Les bénéfices du secteur bancaire stimulent les gains du marché
Les actions américaines ont clôturé la séance de négociation avec des gains généralisés, principalement propulsés par les solides rapports de bénéfices du troisième trimestre 2025 des principales institutions financières, notamment Morgan Stanley et Bank of America. Ces solides performances d'entreprise, associées à des attentes accrues de réductions futures des taux d'intérêt de la Réserve fédérale, ont largement éclipsé les tensions commerciales persistantes entre les États-Unis et la Chine et les signaux économiques nuancés du dernier Livre Beige de la Fed.
Morgan Stanley (MS) a annoncé des résultats records pour le troisième trimestre 2025, avec un bénéfice par action (BPA) dilué atteignant 2,80 dollars, dépassant significativement l'estimation consensuelle de Wall Street de 2,10 dollars. Cela représente une augmentation substantielle de 48,94 % d'une année sur l'autre. Le revenu net applicable de l'entreprise a bondi de 45 % pour atteindre 4,61 milliards de dollars, et le revenu record a atteint 18,22 milliards de dollars, dépassant les prévisions des analystes de 16,69 milliards de dollars et marquant un gain de 18,5 % par rapport au troisième trimestre 2024. La société a attribué cette solide performance à "la force de notre firme intégrée avec de fortes contributions dans chacune de nos activités et géographies", soulignée par un rendement des capitaux propres tangibles (ROTE) de 23,5 %. La croissance a été généralisée, couvrant le trading d'actions, la banque d'investissement et la gestion de patrimoine.
De même, Bank of America (BAC) a réalisé de solides résultats au troisième trimestre 2025, avec un revenu net en hausse de 23 % à 8,5 milliards de dollars et un BPA dilué en augmentation de 31 % à 1,06 dollar. Le revenu, net des charges d'intérêts, a grimpé de 11 % d'une année sur l'autre pour atteindre 28,1 milliards de dollars, tiré par des revenus nets d'intérêts (NII) plus élevés, la banque d'investissement, les frais de gestion d'actifs et les revenus de vente et de trading. Les frais de banque d'investissement seuls ont augmenté de 43 % d'une année sur l'autre, dépassant les 2 milliards de dollars. Brian Moynihan, président-directeur général, a commenté :
« La forte croissance du revenu net a entraîné une hausse de 31 % du bénéfice par action dilué au troisième trimestre par rapport à l'année dernière. Cela a à son tour entraîné une forte amélioration de nos rendements sur actifs et capitaux propres. »
La performance positive du secteur bancaire intervient à un moment crucial, les revenus de la banque d'investissement des plus grandes banques de Wall Street devant dépasser 9 milliards de dollars au troisième trimestre pour la première fois depuis 2021, ce qui représente une augmentation de 13 % d'une année sur l'autre. Les opérations de trading des cinq grandes banques devraient également être environ 8 % plus élevées qu'un an auparavant, totalisant environ 31 milliards de dollars.
La politique de la Réserve fédérale renforce les attentes de baisse des taux
Le sentiment des investisseurs a été davantage stimulé par la position résolument dovish de la Réserve fédérale. Le président de la Fed, Jerome Powell, a réitéré ses préoccupations concernant la stagnation persistante du marché du travail et le manque de dynamisme de l'embauche, ce que les analystes interprètent comme un signal clair d'un assouplissement monétaire supplémentaire. Les participants au marché intègrent désormais entièrement une réduction de taux d'un quart de point par la Réserve fédérale en octobre, une autre en décembre, et des réductions supplémentaires anticipées jusqu'en 2026, selon les données de LSEG.
Le dernier Livre Beige de la Réserve fédérale, publié le 15 octobre 2025, a apporté un soutien supplémentaire à une perspective dovish, indiquant une légère perte d'élan dans l'activité économique américaine. Le rapport a noté que "l'activité économique a peu changé" depuis l'évaluation précédente, avec trois des douze districts de la Fed signalant une croissance légère à modérée, cinq n'indiquant aucun changement et quatre observant un léger assouplissement. La demande de main-d'œuvre a été généralement décrite comme "modérée dans tous les districts et secteurs", les employeurs réduisant apparemment les effectifs par des licenciements et des départs naturels, citant une demande plus faible, une incertitude économique accrue et des investissements accrus dans les technologies d'intelligence artificielle. Bien que les prix aient continué d'augmenter, plusieurs districts ont signalé que les coûts des intrants, tirés par des facteurs tels que les tarifs douaniers, l'assurance, les soins de santé et la technologie, ont augmenté à un rythme plus rapide que les prix de vente, entraînant une compression des marges bénéficiaires.
Cette perspective a contribué à un déclin continu de l'indice du dollar américain (DXY), qui est passé sous le support clé de Fibonacci à 98,714, reflétant des paris renforcés sur les baisses de taux de la Fed et un déplacement mondial vers des actifs plus risqués. Les rendements des bons du Trésor sont restés largement stables, le rendement à 10 ans diminuant légèrement à 4,009 % et celui à 2 ans se maintenant près de 3,487 %, suggérant une position prudente parmi les traders obligataires malgré les tensions continues entre les États-Unis et la Chine. ING prévoit deux autres réductions de taux de 25 points de base (pb) en 2025 et deux réductions supplémentaires de 25 pb en 2026, ce qui porterait la fourchette des fonds fédéraux à 3-3,25 %.
Le secteur technologique étend son empreinte mondiale
Dans le secteur technologique, la division Waymo d'Alphabet (GOOGL) a annoncé son intention de lancer ses services de taxis autonomes à Londres l'année prochaine, marquant une expansion significative sur son premier marché européen et son deuxième territoire international après Tokyo. L'initiative implique le déploiement de la technologie Driver avancée de Waymo sur des véhicules électriques Jaguar Land Rover I-PACE, une stratégie déjà opérationnelle dans plusieurs villes américaines. L'entreprise collabore avec les autorités locales et la société africaine de technologie financière Moove pour obtenir les permis nécessaires et gérer les opérations de la flotte.
Alphabet Inc. fait preuve d'une solide santé financière, caractérisée par une forte croissance des revenus (TCAC sur 3 ans de 13,9 %) et des indicateurs de rentabilité élevés, notamment une marge d'exploitation de 32,68 % et une marge nette de 31,12 %. Cependant, les mesures de valorisation actuelles indiquent que l'action d'Alphabet se négocie à une prime, avec son ratio C/B de 26,63, son ratio C/A de 8,24 et son ratio C/C de 8,34, tous proches des sommets historiques. Bien que la société dispose d'un bilan solide avec un ratio de liquidité générale de 1,9 et un ratio d'endettement sur capitaux propres de 0,1, suggérant un levier conservateur, des activités de vente d'initiés internes ont été observées.
L'expansion de Waymo à Londres l'introduira dans un paysage concurrentiel, les réglementations locales au Royaume-Uni étant activement mises à jour pour faciliter les programmes pilotes de véhicules autonomes d'ici le printemps 2026. Des concurrents tels que Wayve, une startup britannique soutenue par Microsoft et Nvidia, prévoient également de tester des robotaxis à Londres l'année prochaine, en partenariat avec Uber. Alors que l'unité "Autres paris" de Waymo, sous laquelle ses résultats sont rapportés, a généré 373 millions de dollars de revenus au dernier trimestre, elle a également enregistré une perte de 1,25 milliard de dollars.
Contexte et perspectives plus larges du marché
La capacité du marché à absorber des signaux économiques mitigés et des préoccupations géopolitiques persistantes, telles que les tensions commerciales entre les États-Unis et la Chine, reflète un sentiment prudent mais fondamentalement haussier. La résilience des bénéfices des entreprises, en particulier ceux du secteur financier, combinée à la perspective d'une politique monétaire accommodante, semble ancrer la confiance des investisseurs. Le virage dovish de la Réserve fédérale, soutenu par des données économiques plus faibles du Livre Beige, fournit un vent arrière potentiel pour les actions en signalant des coûts d'emprunt plus bas et en stimulant l'activité économique.
À l'avenir, les participants au marché surveilleront de près les prochaines publications de données économiques pour une confirmation supplémentaire d'un ralentissement de l'économie, ce qui pourrait cimenter la trajectoire de la Réserve fédérale vers des réductions de taux d'intérêt. La poursuite de la saison des résultats des entreprises apportera une clarté supplémentaire sur la santé des différents secteurs. En outre, l'évolution de l'environnement réglementaire pour les véhicules autonomes, en particulier sur les nouveaux marchés clés comme l'Europe, sera essentielle pour les trajectoires de croissance d'entreprises comme Waymo d'Alphabet et ses concurrents. L'évolution des relations commerciales mondiales restera également un facteur important influençant le sentiment général du marché et la stabilité économique.