이더리움 경제 변화 속 디지털 자산 국고 1,350억 달러 도달
**디지털 자산 국고(DATs)**는 총 1,350억 달러로 증가하여 암호화폐 시장 내 기관 참여의 상당한 증가를 반영합니다. 이러한 성장은 주로 다양한 기업 주체의 상당한 이더리움(ETH) 축적에 의해 주도됩니다. 그러나 투자 회사 VanEck은 스테이킹에 적극적으로 참여하지 않는 이더리움 보유자들에게 희석 위험이 증가하고 있음을 강조하는 경고 보고서를 발표했으며, 이는 네트워크의 경제 모델 변화와 수수료 수익 감소로 인해 더욱 증폭됩니다.
상세 이벤트: 기업 축적 및 네트워크 업그레이드
DATs의 급증은 기관의 심화된 존재감을 나타내며, 기업들이 암호화폐를 재무 준비금으로 전략적으로 획득하고 보유하고 있습니다. 주요 플레이어로는 약 195만 ETH를 축적하여 86억 6천만 달러의 가치를 가지며 이더리움 유통량의 거의 **2%**를 차지하는 Bitmine Immersion Technologies가 있습니다. SharpLink Gaming도 ETH 포지션을 838,152개 토큰으로 확대했으며, The Ether Machine은 나스닥 IPO를 준비하며 21억 6천만 달러 상당의 495,362 ETH를 보유하고 있습니다.
이러한 기업 축적은 12월 3일로 예정된 이더리움의 곧 있을 Fusaka 업그레이드를 배경으로 전개됩니다. 이 중요한 네트워크 강화는 blob 용량을 두 배로 늘리고 확률적 샘플링을 통해 검증자 블록 확인을 용이하게 하는 PeerDAS 기술을 도입하는 것을 목표로 합니다. 이러한 기술 발전은 Layer 2 (L2) 확장성을 강화하고 롤업 거래 비용을 줄여, 이더리움이 2026년까지 **초당 12,000 거래 (TPS)**를 처리할 수 있도록 위치시킵니다.
시장 반응 분석: 희석 우려 및 가치 평가 압력
VanEck의 분석은 이더리움의 가치 제안이 수수료 기반의 수익 창출 자산에서 순수 화폐 역할로 근본적으로 전환되고 있음을 강조합니다. 이러한 전환은 Layer 1 (L1) 수수료 수익 감소(이더리움의 8월 수익은 44% 급감하여 1,410만 달러에 달함)와 결합되어 스테이킹되지 않은 ETH 투자자에게 상당한 희석 위험을 제기합니다. Fusaka 업그레이드는 확장성을 개선하지만, L2 채택을 가속화할 것으로 예상되며, 이는 역사적으로 메인넷 수수료 수익을 감소시켰습니다.
시장은 많은 DATs의 가치 평가에 압력을 가했으며, 일부는 순자산 가치(NAV) 이하로 거래되었습니다. KindlyMD, Semler Scientific, Strive, Empery Digital과 같은 회사들은 주가가 암호화폐 보유 자산의 본질적 가치 아래로 떨어진 사례입니다. 이 현상은 "프리미엄 붕괴"라고 불리며, 회사가 상당한 희석 없이 자기자본을 조달하기 어려운 "자금 조달 위기"를 시사합니다. 예를 들어, Bitmine은 최근 유효 가치가 104.61달러인 패키지를 70달러에 판매하여 75% 할인된 가격으로 자본을 조달했습니다. 이러한 압력에 대응하여 일부 DATs는 ETHZilla 및 Empery Digital에서 볼 수 있듯이 주식 환매 자금을 조달하기 위해 암호화폐 보유 자산을 활용하는 것과 같은 방어적 전략을 사용하고 있습니다.
별도로, **Bit Digital (NASDAQ:BTBT)**은 이더리움 구매 자금 조달을 주로 목적으로 하는 연 4% 이자의 1억 3,500만 달러 규모의 선순위 무담보 전환사채 발행을 발표했습니다. 이 사채의 전환 가격은 주당 4.16달러로 설정되었으며, 이는 9월 29일 Bit Digital의 종가 3.20달러 대비 **30%**의 프리미엄입니다.
더 넓은 맥락과 영향: 상반된 견해 및 규제 변화
VanEck이 희석 위험을 강조하는 반면, 스탠다드차타드 분석가들은 이더리움이 DAT 트렌드의 중요한 승자가 될 수 있다는 상반된 관점을 제시합니다. 그들은 스테이킹 수익률이 비트코인에 비해 시장 대비 순자산 가치 프리미엄을 더 높게 명령해야 한다고 주장합니다. 실제로 이더리움 국고는 6월 이후 유통량의 약 **3.1%**를 축적했으며, 비트코인은 4%, 솔라나는 **0.8%**입니다.
디지털 자산의 더 넓은 시장은 보다 완화된 규제 환경의 영향도 받습니다. 폴 앳킨스 의장 하의 SEC는 암호화폐 기업의 규제 부담을 완화하기 위한 "혁신 면제" 계획을 밝혔고, 상품 기반 ETP에 대한 일반 상장 기준을 승인했습니다. 이는 **Grayscale Digital Large Cap Fund (GLDC)**와 같은 제품에 길을 열었으며, 이 펀드는 다른 디지털 자산과 함께 이더리움을 포함하고 있어 기관의 수용 및 접근성이 증가하고 있음을 시사합니다.
그러나 암호화폐를 재무 준비금으로 획득하기 위해 자본을 조달하는 "DATCO 모델"은 "프리미엄 붕괴"로 인해 "믿음의 붕괴"를 겪고 있습니다. 비평가들은 주주들이 환매 자금을 조달하기 위해 기본 암호화폐 자산의 청산을 요구할 수 있는 잠재적인 "둠 루프"를 경고하며, 이는 가격을 하락시킬 수 있습니다. 이는 보고된 기업 암호화폐 축적이 새로운 수요보다는 재활용된 보유 자산으로 인해 시장에 미치는 영향이 예상보다 적을 수 있음을 시사합니다.
미래 전망: 확장성, 가격 잠재력 및 기관 진화
Fusaka 업그레이드는 이더리움의 확장성과 효율성을 위한 촉매제가 될 것으로 예상되며, L2 비용은 40-60% 감소할 것으로 보입니다. 이는 이더리움을 DeFi 및 토큰화된 실제 자산을 위한 경쟁력 있는 결제 레이어로 자리매김하게 합니다. 분석가들은 ETH의 상당한 가격 잠재력을 예측하며, 일부는 2025년 말까지 4,500-6,000달러를, 채택 추세가 지속되면 12,000달러 이상을 제시합니다. 이러한 낙관적인 전망은 근본적인 업그레이드, 규제 명확성 및 지속적인 기관 자금 유입에 의해 뒷받침됩니다.
곧 있을 IPO를 통해 DeFi 혁신과 월스트리트 인프라를 연결하는 것을 목표로 하는 The Ether Machine과 같은 기업의 지속적인 진화는 미래 기관 암호화폐 국고의 청사진을 제시합니다. 산업이 성숙해짐에 따라 네트워크 업그레이드, 기업 재무 전략 및 규제 발전 간의 상호 작용은 디지털 자산의 투자 환경을 계속 형성할 것입니다.
출처:[1] VanEck, 디지털 자산 국고 1,350억 달러 도달에 따른 ETH 희석 위험 경고 (https://cryptonews.com/news/vaneck-warns-of-e ...)[2] VanEck 보고서: 이더리움 Fusaka 업그레이드 임박, 기관 암호화폐 보유액 1,350억 달러 기록 (https://vertexaisearch.cloud.google.com/groun ...)[3] VanEck, 디지털 자산 국고 1,350억 달러 도달에 따른 ETH 희석 위험 경고 - TradingView (https://vertexaisearch.cloud.google.com/groun ...)