Report
No Data Yet
## Tóm tắt điều hành Một vực thẳm ngày càng rộng trong nền kinh tế Hoa Kỳ đang phơi bày những rủi ro cơ bản đối với sự ổn định thị trường, khi nợ hộ gia đình kỷ lục trùng với sự tích lũy tài sản chưa từng có trong số những người có thu nhập cao nhất. Tổng nợ hộ gia đình đã tăng lên **18.6 nghìn tỷ USD**, với số dư thẻ tín dụng lên tới mức kỷ lục **1.2 nghìn tỷ USD**. Sự gia tăng đòn bẩy tiêu dùng này, một phần do việc mở rộng tín dụng tự động của ngân hàng, đang xảy ra khi niềm tin tiêu dùng giảm sút. Môi trường kinh tế “hình chữ K” kết quả – nơi quyền sở hữu tài sản thúc đẩy sự giàu có cho một số ít trong khi đa số đối mặt với áp lực tài chính gia tăng – đe dọa tính bền vững của chi tiêu tiêu dùng, động cơ chính của nền kinh tế Hoa Kỳ. ## Chi tiết sự kiện Sự gia tăng nghĩa vụ tài chính của hộ gia đình được đánh dấu bằng hai con số chính: tổng nợ **18.6 nghìn tỷ USD** và nợ thẻ tín dụng **1.2 nghìn tỷ USD**. Một phần đáng kể của sự gia tăng này có thể được quy cho một cơ chế mang tính hệ thống, nhưng thường bị bỏ qua: việc tăng hạn mức tín dụng do ngân hàng khởi xướng. Nghiên cứu từ Hội đồng Dự trữ Liên bang cho thấy khoảng 80% tất cả các lần tăng hạn mức tín dụng được các tổ chức tài chính khởi xướng chứ không phải do người tiêu dùng yêu cầu. Những quyết định tự động, dựa trên thuật toán này bổ sung hơn **40 tỷ USD** tín dụng khả dụng mỗi quý. Theo phân tích, những lần tăng này nhắm mục tiêu không cân xứng vào những khách hàng đã có số dư quay vòng. Sau khi nhận được một lần tăng hạn mức không mong muốn, những người tiêu dùng này tăng nợ quay vòng của họ lên trung bình 30%. Thực tiễn này đã trở thành “một động lực chính nhưng phần lớn bị che giấu của nợ hộ gia đình,” với một phần ba tổng nợ thẻ tín dụng chưa thanh toán được quy cho việc tăng hạn mức được cấp sau khi tài khoản được mở. ## Tác động thị trường Sự gia tăng đồng thời của nợ kỷ lục và tài sản kỷ lục đã củng cố **sự phục hồi kinh tế hình chữ K**. Trong khi 1% người Mỹ giàu nhất chứng kiến tổng giá trị tài sản ròng của họ đạt kỷ lục **52 nghìn tỷ USD**, chủ yếu được thúc đẩy bởi lợi nhuận từ cổ phiếu công ty và quỹ tương hỗ, thì sức khỏe tài chính của dân số rộng lớn hơn đã xấu đi. Nhóm này kiểm soát hơn 87% tất cả các cổ phiếu, trong khi 90% hộ gia đình dưới đáy phụ thuộc nhiều hơn vào bất động sản để tích lũy tài sản. Sự phân kỳ này được phản ánh trong hành vi tiêu dùng. Dữ liệu bán lẻ cho thấy một “xu hướng phân đôi” rõ rệt, như được mô tả bởi **Placer.ai**. Những người tiêu dùng giàu có đang thúc đẩy doanh số bán hàng trong các danh mục xa xỉ, trong khi các hộ gia đình có thu nhập thấp và trung bình tập trung vào các chương trình giảm giá, nhu yếu phẩm và sử dụng nợ thông qua các phương pháp như dịch vụ “mua trước trả sau”. Điều này gây áp lực lên các lĩnh vực phụ thuộc vào chi tiêu tùy ý rộng rãi, với **NFIB** báo cáo sự lạc quan suy yếu trong các doanh nghiệp bán lẻ và dịch vụ. ## Bình luận của chuyên gia Các nhà lãnh đạo tài chính và nhà phân tích đã bày tỏ lo ngại về tính bền vững của xu hướng này. **CFO của Walmart, John David Rainey** lưu ý rằng sự khác biệt trong tăng trưởng tiền lương giữa người tiêu dùng thu nhập thấp và thu nhập cao là lớn nhất trong một thập kỷ, nói rằng, “Chúng tôi thấy rằng ví tiền đã bị kéo căng và nhiều tiền hơn đang được chi cho các nhu yếu phẩm so với… các mặt hàng tùy ý.” Quan sát này được hỗ trợ bởi phân tích lưu lượng người đi bộ trong mùa mua sắm lễ hội. > “Black Friday 2025 tiếp tục xu hướng phân đôi mà chúng tôi đã quan sát trong vài tháng qua. Người tiêu dùng giàu có đã thúc đẩy lượt truy cập vào các danh mục xa xỉ, trong khi người tiêu dùng thu nhập thấp và trung bình tìm kiếm các ưu đãi để kéo dài ngân sách gia đình của họ,” **R.J. Hottovy**, người đứng đầu bộ phận nghiên cứu phân tích tại **Placer.ai**, tuyên bố. Đưa ra một quan điểm đối lập, **Giám đốc Dịch vụ của Mastercard, Craig Vosburg** chỉ ra một “sự phân kỳ… giữa dữ liệu mềm và dữ liệu cứng,” nơi các cuộc khảo sát về tâm lý tiêu dùng ảm đạm tương phản với “dữ liệu cứng” cho thấy chi tiêu nhất quán. Trong khi đó, cơ chế tích lũy nợ được giải thích bởi **Giáo sư Agnes Kovacs** của King’s Business School: > “Các ngân hàng đang sử dụng các mô hình ngày càng tinh vi để dự đoán khách hàng nào sẽ vay nhiều hơn nếu hạn mức của họ được nâng lên. Đối với nhiều người, điều đó có nghĩa là một lần tăng tự động mà họ không bao giờ yêu cầu và có thể không hiểu đầy đủ.” ## Bối cảnh rộng hơn Tình hình kinh tế hiện tại không phải là một sự bất thường tạm thời mà phản ánh một sự thay đổi cấu trúc. Việc phụ thuộc vào nợ đang trở thành một chiến lược dài hạn đối với một phần đáng kể dân số, ngay cả những người kiếm được sáu con số cũng tự mô tả mình đang trong “chế độ sinh tồn”. Tài sản của 10% giàu nhất đã tăng 91% trong thập kỷ qua, tạo ra sự mất cân bằng khiến nền kinh tế rộng lớn hơn dễ bị tổn thương. Sự sụt giảm chi tiêu từ nhóm người tiêu dùng dựa vào nợ có thể gây ra một sự co rút đáng kể, ảnh hưởng đến lợi nhuận doanh nghiệp và sự ổn định thị trường nói chung. Sự mong manh này tồn tại bất chấp các số liệu tiêu đề cho thấy một nền kinh tế mạnh mẽ, tiết lộ những rủi ro sâu sắc liên quan đến khả năng chi trả của hộ gia đình và nợ.
## Tóm tắt điều hành Khi tháng cuối cùng của năm 2025 diễn ra, thị trường tài chính được đặc trưng bởi sự không chắc chắn gia tăng, với sự tập trung của nhà đầu tư gần như hoàn toàn vào cuộc họp chính sách tháng 12 sắp tới của Cục Dự trữ Liên bang. Khả năng cắt giảm lãi suất đang bị bỏ ngỏ, nhưng các chỉ số kinh tế mâu thuẫn và sự chia rẽ rõ ràng giữa các quan chức Fed đã tạo ra một môi trường biến động. Tâm lý thị trường đang dao động nhanh chóng giữa sự lạc quan và thận trọng, với những tác động đáng kể đến định giá cổ phiếu và hiệu suất ngành vào năm 2026. ## Chi tiết sự kiện Động lực trung tâm của hoạt động thị trường là sự suy đoán dữ dội xung quanh quyết định sắp tới của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) về lãi suất quỹ liên bang. Xác suất ngụ ý của thị trường về việc cắt giảm lãi suất đã rất linh hoạt. Theo dữ liệu từ **công cụ CME FedWatch**, thị trường tương lai đã định giá xác suất cắt giảm cao tới 97% vào giữa tháng 10, chỉ để thấy tỷ lệ đó giảm xuống còn từ 22% đến 41% trong những tuần tiếp theo. Sự định giá lại mạnh mẽ này diễn ra sau sáu tuần ngừng hoạt động dữ liệu kinh tế liên bang quan trọng do chính phủ đóng cửa, điều này đã cản trở việc đánh giá rõ ràng các xu hướng kinh tế. Lãi suất chuẩn hiện tại của Fed là 3,75% đến 4%. ## Ý nghĩa thị trường Sự mơ hồ đã trực tiếp dẫn đến sự biến động trên thị trường chứng khoán. Các chỉ số chính như **S&P 500** và **Nasdaq 100** đã trải qua những biến động đáng kể khi các nhà giao dịch phản ứng với mọi dữ liệu mới và bình luận chính thức. Việc cắt giảm lãi suất thường được coi là một chất xúc tác tăng giá cho cổ phiếu, vì nó làm giảm chi phí vay và có thể báo hiệu sự tin tưởng vào quản lý kinh tế. Lĩnh vực công nghệ là một lĩnh vực quan trọng cần theo dõi, với những kết quả tích cực từ các công ty tập trung vào AI như **Nvidia (NVDA)** và **Dell (DELL)** mang lại những đợt tăng tạm thời. Tuy nhiên, hướng đi chung của thị trường vẫn gắn liền với các quyết định chính sách kinh tế vĩ mô của Fed. ## Bình luận của chuyên gia Ý kiến chia rẽ sâu sắc giữa các chuyên gia tài chính và trong chính Cục Dự trữ Liên bang. David Rosenberg, người sáng lập Rosenberg Research, đã tuyên bố ông dự đoán việc cắt giảm lãi suất vào tháng 12. Quan điểm này được cho là được Chủ tịch Fed New York John Williams chia sẻ, người đã chỉ ra thị trường lao động đang hạ nhiệt là lý do chính. Ngược lại, một cuộc khảo sát các nhà kinh tế của **FactSet** đặt xác suất cắt giảm chỉ là 22%. Tóm tắt dự báo kinh tế tháng 9 của Fed đã tiết lộ sự chia rẽ nội bộ này, với 10 trong số 19 nhà hoạch định chính sách có xu hướng cắt giảm lãi suất thêm vào năm 2025 trong khi 9 người còn lại thích giữ lãi suất ở mức hiện tại hoặc cao hơn. ## Bối cảnh rộng hơn Cuộc tranh luận về việc cắt giảm lãi suất vào tháng 12 gói gọn tình thế tiến thoái lưỡng nan cốt lõi của Cục Dự trữ Liên bang: điều hướng nhiệm vụ kép là duy trì sự ổn định giá cả và đảm bảo việc làm tối đa. Như Thống đốc Fed Christopher Waller đã nhấn mạnh, các nhà hoạch định chính sách đối mặt với một lựa chọn quan trọng giữa việc cắt giảm lãi suất để hỗ trợ một thị trường việc làm có khả năng suy yếu hoặc giữ vững để ngăn chặn lạm phát dai dẳng. Kết quả của cuộc họp tháng 12 sẽ không chỉ ảnh hưởng đến hành vi thị trường tức thời mà còn thiết lập tông màu chính sách tiền tệ cho quý đầu tiên của năm 2026, ảnh hưởng đến chi tiêu vốn của doanh nghiệp, thói quen chi tiêu của người tiêu dùng và động lực kinh tế tổng thể.
## Tóm tắt điều hành Là một phần của sự kiện bán hàng Cyber Monday hàng năm, các nhà bán lẻ lớn đang cung cấp giảm giá đáng kể cho một loạt các sản phẩm tiêu dùng phổ biến, đáng chú ý nhất là từ **Apple Inc.** và **Ninja**. Các chương trình khuyến mãi, bao gồm giảm giá cho các mẫu iPad, MacBook mới nhất và máy làm kem Ninja CREAMi đang được ưa chuộng, là một nỗ lực chiến lược nhằm kích thích chi tiêu của người tiêu dùng và thúc đẩy doanh số bán hàng trong mùa lễ hội quan trọng của quý IV. Sự kiện này nhấn mạnh sự cạnh tranh gay gắt giữa các nhà bán lẻ và làm nổi bật nhu cầu của người tiêu dùng đối với các thiết bị điện tử cao cấp và đồ gia dụng hợp thời trang. ## Chi tiết sự kiện Sự kiện bán hàng có nhiều chương trình giảm giá cho các sản phẩm rất được săn đón. Đối với **Apple**, các ưu đãi trải rộng trên toàn bộ hệ sinh thái sản phẩm của hãng. Các nhà bán lẻ đang quảng cáo các chương trình khuyến mãi trên iPad 11 inch, có sẵn với chip A16 hoặc chip M4 mới hơn, và MacBook Air 13 inch, cũng có chip M4. Các sản phẩm khác, bao gồm Apple Watch Series 11 và AirPods, cũng là một phần của đợt khuyến mãi dịp lễ. Trong lĩnh vực đồ gia dụng, dòng sản phẩm CREAMi của **Ninja** là một trọng tâm. Các máy làm kem 7 trong 1 (NC300) và 11 trong 1 sang trọng (NC501) đang được giảm giá đáng kể. Các chương trình khuyến mãi cụ thể bao gồm giảm giá 40 USD cho mẫu Deluxe 11 trong 1 và giá bán chung đưa chi phí của một số đơn vị xuống dưới ngưỡng 200 USD. Những ưu đãi này có sẵn thông qua các kênh bán lẻ lớn, bao gồm **Amazon** và **Best Buy**. ## Hàm ý thị trường Các chương trình khuyến mãi Cyber Monday này là một thành phần quan trọng trong chiến lược bán lẻ cho quý cuối cùng của năm. Đối với **Apple** (**AAPL**), các chương trình giảm giá dự kiến sẽ đẩy nhanh việc áp dụng phần cứng mới nhất của hãng và bảo vệ thị phần của hãng trong phân khúc điện tử cao cấp. Đối với **Ninja**, một thương hiệu thuộc **SharkNinja, Ltd.**, doanh số bán hàng của dòng sản phẩm CREAMi phổ biến của hãng có khả năng củng cố vị thế của hãng trên thị trường đồ gia dụng cạnh tranh và đóng góp vào doanh số bán hàng mạnh mẽ trong kỳ nghỉ lễ. Sự kiện này cũng có ý nghĩa quan trọng đối với các nhà bán lẻ. Các công ty như **Amazon** (**AMZN**), **Best Buy** (**BBY**) và **Costco** (**COST**) sử dụng các ưu đãi nổi bật này để thu hút khách hàng đến cửa hàng và khách truy cập trực tuyến, thúc đẩy tổng doanh số bán hàng. Chiến lược giảm giá là một đòn bẩy chính để cạnh tranh giành một lượng chi tiêu hạn chế của người tiêu dùng trong kỳ nghỉ lễ. ## Bình luận của chuyên gia Các nhà quan sát trong ngành coi các đợt bán hàng phối hợp này là một công cụ quan trọng để quản lý hàng tồn kho và đạt được mục tiêu doanh thu. Các chương trình khuyến mãi được định thời gian để tận dụng sự quan tâm cao điểm của người tiêu dùng đối với mua sắm trong kỳ nghỉ lễ. Mặc dù không có dự báo tài chính cụ thể nào được trích dẫn, nhưng tâm lý từ các nhà đánh giá sản phẩm là tích cực. Kara Birnbaum của NBC News, người thử nghiệm các sản phẩm của Apple quanh năm, đã nhấn mạnh giai đoạn Black Friday và Cyber Monday là thời điểm thích hợp để mua phần cứng của công ty với giá chiết khấu. ## Bối cảnh rộng hơn Sự kiện Cyber Monday là một phần của một mô hình lớn hơn, đã được thiết lập về các sự kiện chi tiêu của người tiêu dùng tập trung vào kỳ nghỉ lễ, bao gồm Black Friday và Amazon Prime Day. Những giai đoạn này được đặc trưng bởi các đợt giảm giá sâu, nhưng tạm thời, đối với các mặt hàng có nhu cầu cao. Việc tập trung vào các thương hiệu cao cấp, nổi tiếng như **Apple** và các sản phẩm đang được ưa chuộng như **Ninja CREAMi** minh họa một chiến lược bán lẻ tập trung vào việc tận dụng các mặt hàng phổ biến để thúc đẩy hoạt động mua hàng rộng hơn. Chu kỳ hàng năm này là một động lực chính của nền kinh tế bán lẻ và là một chỉ số quan trọng về niềm tin của người tiêu dùng khi bước vào năm mới.