Điều chỉnh xếp hạng cổ phiếu Bilibili sau đợt tăng giá đáng kể
## Điều chỉnh xếp hạng cổ phiếu Bilibili sau đợt tăng giá đáng kể
### Mở đầu: Hạ cấp của nhà phân tích phản ánh định giá được đánh giá lại
**Bilibili (NASDAQ:BILI)**, nền tảng chia sẻ video nổi bật của Trung Quốc, đã chứng kiến xếp hạng cổ phiếu của mình được điều chỉnh từ 'Mua' xuống 'Nắm giữ' bởi một nhà phân tích vào ngày 13 tháng 10 năm 2025. Việc điều chỉnh này diễn ra sau đợt tăng giá đáng chú ý từ **22,50 USD** lên khoảng **27-29 USD**, gần với giá mục tiêu **28 USD** của nhà phân tích. Động thái này cho thấy sự đánh giá lại mức độ hấp dẫn của cổ phiếu so với những lợi nhuận gần đây, mặc dù thừa nhận các yếu tố cơ bản kinh doanh vững chắc của công ty.
### Sự kiện chi tiết: Đánh giá lại sau tăng giá
Việc một nhà phân tích hạ cấp cổ phiếu **Bilibili** từ 'Mua' xuống 'Nắm giữ' chủ yếu do sự tăng giá đáng kể của nó. Xếp hạng 'Mua' trước đó được đưa ra khi cổ phiếu giao dịch ở mức **22,50 USD**, dựa trên định giá được cho là hời. Tuy nhiên, với việc cổ phiếu tăng lên **27-29 USD**, hồ sơ rủi ro-lợi nhuận của nó đã thay đổi, thúc đẩy triển vọng được sửa đổi.
Việc điều chỉnh này không phải là một sự kiện đơn lẻ mà là một phần trong một loạt các hoạt động phân tích rộng hơn xung quanh **Bilibili**. Vào tháng 7 năm 2025, **JPMorgan** đã hạ cấp **Bilibili** từ Thừa cân sang Trung lập, viện dẫn những lo ngại về sự giảm tốc tăng trưởng ngắn hạn trong phân khúc trò chơi và hồ sơ rủi ro-lợi nhuận kém hấp dẫn hơn, ngay cả khi công ty này đồng thời nâng giá mục tiêu lên **24 USD** từ **21 USD**. Ngược lại, **Morgan Stanley** đã nâng giá mục tiêu lên **23 USD** từ **22 USD** trong khi duy trì xếp hạng Đồng trọng số, cho rằng sự thay đổi này là do đẩy định giá dòng tiền chiết khấu (DCF) lên phía trước. **Barclays** cũng đã nâng giá mục tiêu lên **28 USD** từ **25 USD**, nhấn mạnh thành công của **Bilibili** trong việc khai thác giá trị quảng cáo và mở rộng biên lợi nhuận. Gần đây hơn, **CFRA** đã tăng giá mục tiêu của mình đối với **Bilibili** lên **32 USD** từ **25 USD** vào thứ Tư, trong khi vẫn duy trì xếp hạng Nắm giữ. Những điều chỉnh đa dạng này nhấn mạnh tính chất năng động của các quan điểm phân tích về quỹ đạo tương lai của **Bilibili**.
### Phân tích phản ứng thị trường: Điều hướng định giá và rủi ro thị trường rộng lớn hơn
Việc hạ cấp xuống 'Nắm giữ' ngụ ý khả năng làm chậm áp lực mua hoặc thậm chí một số hoạt động bán ngắn hạn đối với cổ phiếu **BILI**. Mặc dù nhà phân tích thừa nhận mô hình kinh doanh dựa trên nền tảng, vốn nhẹ của công ty và tiềm năng của nó trong quảng cáo và trò chơi, nhưng xếp hạng sửa đổi cho thấy khả năng tăng giá ngay lập tức có thể bị hạn chế sau đợt tăng giá đáng kể. Nhà phân tích cũng đã xem xét "bối cảnh rủi ro gia tăng trên các thị trường rộng lớn hơn", điều này có thể làm trầm trọng thêm áp lực giảm giá đối với các cổ phiếu định hướng tăng trưởng như **Bilibili**. Tâm lý này nhấn mạnh cách ngay cả các công ty có nền tảng vững chắc cũng có thể đối mặt với những khó khăn từ những bất ổn kinh tế vĩ mô và những lo ngại về định giá sau một thời kỳ tăng trưởng nhanh chóng. Giá giao dịch hiện tại, thường cao hơn giá trị hợp lý được một số nhà phân tích nhận định, cho thấy thị trường đã định giá một phần đáng kể triển vọng tăng trưởng ngắn hạn của nó.
### Bối cảnh rộng hơn & Hàm ý: Động lực tăng trưởng và những khó khăn trong tương lai
**Bilibili** tiếp tục thể hiện hiệu suất hoạt động mạnh mẽ, được thúc đẩy bởi vị thế độc đáo của nó trong số người dùng **Gen Z+**, những người chiếm **70%** cơ sở người dùng của nó với độ tuổi trung bình là **26**. Các chỉ số người dùng vẫn mạnh mẽ, với người dùng hoạt động hàng ngày đạt **109 triệu** vào tháng 6, tăng **7%** so với cùng kỳ năm trước, và thời gian sử dụng trung bình hàng ngày tăng **6%** lên **105 phút**. Nền tảng này hiện tự hào có **270 triệu** thành viên chính thức, tăng **11%** so với năm trước.
Trên phương diện tài chính, **Bilibili** đã báo cáo kết quả nửa đầu năm 2025 mạnh mẽ, với doanh thu tăng **21,6%** so với cùng kỳ năm trước lên **14,34 tỷ CNY**. Sự tăng trưởng này được thúc đẩy đáng kể bởi mức tăng **68%** trong doanh thu trò chơi di động và mức tăng **20%** trong doanh thu quảng cáo lên **4,45 tỷ CNY**, đánh dấu lợi nhuận tạm thời đầu tiên của công ty. Kết quả quý 2 năm 2025 của nó cho thấy thu nhập trên mỗi cổ phiếu là **1,29 USD**, vượt qua dự báo của các nhà phân tích là **1,20 USD**, và doanh thu đạt **7,34 tỷ USD**, hơi cao hơn mức dự kiến **7,33 tỷ USD**. Đặc biệt, phân khúc quảng cáo đã duy trì tốc độ tăng trưởng **20%** hoặc cao hơn mỗi quý kể từ đầu năm 2023, một phần được thúc đẩy bởi **các công cụ nhắm mục tiêu dựa trên AI**.
Song, dù có những chỉ số tích cực này, những thách thức vẫn còn. Phân khúc trò chơi, vốn đã chứng kiến một mức tăng đáng kể với doanh thu nhảy vọt **80%** so với quý trước lên **1,8 tỷ CNY** trong quý 3 năm 2024, đã giảm xuống **1,6 tỷ CNY** trong quý 2 năm 2025. **JPMorgan** dự kiến tăng trưởng doanh thu trò chơi sẽ giảm tốc từ **24%** trong nửa đầu năm xuống chỉ còn **5%** trong nửa cuối năm 2025, phần lớn là do cơ sở so sánh cao từ hiệu suất mạnh mẽ của trò chơi *San Guo*. Sự chậm lại tiềm năng này trong doanh thu trò chơi tạo ra một thách thức ngắn hạn đối với tăng trưởng tổng thể.
Trên phương diện định giá, cổ phiếu **Bilibili** đang giao dịch ở mức cao đáng kể, với tỷ lệ P/E là **369** theo Morgan Stanley, và **34 lần thu nhập năm 2025** theo JPMorgan. Phân tích của InvestingPro cho thấy cổ phiếu hiện đang giao dịch cao hơn Giá trị hợp lý của nó. Tuy nhiên, công ty duy trì điểm sức khỏe tài chính "TUYỆT VỜI", được hỗ trợ bởi tỷ lệ thanh toán hiện hành lành mạnh là **1,6** và nhiều tiền mặt hơn nợ trên bảng cân đối kế toán. **Bilibili** cũng tích cực tham gia vào việc mua lại cổ phiếu, đã mua lại **6.400.000** cổ phiếu với giá **116,4 triệu USD** theo chương trình mua lại.
### Bình luận của chuyên gia: Những quan điểm đa dạng về quỹ đạo tăng trưởng
Các nhà phân tích đưa ra nhiều quan điểm khác nhau về tương lai của **Bilibili**. Các nhà phân tích lạc quan, chẳng hạn như **Barclays**, nhấn mạnh thành công của công ty trong việc kiếm tiền từ quảng cáo và mở rộng biên lợi nhuận, được thúc đẩy bởi sự tăng trưởng quảng cáo mạnh mẽ liên tục. **CFRA** nhấn mạnh động lực tăng trưởng bền vững từ trọng tâm người dùng **Gen Z+** và việc triển khai thành công các trò chơi độc quyền, cùng với **tích hợp AI** trong quảng cáo.
Tuy nhiên, các nhà phân tích bi quan hoặc thận trọng hơn, bao gồm **JPMorgan**, bày tỏ lo ngại về sự giảm tốc dự kiến trong doanh thu trò chơi vào nửa cuối năm 2025 do so sánh năm trước đầy thách thức. Họ cũng lưu ý rằng việc loại bỏ các đợt ra mắt trò chơi mới lớn như các yếu tố xúc tác ngắn hạn có thể hạn chế tiềm năng tăng giá. Giá mục tiêu đồng thuận của các nhà phân tích đã tăng nhẹ lên **28,11 USD**, phản ánh niềm tin vào triển vọng lợi nhuận dài hạn và kiểm soát chi phí, nhưng cũng thừa nhận rằng định giá phần lớn là hợp lý sau đợt tăng giá gần đây, dẫn đến động lực rủi ro/lợi nhuận kém hấp dẫn hơn.
> "Bilibili vẫn là một doanh nghiệp dựa trên nền tảng, vốn nhẹ với tiềm năng lợi nhuận đáng kể, được thúc đẩy bởi tăng trưởng trong quảng cáo và trò chơi," một nhà phân tích nhận xét, nhấn mạnh giá trị nội tại được công nhận ngay cả trong bối cảnh điều chỉnh xếp hạng.
### Nhìn về phía trước: Cân bằng đổi mới với thực tế kinh tế vĩ mô
Quỹ đạo của **Bilibili** trong các quý tới sẽ phụ thuộc vào khả năng duy trì tăng trưởng trong phân khúc quảng cáo thông qua **tích hợp AI** liên tục và các chiến lược kiếm tiền hiệu quả. Hiệu suất của bộ phận trò chơi của nó, đặc biệt là trong việc điều hướng một cơ sở so sánh cao từ những thành công trước đó, sẽ là một yếu tố quan trọng. Các nhà đầu tư sẽ theo dõi chặt chẽ các bản phát hành trò chơi mới và mức độ tiếp nhận của chúng. Hơn nữa, các điều kiện kinh tế vĩ mô rộng lớn hơn và áp lực cạnh tranh từ các đối thủ như **Tencent** và **ByteDance** sẽ tiếp tục ảnh hưởng đến vị thế thị trường và định giá của **Bilibili**. Trọng tâm của công ty vào kiểm soát chi phí và mua lại cổ phiếu cho thấy cam kết tạo ra giá trị dài hạn, nhưng tâm lý ngắn hạn có thể vẫn nhạy cảm với hiệu suất trò chơi và khẩu vị rủi ro tổng thể của thị trường.
