Le rallye boursier américain sous surveillance alors que la théorie de Dow signale un potentiel « piège à taureaux »

La divergence du marché soulève des inquiétudes de « piège à taureaux » pour les actions américaines

Le rallye du marché boursier américain au premier trimestre 2025, qui a propulsé le Dow Jones Industrial Average (DJIA) à des sommets records, a suscité des avertissements d'un potentiel « piège à taureaux » basé sur les principes de la théorie de Dow. Une divergence significative entre les secteurs industriel et des transports suggère que l'optimisme du marché pourrait ne pas être largement soutenu par la force économique sous-jacente.

L'événement en détail : une force non confirmée

Au cours du premier trimestre 2025, le Dow Jones Industrial Average, représentant 30 grandes entreprises cotées en bourse, a démontré une force considérable, grimpant d'environ 11 % depuis le début de l'année et atteignant de nouveaux sommets records. Cette performance s'est produite parallèlement au S&P 500 (SPX) et au Nasdaq Composite (IXIC), qui ont également atteint des niveaux records, largement alimentés par l'optimisme entourant l'intelligence artificielle et une politique monétaire accommodante.

Cependant, cette dynamique haussière n'a pas été reflétée par le Dow Jones Transportation Average (DJT). Le DJT, un indice de 20 membres comprenant des compagnies aériennes, des transporteurs routiers et des compagnies ferroviaires, est considéré comme un baromètre vital de l'activité économique américaine en raison de sa réflexion sur le mouvement physique des biens et des personnes. Contrairement aux valeurs industrielles, le DJT a diminué d'environ 2 % depuis le début de l'année et est resté environ 12,7 % en dessous de son plus haut historique de novembre 2024. Cette sous-performance a été significativement influencée par des baisses importantes de ses principaux constituants, notamment United Parcel Service (UPS), en baisse de 33,4 % depuis le début de l'année, Matson (MTXX.N), en baisse de 28 %, et American Airlines (AAL), en baisse de 24 %.

Analyse de la réaction du marché : un signal d'alarme de la théorie de Dow

Selon la théorie de Dow, un principe fondamental de l'analyse technique, un véritable marché haussier exige que le Dow Industrials et le Dow Transports évoluent à l'unisson, confirmant une expansion économique généralisée. La divergence actuelle — où le DJIA a fortement augmenté tandis que le DJT a pris du retard — signale un affaiblissement potentiel de l'élan économique ou même un « piège à taureaux », où les investisseurs sont attirés par un rallye qui s'avère finalement insoutenable.

Ce manque de confirmation du secteur des transports indique des pressions sous-jacentes dans les industries de la logistique et du transport de marchandises, qui sont essentielles à la santé économique globale. Un rallye soutenu pourrait être remis en question si l'activité économique mesurée par le secteur des transports ne s'améliore pas, ce qui implique que la production industrielle robuste suggérée par le Dow Industrials pourrait ne pas être soutenue par des mouvements de marchandises correspondants.

Contexte et implications plus larges : précédents historiques et préoccupations concernant les valorisations

Le scénario de marché actuel présente des similitudes avec des précédents historiques où des divergences similaires ont précédé des corrections de marché significatives, telles que le krach des dot-com de 2000 et la crise financière de 2008. Au-delà de la divergence de la théorie de Dow, d'autres indicateurs techniques ont également soulevé des signaux d'avertissement.

Les mesures d'étendue du marché, telles que la ligne avance/déclin du NYSE, n'ont pas augmenté parallèlement aux principaux indices, soulignant la fragilité du rallye. Les tendances de volume ont également fourni des signaux d'avertissement, avec des prix en hausse accompagnant un affaiblissement de l'étendue — un signe classique d'un potentiel sommet du marché. Le S&P 500 a connu une correction de 10 % par rapport à son pic de février au premier trimestre 2025, ce qui a entraîné sa pire performance trimestrielle (-4,3 %) depuis le troisième trimestre 2022. Cela a mis en évidence les risques de s'appuyer sur un leadership de marché étroit, illustré par une chute collective de 15 % des actions technologiques des « Magnificent Seven ».

Renforçant davantage les préoccupations, les marchés internationaux, en particulier en Chine et en Europe, ont surperformé les actions américaines, bénéficiant de l'optimisme lié à l'IA et des mesures de relance budgétaire. Cette divergence mondiale suggère que le rallye américain n'était pas largement soutenu.

Les mesures de valorisation indiquent également une potentielle survalorisation. À la mi-septembre 2025, le S&P 500 se négociait à un ratio cours/bénéfice (C/B) estimé de 27,19, un niveau considéré comme « Fortement Surévalué » par certains analystes. Ce multiple élevé reflète une ferveur spéculative, en partie alimentée par l'assouplissement des banques centrales et de solides bénéfices du deuxième trimestre, mais il soulève également des inquiétudes quant à la durabilité des cours boursiers actuels si les bénéfices ou les données sur l'emploi déçoivent.

Commentaire d'expert : la question cruciale

Adam Turnquist, stratège technique en chef de LPL Financial, a souligné la gravité de la situation :

« La divergence actuelle pose une question critique : les transports finiront-ils par confirmer le mouvement des industrielles, ou leur faiblesse signale-t-elle une potentielle fausse cassure dans les industrielles ? »

Ce sentiment souligne l'incertitude à laquelle sont confrontés les investisseurs alors qu'ils évaluent les gains impressionnants des actions industrielles par rapport aux signaux d'avertissement du secteur des transports.

Perspectives : facteurs à surveiller pour l'orientation du marché

La durabilité de l'optimisme actuel du marché semble fragile. Un écart significatif par rapport aux attentes du marché, qu'il s'agisse des bénéfices futurs des entreprises, des données du marché du travail ou d'une inflation persistante, pourrait déclencher une perte rapide de confiance et confirmer le scénario du « piège à taureaux ». Les investisseurs sont invités à aligner méticuleusement les indicateurs techniques sur les données fondamentales afin d'éviter les faux signaux dans ces conditions de marché volatiles.

Les indicateurs clés à surveiller dans les mois à venir comprennent :

• Les données sur l'inflation : Pour évaluer la trajectoire de la stabilité des prix et son impact sur les dépenses de consommation.
• Les rapports sur le marché du travail : Y compris les taux de chômage et la croissance des salaires, pour évaluer la santé économique.
• Les rapports sur les bénéfices des entreprises : En particulier pour le quatrième trimestre 2025 et le premier trimestre 2026, afin de déterminer si la rentabilité sous-jacente peut justifier les valorisations actuelles.
• Les communications des banques centrales : En particulier de la Réserve fédérale, concernant les futures politiques de taux d'intérêt, car celles-ci influencent considérablement la liquidité du marché et le sentiment des investisseurs.

Les scénarios potentiels vont d'une correction rapide et nette suivie d'une reprise progressive, à un marché baissier plus prolongé si les fondamentaux économiques se détériorent considérablement. Une approche disciplinée ancrée dans des cadres historiques reste cruciale pour les investisseurs naviguant dans cet environnement incertain.