Edgen Stock·Oct 06 2025, 16:39미국 주식 시장은 버핏 지표와 실러 P/E와 같은 핵심 지표를 통해 역사적인 과대평가를 나타내고 있으며, 이는 인공지능 및 금리 기대에 대한 지배적인 낙관론에도 불구하고 임박한 경기 침체를 시사하는 악화되는 경제 지표들과 일치합니다.
미국 주식 시장은 역사적인 과대평가 징후를 보이고 있으며, 주요 지표들은 현재 가격이 '희귀한 영역'에 있음을 시사합니다. 이러한 주식에 대한 예외적인 프리미엄은 임박한 미국 경기 침체를 가리키는 증가하는 경제 지표들과 일치합니다. 시장의 지배적인 낙관론에도 불구하고, 금융 전략가들은 예상되는 변동성 증가 속에서 더 안전한 투자로의 전환이 필요하다며 신중한 접근 방식을 점점 더 강조하고 있습니다.
미국 주식 시장은 두 가지 주요 지표인 버핏 지표와 실러 P/E 비율에 의해 입증되듯이 심각하게 과대평가된 상태입니다. 2025년 9월 23일 현재, 총 시장 시가총액을 국내총생산과 비교하는 버핏 지표는 전례 없는 **219.6%**로 치솟았습니다. 이 수치는 약 **85%**인 55년 평균을 상당히 초과하며, **100%**를 넘는 수치는 일반적으로 과대평가를 나타냅니다.
마찬가지로, 10년 동안의 수익 변동성을 평활화하도록 설계된 실러 P/E 비율 (경기 조정 주가수익비율, CAPE)은 2025년 9월 24일 현재 약 39.92에 도달했습니다. 이는 현재 강세장 최고 수준이자 154년의 백테스트 데이터 중 세 번째로 높은 수준으로, 역사적 평균인 17.28을 크게 초과합니다. 지속적으로 30을 넘는 수치는 '위험 영역'에 있는 것으로 널리 간주되며, 현재 수준에서 시장 지속 가능성에 대한 우려를 강화합니다.
일련의 선행 경제 지표들이 빨간불을 깜빡이며 경제 활동의 상당한 감속을 시사합니다. 노동 시장은 겉으로는 견고해 보이지만, 이전 일자리 증가에 대한 하향 조정(911,000), 임시 고용 서비스의 지속적인 감소, 그리고 구인이 정점 대비 약 30% 감소하는 등 근본적인 약점을 드러냅니다. 이들은 일자리 증가가 정점에 달했다는 고전적인 초기 신호입니다.
신용 시장은 전반적으로 긴축되고 있으며, 연방준비제도 이사회 선임 대출 담당자 설문조사는 은행들이 소비자 및 기업 모두에게 대출을 받기 더 어렵게 만들고 있음을 나타냅니다. 경제 성장의 중요한 구성 요소인 이러한 신용 긴축은 일반적으로 고용 및 자본 지출 감소에 선행합니다. 동시에, 특히 코로나19 이후의 경기 부양 완충재가 소진됨에 따라 저소득 가구 사이에서 신용카드 및 자동차 대출의 연체율이 증가하고 있습니다.
소비자 심리는 계속해서 하락하고 있으며, 미시간 대학의 최신 설문조사는 특히 인플레이션, 학자금 대출 상환, 임대료 상승으로 인해 압박받는 취약 계층의 낙관론이 다시 하락했음을 보여줍니다. 소비자 지출이 붕괴되지는 않았지만, 주로 증가된 신용 활용과 인출된 저축에 의해 지지되고 있습니다.
더욱이, 수익률 곡선, 특히 2년 만기 국채와 10년 만기 국채 수익률 간의 스프레드는 1년 이상 역전된 후 이제 비역전되고 있습니다. 역사적으로 역전은 임박한 경기 침체를 나타내지만, 이후의 비역전은 종종 경제 수축의 시작과 일치하며, 종종 연준이 약화되는 경제에 대응하여 금리를 인하하기 시작할 때 발생합니다. 선행 경제 지수(LEI) 또한 하락하여 경제 약화의 가속화를 시사하며, 이는 상승하는 S&P 500에 의해 크게 무시되는 차이입니다.
현재 시장 내러티브는 인공지능(AI) 기반 성장에 대한 낙관론과 미국 경제의 '연착륙' 또는 심지어 '재가속화'에 대한 기대가 혼합되어 특징 지어집니다. 월스트리트 분석가들은 상당한 경제 회복에 의존하는 시나리오인 2026년까지 기업 이익이 급격히 증가할 것으로 예상합니다. 그러나 이러한 낙관적인 전망은 앞서 언급된 선행 경제 지표와 극단적인 가치 평가 지표에서 나오는 경고를 대체로 무시하는 것으로 보입니다.
이러한 차이는 AI에 대한 투기적 열풍과 유리한 통화 정책에 대한 희망에 의해 촉발된 시장 심리와 근본적인 경제 현실 사이의 잠재적인 단절을 시사합니다. 팬데믹 이후 주식 시장에서 관찰된 탄력성은 부분적으로 대규모 재정 및 통화 부양책 덕분이며, 이는 투자자들을 안이함에 빠뜨려 현재 경제 신호의 심각성을 잠재적으로 과소평가하게 만들었을 수 있습니다.
골드만삭스 CEO 데이비드 솔로몬은 2025년 10월 3일, AI 주도 주식 시장 하락 가능성에 대해 주목할 만한 경고를 발표하며 닷컴 버블과의 유사점을 지적했습니다. 이탈리아 테크 위크에서 연설하면서 솔로몬은 AI 기술의 급격한 가속화가 상당한 자본 형성을 초래하여 시장 가치 평가를 지속 가능한 근본을 넘어설 수 있다는 우려를 표명했습니다.
"향후 12~24개월 내에 주식 시장에 하락이 발생하더라도 놀라지 않을 것입니다."
잠재적인 단기 조정을 인정하면서도 솔로몬은 정부 지출과 AI 인프라에 힘입어 2026년까지 미국 경제가 가속화될 것이라는 낙관적인 장기 전망을 유지합니다. 그는 "많은 자본이 배포되었지만 수익을 내지 못할 것"이라는 가능성을 언급하며 AI 부문에서의 잘못된 투자에 대한 우려를 강조했습니다.
역사적인 시장 과대평가와 악화되는 경제 지표의 동시 발생을 고려할 때, 투자자들은 점점 더 신중을 기하고 포트폴리오 할당을 재평가할 것을 권고받고 있습니다. 권장 사항은 변동성 증가에 대비하여 더 안전한 가치주와 현금으로 전환하는 것입니다.
격동하는 시장에서 일반적으로 안정성을 제공하는 방어주들이 주목받고 있습니다. 여기에는 의료, 공공 서비스, 필수 소비재와 같은 필수 부문의 기업들이 포함됩니다. 강조된 예시로는 의료 분야의 아센타지 제약 그룹 인터내셔널 (HKG: 6855), 미용 분야의 에스티 로더 컴퍼니즈 (NYSE: EL), 포장 식품 분야의 램 웨스턴 홀딩스 (NYSE: LW), 식료품 분야의 **테스코 PLC (LON: TSCO)**가 있습니다. 이러한 기업들은 경제 상황과 관계없이 필수 제품 또는 서비스를 제공하며 변동성이 낮고 안정적인 재무 성과를 특징으로 합니다. 투자자들이 미국 경제 궤적 및 시장 성과에 대한 더 명확한 신호를 찾음에 따라 향후 몇 달 동안 특히 노동 시장 보고서, 인플레이션 수치 및 중앙 은행 통신에 대한 지속적인 면밀한 조사가 이루어질 것으로 예상됩니다.
