Cú sốc Iran đẩy lợi suất trái phiếu khu vực đồng Euro lên mức cao nhất trong một thập kỷ

Chi phí vay lên mức cao nhất nhiều năm do lo ngại lạm phát

Nỗi lo về tình hình tài khóa xấu đi và lạm phát dai dẳng, bị châm ngòi bởi “cú sốc Iran” làm tăng giá năng lượng, đã gây ra một trong những đợt bán tháo trái phiếu chính phủ khu vực đồng Euro tồi tệ nhất hàng tháng trong gần một thập kỷ. Đợt sụt giảm này đã đẩy lợi suất trái phiếu chính phủ Ý kỳ hạn 10 năm lên 4,14%, mức cao nhất kể từ giữa năm 2024. Áp lực bán tháo lan rộng khắp khu vực, với lợi suất trái phiếu Pháp kỳ hạn 10 năm lần đầu tiên chạm 3,9% kể từ năm 2009 và lợi suất của Tây Ban Nha tiến gần 3,7%, mức cao nhất kể từ cuối năm 2023. Việc định giá lại mạnh mẽ này phản ánh lo ngại của nhà đầu tư rằng các chính phủ sẽ buộc phải thực hiện các biện pháp chi tiêu tốn kém để bảo vệ người tiêu dùng, đúng vào thời điểm lạm phát gia tăng đang gây áp lực buộc Ngân hàng Trung ương châu Âu phải xem xét tăng lãi suất thêm nữa.

Các chính phủ đối mặt với không gian tài khóa hạn chế cho các khoản trợ cấp

Các quốc gia khu vực đồng Euro đang phản ứng với cú sốc giá năng lượng bằng những cam kết tài khóa khác nhau, bị hạn chế bởi ngân sách vốn đã căng thẳng từ các cuộc khủng hoảng trước đó. Quốc hội Tây Ban Nha đã phê duyệt gói 5 tỷ euro để cắt giảm thuế giá trị gia tăng đối với năng lượng, trong khi Ý ban hành giảm thuế tiêu thụ đặc biệt nhiên liệu tạm thời 20% với chi phí 417 triệu euro. Ngược lại, Pháp đã tránh các khoản trợ cấp quy mô lớn, với chính phủ nước này viện dẫn mức thâm hụt ngân sách cao 5,1% GDP và tuyên bố rằng họ “không có quỹ tiết kiệm nào để rút ra”. Điều này trái ngược hoàn toàn với phản ứng đối với cuộc khủng hoảng năng lượng 2021-2023, khi các chính phủ châu Âu đã phân bổ tổng cộng 651 tỷ euro để bảo vệ người tiêu dùng. OECD đã cảnh báo rằng các biện pháp mới sẽ “làm trầm trọng thêm áp lực ngân sách” mà hầu hết các chính phủ đã phải đối mặt, báo hiệu khả năng hỗ trợ tài khóa lần này sẽ ít hơn đáng kể.

Chênh lệch lợi suất trái phiếu nới rộng khi rủi ro đình trệ kinh tế hiện hữu

Sự hỗn loạn trên thị trường trái phiếu đã đảo ngược xu hướng thu hẹp chênh lệch lợi suất giữa Đức và các quốc gia thành viên mắc nợ nhiều hơn. Mức chênh lệch lợi suất trái phiếu Ý kỳ hạn 10 năm so với trái phiếu Đức đã mở rộng từ 0,6 lên gần 1,0 điểm phần trăm kể từ khi xung đột bắt đầu. Mặc dù chênh lệch này vẫn thấp hơn mức đỉnh 3,0 điểm phần trăm được thấy trong đại dịch, các nhà phân tích cảnh báo rủi ro đang leo thang. Theo Tomasz Wieladek, Chiến lược gia Vĩ mô Châu Âu chính tại T Rowe Price, các nhà đầu tư đang chuẩn bị cho một giai đoạn tăng trưởng thấp và lạm phát cao kết hợp với chi tiêu chính phủ gia tăng. Một ngưỡng rủi ro quan trọng nằm ở lợi suất trái phiếu Đức kỳ hạn 10 năm, hiện khoảng 3,1%; nếu nó tăng vượt 3,5%, nó có thể đẩy chi phí vay của Ý và Pháp lên khoảng 5%, một mức mà “tính bền vững của nợ sẽ trở nên không chắc chắn”.