Las acciones estadounidenses amplían sus ganancias en medio de una actividad récord de opciones alcistas

Las acciones estadounidenses amplían sus ganancias en medio de una actividad récord de opciones alcistas

Las acciones estadounidenses continuaron su impulso ascendente, impulsadas por un aumento sin precedentes en la negociación de opciones alcistas y una confianza sostenida de los inversores. El S&P 500 registró su mejor rendimiento en septiembre en 15 años, extendiendo una notable racha de ganancias mensuales.

Detalles del evento: El volumen de opciones alcanza nuevos máximos

Al 1 de octubre, el volumen diario promedio de opciones de compra negociadas en opciones de índice, acciones individuales y fondos cotizados (ETFs) alcanzó un récord de 40 millones en los 20 días anteriores. Los datos de Goldman Sachs confirmaron este hito, marcando el nivel más alto registrado. Este aumento en las apuestas alcistas coincide con que el S&P 500 logró su mejor septiembre en 15 años y marcó su sexto día consecutivo en territorio positivo. Además, el índice ha avanzado más del 1,9% durante cinco meses consecutivos, una racha no observada desde enero de 1999. El ratio put-call total del Cboe se situó en 0,84 a partir del jueves, lo que refuerza la inclinación del mercado hacia las opciones de compra alcistas sobre las opciones de venta bajistas durante todo el año.

Análisis de la reacción del mercado: Dinámica de cobertura y ciclos de auto-refuerzo

La mayor demanda de opciones de compra alcistas juega un papel importante en la apreciación del mercado. Cuando los inversores compran opciones de compra, los creadores de mercado suelen cubrir su exposición adquiriendo acciones del valor subyacente o futuros de acciones. Esta actividad de cobertura dinámica puede contribuir a impulsar el mercado en general al alza. Danny Kirsch, jefe de la mesa de negociación de opciones de Piper Sandler, caracterizó este fenómeno como una situación de "perro de Pavlov". Afirmó: "> El mercado sube, las opciones de compra ganan dinero, los traders reinvierten las opciones de compra en más opciones de compra, y así sucesivamente." Esto sugiere un ciclo de auto-refuerzo en el que los mercados en alza generan beneficios en las opciones de compra, que luego se reinvierten en posiciones alcistas adicionales.

Contexto más amplio e implicaciones: Más allá de las opciones

Si bien la negociación de opciones contribuye al rally actual, los estrategas señalan una base más amplia de demanda de acciones. Esto incluye flujos constantes de fondos minoristas, un compromiso institucional renovado, recompras de acciones récord y una aceleración de la inversión extranjera. La fortaleza actual del mercado también se produce en un contexto de creciente optimismo impulsado por el potencial transformador de la inteligencia artificial (IA). Los principales estrategas han revisado al alza sus objetivos para el S&P 500 para finales de 2025 y hasta 2026. Por ejemplo, Goldman Sachs proyecta que el S&P 500 alcanzará los 6600 a finales de 2025 y los 6900 a mediados de 2026, citando fuertes expectativas de crecimiento de ganancias. BMO Capital Markets y Deutsche Bank también han establecido ambiciosos objetivos de 7000 para el S&P 500.

Históricamente, la racha de cinco meses de ganancias significativas del S&P 500 refleja un período en 1999, después del cual el índice se recuperó un 20% adicional durante el año siguiente. Sin embargo, algunos indicadores sugieren un posible sobrecalentamiento del mercado. Se observan una actividad especulativa excesiva, particularmente en contratos de "cero días hasta el vencimiento", y una concentración extrema en acciones de gran capitalización (las 10 principales representan más del 40% de la valoración del S&P). La prima de riesgo de las acciones también se encuentra en su nivel más bajo en años, lo que podría indicar un rendimiento menos atractivo para las acciones en comparación con los bonos del Tesoro.

Comentario de expertos: Diversas perspectivas sobre los impulsores del mercado

Mark Hackett, estratega jefe de mercado en Nationwide, reconoce que si bien la negociación de opciones ha desempeñado un papel, hay "muchas otras fuentes que potencialmente impulsan el rally", como los flujos de fondos minoristas y el compromiso institucional. El sentimiento entre los estrategas de Wall Street, como se ve en sus objetivos de S&P 500 revisados al alza, subraya una fuerte creencia en el crecimiento corporativo sostenido, especialmente dentro de los sectores apalancados en IA.

Mirando hacia el futuro: Ganancias e impulso sostenido

El enfoque inmediato del mercado será la temporada de ganancias del tercer trimestre (T3) de 2025, que comenzó a mediados de octubre. Los analistas anticipan un sólido crecimiento de las ganancias del 7,9% interanual para las empresas del S&P 500, lo que marca el noveno trimestre consecutivo de expansión. David Kostin de Goldman Sachs proyecta un aumento del 7,2% para el trimestre, y se espera que los grandes bancos y las empresas de IA/nube entreguen resultados particularmente sólidos. Los cálculos de JPMorgan indican que las empresas relacionadas con la IA han sido responsables de una parte significativa del crecimiento de las ganancias del S&P 500 (80%) y del crecimiento del gasto de capital (90%) desde noviembre de 2022. Si bien las perspectivas siguen siendo en gran medida positivas, con expectativas de un crecimiento acelerado de las ganancias y una postura flexible de la Reserva Federal, el alto nivel de actividad especulativa y la concentración del mercado justifican un monitoreo cuidadoso de posibles cambios en el sentimiento o en los fundamentos subyacentes.