Report
No Data Yet
## Sự kiện chi tiết **Figure Technologies**, một công ty fintech đã niêm yết vào tháng 9, đang thay đổi cơ bản thị trường thế chấp Hoa Kỳ bằng cách chuyển toàn bộ vòng đời khoản vay lên nền tảng blockchain của mình. Kể từ khi thành lập vào năm 2018, công ty đã thành công mã hóa gần 18 tỷ USD các khoản thế chấp và các tài sản trong thế giới thực khác. Bằng cách tận dụng AI để xử lý tài liệu và chuẩn hóa dữ liệu khoản vay trên một sổ cái phân tán, Figure đã tăng cường hiệu quả đáng kể. Nền tảng này giảm thời gian khởi tạo khoản vay từ mức trung bình của ngành là 45 ngày xuống chỉ còn 5 ngày, đồng thời cắt giảm hơn 90% chi phí liên quan, từ 12.000 USD xuống chỉ còn 1.000 USD. Hiệu quả này đã thu hút các nhà đầu tư tổ chức quan trọng. Hơn 200 tổ chức, bao gồm các ông lớn tài chính như **JPMorgan**, **Goldman Sachs**, **Jefferies**, và **Sixth Street**, hiện đang sử dụng cơ sở hạ tầng của Figure. Các sản phẩm giao dịch trên nền tảng của Figure đã nhận được xếp hạng Triple-A từ cả S&P và Moody’s, nhấn mạnh sự tin tưởng của thị trường vào hệ thống tiêu chuẩn hóa, minh bạch của nó. ## Phân tích chiến lược tài chính Chiến lược của Figure mở rộng ra ngoài đổi mới công nghệ để tái cấu trúc cơ bản các thị trường vốn. Bằng cách tạo ra một định dạng chuẩn hóa, trên chuỗi cho mọi khoản vay, công ty đã thiết lập một thị trường cho các tài sản tín dụng phản ánh hiệu quả của các sàn giao dịch cổ phiếu công khai. CEO **Michael Tannenbaum** đã so sánh rõ ràng mô hình này với **Sở giao dịch chứng khoán New York** hoặc **Nasdaq**, vốn đã mang lại sự chuẩn hóa và thanh khoản cho cổ phiếu. Thị trường đã xác nhận cách tiếp cận này. Sau khi định giá IPO ở mức khoảng 25 USD mỗi cổ phiếu, cổ phiếu của Figure đã mở cửa gần 36 USD và duy trì mức đó. Báo cáo thu nhập quý đầu tiên của công ty với tư cách là một thực thể công khai rất mạnh mẽ, cho thấy doanh thu ròng 156 triệu USD và tăng trưởng thu nhập ròng hàng năm vượt quá 200%. Hiệu suất này chứng tỏ niềm tin mạnh mẽ của nhà đầu tư vào khả năng mở rộng và lợi nhuận của việc mã hóa tài sản trong thế giới thực. ## Ý nghĩa thị trường Thành công của nền tảng Figure đại diện cho một bằng chứng khái niệm quan trọng cho việc mã hóa tài sản trong thế giới thực (RWA) ở quy mô lớn. Nó thách thức các quy trình truyền thống, nặng nề về giấy tờ đã thống trị ngành tín dụng và thế chấp trong một thời gian dài. Sự tham gia trực tiếp của các công ty lớn ở Phố Wall cho thấy tài chính trên chuỗi đang chuyển từ một khái niệm lý thuyết sang một công cụ thực tế để cải thiện thanh khoản và giảm ma sát giao dịch trong các thị trường trị giá hàng nghìn tỷ đô la. retrograde Hơn nữa, Figure đang mở rộng phạm vi hoạt động ngoài các khoản thế chấp. Cùng một cơ sở hạ tầng đang được áp dụng cho các khoản vay ô tô, tài chính doanh nghiệp nhỏ và các khoản vay sinh viên, nhắm mục tiêu vào thị trường tiềm năng mà công ty ước tính là 180 tỷ USD. Sự mở rộng này có thể gây áp lực lên các tổ chức tài chính truyền thống khác để hợp tác với các công ty fintech như Figure hoặc phát triển các giải pháp dựa trên blockchain của riêng họ để duy trì tính cạnh tranh. ## Bình luận của chuyên gia CEO **Michael Tannenbaum** đã nói rõ về tầm nhìn của công ty và quỹ đạo của ngành. Trong một cuộc phỏng vấn gần đây, ông nói: > "Đây thực sự là blockchain đang giảm chi phí và giúp đỡ mọi người. Đây là tương lai của thị trường vốn." Ông tiếp tục giải thích về sự thay đổi trong tâm lý tổ chức: > "Một năm trước, nếu bạn nói về blockchain trong một cuộc họp hội đồng quản trị, bạn sẽ bị cười nhạo. Bây giờ, nếu bạn không nói về nó, đó là một vấn đề nghiêm trọng." ## Bối cảnh rộng hơn Sáng kiến của Figure là một phần của xu hướng rộng hơn về sự phát triển của thị trường tài chính được thúc đẩy bởi công nghệ blockchain. Các cơ quan quản lý cũng đang chú ý. Ví dụ, **Liên minh Châu Âu** đang tích cực làm việc về một kế hoạch để loại bỏ các rào cản quốc gia nhằm tạo ra một thị trường chung cho các dịch vụ tài chính, bao gồm việc loại bỏ các rào cản pháp lý đối với công nghệ sổ cái phân tán (DLT). Điều này phản ánh sự chấp nhận chính thức ngày càng tăng của blockchain như một thành phần hợp pháp và lâu dài của cơ sở hạ tầng tài chính. Các công ty đại chúng khác cũng đang thực hiện các bước chuyển chiến lược tương tự. **VCI Global (NASDAQ: VCIG)** gần đây đã công bố việc tách rời đơn vị tư vấn thị trường vốn của mình với định giá vượt xa vốn hóa thị trường của chính nó, một động thái nhằm hỗ trợ quá trình chuyển đổi thành một công ty dựa trên công nghệ tập trung vào AI, tài sản kỹ thuật số và stablecoin. Những sự kiện này cùng nhau báo hiệu rằng việc tích hợp blockchain vào tài chính chính thống đang tăng tốc, tạo ra các mô hình mới cho việc hình thành vốn và giao dịch tài sản.
## Tóm tắt điều hành Một đề xuất gần đây từ gã khổng lồ chỉ số **MSCI** đang buộc một cuộc tranh luận quan trọng về định nghĩa của một công ty đại chúng hiện đại. Bằng cách đề xuất tái phân loại các công ty có tài sản kỹ thuật số đáng kể, **MSCI** đã đặt phương pháp chỉ số truyền thống đối lập với các chiến lược doanh nghiệp mới của kỷ nguyên tiền điện tử. Động thái này, có thể loại trừ các công ty nắm giữ bitcoin lớn như **MicroStrategy (MSTR)** khỏi các chỉ số chuẩn quan trọng, đã gây ra phản ứng thị trường mạnh mẽ và nhận được sự phản đối chính thức từ các công ty đầu tư như **Strive Asset Management**, những người cho rằng đề xuất này là quá mức và có thể kìm hãm sự đổi mới tài chính. ## Chi tiết sự kiện Vào ngày 10 tháng 10, **MSCI** đã đưa ra đề xuất coi các công ty đại chúng có tài sản kỹ thuật số vượt quá 50% tổng tài sản của họ là “quỹ” chứ không phải là các công ty hoạt động tiêu chuẩn. Phân loại này sẽ khiến họ không đủ điều kiện để được đưa vào nhiều chỉ số cổ phiếu có ảnh hưởng của mình. Tin tức này ngay lập tức tác động đến lĩnh vực này, với cổ phiếu của **MicroStrategy (MSTR)**, kho bạc bitcoin doanh nghiệp lớn nhất, giảm khoảng 20%. Ước tính 9 tỷ đô la vốn hóa thị trường của công ty được nắm giữ bởi các quỹ theo dõi hoặc mô phỏng các sản phẩm của **MSCI**. Đáp lại, **Strive Asset Management**, bản thân là một công ty nắm giữ bitcoin doanh nghiệp quan trọng, đã gửi một lá thư chính thức cho Giám đốc điều hành **MSCI** Henry Fernandez. Bức thư, được chia sẻ với *Forbes*, kêu gọi rút lại đề xuất, cho rằng vai trò của nhà cung cấp chỉ số là "phản ánh chính xác vũ trụ cổ phiếu", chứ không phải đưa ra phán xét về tính hợp lệ của các chiến lược kinh doanh cá nhân. Quyết định từ **MSCI** dự kiến sẽ được đưa ra vào ngày 15 tháng 1. ## Ý nghĩa thị trường Cốt lõi của cuộc xung đột nằm ở việc xác định cái gì cấu thành một "doanh nghiệp hoạt động". Những người ủng hộ kho bạc tài sản kỹ thuật số, bao gồm Michael Saylor của **MicroStrategy**, cho rằng kỹ thuật tài chính của họ *chính là* kinh doanh. Các công ty này tích cực quản lý bảng cân đối kế toán của họ, sử dụng lượng bitcoin nắm giữ làm tài sản thế chấp để phát hành một loạt các công cụ tài chính như trái phiếu chuyển đổi và cổ phiếu ưu đãi. Họ cho rằng chiến lược này là một hình thức quản lý kho bạc và phân bổ vốn tinh vi, chứ không phải là một khoản đầu tư thụ động. Tuy nhiên, các nhà phê bình coi các thực thể này về mặt chức năng tương đương với các quỹ đóng hoặc quỹ tín thác đầu tư, thường bị loại khỏi các chỉ số cổ phiếu để tránh tính trùng lắp. Dave Weisberger, đồng sáng lập của CoinRoutes, gợi ý rằng động thái này có thể được thúc đẩy bởi áp lực cạnh tranh, nói rằng: "Điều cuối cùng bạn muốn, nếu bạn là nhà cung cấp chỉ số... là điểm chuẩn của bạn hoạt động kém hơn các đối thủ cạnh tranh trong một thời gian dài." Biến động của Bitcoin khiến nó trở thành "con dao hai lưỡi" đối với hiệu suất chỉ số. Hơn nữa, lá thư của Strive nhấn mạnh những khó khăn thực tế trong việc thực thi ngưỡng 50%. Biến động giá của Bitcoin có thể khiến các công ty ra vào các chỉ số, tạo ra sự thay đổi danh mục đầu tư cho các nhà quản lý và lỗi theo dõi cho các nhà đầu tư. ## Bình luận của chuyên gia Cuộc tranh luận đã thu hút bình luận từ khắp giới tài chính. > "Nếu đây là các công ty hoạt động theo nghĩa là người khởi tạo và tính phí, thì phản hồi sẽ có ý nghĩa. Nhưng họ không phải vậy... Hành động phát hành nợ không thay đổi hoạt động của bạn.” > — Austin Campbell, Phó giáo sư, NYU Stern > "Bạn phải nhớ rằng lĩnh vực này chủ yếu mới chỉ bảy hoặc tám tháng tuổi, ngoài Strategy, Metaplanet và Semler. Quyết định này sẽ loại bỏ các dòng chảy trong tương lai.” > — Ben Werkman, Giám đốc đầu tư, Strive Asset Management Steven Schoenfeld, Giám đốc điều hành của MarketVector Indexes, lưu ý rằng công ty của ông đang xem xét các câu hỏi tương tự. Ông nói rằng các công ty Kho bạc tài sản kỹ thuật số (DAT) "được cấu trúc tương tự như các quỹ tín thác đầu tư/quỹ đóng," và các nhà cung cấp chỉ số trên toàn cầu loại trừ các phương tiện như vậy để ngăn chặn "tiếp xúc vòng tròn." ## Bối cảnh rộng hơn Đề xuất của **MSCI** được đưa ra khi tài sản kỹ thuật số đang dần được thể chế chấp nhận rộng rãi hơn. Các ngân hàng lớn như **JPMorgan (JPM)** và **Goldman Sachs (GS)** đã nộp bản cáo bạch cho các chứng khoán có cấu trúc gắn với bitcoin, báo hiệu sự trưởng thành của nó như một công cụ tài chính. Tình hình này song song với các lĩnh vực khác nơi các mô hình kinh doanh thách thức phân loại truyền thống. Ví dụ, các công ty phần cứng như **Nvidia (NVDA)** có dòng doanh thu tập trung cao từ một vài khách hàng lớn, một yếu tố rủi ro không khác biệt so với rủi ro tập trung chỉ số mà các kho bạc tài sản kỹ thuật số phải đối mặt. Hơn nữa, cách xử lý kế toán tài sản kỹ thuật số khác nhau trên toàn cầu. Các quy tắc GAAP của Hoa Kỳ yêu cầu đánh dấu tài sản theo giá trị hợp lý, trong khi các tiêu chuẩn IFRS được sử dụng quốc tế có thể cho phép chúng được giữ ở giá gốc. Sự khác biệt này có thể tạo ra sự chênh lệch quyền tài phán, trong đó việc một công ty đủ điều kiện tham gia chỉ số phụ thuộc vào trụ sở chính của nó. Như Ben Werkman của Strive đã lập luận, điều này có thể "trừng phạt các thị trường Hoa Kỳ và các sản phẩm ra mắt tại đây để ủng hộ các thị trường quốc tế."
## Tóm tắt điều hành Sự kết hợp mạnh mẽ của các yếu tố, bao gồm khả năng phục hồi kinh tế mạnh mẽ của Hoa Kỳ, chu kỳ đầu tư vốn chưa từng có vào Trí tuệ nhân tạo và sự chuyển hướng quyết định của thị trường sang kỳ vọng cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang, đã làm tăng đáng kể rủi ro liên quan đến bán khống cổ phiếu Hoa Kỳ. S&P 500 đang trên đà đạt được năm thứ ba liên tiếp với lợi nhuận hai con số, được thúc đẩy bởi một lĩnh vực công nghệ hiện chiếm gần 46% tổng giá trị của chỉ số. Môi trường này, được củng cố bởi thu nhập doanh nghiệp mạnh mẽ và nhu cầu liên quan đến AI bền vững, đang tích cực chống lại các vị thế thị trường giảm giá. ## Chi tiết sự kiện: Sự hội tụ của các yếu tố tăng giá Luận điểm chống lại việc bán khống cổ phiếu Hoa Kỳ đang được xây dựng dựa trên hai trụ cột chính: sức mạnh kinh tế nền tảng và sự bùng nổ công nghệ mang tính chuyển đổi. Phân tích cho thấy việc áp dụng AI không chỉ là một chủ đề đầu cơ mà còn mang lại những lợi ích năng suất hữu hình. Theo phân tích của **Goldman Sachs**, trong khi gần một nửa số nhiệm vụ hành chính và pháp lý có thể được tự động hóa, chỉ 6% nhiệm vụ trong lĩnh vực xây dựng bị ảnh hưởng tương tự. Thay vào đó, các công ty xây dựng đang sử dụng AI để giải quyết tình trạng thiếu lao động kinh niên và cải thiện lợi nhuận. Một cuộc khảo sát toàn cầu về các giám đốc điều hành cho thấy 89% báo cáo rằng việc áp dụng AI đã cải thiện lợi nhuận, với 91% có kế hoạch tăng cường đầu tư AI vào năm 2025. Điều này đang diễn ra song song với một chu kỳ đầu tư AI lịch sử. Các nhà điều hành trung tâm dữ liệu lớn như **Amazon**, **Alphabet**, **Meta** và **Microsoft** dự kiến sẽ chi khoảng 405 tỷ đô la vào năm 2025, với các nhà phân tích của **Goldman Sachs** dự báo con số này có thể tăng lên 533 tỷ đô la vào năm 2026. Khoản chi tiêu này trực tiếp thúc đẩy các công ty như **Nvidia**, vốn đã chứng kiến doanh thu hàng năm tăng vọt lên 187 tỷ đô la. Bản thân **Nvidia** đã trở thành một nhà đầu tư chủ chốt trong hệ sinh thái, thực hiện 117 khoản đầu tư tổng cộng 62,24 tỷ đô la vào năm 2024 và 2025, tạo ra một vòng lặp nhu cầu mạnh mẽ, tự củng cố cho công nghệ của mình. ## Hàm ý thị trường: Áp lực lên các vị thế bán khống Lý do chính cho các vị thế cổ phiếu giảm giá là triển vọng của một Cục Dự trữ Liên bang cứng rắn và một cuộc suy thoái kinh tế sắp xảy ra. Cả hai giả định này hiện đang bị thách thức nghiêm trọng. Thị trường đã tích cực định giá một sự thay đổi trong chính sách tiền tệ. Tính đến cuối tháng 11, **CME Group's FedWatch Tool** chỉ ra 87,6% khả năng cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản tại cuộc họp tháng 12 của Fed. Các nền tảng dự đoán phi tập trung như **Polymarket** cho thấy tỷ lệ tương tự, với các nhà giao dịch đặt cược hơn 25 triệu đô la vào khả năng cắt giảm 88%. Sự thay đổi này loại bỏ một chất xúc tác quan trọng cho áp lực giảm giá thị trường. Với các lĩnh vực công nghệ và truyền thông chiếm một tỷ trọng lớn trong S&P 500, sức mạnh của các cổ phiếu liên quan đến AI mang lại một động lực đáng kể cho thị trường rộng lớn hơn, khiến các vị thế bán khống khó thành công. ## Bình luận của chuyên gia Các chuyên gia tài chính đã ghi nhận đà tăng trưởng bền vững. **Adam Benjamin**, quản lý danh mục đầu tư của **Fidelity Select Technology Portfolio (FSPTX)** thành công, đã bày tỏ niềm tin rằng "công cụ và phương tiện" của quá trình xây dựng AI—bao gồm các đơn vị xử lý đồ họa (GPU), bộ nhớ tốc độ cao và trung tâm dữ liệu—sẽ "tiếp tục là yếu tố không thể thiếu cho những cải tiến liên tiếp vào năm 2026 và hơn thế nữa." Triển vọng này cho thấy một chu kỳ nhu cầu bền vững, không phải là một sự tăng vọt tạm thời. Phản ánh sự thay đổi trong đồng thuận về chính sách tiền tệ, **BofA Global Research** đã cập nhật dự báo của mình để kỳ vọng Fed cắt giảm lãi suất vào tháng 12, với lý do "điều kiện thị trường lao động yếu và những bình luận gần đây từ các nhà hoạch định chính sách." Mặc dù những người hoài nghi chỉ ra tính chất tuần hoàn của các khoản đầu tư của **Nvidia** vào khách hàng của chính mình, các nhà phân tích khác lưu ý rằng nhiều giao dịch này dựa trên hiệu suất và phụ thuộc vào việc triển khai cơ sở hạ tầng trong thế giới thực, cho thấy một sự xây dựng công nghiệp hữu hình hơn là một bong bóng đầu cơ thuần túy. ## Bối cảnh rộng hơn: Một bức tranh kinh tế vĩ mô đang thay đổi Động lực thị trường hiện tại được định nghĩa bởi sự giao thoa giữa tiến bộ công nghệ do AI điều khiển và một bức tranh chính sách kinh tế vĩ mô đang thay đổi. Khả năng phục hồi của nền kinh tế rộng lớn hơn, được chứng minh bằng việc áp dụng AI trong các lĩnh vực như xây dựng, cung cấp một nền tảng ổn định chống lại áp lực suy thoái. Trong khi đó, sự bùng nổ đầu tư AI, dẫn đầu bởi các gã khổng lồ công nghệ, đang tạo ra một câu chuyện tăng trưởng đủ mạnh để nâng đỡ toàn bộ thị trường. Cục Dự trữ Liên bang, đối mặt với các điểm dữ liệu mâu thuẫn như tăng trưởng việc làm chậm lại và lạm phát dai dẳng, dường như đang nghiêng về một lập trường dễ dãi hơn, như được chỉ ra bởi các tín hiệu ôn hòa từ các thành viên có ảnh hưởng như Chủ tịch Fed New York **John Williams**. Mặc dù **Adam Benjamin** cảnh báo rằng AI có thể gây ra "sự gián đoạn lớn" cho một số công ty phần mềm, xu hướng phổ biến là tăng trưởng do AI thúc đẩy được hỗ trợ bởi chính sách tiền tệ nới lỏng. Sự kết hợp này tạo ra một thách thức ghê gớm cho các nhà đầu tư đặt cược vào sự suy giảm thị trường rộng lớn, khiến việc bán khống trở thành một giao dịch có rủi ro ngày càng cao.
## Tóm tắt điều hành Thị trường tài chính toàn cầu đang điều hướng một bối cảnh phức tạp và mâu thuẫn khi năm kết thúc. Tại Hoa Kỳ, tâm lý đang vững chắc xung quanh một đợt cắt giảm lãi suất dự kiến của **Cục Dự trữ Liên bang** vào tháng 12, được thúc đẩy bởi những bình luận dovish từ các quan chức chủ chốt và dữ liệu thị trường lao động suy yếu. Ngược lại, **Ngân hàng Nhật Bản (BOJ)** đang gửi những tín hiệu mạnh mẽ về việc thắt chặt tiền tệ, với Thống đốc Kazuo Ueda gợi ý rằng một đợt tăng lãi suất có thể xảy ra ngay trong tháng này. Sự phân kỳ chính sách này giữa các nền kinh tế lớn nhất và lớn thứ ba thế giới tạo ra rủi ro đáng kể, đe dọa làm tan rã "giao dịch chênh lệch lãi suất bằng đồng yên" kéo dài và đưa sự biến động vào thị trường tài sản Hoa Kỳ và toàn cầu. ## Sự kiện chi tiết: Câu chuyện của hai ngân hàng trung ương **Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ:** Đồng thuận thị trường đang nghiêng về một đợt cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản tại cuộc họp sắp tới của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) vào ngày 9-10 tháng 12. Kỳ vọng này được hỗ trợ bởi nhiều điểm dữ liệu. **CME FedWatch Tool** chỉ ra rằng các nhà giao dịch đang định giá khả năng cắt giảm là 87.6%. Tương tự, nền tảng dự đoán **Polymarket** cho thấy tỷ lệ cược khoảng 88%, với hơn 25 triệu đô la được đặt cược vào kết quả này. Các tổ chức tài chính lớn, bao gồm **BofA Global Research** và **J.P. Morgan**, cũng đã điều chỉnh dự báo của họ để kêu gọi một đợt cắt giảm vào tháng 12. Tâm lý này vẫn tồn tại mặc dù biên bản cuộc họp tháng 10 của Fed tiết lộ "những quan điểm khác biệt mạnh mẽ" giữa các nhà hoạch định chính sách, những người lo ngại về việc hành động dựa trên dữ liệu cũ sau một đợt đóng cửa chính phủ. **Ngân hàng Nhật Bản:** Ngược lại hoàn toàn, Thống đốc BOJ Kazuo Ueda đã chuyển trọng tâm thị trường sang thắt chặt tiền tệ. Trong một bài phát biểu gần đây, ông tuyên bố ngân hàng trung ương sẽ "cân nhắc ưu và nhược điểm" của việc tăng lãi suất tại cuộc họp ngày 18-19 tháng 12. Những nhận xét này đã tác động ngay lập tức đến thị trường. Đồng yên Nhật Bản mạnh lên, và lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản (JGB) 10 năm tăng vọt lên gần 1.88%, mức cao nhất trong 17 năm. Động thái này báo hiệu một khả năng kết thúc hàng thập kỷ chính sách tiền tệ siêu lỏng lẻo và phù hợp với dự báo của **OECD** về việc thắt chặt ổn định chính sách của Nhật Bản. ## Phân tích cơ chế tài chính: Giao dịch chênh lệch lãi suất bằng đồng yên Những con đường khác nhau của Fed và BOJ làm nổi bật giao dịch chênh lệch lãi suất bằng đồng yên. Chiến lược này liên quan đến việc các nhà đầu tư vay đồng yên với lãi suất thấp, hoặc thậm chí âm, của Nhật Bản và chuyển đổi nó thành đô la Mỹ để mua các tài sản của Mỹ có lợi suất cao hơn như cổ phiếu, trái phiếu và tiền điện tử. Lợi nhuận có được từ chênh lệch lãi suất. Việc BOJ tăng lãi suất làm cho việc vay đồng yên trở nên đắt đỏ hơn, làm xói mòn khả năng sinh lời của giao dịch này. Một đợt tăng lãi suất đáng kể có thể kích hoạt một đợt tan rã hàng loạt, nơi các nhà đầu tư buộc phải bán tài sản của Hoa Kỳ để mua lại đồng yên và trả nợ. Áp lực bán đột ngột này có thể dẫn đến sự sụt giảm mạnh về giá tài sản, một hiện tượng đã được quan sát trong giai đoạn biến động thị trường vào tháng 8 năm 2024 khi một đợt tăng đột biến lợi suất JGB đã làm rung chuyển thị trường toàn cầu. ## Hàm ý thị trường Phản ứng đối với các bình luận của Thống đốc Ueda đã cung cấp một cái nhìn sơ bộ về những hậu quả tiềm tàng từ việc giải phóng giao dịch chênh lệch lãi suất bằng đồng yên. * **Cổ phiếu:** Các chỉ số chứng khoán Hoa Kỳ, bao gồm **S&P 500**, **Dow Jones Industrial Average** và **Nasdaq 100**, đều giảm khi tin tức được công bố, phá vỡ chuỗi tăng giá kéo dài năm ngày. * **Trái phiếu:** Thị trường trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ cũng bị ảnh hưởng, với lợi suất trái phiếu kho bạc 10 năm tăng hơn 7 điểm cơ bản lên gần 4.1%. Điều này xảy ra khi lợi suất trái phiếu Nhật Bản trở nên hấp dẫn hơn, có khả năng kéo vốn ra khỏi thị trường nợ của Hoa Kỳ. * **Tiền điện tử:** Các loại tài sản rủi ro hơn bị ảnh hưởng nặng nề nhất. **Bitcoin (BTC)** giảm tới 8%, trong khi **Ethereum (ETH)** giảm 8.9%, nhấn mạnh sự nhạy cảm của thị trường tiền điện tử đối với những thay đổi kinh tế vĩ mô toàn cầu và tâm lý phòng ngừa rủi ro. ## Bình luận của chuyên gia Các nhà phân tích coi khả năng xoay trục của BOJ là một sự kiện mang tính bước ngoặt. Ryan Jacobs, người sáng lập Jacobs Investment Management, tuyên bố rằng BOJ "cuối cùng đã báo hiệu sự kết thúc của một kỷ nguyên" và cảnh báo rằng "đồng yên mạnh hơn và lợi suất Nhật Bản tăng lên có thể kéo vốn ra khỏi thị trường trái phiếu và cổ phiếu Hoa Kỳ, thắt chặt các điều kiện tài chính trên toàn cầu." Thierry Wizman, chiến lược gia tại Macquarie Group, lưu ý rằng BOJ dường như đang "thúc đẩy sự thay đổi tâm lý" trên thị trường. Quan điểm này được lặp lại bởi Karl Schamotta, chiến lược gia thị trường trưởng tại Corpay, người đã viết rằng "thị trường tài chính đang bắt đầu tháng 12 một cách hỗn loạn khi những gợi ý thắt chặt chính sách từ Ngân hàng Nhật Bản đẩy lãi suất toàn cầu lên cao hơn." Tín hiệu hawkish này từ Nhật Bản trái ngược với dự báo rộng hơn của OECD, cho thấy chu kỳ cắt giảm lãi suất từ các ngân hàng trung ương lớn trên thế giới dự kiến sẽ kết thúc vào cuối năm 2026, ngụ ý rất ít dư địa cho việc nới lỏng thêm trên toàn cầu.
## JPMorgan Mở Rộng Số Lượng Nắm Giữ BlackRock Bitcoin ETF khi Sự Chấp Nhận của Tổ Chức Tăng Mạnh **JPMorgan Chase & Co. (JPM)** đã tăng đáng kể khoản đầu tư vào **iShares Bitcoin Trust (IBIT) của BlackRock**, báo hiệu một sự chuyển dịch liên tục của các tổ chức sang tài sản kỹ thuật số. Hồ sơ pháp lý cho thấy gã khổng lồ ngân hàng hiện nắm giữ khoảng **5,28 triệu cổ phiếu** **IBIT**, trị giá **343 triệu USD** tính đến ngày 30 tháng 9. Điều này thể hiện mức **tăng 64%** vị thế của họ kể từ lần công bố trước, nhấn mạnh sự tích hợp sâu sắc hơn của các sản phẩm liên quan đến tiền điện tử vào tài chính truyền thống. ## Sự Kiện Chi Tiết: JPMorgan Tăng Cường Tiếp Xúc với Bitcoin ETF Hồ sơ mới nhất của **JPMorgan Chase** với Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch (SEC) cho thấy sự mở rộng đáng kể trong việc tiếp xúc với **Bitcoin** thông qua **IBIT của BlackRock**. Vị thế **343 triệu USD** trong **IBIT** khiến nó trở thành một khoản nắm giữ đáng chú ý trong danh mục đầu tư của ngân hàng. **IBIT của BlackRock** đã nổi lên là một trong những quỹ tăng trưởng nhanh nhất trong lịch sử thị trường vốn, thu hút **64,4 tỷ USD** dòng vốn vào ròng kể từ khi ra mắt vào tháng 1 năm 2024 và hiện quản lý **80,5 tỷ USD** tài sản dưới quyền quản lý. Sự tăng trưởng đáng kể này làm nổi bật nhu cầu mạnh mẽ của nhà đầu tư đối với việc tiếp xúc với **Bitcoin** được quy định. Hơn nữa, **JPMorgan** đã không giới hạn sự tham gia vào tài sản kỹ thuật số ở việc mua trực tiếp ETF. Hồ sơ pháp lý của ngân hàng cũng cho thấy các vị thế trong **quyền chọn Bitcoin ETF**, cho thấy việc sử dụng các chiến lược phái sinh để phòng ngừa rủi ro tiềm năng hoặc các hoạt động giao dịch trong lĩnh vực tiền điện tử mới nổi. Cách tiếp cận đa diện này cho thấy một sự tham gia tinh vi vào loại tài sản này. ## Phân Tích Phản Ứng Thị Trường: Lập Trường Thay Đổi của Tổ Chức Sự cam kết tăng lên của **JPMorgan** đối với **IBIT** diễn ra khi ngân hàng này tiếp tục phát triển lập trường của mình về tài sản kỹ thuật số. Trong lịch sử, **CEO JPMorgan Jamie Dimon** đã là một nhà phê bình gay gắt **Bitcoin**, nổi tiếng gán cho nó mác "lừa đảo" trong quá khứ. Tuy nhiên, giọng điệu của ông đã mềm mỏng hơn rõ rệt, phản ánh tác động hợp pháp hóa của các sản phẩm ETF được quy định đối với thị trường tiền điện tử. Ngân hàng này được cho là đang lên kế hoạch cho phép khách hàng sử dụng **Bitcoin (BTC)** và **Ethereum (ETH)** làm tài sản thế chấp cho các khoản vay vào cuối năm nay, và thậm chí đang cân nhắc chấp nhận trực tiếp tiền điện tử làm tài sản thế chấp mà không yêu cầu thanh lý. Động thái này của một tổ chức tài chính lớn như **JPMorgan** củng cố một xu hướng rộng hơn về sự chấp nhận của tổ chức. Một cuộc khảo sát gần đây của Hiệp hội Quản lý Đầu tư Thay thế (AIMA) cho thấy **55%** các quỹ phòng hộ truyền thống có tiếp xúc với tiền điện tử tính đến năm 2025, **tăng 8%** so với năm trước. Các quỹ này phân bổ trung bình **7%** danh mục đầu tư của họ cho các tài sản liên quan đến tiền điện tử, với **71%** có kế hoạch tăng cường tiếp xúc trong năm tới. Mặc dù nhiều quỹ vẫn ưu tiên các công cụ phái sinh để tham gia, sự quan tâm ngày càng tăng một phần là do các quy định đang phát triển của Hoa Kỳ, bao gồm việc **chính quyền Trump** sửa đổi các quy tắc về tài sản kỹ thuật số và những nỗ lực lưỡng đảng để thúc đẩy một dự luật cấu trúc thị trường tiền điện tử toàn diện như **Đạo luật GENIUS**. ## Bối Cảnh Rộng Hơn & Hàm Ý: Phục Hồi ETF và Thị Trường Trưởng Thành Khoản đầu tư của tổ chức tăng lên trùng khớp với sự phục hồi đáng kể trong thị trường **Bitcoin ETF giao ngay của Hoa Kỳ** rộng lớn hơn. Sau khi trải qua chuỗi sáu ngày đầy thách thức với tổng số dòng vốn rút ra gần **1,4 tỷ USD**, các ETF này đã cùng nhau ghi nhận **239,9 triệu USD** dòng vốn vào ròng vào ngày 6 tháng 11 năm 2025. **IBIT của BlackRock** dẫn đầu sự phục hồi này, thu hút **112,4 triệu USD** vốn mới, chiếm gần một nửa tổng dòng vốn vào. **Fidelity's Wise Origin Bitcoin Fund (FBTC)** theo sau với **61,6 triệu USD**, và **ARK 21Shares Bitcoin ETF (ARKB)** thêm **60,4 triệu USD**. Đáng chú ý, **Grayscale's Bitcoin Trust (GBTC)** không có sự thay đổi nào trong đợt phục hồi này. Sự đảo ngược trong tâm lý dòng vốn này cho thấy sự lạc quan mới của các nhà đầu tư và chỉ ra một thị trường tiền điện tử đang ổn định, với giá **Bitcoin** duy trì hỗ trợ quanh ngưỡng **101.000 USD** bất chấp sự biến động gần đây. Sự tăng trưởng nhanh chóng của các sản phẩm như **IBIT**, cùng với số lượng tổ chức ngày càng tăng tích hợp tài sản kỹ thuật số, cho thấy khuôn khổ cấu trúc của loại tài sản này đang trưởng thành. ## Bình Luận của Chuyên Gia: Định Giá Thấp của Bitcoin và Sự Trưởng Thành Cấu Trúc Cung cấp thêm bối cảnh phân tích, **chiến lược gia JPMorgan Nikolaos Panigirtzoglou** đã gợi ý rằng **Bitcoin** vẫn bị định giá thấp khi so sánh với **vàng**. Phân tích của ông làm nổi bật một số yếu tố góp phần vào quan điểm này, bao gồm sự chấp nhận của tổ chức ngày càng tăng được quan sát trên thị trường, tính thanh khoản được cải thiện trong các thị trường phái sinh và các dấu hiệu rõ ràng về sự trưởng thành cấu trúc đang phát triển trong loại tài sản này. Quan điểm này từ một tổ chức tài chính lớn nhấn mạnh tính hợp pháp ngày càng tăng và trường hợp đầu tư cho **Bitcoin** bất chấp những biến động giá đặc trưng của nó. ## Nhìn về Phía Trước: Tích Hợp Liên Tục và Bối Cảnh Quy Định Quỹ đạo tham gia của các tổ chức vào tài sản kỹ thuật số, như được minh chứng bằng việc **JPMorgan** tăng cường nắm giữ **IBIT** và các dịch vụ mở rộng, cho thấy một con đường tiếp tục hướng tới sự tích hợp chính thống. Các yếu tố chính cần theo dõi bao gồm các phát triển quy định tiếp theo ở Hoa Kỳ, đặc biệt là sự tiến bộ của các dự luật cấu trúc thị trường tiền điện tử toàn diện, và hiệu suất liên tục của các quỹ **Bitcoin** và **Ethereum ETF** giao ngay. Lập trường đang phát triển của các nhà tài chính lớn có khả năng đóng vai trò là chỉ báo cho tâm lý thị trường rộng lớn hơn và tiềm năng tăng giá hơn nữa trong không gian tài sản kỹ thuật số.
## Phê duyệt sáp nhập ngân hàng Hoa Kỳ tăng tốc giữa môi trường quản lý thân thiện với tăng trưởng Thị trường chứng khoán Hoa Kỳ đã chứng kiến một sự thay đổi đáng chú ý trong lĩnh vực ngân hàng với sự tăng tốc đáng kể trong phê duyệt sáp nhập và mua lại (M&A), báo hiệu một xu hướng hợp nhất mạnh mẽ. Hoạt động gia tăng này phần lớn được quy cho một quy trình quản lý tinh gọn hơn, đã giảm đáng kể thời gian cần thiết để hoàn tất các giao dịch ngân hàng. ## Chi tiết sự kiện: Tỷ lệ phê duyệt đạt mức cao nhất trong 35 năm Các cơ quan quản lý Hoa Kỳ hiện đang phê duyệt các vụ sáp nhập ngân hàng với tốc độ nhanh nhất trong hơn ba thập kỷ. Một báo cáo của Financial Times từ ngày 2 tháng 11 năm 2025, nhấn mạnh sự thay đổi này, bắt đầu dưới chính quyền Trump mới, nhằm giải quyết hiệu quả một lượng lớn hồ sơ tồn đọng. Dữ liệu từ **S&P Global** cho thấy thời gian trung bình để một giao dịch hoàn tất sau khi công bố đã giảm xuống còn bốn tháng vào năm 2025, đánh dấu thời gian ngắn nhất kể từ ít nhất là năm 1990. Đây là một sự giảm đáng kể so với gần bảy tháng trung bình trong chính quyền Biden trước đây. Quá trình nhanh chóng này đã loại bỏ một rào cản đáng kể cho việc hợp nhất hơn 4.000 ngân hàng khu vực trên khắp Hoa Kỳ. Trong những tháng gần đây, các giao dịch vượt quá **24 tỷ USD** đã được hoàn tất. Năm 2025 đang trên đà trở thành năm bận rộn nhất cho các giao dịch ngân hàng kể từ năm 2021, với khoảng 150 vụ sáp nhập, tổng cộng khoảng **45 tỷ USD**, đã được đóng. Các giao dịch quan trọng bao gồm vụ sáp nhập cổ phiếu ngang giá trị **8,6 tỷ USD** giữa **Pinnacle Financial Partners** (**PNFP**) và **Synovus Financial Corp.** (**SNV**) được công bố vào ngày 21 tháng 8 năm 2025. Thỏa thuận này được thiết lập để tạo ra một thực thể hợp nhất với hơn **140 tỷ USD** tài sản, củng cố vị thế của nó như một ngân hàng khu vực nổi bật ở Đông Nam. Hơn nữa, **PNC** (**PNC**) đang mua lại **FirstBank** trong một giao dịch tiền mặt và cổ phiếu **4,1 tỷ USD**, dự kiến sẽ mở rộng đáng kể sự hiện diện thị trường của **PNC**. **Huntington Bancshares** (**HBAN**) cũng được báo cáo đang mua lại **Cadence Bank** (**CADE**) với giá gần **7,5 tỷ USD**, với **Fifth Third** (**FITB**) cũng thực hiện các giao dịch gần đây. ## Phân tích phản ứng thị trường: Các yếu tố thúc đẩy hợp nhất Tốc độ M&A tăng tốc được thúc đẩy bởi sự hội tụ của nhiều yếu tố. Một động lực chính là môi trường quản lý thoải mái và các chính sách thân thiện với tăng trưởng dưới chính quyền hiện tại, vốn tích cực tìm cách giải quyết các tồn đọng trước đây và đẩy nhanh phê duyệt. **Seth Lloyd**, đối tác tại **Centerview Partners**, lưu ý rằng "Sự không chắc chắn giảm bớt và thời gian phê duyệt nhanh hơn (ba đến sáu tháng, ngay cả đối với các giao dịch lớn hơn) đang thúc đẩy đáng kể M&A ngân hàng." Ngoài việc tạo điều kiện thuận lợi về quy định, các yếu tố vĩ mô thuận lợi cũng đóng một vai trò quan trọng. Việc Cục Dự trữ Liên bang dự kiến cắt giảm lãi suất trong tương lai dự kiến sẽ củng cố niềm tin và giảm bớt các thách thức về định giá đã từng cản trở các giao dịch. Nhu cầu về quy mô lớn hơn để cạnh tranh hiệu quả và đầu tư vào các công nghệ mới là một động lực quan trọng khác đối với các ngân hàng khu vực. Như **Meg Tahyar**, người đứng đầu bộ phận tổ chức tài chính tại công ty luật Davis Polk, đã nói, nhiều ngân hàng "cần quy mô lớn hơn để tồn tại và cần nhiều tài sản hơn để đầu tư vào công nghệ mới." ## Bối cảnh rộng hơn & Hàm ý: Một bối cảnh đang thay đổi Sự gia tăng M&A hiện tại thể hiện một sự khác biệt rõ rệt so với những năm trước. **Jeremy Kress**, giáo sư luật kinh doanh tại Đại học Michigan, nhận xét rằng "các ngân hàng khu vực miễn cưỡng sáp nhập dưới chính quyền Biden nhưng đang cố gắng tấn công khi môi trường quản lý thân thiện dưới chính quyền Trump." Môi trường này đã góp phần rút ngắn thời gian thực hiện giao dịch, với thời gian đóng cửa trung bình cho các giao dịch được công bố vào năm 2024 giảm 30 ngày so với năm 2023, hiện trung bình là 117 ngày tính đến tháng 10 năm 2025. Trong khi hợp nhất có thể tạo ra các thực thể ngân hàng mạnh hơn, hiệu quả hơn, nhưng nó cũng mang lại những hàm ý rộng lớn hơn. Các vụ sáp nhập ngân hàng thường dẫn đến việc đóng cửa chi nhánh, điều này có thể tạo ra những khoảng trống trong dịch vụ tài chính, có khả năng được lấp đầy bởi các công ty tài chính phi ngân hàng. Các ngân hàng lớn hơn có xu hướng từ chối nhiều khoản thế chấp hơn và cung cấp ít tài trợ hơn cho các doanh nghiệp nhỏ, đồng thời tính phí cao hơn. Ví dụ, các ngân hàng cộng đồng đã đóng một vai trò quan trọng không cân xứng trong việc phân phối các khoản vay Chương trình Bảo vệ Tiền lương (PPP) của liên bang, cấp hơn 30% tổng số khoản vay PPP so với chỉ ba phần trăm kết hợp từ bốn ngân hàng lớn nhất của Mỹ—**JPMorgan Chase** (**JPM**), **Bank of America** (**BAC**), **Citibank** (**C**), và **Wells Fargo** (**WFC**). Năm 2021, ba phần tư các thị trường ngân hàng địa phương được coi là không cạnh tranh, một tình huống mà việc hợp nhất sâu hơn có thể làm trầm trọng thêm. ## Nhìn về phía trước: Hoạt động bền vững và giám sát Tốc độ M&A ngân hàng Hoa Kỳ hiện tại cho thấy một giai đoạn hoạt động bền vững. Các chính sách quản lý thân thiện với tăng trưởng và môi trường thuận lợi cho hợp nhất dự kiến sẽ tạo điều kiện thuận lợi cho một kết thúc mạnh mẽ trong năm và có thể cả sau này. Các yếu tố chính cần theo dõi bao gồm các quyết định chính sách lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang, lập trường quản lý liên tục về phê duyệt sáp nhập và động lực cạnh tranh trong các thị trường ngân hàng khu vực. Các bên liên quan sẽ quan sát xem làn sóng hợp nhất này tác động như thế nào đến sức khỏe tài chính của các thực thể sáp nhập và khả năng tiếp cận rộng rãi hơn các dịch vụ tài chính cho cộng đồng và doanh nghiệp nhỏ.
## Tăng trưởng kinh tế Hoa Kỳ tập trung vào người tiêu dùng giàu có Nền kinh tế Hoa Kỳ đang cho thấy một sự phân hóa đáng chú ý, với khả năng phục hồi tổng thể ngày càng được thúc đẩy bởi chi tiêu mạnh mẽ của các hộ gia đình có thu nhập cao, trong khi các phân khúc thu nhập thấp và trung bình cắt giảm chi tiêu do áp lực tài chính dai dẳng. Sự khác biệt trong hành vi tiêu dùng này đang thu hút sự giám sát của các nhà kinh tế và giám đốc điều hành doanh nghiệp, làm nổi bật những điểm yếu tiềm ẩn trong cấu trúc kinh tế rộng lớn hơn. ## Thay đổi động lực trong chi tiêu tiêu dùng Dữ liệu từ Moody's Analytics cho thấy 10% hộ gia đình giàu nhất Hoa Kỳ, được định nghĩa là những người kiếm được ít nhất 250.000 đô la mỗi năm, hiện chiếm gần một nửa tổng chi tiêu tiêu dùng. Con số này đại diện cho tỷ lệ cao nhất trong 35 năm, tăng đáng kể so với khoảng 36% ba thập kỷ trước. Từ tháng 9 năm 2023 đến tháng 9 năm 2024, nhóm giàu có này đã tăng chi tiêu của họ lên 12%. Ngược lại, trong khi 80% người có thu nhập thấp hơn đã tăng chi tiêu của họ lên 25% trong bốn năm qua, con số này hầu như không theo kịp mức tăng 21% của giá tiêu dùng trong cùng thời kỳ. 10% hộ gia đình hàng đầu, ngược lại, đã chứng kiến chi tiêu của họ tăng 58% trong bốn năm. Các công ty trong nhiều lĩnh vực đang quan sát những thay đổi này trong thói quen mua sắm. **Kroger Co.** (**KR**) báo cáo rằng những người mua sắm có thu nhập thấp và trung bình ngày càng sử dụng phiếu giảm giá, chọn nhãn hiệu cửa hàng rẻ hơn và giảm việc ăn ngoài. **Procter & Gamble Co.** (**PG**) lưu ý rằng trong khi những người tiêu dùng giàu có đang mua các gói lớn hơn, những người có ngân sách eo hẹp đang tích cực tìm kiếm các ưu đãi. Tương tự, **O'Reilly Automotive Inc.** (**ORLY**) đã thấy khách hàng tự làm của họ trì hoãn các sửa chữa quan trọng hơn. Các giám đốc điều hành tại các công ty như **Chipotle Mexican Grill Inc.** (**CMG**), **Hilton Worldwide Holdings Inc.** (**HLT**), và **Ethan Allen Interiors Inc.** (**ETHA**) đã trích dẫn xu hướng giảm chi tiêu của người tiêu dùng có thu nhập thấp trong các cuộc gọi thu nhập gần đây. ## Ý nghĩa thị trường của một nền kinh tế phân đôi Các nhà kinh tế đã ví cấu trúc kinh tế hiện tại của Hoa Kỳ như một "tháp Jenga" bấp bênh, ngụ ý rằng sự ổn định của nó phụ thuộc không cân xứng vào tài sản và chi tiêu của các hộ gia đình có thu nhập cao. Điều này làm cho nền kinh tế dễ bị tổn thương hơn trước một sự chậm lại rõ rệt nếu các yếu tố, chẳng hạn như suy thoái thị trường chứng khoán, ảnh hưởng tiêu cực đến tài sản của những người có thu nhập cao này. Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang **Jerome Powell** đã thừa nhận và tuyên bố rằng các quan chức đang theo dõi cẩn thận các dấu hiệu của nền kinh tế phân đôi này, đặc biệt là sau các điều chỉnh lãi suất gần đây của ngân hàng trung ương. Các doanh nghiệp phụ thuộc nhiều vào khối lượng tiêu dùng rộng rãi, đặc biệt là từ các phân khúc thu nhập thấp và trung bình, phải đối mặt với rủi ro gia tăng. Ngành **hàng tiêu dùng không thiết yếu**, nói riêng, dễ bị tổn thương trong thời kỳ niềm tin tiêu dùng suy giảm. Chẳng hạn, các chuỗi nhà hàng thức ăn nhanh như **Chipotle Mexican Grill** (**CMG**) và **CAVA Group** (**CAVA**) đã trải qua sự mềm yếu trong số những khách hàng có thu nhập thấp của họ, ngay cả khi khách hàng có thu nhập cao vẫn duy trì việc ghé thăm. Ngành dịch vụ tài chính cũng có thể phải đối mặt với những thách thức, bao gồm khả năng tăng tỷ lệ vỡ nợ đối với thẻ tín dụng và các khoản vay cá nhân, điều này có thể dẫn đến các tiêu chuẩn cho vay chặt chẽ hơn. Ngược lại, các công ty có bảng cân đối kế toán mạnh mẽ và nguồn doanh thu đa dạng, chẳng hạn như **JPMorgan Chase** (**JPM**) hoặc **Bank of America** (**BAC**), thường ở vị thế tốt hơn để điều hướng những thay đổi kinh tế như vậy. ## Bối cảnh rộng hơn và triển vọng tương lai Áp lực lên các hộ gia đình có thu nhập thấp và trung bình là đa diện. Giá tiêu dùng đã tăng tổng cộng 27% kể từ khi đại dịch bùng phát. Ngoài ra, việc nối lại các khoản thanh toán khoản vay sinh viên và sự gia tăng của những người vay dưới chuẩn, như ghi nhận của công ty báo cáo tín dụng TransUnion, càng hạn chế thu nhập khả dụng cho các nhóm này. **Michael Skordeles**, người đứng đầu kinh tế Hoa Kỳ tại Truist Advisory Services Inc., cho rằng việc tầng lớp trung lưu rút lui chủ yếu là do tâm lý kinh tế kém. **Mark Zandi**, nhà kinh tế trưởng tại Moody's Analytics, ước tính rằng chi tiêu của những người có thu nhập cao nhất hiện chiếm gần một phần ba tổng sản phẩm quốc nội. Sự phụ thuộc ngày càng tăng này cho thấy rằng quỹ đạo kinh tế tổng thể ngày càng gắn liền với sức khỏe tài chính và mô hình chi tiêu của một nhóm nhân khẩu học nhỏ hơn, giàu có hơn. Khi "nền kinh tế chia tách" tiếp tục, tăng trưởng có khả năng phân cực hơn là lan rộng trên các mức thu nhập. Việc theo dõi các chỉ số kinh tế chính, các báo cáo thu nhập của công ty về các dấu hiệu phân hóa chi tiêu và bình luận của Cục Dự trữ Liên bang sẽ rất quan trọng trong việc đánh giá tính bền vững của mô hình tăng trưởng này và tiềm năng cho tác động kinh tế rộng lớn hơn trong thời gian tới.