Report
No Data Yet
## Ayrıntılı Olay Perakende yatırımcı duyarlılığı kesinlikle yükselişe geçti, hisse senetlerine olan iyimserlik 12 yüzde puanı artarak %44,3'e ulaştı. Bu yeniden canlanan güven, güçlü şirket kazançları tarafından destekleniyor. Üçüncü çeyrek için yapılan tahminler, **S&P 500** kazançlarının %14,7 artarak 601,5 milyar dolara ulaşmasını bekliyor. Bu trend, önde gelen şirketlerin güçlü performanslarıyla örnekleniyor. **Dollar General ($DG)**, net satışlarda %4,6'lık artışla 10,65 milyar dolara ve aynı mağaza satışlarında %2,5'lik artışla şirket, tüm yıl kazanç rehberliğini yükseltti. Benzer şekilde, **Salesforce ($CRM)**, tahmin edilen 2,86 dolara karşı 3,25 dolara ulaşan düzeltilmiş EPS ile kar beklentilerini aştı ve tüm yıl görünümünü yükseltti. Şirketin AI platformu **Agentforce**, 9.500'den fazla ücretli anlaşma sağladı ve yıllık yinelenen gelir %330 artarak 540 milyon dolara ulaştı. **Hormel ($HRL)** da beklenenden daha iyi üç aylık kar bildirerek hissesini %3,8 artırarak olumlu duyarlılığa katkıda bulundu. ## Piyasa Etkileri Ana endeksler bu yükselişi yansıtıyor; **S&P 500** %0,1 artarak tüm zamanların en yüksek seviyesinin sadece %0,5 altına geldi. **Nasdaq Composite** de %0,2'lik mütevazı bir kazanç kaydetti. Rallinin dayanıklılığı, çelişkili ekonomik verilerle aynı zamana denk gelmesi açısından dikkat çekicidir. ADP'nin şaşırtıcı derecede zayıf özel sektör istihdam raporu, beklenen 40.000 kişilik artışa karşın 32.000 kişilik iş kaybı kaydetti ve paradoksal bir şekilde piyasayı körükledi. Yatırımcılar bunu, **Federal Rezerv'in** yaklaşan toplantısında faiz indirimi uygulayacağına dair açık bir sinyal olarak yorumladı. Bu duyarlılık, şimdilik, yükselen tahvil getirileriyle ilgili endişeleri gölgede bıraktı. 10 yıllık Hazine getirisi %4,10'a yükseldi; bu, trend devam ederse hisse senetleri için engel oluşturabilecek bir faktör. Ancak, mevcut piyasa anlatısı, yaklaşan parasal gevşemeye odaklanmaya devam ediyor. ## Uzman Yorumları Şirket liderleri, karışık ancak genellikle ileriye dönük bir bakış açısı sundular. **Salesforce CEO Marc Benioff**, şirketin AI stratejisine olan güvenini dile getirerek, **Salesforce'un** "bu yeni dönem için benzersiz bir konumda" olduğunu belirtti ve **Agentforce** platformunun güçlü bir şekilde benimsendiğini kaydetti. **Dollar General CEO Todd Vasos**, şirketin güçlü uygulamasını vurgulayarak, başarısını "%44'lük EPS büyümesi, güçlü işletme marjı performansı ve dengeli satış büyümesine" bağladı. Buna karşılık, **Hormel geçici CEO'su Jeff Ettinger**, geçen yıl hakkında daha ihtiyatlı bir görüş sundu: "Açıkçası, dinamik bir tüketici ortamını, yüksek girdi maliyetlerini ve bazı beklenmedik aksilikleri yönetirken kazanç hedefimizden önemli ölçüde sapmıştık." Ancak, önümüzdeki yıl için kârlılığın artmasını beklediğini belirtti. Bu temkinli ton, Niles Investment Management'tan Dan Niles gibi bazı piyasa stratejistleri tarafından da yankılandı; Niles, nakitin en iyi yatırım fikri olduğunu tavsiye ederek, belirli bir düzeyde temel riskin varlığını ima etti. ## Daha Geniş Bağlam Mevcut piyasa rallisi, makroekonomik göstergeler ile şirket gücüyle desteklenen yatırımcı duyarlılığı arasındaki bir ayrışmayı vurgulamaktadır. Zayıf işgücü verileri tipik olarak ekonomik sorunlara işaret etse de, **Federal Rezerv** için olumlu bir politika katalizörü olarak yorumlanmaktadır. Bu iyimserlik, indirimli perakendeden (**Dollar General**) kurumsal yapay zekaya (**Salesforce**) kadar çeşitli sektörlerden elde edilen somut sonuçlarla desteklenmekte ve temel ekonomik esnekliği düşündürmektedir. Ancak, ralli her şeyi kapsayıcı değildir. **Kroger ($KR)**, beklenenden daha zayıf gelir bildirdikten sonra hisse senedi %4,6 düştü. Benzer şekilde, **Snowflake ($SNOW)**, kar ve gelir beklentilerini aşmasına rağmen hisseleri %11,4 düştü; analistler bunu ürün gelirindeki büyümenin yavaşlamasına bağlıyor. Bu örnekler, şirkete özel performans ve değerlemenin hala kritik olduğunu vurgulamaktadır. Sonuç olarak, piyasanın yakın vadeli seyri, Federal Rezerv'in bir sonraki hamlesine büyük ölçüde bağlı görünüyor ve yatırımcılar yılsonu rallisini sürdürmek için faiz indirimi üzerine yoğun bir şekilde bahis oynuyorlar.
''' ## Yönetici Özeti Otomasyon yazılım firması **UiPath (PATH)** ve indirimli perakendeci **Dollar General (DG)** hisseleri sırasıyla %24 ve %14 oranında önemli kazançlar kaydetti. Yükselişler, her iki şirketin de güçlü üçüncü çeyrek kazanç raporları ve yükseltilmiş finansal görünümlerini takiben gerçekleşti. ## Olay Detayları **UiPath**, üçüncü çeyrekte hisse başına 0,16 dolar düzeltilmiş kazanç ve 411 milyon dolar gelir bildirdi ve analist beklentileri olan hisse başına 0,15 dolar kazanç ve 393 milyon dolar geliri aştı. Hissedeki performansın temel itici güçlerinden biri, şirketin ilk kez GAAP kârlılığına ulaşmasıydı; bu, sürdürülebilir finansal sağlığa giden açık bir yolu gösteren önemli bir dönüm noktasıdır. **Dollar General**, üçüncü çeyrekte hisse başına 1,28 dolar seyreltilmiş kazanç açıkladı; bu, yıllık bazda %44'lük bir artıştı ve piyasa konsensüsünü rahatlıkla geride bıraktı. Şirket, bir önceki yıla göre %4,6 artışla 10,65 milyar dolar net satış bildirdi. Bu büyüme, şirketin tamamen müşteri trafiğindeki artışa bağladığı aynı mağaza satışlarında %2,5'lik bir artışla desteklendi. ## Piyasa Etkileri Bu iki farklı sektörden gelen güçlü sonuçlar, mevcut ekonomik manzaraya bir pencere açmaktadır. **Dollar General**'ın başarısı, bütçe bilincine sahip tüketicilerin, yüksek gelir gruplarından gelenler de dahil olmak üzere, indirimli mağazaları giderek daha sık ziyaret ettiği "aşağı yönlü ticaret" etkisini vurgulamaktadır. Şirket, sepet büyüklükleri biraz daha küçük olsa da, müşterilerin daha sık ziyaret ettiğini belirtti. Bu arada, **UiPath**'in performansı, kurumsal teknoloji sektöründe, özellikle otomasyon çözümlerine yönelik güçlü bir talebi işaret etmektedir. GAAP kârlılığına ulaşılması, karmaşık bir makroekonomik ortamda bile yapay zeka ve otomasyon pazarının, operasyonel verimliliği artırmak isteyen işletmeler için önemli bir yatırım alanı olmaya devam ettiğini göstermektedir. ## Uzman Yorumları Wall Street, **Dollar General**'ın geri dönüş stratejisini uygulamasına olumlu tepki verdi. Sonuçlar hakkında yorum yapan BNP Paribas Research analisti Chris Bottiglieri, "Bu, trafiğin üst sıradaki gelirleri destekleyen sağlam momentumuyla desteklenen güçlü bir basımdı" dedi. DG için analist derecelendirme konsensüsü "Tut"tan "Orta Derecede Al"a kadar değişiyor ve ortalama 12 aylık fiyat hedefi 117-123 dolar civarında yer alıyor. **UiPath** için, GAAP kârlılığına geçiş, yatırımcılar için öne çıkan bir ölçüttü ve şirketin stratejisini doğrularken, gelir büyümesini sonuca dönüştürme yeteneğini gösterdi. Bu durum, son zamanlarda hayal kırıklığı yaratan ürün geliri tahminleri sonrasında hisseleri düşen **Snowflake (SNOW)** gibi diğer yazılım şirketleriyle çelişiyor. ## Daha Geniş Bağlam **Dollar General**, "Temellere Dönüş" stratejik revizyonunun ortasındadır. Bu girişim, müşteri deneyimini ve finansal performansı iyileştirmeyi amaçlayan önemli operasyonel değişiklikleri içermektedir. Temel bileşenler şunlardır: * **Kaybı Azaltma:** Şirket, envanter kaybıyla mücadele etmek için birçok mağazadan kendi kendine ödeme istasyonlarını kaldırıyor; bu hareket, kaybın 90 baz puan iyileşmesine ve brüt marjların (%29,9) genişlemesine katkıda bulundu. * **Mağaza Modernizasyonu:** Dollar General, 2025 mali yılında yaklaşık 4.900 projeyi içeren büyük ölçekli bir gayrimenkul planını yürütüyor; buna "Yenileme Projesi" kapsamında 2.000'den fazla tam tadilat ve "Yükseltme Projesi" aracılığıyla 2.250 hafif yükseltme dahildir. * **Tedarik Zinciri Revizyonu:** Şirket, verimliliği artırmak için stok birimlerini (SKU) rasyonelleştiriyor ve geçici depoları yeni kalıcı dağıtım merkezleriyle değiştiriyor. **UiPath**'in başarısı, otomasyon gibi yüksek değerli teknolojiye yapılan kurumsal harcamaların hala dirençli olduğu anlatısını güçlendirmektedir. Şirketler, önemli maliyet tasarrufu ve üretkenlik kazancı vaat eden yatırımlara öncelik vermeye devam ederek, AI ve otomasyon sektörünün kurumsal strateji için önemini sağlamlaştırmaktadır. '''
## Detaylı Olay Yatırımcılar, bu Cuma açıklanacak olan ve **Federal Rezerv'in** tercih ettiği enflasyon ölçütü olan **Kişisel Tüketim Harcamaları (PCE)** endeks raporunu yakından takip ediyor. Diğer ekonomik göstergelerin çelişkili bir anlatı sunması nedeniyle, bu açıklama merkez bankasının bir sonraki para politikası kararı için kritik bir belirleyici olmaya hazırlanıyor. Analist konsensüsü, PCE okumasının Ağustos ve Eylül aylarındaki rakamlarla tutarlı olarak %2,9'da kalmasını bekliyor. Son ABD hükümet kapanışı nedeniyle Ekim ayı verilerinin yayımlanmaması, politika yapıcılar ve piyasalar için görünürlükte bir boşluk bırakması nedeniyle bu raporun önemi artmaktadır. Piyasanın belirsizliği, işgücü piyasasından gelen çelişkili sinyallerle körükleniyor. Perşembe günü **Çalışma Bakanlığı**'nın raporu, 29 Kasım'da sona eren hafta için ilk işsizlik başvurularının 191.000'e düştüğünü ortaya koydu; bu, bir önceki haftanın 218.000'inden önemli bir düşüş ve üç yıldan fazla bir sürenin en düşük seviyesi. Bu rakam, istihdamdaki devam eden dayanıklılığa ve güce işaret ediyor. Ancak bu, **ADP** tarım dışı bordro raporuyla keskin bir tezat oluşturuyor; bu rapor, özel sektörün 32.000 iş kaybettiğini gösterdi ve analistlerin 40.000 iş artışı beklentilerini şaşırttı. ## Piyasa Etkileri ABD finans piyasaları, **Dow Jones Endüstriyel Ortalaması (.DJI)**, **S&P 500 (.SPX)** ve **Nasdaq Composite (.IXIC)** dahil olmak üzere büyük endekslerin minimal değişimlerle dalgalanmasıyla temkinli, bekle-gör yaklaşımını benimsedi. Zayıf işlem hacmi, önemli enflasyon verileri öncesinde yatırımcı tereddüdünü yansıtıyor. Normalde para politikasının gevşetilmesi beklentilerini azaltacak olan güçlü işsizlik başvuruları verilerine rağmen, faiz indirimi olasılığı yüksek kalmaya devam ediyor. **CME Group'un FedWatch** aracına göre, işlemciler Federal Rezerv'in Aralık ayı toplantısında 25 baz puanlık bir faiz indirimi yapma olasılığını neredeyse %90 olarak fiyatlıyor. Bu, piyasanın zayıf ADP istihdam verilerini ve daha geniş ekonomik yavaşlamayı daha ağır bastığını gösteriyor. Tahvil piyasasında, güçlü işgücü piyasası göstergesinin ardından Hazine getirileri yükselirken, emtialarda, işlemciler net bir katalizör beklerken altın fiyatları büyük ölçüde değişmedi. ## Uzman Yorumları Analistler, ekonomik verilerin çelişkili olmasına rağmen, piyasanın faiz indirimi konusundaki temel beklentisini değiştirmeye yetmediğini belirtiyor. > **Great Hill Capital LLC** başkanı **Thomas Hayes**, "İyi veriler, Fed'i daha fazla indirim yapmaya teşvik etmeyecek" dedi. "Dolayısıyla bu biraz beklentilerden daha iyi, ancak gelecek hafta indirime devam etmeleri konusunda endişelenmenizi gerektirecek kadar da iyi değil." Bu duygu, emtia piyasasında da yankılandı. **ANZ**'de emtia stratejisti olan **Soni Kumari**, piyasanın "Fed'in 25 baz puan indirim yapacağını büyük ölçüde fiyatladığını" belirtti. Kumari, altın fiyatlarının önemli ölçüde yükselmesi için "yeni bir tetikleyiciye" ihtiyaç duyulacağını ekledi. ## Daha Geniş Bağlam Mevcut ekonomik ortam, resmi işsizlik oranını düşük tutarken yeni iş arayanlar için zorluklar yaratan bir "düşük-işe alım, düşük-işten çıkarma" dinamiği ile karakterize edilmektedir. Bu durum, ekonominin farklı segmentlerinin farklı kaderler yaşadığı "K şeklinde bir toparlanma" tartışmalarına yol açmaktadır. Artan öğrenci kredisi temerrütleri gibi bazı göstergeler tüketici stresine işaret ederken, diğer veriler temel dayanıklılığı gösteriyor. **Goldman Sachs**'ın analizine göre, "hanehalkı kaldıraçları ve borç servisi maliyetleri tarihsel standartlara göre düşük kalmaya devam ediyor." Harcanabilir kişisel gelire oranla toplam hanehalkı borç servisi ödemeleri, COVID-19 durgunluğundan hemen önce ve 1990'a kadar uzanan önceki durgunluklarda görülen seviyenin altında, %11'in biraz üzerinde stabilize oldu. Bu finansal temel, potansiyel faiz oranlarının gevşemesiyle birleştiğinde, ABD tüketicisi ve daha geniş ekonomisi için daha ciddi bir düşüşe karşı bir tampon sağlayabilir.
## Yönetici Özeti Snowflake Inc. (**SNOW**) hissesi, 2026 mali yılı üçüncü çeyrek sonuçlarının açıklanmasının ardından piyasa sonrası işlemlerde %8'in üzerinde düşüş yaşadı. Gelir analist beklentilerini aşsa ve net zararını azaltmış olsa da, şirket yaklaşan dördüncü çeyrek ve tam mali yıl için hayal kırıklığı yaratan bir tahmin yayınladı. Negatif piyasa tepkisinin ana nedenleri, beklenenden düşük işletme marjı görünümü ve ürün gelir büyümesindeki yavaşlamaydı. Bu temkinli rehberlik, mevcut çeyrekteki güçlü performansı ve yapay zeka şirketi **Anthropic** ile yapılan önemli yeni ortaklığı gölgede bıraktı; bu da yatırımcıların rekabetçi bulut veri sektöründeki gelecekteki karlılık ve büyüme ivmesine odaklandığını gösterdi. ## Detaylı Olay Snowflake, toplam gelirini yıllık bazda %29 artırarak 1,21 milyar dolara, ürün gelirini de %29 artırarak 1,16 milyar dolara çıkararak güçlü üçüncü çeyrek sonuçları bildirdi. Şirket, GAAP net zararını bir önceki yılki 324,3 milyon dolardan 294 milyon dolara düşürdü. Önemli iş metrikleri güçlü kaldı: 12 aylık ürün gelirinde 1 milyon dolardan fazla kazanan müşteri sayısı %29 artarak 688'e yükseldi ve kalan performans yükümlülükleri (RPO) %37 artarak 7,88 milyar dolara ulaştı. Ancak, şirketin ileriye dönük rehberliği bir satış dalgasını tetikledi. 2026 mali yılının tamamı için Snowflake, GAAP dışı faaliyet marjının %9 olacağını öngördü. Bu rakam, üçüncü çeyrekte bildirilen %11'lik GAAP dışı faaliyet marjı göz önüne alındığında, dördüncü çeyrekte önemli bir daralma anlamına geliyor. Ayrıca, dördüncü çeyrek ürün geliri tahmini 1,195 milyar dolar ile 1,200 milyar dolar arasında olup sıralı büyümede bir yavaşlamaya işaret ediyor. Eş zamanlı olarak Snowflake, **Anthropic'in Claude AI** modelini AI Veri Bulutu platformuna entegre etmek için 200 milyon dolarlık stratejik bir işbirliği anlaşması duyurdu; bu, kurumsal AI tekliflerini güçlendirmeyi amaçlayan bir hamle. ## Piyasa Etkileri Ani piyasa tepkisi, **Snowflake'in** hisse senedi fiyatında keskin bir düşüş oldu. Bu, yüksek değerlemesinin (yılbaşından bu yana hisse senedi %72 artmıştı) revize edilmiş büyüme ve karlılık yörüngesi tarafından desteklenmediği endişelerini yansıtıyor. Rehberlik, hizmet olarak yazılım (SaaS) şirketleri için kritik bir metrik olan marjlar üzerinde artan baskı olduğunu gösteriyor. Dördüncü çeyrek için öngörülen %7'lik düzeltilmiş faaliyet marjı, analist konsensüsü olan %8,5'in altında kaldı; bu da artan rekabet ve işletme maliyetlerinin karlılığı beklenenden daha fazla etkilediğini gösteriyor. Bu gelişme, yatırımcıların odağını üst düzey büyümeden Snowflake'in iş modelinin sürdürülebilirliğine ve tutarlı karlılığa giden yoluna kaydırıyor. ## Uzman Yorumu Snowflake CEO'su Sridhar Ramaswamy,
## Yönetici Özeti Morgan Stanley, kapsamlı veri merkezi kredi portföyüne bağlı kredi riskinin önemli bir satışını değerlendiriyor; bu hamle, yapay zeka altyapısı için aksi takdirde boğa piyasasına kayda değer bir ihtiyat katmanı getiriyor. Bankanın, özellikle bir **Meta Platforms** veri merkezi için 29 milyar doların üzerindeki finansmanla bağlantılı olarak riskini azaltmak için Önemli Risk Transferi (SRT) araştırmakta olduğu bildiriliyor. Bu eylem, veri merkezlerine olan talebin tartışılmaz olmasına rağmen, gereken sermayenin devasa ölçeğinin büyük finans kurumlarını risklerini aktif olarak yönetmeye ve sendikasyona ittiğini gösteriyor. ## Olay Ayrıntıları Ekim ayında **Morgan Stanley**, **Meta Platforms'ın** Hyperion veri merkezi projesinin finansmanında kilit bir rol oynayarak **27 milyar doların üzerinde borç** ve yaklaşık **2,5 milyar dolar özkaynak** düzenledi. Banka şimdi, bu kredilerin kredi riskini kredi fonları veya sigorta şirketleri gibi dış yatırımcılara aktarmasına olanak tanıyan sofistike bir finansal araç olan SRT kullanımını düşünüyor. Bunu yaparak, **Morgan Stanley** düzenleyici sermaye gereksinimlerini azaltabilir ve hızla genişleyen ancak sermaye yoğun veri merkezi sektöründe tek, devasa bir projeye olan yoğun maruziyetinin potansiyel etkisini hafifletebilir. ## Piyasa Etkileri **Morgan Stanley** gibi önemli bir finansör tarafından bir SRT'nin değerlendirilmesi, piyasa için çeşitli çıkarımlar taşımaktadır. Öncelikle, büyük yatırım bankaları arasındaki risk iştahında potansiyel bir değişimi işaret eder ve bu da gelecekteki veri merkezi projeleri için daha katı finansman koşullarına veya daha yüksek maliyetlere yol açabilir. Bankalar giderek daha fazla riski devretmeye çalışırsa, geliştiriciler için sermaye maliyeti artabilir ve bu da doğrudan sermaye piyasalarına erişimi olan veya önemli özel sermaye desteği olanları potansiyel olarak tercih edebilir. Bu hamle aynı zamanda kredi yatırımcıları için yeni bir varlık sınıfı yaratmaya da yardımcı olur ve doğrudan özkaynak yerine borç araçları aracılığıyla veri merkezi patlamasına maruz kalma yolu sunar. ## Uzman Yorumu Analistler, yapay zeka odaklı veri depolama ve işleme gücü talebinin inkar edilemez olmasına rağmen, gereken finansal taahhüdün herhangi bir tek kurum için önemli bir yoğunlaşma riski oluşturduğunu belirtiyorlar. Piyasa gözlemcilerine göre, **Morgan Stanley'nin** bir SRT araştırması, veri merkezi sektörünün kendisi hakkında düşüş sinyali olmaktan ziyade, ihtiyatlı bir risk yönetimi stratejisi olarak görülüyor. Bu finansal mühendislik, bankanın yapay zeka kurulumu için gerekli büyük ölçekli finansmanı başlatmasına izin verirken, temel riski daha geniş bir yatırımcı tabanına dağıtarak, olgun proje finansmanı piyasalarında yaygın bir uygulamadır. ## Daha Geniş Bağlam **Morgan Stanley'nin** riski azaltma hamlesi, başka yerlerde görülen "tüm risk" stratejileriyle keskin bir tezat oluşturuyor ve sermayenin yapay zeka patlamasına nasıl yaklaştığındaki bir farklılığı vurguluyor. Özel sermaye devi **KKR** kısa süre önce **Ecoplexus'a** güneş enerjisi ve depolama gelişimini hızlandırmak için **300 milyon dolarlık bir kredi imkanı** sağladı; bu, veri merkezlerine güç sağlamak için gereken enerji altyapısına doğrudan bir yatırımdır. Bu, **Constellation Energy (CEG)** gibi enerji şirketlerinin dönüşümüyle daha da vurgulanıyor; bu şirketler önemli bir yapay zeka altyapı oyuncusu haline geldi. **CEG**, ABD Enerji Bakanlığı'ndan bir nükleer enerji santralini yeniden başlatmak için **1 milyar dolarlık bir kredi** sağladı; bu proje, **Microsoft'un** veri merkezlerine güç sağlamak için 20 yıllık bir Elektrik Satın Alma Anlaşması (PPA) ile destekleniyor. Bu, **Meta** ile yapılan benzer bir anlaşmayı takip ediyor ve Büyük Teknolojinin yapay zeka için gereken büyük gücü sağlamak için enerji geçişini nasıl desteklediğini gösteriyor. Ancak, veri merkezlerinin fiziksel genişlemesi sürtünmesiz değildir. Richmond, Virginia gibi bölgelerde, **Google** gibi şirketlerin devasa projeleri karışık bir resepsiyonla karşılaşıyor. Yerel yönetimler önemli vergi gelirleri tarafından cezbedilse de, güç tüketimi, arazi kullanımı ve çevresel etkiyle ilgili endişeler nedeniyle toplum muhalefeti artıyor ve bu sermaye yoğun yatırımlara operasyonel bir risk katmanı ekliyor.