Les prix de l'or ont progressé de manière significative alors que le dollar américain et les rendements du Trésor ont fortement baissé suite à un rapport indiquant un ralentissement substantiel des embauches aux États-Unis en juillet, intensifiant les attentes du marché quant à une prochaine baisse des taux d'intérêt par la Réserve fédérale.

Le ralentissement du marché de l'emploi américain stimule le rallye de l'or sur fond d'anticipations de baisse des taux de la Réserve fédérale

Introduction

Les marchés financiers américains ont réagi fortement vendredi aux nouvelles données du Département du Travail révélant une décélération significative de la croissance de l'emploi en juillet. Cet affaiblissement inattendu du marché du travail a entraîné une forte baisse du dollar américain et des rendements du Trésor, tout en propulsant simultanément les prix de l'or vers de nouveaux sommets historiques, les investisseurs intégrant de plus en plus la probabilité d'une position plus accommodante de la part de la Réserve fédérale.

L'événement en détail

Le dernier rapport du Département du Travail a indiqué que les emplois non agricoles américains n'avaient ajouté que 73 000 postes en juillet. Ce chiffre est nettement inférieur aux projections des économistes de 115 000 nouveaux emplois et représente moins de la moitié des 147 000 emplois ajoutés en juin. Le taux de chômage a également enregistré une légère augmentation à 4,2% en juillet, en ligne avec les prévisions des analystes. Des révisions de données supplémentaires ont montré qu'un total de 21 000 emplois de moins avaient été ajoutés en juin et juillet que ce qui avait été initialement rapporté. Cela marque une tendance continue de refroidissement du marché du travail, avec une moyenne de 130 000 emplois ajoutés par mois cette année, ce qui représente le rythme le plus faible depuis la période de janvier à juin 2010, lorsque l'économie américaine se remettait de la Grande Récession. Le secteur de la vente au détail, en particulier, a connu d'importantes suppressions d'emplois, avec près de 80 500 postes éliminés en juillet, marquant une augmentation de 249 % d'une année sur l'autre, les entreprises citant des facteurs tels que les tarifs douaniers, l'inflation et l'incertitude économique.

Analyse de la réaction du marché

Le rapport sur l'emploi, plus faible que prévu, a immédiatement déclenché une réévaluation significative des attentes du marché concernant la trajectoire de la politique monétaire de la Réserve fédérale. Les traders ont rapidement amplifié les paris sur une prochaine baisse des taux d'intérêt, une réduction de 25 points de base lors de la prochaine réunion de la banque centrale semblant désormais pratiquement certaine, et certains participants du marché anticipant même un mouvement plus substantiel de 50 points de base. Cette anticipation de taux d'intérêt plus bas a exercé une pression à la baisse sur le dollar américain, qui est tombé à un creux de près de sept semaines par rapport à un panier de devises majeures. Concurremment, les rendements de référence des bons du Trésor américain à 10 ans sont restés stables à des creux de cinq mois. La relation inverse entre les taux d'intérêt et les actifs non générateurs de revenus est devenue évidente alors que les prix de l'or ont bondi, atteignant de nouveaux sommets historiques. L'or au comptant a progressé de 0,7 % à 3 661,09 $ l'once, après avoir touché un record intrajournalier de 3 666,38 $. Les contrats à terme sur l'or américain pour livraison en décembre ont également augmenté de 0,7 % à 3 701,40 $. La perspective de coûts d'emprunt plus bas et d'un dollar plus faible renforce l'attrait de l'or en tant qu'investissement alternatif.

Contexte plus large et implications

Le récent ralentissement de la croissance de l'emploi contraste fortement avec l'embauche robuste observée de 2021 à 2023, qui a vu en moyenne environ 400 000 emplois ajoutés par mois alors que les entreprises rebondissaient après les confinements de la pandémie de COVID-19. La moyenne actuelle de 130 000 emplois ajoutés par mois signale un changement notable dans la dynamique du marché du travail. Cette décélération renforce l'argument en faveur de la Réserve fédérale pour qu'elle mette en œuvre des baisses de taux d'intérêt, une mesure qui soulagerait la pression sur les coûts d'emprunt des entreprises et stimulerait potentiellement l'activité économique. La forte intégration des baisses de taux par le marché souligne l'importance que les investisseurs accordent à la réponse de la banque centrale aux indicateurs économiques. La performance de l'or, historiquement un actif refuge, illustre davantage ce sentiment, les investisseurs cherchant à se prémunir contre un ralentissement économique potentiel et un affaiblissement de la monnaie.

Commentaires d'experts

Les analystes ont largement souligné le lien direct entre les données sur l'emploi et les actions probables de la Réserve fédérale. Jigar Trivedi, analyste de recherche senior chez Reliance Securities, a noté :

« L'or a atteint un nouveau sommet historique, soutenu par les attentes croissantes de baisses de taux d'intérêt de la Réserve fédérale d'ici la fin de l'année. Le faible rapport sur l'emploi américain de vendredi dernier a conduit les marchés à anticiper trois baisses de taux cette année, y compris une baisse de 25 points de base lors de la réunion de politique générale de la Fed la semaine prochaine. »

Bart Melek, responsable des stratégies de matières premières chez TD Securities, a fait écho à ce sentiment, déclarant :

« Ce rallye est largement dû aux attentes que la Réserve fédérale commencera à réduire les taux, potentiellement dès septembre. »

Melek a ajouté qu'une économie américaine plus faible pourrait entraîner « plus de flux vers des classes d'actifs non standard comme l'or pour se prémunir contre cette baisse potentielle. » Preston Caldwell, économiste en chef américain chez Morningstar, a souligné la certitude d'une baisse des taux, déclarant qu'« une baisse des taux de la Fed lors de la réunion de septembre la semaine prochaine est désormais pratiquement garantie. »

Perspectives

Les participants du marché surveilleront désormais attentivement les prochaines données économiques, en particulier les données de l'indice des prix à la production (IPP) et de l'indice des prix à la consommation (IPC) des États-Unis, attendues plus tard cette semaine. Ces indicateurs d'inflation fourniront des orientations supplémentaires sur les prochaines étapes de la Réserve fédérale concernant le cycle des taux d'intérêt. La prochaine réunion de la banque centrale sera un événement crucial, car sa décision influencera directement les marchés des devises, les rendements obligataires et les prix des matières premières, en particulier l'or. La trajectoire du marché du travail et de l'inflation sera un déterminant clé de la voie politique de la Réserve fédérale dans les mois à venir.