Introduction
La perspective d'une fermeture du gouvernement fédéral américain est redevenue un point de préoccupation important pour les marchés financiers, le Congrès étant actuellement dans une impasse concernant la législation cruciale sur les dépenses. L'incapacité potentielle à adopter un projet de loi de dépenses provisoire d'ici la date limite du 30 septembre menace d'interrompre les opérations gouvernementales non essentielles, introduisant un élément d'incertitude dans les perspectives économiques.
L'événement en détail
Le Congrès est aux prises avec le défi d'obtenir un accord de dépenses pour maintenir le financement fédéral au-delà de l'exercice fiscal actuel, qui se termine le 30 septembre. Si les législateurs ne parviennent pas à un consensus, une fermeture partielle du gouvernement s'ensuivra, affectant environ 26 % des dépenses discrétionnaires fédérales. Alors que les services essentiels, y compris la sécurité nationale et les paiements obligatoires tels que la sécurité sociale et Medicare, se poursuivraient, de nombreuses agences fédérales seraient contraintes de cesser les opérations "non essentielles". Cette cessation entraînerait la mise en congé de nombreux employés fédéraux et un éventuel retard dans la publication des données économiques critiques par des agences telles que le Bureau of Labor Statistics et le Bureau of Economic Analysis, qui publient des rapports sur les salaires, l'indice des prix à la consommation, le produit intérieur brut et les ventes au détail.
Analyse de la réaction du marché
Le sentiment du marché est caractérisé par une incertitude accrue due à l'impasse politique, bien que les analyses historiques suggèrent un impact limité à long terme sur l'ensemble du marché boursier. L'effet immédiat pourrait être une volatilité à court terme accrue. Malgré le risque imminent, le VIX ETF (VXX), souvent un indicateur de la peur du marché, a été observé en baisse, ce qui suggère que si des inquiétudes existent, elles ne se traduisent pas actuellement par une appréhension extrême du marché. Les fermetures passées, bien que souvent accompagnées de baisses temporaires du marché, ont généralement vu des résolutions rapides avec des conséquences durables minimales sur le marché. Par exemple, l'indice S&P 500 a enregistré des rendements positifs lors de 12 des 21 fermetures du gouvernement depuis 1976, avec un rendement moyen du S&P 500 de 0,1 % pendant ces périodes.
Contexte et implications plus larges
Une fermeture du gouvernement introduit différents degrés de risque dans les différents secteurs économiques. Les industries fortement dépendantes des contrats fédéraux sont confrontées à des vents contraires immédiats. Les secteurs de la défense et de l'aérospatiale, y compris des acteurs majeurs comme Lockheed Martin (LMT), RTX et Northrop Grumman, sont particulièrement vulnérables aux retards de paiement et aux approbations de projets. De même, Boeing (BA) pourrait connaître des risques opérationnels en raison des employés fédéraux mis en congé affectant les processus réglementaires. Les prestataires de soins de santé peuvent être confrontés à des ralentissements administratifs, bien que les opérations Medicare critiques se poursuivent généralement. Les petites entreprises dépendantes des prêts de la Small Business Administration (SBA) pourraient subir des retards de traitement, entravant le financement. Des entreprises technologiques telles que Palantir Technologies et Microsoft pourraient connaître des retards de paiement mais devraient généralement faire face à des perturbations limitées.
Du point de vue économique, une fermeture prolongée peut nuire marginalement au PIB. Le Congressional Budget Office (CBO) a estimé que la fermeture partielle de 35 jours de décembre 2018 à janvier 2019 a retardé 18 milliards de dollars de dépenses fédérales et a réduit le PIB réel au premier trimestre de 2019 de 8 milliards de dollars, soit 0,2 % du PIB, dont 3 milliards de dollars n'ont pas été récupérés. Ces événements soulignent une tendance plus large d'imprévisibilité fiscale qui pourrait potentiellement entraîner une augmentation des coûts d'emprunt du gouvernement à long terme, faisant grimper les taux d'intérêt et augmentant la volatilité des marchés financiers.
Les stratèges de marché s'accordent généralement sur la nature temporaire des impacts de la fermeture. L'équipe économique de Wells Fargo estime qu'une fermeture partielle du gouvernement affecterait environ 26 % des dépenses discrétionnaires fédérales. Strategas, une division de Baird, note que "ces dernières années, les fermetures n'ont pas vraiment nui à la croissance économique ni même aux actions", soulignant que "les six dernières fermetures du gouvernement ont toutes eu lieu au cours de trimestres avec une croissance positive du PIB." Une recherche d'Invesco indique en outre la résilience du marché boursier : "Les fermetures du gouvernement n'ont pas vraiment affecté le marché boursier historiquement. Bien qu'il y ait eu des exemples de volatilité accrue du marché, celle-ci a généralement été bénigne." Au cours des 12 mois suivant la fermeture de décembre 2018, l'indice S&P 500 a gagné 26,2 %, et il a rapporté 19,72 % l'année suivant la fermeture de 2013. Depuis 1980, le rendement moyen du S&P 500 au cours des 12 mois suivant une fermeture du gouvernement a été de 16,95 %.
Perspectives
À l'approche de la date limite du 30 septembre, les investisseurs suivront de près les négociations du Congrès pour tout signe de percée. Les facteurs clés à surveiller incluent les conditions spécifiques de toute mesure provisoire ou projet de loi d'appropriation annuelle, ainsi que les prochains rapports économiques une fois que les agences fédérales reprendront pleinement leurs activités. En prévision d'une potentielle volatilité à court terme, il est conseillé aux investisseurs d'envisager des portefeuilles diversifiés et la surperformance potentielle de secteurs défensifs tels que les services publics et les biens de consommation de base, ainsi que des actifs refuges comme l'or. Maintenir une approche d'investissement disciplinée à long terme plutôt que de réagir impulsivement aux fluctuations temporaires du marché reste une stratégie cruciale en période d'incertitude politique.
source :[1] À quoi s'attendre si une fermeture du gouvernement commence la semaine prochaine (https://seekingalpha.com/article/4825148-what ...)[2] 5 choses à considérer alors que les risques de fermeture du gouvernement se profilent (SP500) | Seeking Alpha (https://vertexaisearch.cloud.google.com/groun ...)[3] À quoi s'attendre si une fermeture du gouvernement commence la semaine prochaine | Seeking Alpha (https://vertexaisearch.cloud.google.com/groun ...)