Les régulateurs américains ordonnent la résiliation de la coentreprise Delta-Aeromexico

Mandat réglementaire remodelant la connectivité aérienne États-Unis-Mexique

Le Département des Transports des États-Unis a émis une directive ordonnant la résiliation de la coentreprise entre Delta Air Lines (DAL) et Aeromexico, effective au 1er janvier 2026. Cette décision, faisant suite à un partenariat immunisé de près d'une décennie, signale un recalibrage de la surveillance réglementaire concernant les alliances aériennes internationales et leurs implications concurrentielles sur les marchés clés.

Justification de l'ordre de dissolution

Depuis sa création en 2016, la coentreprise a permis à Delta et Aeromexico de coordonner des aspects commerciaux critiques, y compris la planification, la tarification et la gestion des capacités sur les routes États-Unis-Mexique. Le Département des Transports des États-Unis (DOT) a cité des "effets anticoncurrentiels persistants sur les marchés des États-Unis et de Mexico" et un "avantage déloyal" comme principaux moteurs de sa décision. L'analyse départementale a indiqué que le partenariat a conduit à un contrôle concentré sur les créneaux aéroportuaires, en particulier à l'Aéroport international de Mexico (AICM). Cette situation a été exacerbée par les changements réglementaires mis en œuvre par le gouvernement mexicain, spécifiquement les réductions des opérations horaires à l'AICM de 61 à 44, ce qui a restreint la disponibilité des créneaux et, selon les responsables américains, a sapé la concurrence et violé l'Accord de transport aérien États-Unis-Mexique de 2015. Le DOT a souligné que de telles mesures contribuent à la "distorsion du marché" et causent un "préjudice inacceptable aux consommateurs". Bien que Delta et Aeromexico détiennent collectivement 19,9% de la part de marché, cela les place derrière Volaris (21,6%), avec American Airlines à 19,3% et United Airlines à 16,4%.

Implications financières et opérationnelles pour les transporteurs

L'ordre de dissolution entraîne des conséquences financières et opérationnelles substantielles pour les deux compagnies aériennes. Delta Air Lines prévoit une perte de revenus annuelle estimée à 800 millions de dollars et met en garde contre la mise en péril de jusqu'à 4 000 emplois aux États-Unis. Le transporteur anticipe également l'annulation potentielle de deux douzaines de routes et un passage à l'exploitation d'avions plus petits sur les services restants États-Unis-Mexique. Suite à l'annonce, les actions Delta (DAL) ont connu une baisse de plus de 2%. Les objectifs de prix des analystes pour Delta montrent une divergence, certains projetant une hausse de 14,43% tandis que d'autres, comme GuruFocus, estiment une baisse de 21,72%, reflétant des préoccupations concernant les perturbations opérationnelles à court terme. Il est à noter que la participation de 20% de Delta dans Aeromexico, évaluée à 376 millions de dollars, restera intacte.

Aeromexico devrait également faire face à une baisse de ses bénéfices. Le rapport sur les bénéfices du deuxième trimestre 2025 de la compagnie aérienne a révélé une baisse de 23% d'une année sur l'autre du bénéfice net, atteignant 68 millions de dollars, attribuée aux incertitudes réglementaires et aux risques macroéconomiques. Malgré cela, les notations de crédit d'Aeromexico ont montré une certaine résilience, Moody's ayant relevé sa notation à « Ba3 » après la restructuration post-faillite. Les deux compagnies aériennes ont exprimé leur déception face à la décision du DOT, Aeromexico affirmant que les accords de partage de code existants et la réciprocité des grands voyageurs se poursuivront, garantissant que les services aux clients ne soient pas affectés. L'ordre du DOT permet la poursuite du partage de code, de la coopération marketing et de la réciprocité des grands voyageurs, mais interdit explicitement la planification conjointe des tarifs ou des horaires.

Contexte industriel plus large et précédent réglementaire

Cette intervention réglementaire souligne l'influence croissante des risques géopolitiques sur les partenariats aériens transfrontaliers. La décision crée un précédent, soulignant la vulnérabilité des coentreprises internationales à l'examen réglementaire, en particulier lorsque les actions gouvernementales ont un impact sur l'accès aux aéroports et les pratiques concurrentielles. Les analystes de l'industrie anticipent une volatilité accrue sur les marchés des deux compagnies aériennes jusqu'au début de 2026 alors qu'elles passent à des opérations indépendantes. Cette décision devrait également inciter d'autres dirigeants de compagnies aériennes à réévaluer leurs stratégies transfrontalières, ce qui pourrait décourager de futures alliances. Isaac Lane, analyste des transports, a commenté :

"Cette décision, motivée par des préoccupations antitrust et des allégations d'ingérence du gouvernement mexicain, souligne l'influence croissante du risque réglementaire géopolitique sur les valorisations des compagnies aériennes et la dynamique du marché."

Les États-Unis ont souligné l'importance de la clarté réglementaire et des processus transparents d'allocation des créneaux au Mexique, exprimant leur scepticisme quant à l'efficacité et à la rapidité des réformes mexicaines.

Perspectives

À l'avenir, l'industrie de l'aviation suivra de près la mise en œuvre de l'ordre de dissolution et tout développement futur concernant la réforme des créneaux au Mexique. Le DOT a indiqué qu'un futur rétablissement de l'immunité antitrust reste une possibilité si les conditions s'améliorent et si le Mexique démontre sa conformité à l'accord de transport aérien de 2015. Pour les investisseurs, la période précédant janvier 2026 nécessitera d'équilibrer les perturbations opérationnelles à court terme et la volatilité potentielle du marché avec les implications à long terme pour les marchés du transport aérien États-Unis-Mexique et le paysage plus large des partenariats aériens mondiaux.