mình trước các ông lớn công nghệ và các mạng truyền thông bán lẻ mới nổi.

Nhìn về phía trước: Đổi mới và thích ứng là yếu tố then chốt

Bất chấp những thất bại gần đây, The Trade Desk vẫn tiếp tục theo đuổi các sáng kiến chiến lược để duy trì lợi thế cạnh tranh. Khoản đầu tư của công ty vào trí tuệ nhân tạo, được minh chứng bằng nền tảng Kokai của mình, nhằm mục đích tăng cường tối ưu hóa và hiệu suất chiến dịch, cung cấp cho các nhà quảng cáo những hiểu biết sâu sắc dựa trên dữ liệu vượt trội. Sáng kiến OpenPath của nó cũng tìm cách tăng cường kết nối trực tiếp giữa các nhà xuất bản và nền tảng của nó, cải thiện hiệu quả chuỗi cung ứng và đảm bảo rằng nhiều tiền quảng cáo hơn đến tay những người sáng tạo nội dung. Sự tập trung của công ty vào Truyền hình kết nối (CTV) vẫn là nền tảng trong chiến lược của nó, với mức chi tiêu quảng cáo CTV toàn cầu dự kiến sẽ tăng trưởng.

Các nhà đầu tư sẽ theo dõi chặt chẽ khả năng của The Trade Desk trong việc thích ứng với các động lực thị trường đang thay đổi này, lấy lại đà tăng trưởng và chống lại hiệu quả sự thống trị ngày càng tăng của các "vườn tường" và sự trỗi dậy của các giải pháp truyền thông bán lẻ nội bộ. Thành công lâu dài của công ty sẽ phụ thuộc vào khả năng đổi mới và chứng minh giá trị bền vững trong bối cảnh cạnh tranh đang thay đổi nhanh chóng.