Les entreprises énergétiques sans revenus liées à l'IA connaissent une croissance significative de leur valorisation
## Le marché observe une flambée spéculative des valorisations énergétiques liées à l'IA
Les marchés américains connaissent actuellement une augmentation notable des valorisations des entreprises énergétiques naissantes, en particulier celles qui se positionnent comme des fournisseurs d'énergie cruciaux pour le secteur florissant de l'intelligence artificielle. Cette tendance, marquée par des gains substantiels de capitalisation boursière pour des entreprises ayant des revenus opérationnels minimaux, voire inexistants, indique un environnement hautement spéculatif, alimenté par la demande future anticipée des centres de données d'IA.
## L'émergence de géants sans revenus
Une frénésie spéculative a canalisé plus de **45 milliards de dollars** vers des start-ups énergétiques qui n'ont pas encore généré de revenus, mais qui promettent de répondre aux demandes d'énergie explosives de l'intelligence artificielle. **Oklo Inc.** (**OKLO**), une entreprise d'énergie nucléaire liée à **Sam Altman, PDG d'OpenAI**, a vu le cours de son action bondir de **750%** cette année. Cela a propulsé sa valorisation à **26 milliards de dollars**, bien que l'entreprise n'ait jamais généré de revenus, ne possède aucun réacteur en exploitation et manque des licences réglementaires essentielles. De même, **Fermi Energy** (**FRMI**), une autre entité sans revenus, a fait ses débuts en bourse avec une valorisation de **16 à 19 milliards de dollars**, ne possédant que **5%** de l'équipement nécessaire à ses objectifs de capacité déclarés et aucun contrat client contraignant. Cette valorisation approche celle de **Talen Energy**, qui exploite aujourd'hui une flotte de **11 gigawatts**.
D'autres exemples de cette activité spéculative incluent **NuScale Power** (**SMR**), qui a progressé de **16,36%** suite aux annonces concernant l'intérêt de l'armée américaine pour les petits réacteurs modulaires. **LEU** a également enregistré un gain de **10,06%**. Même **Plug Power** (**PLUG**) a connu un rallye boursier de **22%** en octobre 2025, malgré avoir signalé un manque à gagner significatif de **18,7%** au T3 2025, une marge nette de **-130,54%** et une perte nette de **1,46 milliard de dollars**.
## Facteurs moteurs et déconnexion du marché
Le principal catalyseur de cet enthousiasme des investisseurs est la demande massive d'électricité projetée par les centres de données d'IA. **Goldman Sachs** prévoit une augmentation de **175%** de la consommation d'énergie des centres de données mondiaux d'ici 2030, tandis que le Département américain de l'Énergie estime que les centres de données américains pourraient consommer jusqu'à **12%** de l'électricité totale des États-Unis d'ici 2028, contre **2%** aujourd'hui. Les investisseurs parient sur la nécessité future de ces start-ups pour répondre à cette demande croissante. Cependant, cet optimisme ignore largement le manque actuel de revenus, les obstacles réglementaires importants et la capacité opérationnelle limitée de ces entreprises. Notamment, les grandes entités technologiques telles que **Microsoft**, **Amazon** et **Meta** contractent actuellement avec des services publics établis comme **Talen Energy** et **Constellation Energy** pour leurs besoins en énergie, plutôt qu'avec ces start-ups spéculatives.
## Parallèles historiques et implications plus larges
Cette dynamique de marché actuelle présente des parallèles inquiétants avec les bulles spéculatives passées. Les données historiques indiquent que les introductions en bourse (IPO) sans revenus, telles que **Rivian** et **Corvis**, ont connu des baisses de plus de **90%** par rapport à leurs valorisations maximales. De plus, les IPO sans revenus font face à un taux de radiation **3,8% plus élevé** dans les trois ans par rapport à leurs homologues générant des revenus. Le cas de **Bloom Energy** illustre davantage cela, l'entreprise, n'ayant jamais réalisé de bénéfices en 24 ans, se négocie désormais à **133 fois ses bénéfices futurs** après une flambée de **400%**. Le ratio médian Prix/Ventes (P/S) pour les entreprises axées sur l'IA se situe actuellement autour de **25**, dépassant le **pic de 18 de l'ère dot-com**.
## Avertissements d'experts et perspectives d'avenir
Un consensus croissant parmi les experts financiers appelle à la prudence. Beaucoup décrivent l'environnement actuel comme un « calme toxique avant le crash ». L'**Enquête mondiale auprès des gestionnaires de fonds de Bank of America** a identifié une « bulle boursière de l'IA » comme le principal risque du marché mondial. Les préoccupations abondent concernant les « modèles commerciaux non prouvés » et les « dépenses en capital et dettes excessives ». Une étude du Massachusetts Institute of Technology (**MIT**) a révélé que **95%** des organisations investissant dans l'IA générative ne réalisent actuellement aucun retour sur investissement. Même **OpenAI**, malgré sa valorisation stupéfiante, devrait enregistrer des pertes cumulées de **44 milliards de dollars** entre 2023 et 2028.
Les experts avertissent que :
> La réalité statistique, les délais réglementaires, les contraintes de la chaîne d'approvisionnement et les métriques de valorisation pointent vers un douloureux assainissement.
Si le boom de l'IA se calme, ces entreprises énergétiques, dépourvues de soutien de revenus réels, courent le risque des chutes les plus importantes. Une correction potentielle du marché pourrait entraîner une prudence accrue des investisseurs, une consolidation significative au sein des secteurs de l'IA et de l'énergie, et un examen plus approfondi du retour sur investissement (ROI) des outils d'IA. Les laboratoires d'IA établis et les start-ups non prouvées sont particulièrement vulnérables. Pour les investisseurs cherchant à s'exposer aux demandes énergétiques de l'IA sans spéculation extrême, les services publics établis comme **Constellation Energy**, qui exploite la plus grande flotte nucléaire américaine et a obtenu des contrats majeurs avec des entreprises technologiques, offrent des valorisations plus raisonnables et des capacités de production d'énergie éprouvées.
