Report
No Data Yet
## Tóm Tắt Điều Hành Bước sang năm 2026, những người tham gia thị trường đối mặt với một triển vọng hoàn toàn khác biệt. Một mặt, các chiến lược gia chứng khoán đang đặt mục tiêu tăng giá cho các chỉ số chuẩn như **S&P 500**, viện dẫn tiềm năng biến đổi của trí tuệ nhân tạo để mở rộng vai trò dẫn dắt thị trường và thúc đẩy năng suất. Mặt khác, ngày càng nhiều nhà kinh tế đang cảnh báo về các rủi ro kinh tế vĩ mô đáng kể, đáng chú ý nhất là môi trường "lạm phát đình trệ nhẹ" đặc trưng bởi lạm phát dai dẳng và tăng trưởng kinh tế chậm lại. Sự xung đột này giữa lạc quan ở cấp độ vi mô và lo ngại ở cấp độ vĩ mô tạo tiền đề cho một năm có khả năng biến động, nơi hiệu suất của doanh nghiệp sẽ được thử thách trong bối cảnh kinh tế đầy thách thức. ## Triển Vọng 2026 Khác Biệt Dự báo cho năm 2026 được chia thành hai câu chuyện chính: một kịch bản tăng giá do công nghệ thúc đẩy và một kịch bản giảm giá do vĩ mô thúc đẩy. **Kịch bản tăng giá: AI là một lực lượng mở rộng** Sự lạc quan được neo vào sự phổ biến của công nghệ AI. **Deutsche Bank** đã dự báo S&P 500 có thể đạt 8.000 điểm vào năm 2026, trong khi chiến lược gia **Warren Pies** của **3Fourteen Research**, mặc dù cảnh báo về một "cuộc rũ bỏ lạc quan" vào đầu năm, tin rằng việc áp dụng AI cuối cùng sẽ giúp thị trường tăng giá mở rộng. Quan điểm này cho rằng trong khi đà tăng ban đầu tập trung vào một vài cổ phiếu công nghệ vốn hóa lớn—"Bảy ông lớn"—thì giai đoạn tiếp theo sẽ chứng kiến những cải thiện hiệu quả do AI thúc đẩy nâng đỡ một loạt các lĩnh vực rộng lớn hơn. Quan điểm phổ biến trong giới lạc quan là thị trường, nói chung, có thể không bị định giá quá cao như các con số tiêu đề cho thấy, với điều kiện tăng trưởng lợi nhuận mở rộng ra ngoài sự dẫn dắt hẹp hiện tại. **Kịch bản giảm giá: Bóng ma lạm phát đình trệ** Ngược lại, các nhà kinh tế tại **RBC** đã chỉ ra khả năng ngày càng tăng của "lạm phát đình trệ nhẹ" vào năm 2026. Họ dự báo rằng lạm phát cốt lõi sẽ vẫn cứng đầu trên 3% trong phần lớn thời gian của năm, ngay cả khi tăng trưởng kinh tế chậm lại. Phân tích của họ chỉ ra một số áp lực tiềm ẩn: * **Chi phí nhà ở cao:** Tiền thuê tương đương của chủ sở hữu (OER), một thành phần chính của các chỉ số lạm phát, tiếp tục tạo áp lực tăng, với các số liệu gần đây cho thấy mức tăng 3,7% so với cùng kỳ năm trước. * **Tăng trưởng tiền lương dai dẳng:** Thu nhập theo giờ trung bình đang tăng với tốc độ 3,8% hàng năm, ngăn cản lạm phát khu vực dịch vụ hạ nhiệt đáng kể. * **Thuế quan và lạm phát hàng hóa:** Ảnh hưởng lan truyền của thuế quan dự kiến sẽ tiếp tục thúc đẩy lạm phát hàng hóa, vốn đã chạy với tốc độ hàng năm 1,8%. * **Chi tiêu chính phủ:** Chi tiêu khu vực công lớn và nợ chính phủ gia tăng, với mức thâm hụt dự kiến 21,1 nghìn tỷ USD trong thập kỷ tới, được coi là yếu tố lạm phát bẩm sinh đồng thời có khả năng cản trở năng suất khu vực tư nhân. ## Tác Động Thị Trường Sự phân tách trong các triển vọng này cho thấy một môi trường đầu tư phức tạp và có khả năng đầy thách thức. Nếu kịch bản lạm phát đình trệ thành hiện thực, **Cục Dự trữ Liên bang** sẽ rơi vào tình thế khó khăn, không thể cắt giảm lãi suất để kích thích nền kinh tế đang chậm lại mà không có nguy cơ lạm phát tăng vọt hơn nữa. Môi trường này thường ưu tiên các tài sản thực và đặt ra những trở ngại đáng kể cho cả cổ phiếu và trái phiếu. Nhà kinh tế trưởng của **Apollo Global Management**, **Torsten Slok**, đã vạch ra một số rủi ro thị trường chính cho năm 2026 phù hợp với quan điểm thận trọng này. Trong số đó có rủi ro **bong bóng AI vỡ**, điều này sẽ gây ra một sự điều chỉnh lớn trong các cổ phiếu công nghệ và kiềm chế chi tiêu vốn. Một rủi ro đáng kể khác là sự gia tăng đáng kể trong nguồn cung các công cụ thu nhập cố định từ thâm hụt chính phủ ngày càng tăng, điều này sẽ tạo áp lực tăng lên lãi suất và chênh lệch tín dụng, tác động tiêu cực đến định giá trái phiếu. ## Bình Luận của Chuyên Gia Ý kiến của các chuyên gia phản ánh sự chia rẽ sâu sắc về triển vọng năm 2026. Trong khi một số người nhìn thấy một thị trường sẵn sàng cho sự tăng trưởng rộng lớn hơn, những người khác lại nhìn thấy những trở ngại cấu trúc đáng kể. > "Bước sang năm 2026, chúng tôi thấy nền kinh tế Hoa Kỳ ngày càng đi đúng hướng theo kịch bản lạm phát đình trệ nhẹ... Đó là sự kết hợp của nhiều yếu tố sẽ tạo ra một môi trường không thoải mái, nơi chúng tôi dự báo lạm phát cốt lõi sẽ vẫn cứng đầu trên 3% so với cùng kỳ năm trước trong phần lớn thời gian của năm," các nhà kinh tế tại **RBC** đã viết trong một ghi chú gần đây. **Torsten Slok** của **Apollo** đã cung cấp danh sách năm kịch bản tiêu cực, bao gồm nền kinh tế Hoa Kỳ tăng tốc trở lại và đẩy lạm phát lên cao hơn, bong bóng AI vỡ, và sự gia tăng đáng kể trong nguồn cung thu nhập cố định làm tăng lãi suất trên diện rộng. Ngược lại, các chiến lược gia thị trường vẫn tập trung vào tiềm năng lợi nhuận được mở khóa bởi các công nghệ mới. **Warren Pies** lưu ý, "Tôi nghĩ nhà đầu tư trung bình quá bận tâm đến việc thị trường này bị định giá quá cao," cho thấy rằng trọng tâm nên là việc mở rộng áp dụng AI. ## Bối Cảnh Rộng Hơn Cuộc tranh luận về năm 2026 về cơ bản là một cuộc tranh luận về việc liệu sự bùng nổ năng suất do công nghệ dẫn đầu có thể vượt qua các áp lực lạm phát cấu trúc hay không. Nền kinh tế toàn cầu đang điều hướng một bối cảnh được định hình bởi sự phi toàn cầu hóa, sự can thiệp của chính phủ ngày càng tăng và sự chuyển dịch khỏi môi trường lạm phát thấp của thập kỷ trước. AI đại diện cho một lực lượng giảm phát mạnh mẽ thông qua việc tăng hiệu quả, nhưng nó cũng đang thúc đẩy một đợt tăng giá đầu cơ mà một số người lo sợ là tách rời khỏi các nguyên tắc cơ bản. Câu hỏi then chốt cho thị trường là lực lượng nào sẽ mạnh hơn. Nếu việc áp dụng AI thực hiện được lời hứa về tăng trưởng năng suất rộng khắp, nó có thể duy trì lợi nhuận doanh nghiệp và biện minh cho định giá cổ phiếu cao hơn. Tuy nhiên, nếu lạm phát dai dẳng, được thúc đẩy bởi tiền lương dai dẳng, thâm hụt tài chính và các ràng buộc về phía cung, trở nên cố thủ, nó có thể buộc các ngân hàng trung ương duy trì các chính sách hạn chế, tạo ra một trở ngại đáng kể cho tài sản tài chính và nền kinh tế toàn cầu nói chung.
## Tóm tắt điều hành **Grand Canyon Education (LOPE)** đã chứng kiến giá cổ phiếu giảm 24.4% trong bốn tuần qua, đẩy chứng khoán này vào vùng quá bán về mặt kỹ thuật. Chỉ số sức mạnh tương đối (RSI), một chỉ báo động lượng chính, hiện đang ghi nhận dưới 30, một mức độ thường được các nhà phân tích diễn giải là tín hiệu cho thấy áp lực bán có thể đã cạn kiệt. Một sự khác biệt đáng chú ý so với hiệu suất giá của cổ phiếu là, ước tính thu nhập trên mỗi cổ phiếu (EPS) đồng thuận đã có một điều chỉnh tăng khiêm tốn, cho thấy một triển vọng cơ bản có khả năng ổn định hơn so với hành động thị trường gần đây. ## Chi tiết sự kiện Chỉ báo kỹ thuật chính cho **LOPE** là chỉ số RSI hiện tại, dao động từ 25.9 đến 28.5 theo dữ liệu tài chính gần đây. Con số này rất quan trọng vì nó nằm dưới ngưỡng quá bán thông thường là 30. Giá trị RSI trong phạm vi này cho thấy sự sụt giảm nhanh chóng gần đây của cổ phiếu có thể đã quá mức, có khả năng tạo điều kiện cho một sự điều chỉnh giá. Để so sánh, RSI của S&P 500 ETF (**SPY**) hiện đang ở mức cao hơn đáng kể là 63.0, minh họa mức độ động lượng tiêu cực gần đây cụ thể đối với **LOPE**. ## Cơ chế tài chính: Giải thích các chỉ báo Chỉ số sức mạnh tương đối (RSI) là một bộ dao động động lượng được sử dụng trong phân tích kỹ thuật để đo tốc độ và sự thay đổi của biến động giá. Một tài sản thường được coi là quá bán khi RSI của nó giảm xuống dưới 30, ngụ ý rằng nó đã chịu áp lực bán mạnh và có thể đang giao dịch dưới giá trị nội tại của nó. Tình trạng này đôi khi có thể đi trước một "sự trở lại trung bình", nơi xu hướng giá đảo ngược hoặc ổn định. Đối trọng với hành động giá giảm là việc điều chỉnh tăng trong ước tính thu nhập. Trong 30 ngày qua, ước tính EPS đồng thuận cho **LOPE** đã tăng 0.1%. Mặc dù nhỏ, việc tăng kỳ vọng thu nhập của nhà phân tích là một tín hiệu cơ bản tăng giá. Nó chỉ ra rằng, bất chấp tâm lý thị trường, các nhà phân tích tài chính theo dõi công ty dự báo lợi nhuận mạnh hơn so với trước đây. ## Hàm ý thị trường Sự khác biệt giữa một chỉ số kỹ thuật quá bán sâu sắc và các điều chỉnh ước tính thu nhập tích cực trình bày một kịch bản đáng chú ý cho những người tham gia thị trường. Nó cho thấy rằng đợt bán tháo gần đây có thể không bắt nguồn từ sự suy giảm triển vọng tài chính cơ bản của công ty. Trong những trường hợp như vậy, các nhà phân tích kỹ thuật có thể xem cổ phiếu như một ứng cử viên cho một sự đảo chiều xu hướng tiềm năng hoặc "sự phục hồi". Việc điều chỉnh thu nhập tăng cung cấp một lý do cơ bản có thể hỗ trợ sự phục hồi giá cổ phiếu nếu tâm lý thị trường thay đổi. ## Bối cảnh rộng hơn Theo dõi các điều chỉnh đối với ước tính thu nhập của nhà phân tích là một chiến lược đã được thiết lập trong thị trường tài chính để xác định các cổ phiếu có thể vượt trội. Dữ liệu thị trường lịch sử cho thấy rằng các điều chỉnh ước tính thu nhập tích cực có thể dẫn đến điều chỉnh giá tích cực, khi thị trường tiêu hóa thông tin mới và định giá lại cổ phiếu phù hợp. Tình hình với **Grand Canyon Education** phù hợp với khuôn khổ phân tích này, nơi một tín hiệu cơ bản tích cực xuất hiện giữa động lượng giá tiêu cực, tạo ra một điểm đáng quan tâm cho các nhà đầu tư cân nhắc cả dữ liệu kỹ thuật và cơ bản trong quá trình ra quyết định của họ.
## Tóm tắt điều hành **UBS** đã công bố dự báo dài hạn tích cực cho cổ phiếu Hoa Kỳ và vàng, dự kiến chu kỳ nới lỏng tiền tệ của **Cục Dự trữ Liên bang** sẽ mang lại động lực đáng kể cho cả hai loại tài sản. Ngân hàng dự kiến chỉ số **S&P 500** sẽ tăng lên 7.300 vào giữa năm 2026, với lý do tăng trưởng lợi nhuận doanh nghiệp mạnh mẽ và đầu tư vốn liên tục vào các lĩnh vực quan trọng như trí tuệ nhân tạo. Đồng thời, **UBS** duy trì lập trường tăng giá đối với vàng, khẳng định rằng lãi suất thực giảm sẽ nâng cao sức hấp dẫn của kim loại quý không sinh lời này như một nơi lưu trữ giá trị. ## Dự báo chi tiết ### Dự báo thị trường chứng khoán **UBS** đã đặt mục tiêu giá cụ thể cho **S&P 500** ở mức 7.300 vào tháng 6 năm 2026. Dự báo này được neo vào một mô hình lợi nhuận chi tiết, dự đoán lợi nhuận sẽ tăng 10% vào năm 2024 lên 275 đô la mỗi cổ phiếu, tiếp theo là tăng 11% vào năm 2025 và tăng 10% vào năm 2026. Phân tích xác định các lĩnh vực công nghệ và chu kỳ là những người hưởng lợi chính trong môi trường này, với việc tiếp tục đầu tư vào **AI** đóng vai trò là chất xúc tác chính cho sự tăng trưởng. Mặc dù một số báo cáo đã trích dẫn mục tiêu tiềm năng cao tới 7.500, nhưng con số được tham chiếu nhất quán hơn trong hướng dẫn của ngân hàng là 7.300. ### Triển vọng thị trường vàng Liên quan đến hàng hóa, **UBS** tin rằng vàng đang trong một thị trường tăng giá bền vững và mô tả sự hợp nhất giá gần đây của nó là "chỉ là một sự tạm dừng trong đợt tăng giá đang diễn ra". Luận điểm cơ bản là khi **Cục Dự trữ Liên bang** cắt giảm lãi suất, lãi suất thực thấp hơn sẽ "tăng sức hấp dẫn của vàng" một cách có cấu trúc. Ngoài chính sách tiền tệ, ngân hàng cũng lưu ý rằng sự bất ổn chính trị đang diễn ra sẽ tiếp tục hỗ trợ tài sản này. Một số nhà phân tích của ngân hàng đã đưa ra mục tiêu tăng giá cho vàng lên tới 4.500 đến 4.900 đô la mỗi ounce, củng cố quan điểm tăng giá sâu sắc của tổ chức. ## Tác động thị trường Dự báo nhấn mạnh phản ứng thị trường kinh điển đối với việc nới lỏng tiền tệ dự kiến. Việc giảm lãi suất quỹ liên bang thường làm giảm chi phí vay cho các công ty, khuyến khích đầu tư và thúc đẩy kỳ vọng lợi nhuận, điều này hỗ trợ định giá cổ phiếu. Đồng thời, lãi suất thấp hơn làm giảm chi phí cơ hội của việc nắm giữ các tài sản không sinh lời như vàng, làm cho nó hấp dẫn hơn so với các công cụ tạo thu nhập như trái phiếu chính phủ. Triển vọng của **UBS** cho thấy rằng các nhà đầu tư có thể tăng phân bổ cho cả cổ phiếu và vàng khi **Fed** chuyển sang lập trường chính sách phù hợp hơn. ## Bình luận của chuyên gia Theo các chiến lược gia của **UBS**, sự kết hợp giữa lợi nhuận mạnh mẽ và chính sách ngân hàng trung ương hỗ trợ tạo ra một môi trường thuận lợi cho các tài sản rủi ro. Sự tự tin của ngân hàng vào mức tăng lợi nhuận 10% cho **S&P 500** trong năm nay cung cấp một nền tảng vững chắc cho mục tiêu giá cổ phiếu của họ. Về mặt hàng hóa, phân tích từ các chiến lược gia bao gồm Wayne Gordon đã dần dần tăng mục tiêu giá vàng, phản ánh niềm tin mạnh mẽ rằng các động lực cơ bản của kim loại này — đặc biệt là mối quan hệ nghịch đảo với lãi suất thực — vẫn được giữ vững. ## Bối cảnh rộng hơn Cuộc gọi tăng giá kép của **UBS** đối với cổ phiếu và vàng đáng chú ý. Mặc dù cổ phiếu thường được coi là "rủi ro tăng" và vàng là tài sản "trú ẩn an toàn", cả hai đều có thể hoạt động tốt trong môi trường nới lỏng tiền tệ và thanh khoản cao. Dự báo này định vị **UBS** là một trong những tiếng nói lạc quan hơn trên Phố Wall, đặt cược rằng tác động tích cực của việc cắt giảm lãi suất sẽ lớn hơn bất kỳ lo ngại tiềm ẩn nào về suy thoái kinh tế có thể cần đến những đợt cắt giảm đó. Triển vọng này cung cấp một câu chuyện rõ ràng, dựa trên dữ liệu cho các nhà đầu tư điều hướng quá trình chuyển đổi sang một giai đoạn mới của chính sách tiền tệ.
## Chi tiết sự kiện Thị trường chứng khoán Hoa Kỳ đang cho thấy động lực tăng giá đáng kể, với chỉ số **S&P 500** chỉ cách mốc 7.000 điểm 2,2%. Các nhà phân tích thị trường, bao gồm cả những người tại Yardeni Research và Barron's, đã chỉ ra rằng mức này có thể đạt được trong tuần tới, phản ánh niềm tin mạnh mẽ của nhà đầu tư. Dữ liệu cho thấy cả nhà đầu tư cá nhân và chuyên nghiệp đều đang tăng cường mức độ tiếp xúc thị trường, góp phần vào xu hướng đi lên. Song song với hoạt động thị trường này, có sự tập trung cao độ vào việc đề cử Chủ tịch tiếp theo của **Cục Dự trữ Liên bang**. Bộ trưởng Tài chính Hoa Kỳ Scott Bessent đã tuyên bố rằng Tổng thống Donald Trump có khả năng sẽ công bố lựa chọn của mình trước Giáng sinh. Tổng thống Trump đã công khai xác định ba ứng cử viên hàng đầu của mình là Kevin Hassett, Christopher Waller và Kevin Warsh. Việc lựa chọn này có ý nghĩa quan trọng đối với tương lai chính sách tiền tệ của Hoa Kỳ, vì chủ tịch mới sẽ thay thế Jerome Powell khi nhiệm kỳ của ông kết thúc. ## Hàm ý thị trường Việc bổ nhiệm một Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang có quan điểm ôn hòa hơn là một chất xúc tác chính cho sự lạc quan hiện tại của thị trường. Một ứng cử viên có xu hướng giảm lãi suất có thể đẩy nhanh việc nới lỏng tiền tệ, một lập trường chính sách mà trong lịch sử là thuận lợi cho định giá cổ phiếu. Thống đốc **Cục Dự trữ Liên bang** Christopher Waller, một trong những người dẫn đầu, trước đây đã không đồng ý với các quyết định tăng lãi suất, báo hiệu sự ưu tiên cho một chính sách nới lỏng hơn. Triển vọng này, kết hợp với dòng vốn tự nhiên mạnh mẽ vào thị trường, có thể cung cấp động lực cần thiết để S&P 500 vượt qua mốc 7.000 điểm. Phản ứng tích cực của thị trường được phản ánh trong hiệu suất của các quỹ ETF theo dõi chỉ số lớn. **SPDR S&P 500 ETF (SPY)**, **Invesco QQQ Trust (QQQ)** và **SPDR Dow Jones Industrial Average ETF (DIA)** đều đã ghi nhận mức tăng gần đây. Sự đầu cơ cũng đã tạo ra các thị trường cá cược sôi động trên các nền tảng như Kalshi và Polymarket, với hàng triệu đô la được đặt cược vào kết quả của việc đề cử chủ tịch Fed. ## Bình luận của chuyên gia Các nhà quan sát thị trường phần lớn đồng tình về triển vọng tăng giá ngắn hạn. **JPMorgan** đã dự báo rằng S&P 500 sẽ không chỉ đạt 7.000 điểm mà còn đạt được điều đó vào đầu năm 2026, với lý do chi tiêu doanh nghiệp mạnh mẽ và tăng trưởng được thúc đẩy bởi trí tuệ nhân tạo. Củng cố quan điểm này, Giám đốc điều hành **BlackRock** Larry Fink đã khuyên rằng Hoa Kỳ là thị trường nên được "ưu tiên trong 18 tháng tới." Về việc bổ nhiệm Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang, Tổng thống Trump đã bình luận, "Tôi nghĩ tôi đã biết lựa chọn của mình." Mặc dù ông cũng đã đề cập đến Bộ trưởng Tài chính Scott Bessent cho vai trò này, nhưng Bessent được cho là đã khăng khăng rằng ông không muốn vị trí này. Sự tập trung vẫn nằm ở ba ứng cử viên được công khai, những khuynh hướng chính sách của họ đang được các nhà đầu tư xem xét kỹ lưỡng để tìm kiếm các dấu hiệu về quỹ đạo lãi suất trong tương lai. ## Bối cảnh rộng hơn Giai đoạn này đại diện cho một sự giao thoa quan trọng giữa chính sách liên bang và động lực thị trường. Việc lựa chọn Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang là một trong những quyết định kinh tế quan trọng nhất mà một tổng thống đưa ra, với những tác động dài hạn đối với lạm phát, việc làm và sự ổn định kinh tế tổng thể. Sự tập trung mạnh mẽ của thị trường vào việc lựa chọn này nhấn mạnh tác động trực tiếp của kỳ vọng chính sách tiền tệ đối với giá tài sản. Nếu đà tăng hiện tại tiếp tục, nó sẽ xây dựng dựa trên mức tăng gần 19% trong năm, xác nhận một xu hướng tăng giá mạnh mẽ. Tuy nhiên, kết quả đề cử của Fed vẫn là một biến số chính có thể hoặc thúc đẩy đà tăng hoặc gây ra một giai đoạn biến động, tùy thuộc vào việc ứng cử viên được chọn có phù hợp với kỳ vọng ôn hòa của thị trường hay không.
## Tổng quan thị trường: Ngành công nghệ thoái lui trong bối cảnh xem xét định giá Cổ phiếu công nghệ và tiền điện tử của Hoa Kỳ đã trải qua một đợt sụt giảm đáng kể, với các chỉ số chính ghi nhận khoản lỗ đáng kể khi các nhà đầu tư đánh giá lại các định giá cao trong ngành công nghệ. **Chỉ số tổng hợp Nasdaq** đã giảm 2%, đánh dấu mức giảm phần trăm lớn nhất trong một ngày trong gần một tháng, trong khi **S&P 500** cũng giảm 1,2% do đợt bán tháo công nghệ trên diện rộng. Diễn biến thị trường này cho thấy sự thay đổi trong tâm lý nhà đầu tư, rời xa sự tăng trưởng mạnh mẽ đã thấy trong các giai đoạn trước. ## Chi tiết sự kiện: Thu nhập, chi phí vốn và phản ứng thị trường Mặc dù một số công ty công nghệ vốn hóa lớn báo cáo kết quả tài chính mạnh mẽ, nhưng hiệu suất cổ phiếu của họ đã gặp phải phản ứng tiêu cực, cho thấy sự mất kết nối tiềm ẩn giữa thu nhập và kỳ vọng thị trường. Ví dụ, cổ phiếu của **Meta Platforms (META)** đã giảm hơn 8% trong giao dịch sau giờ làm việc, dẫn đến việc giảm giá trị thị trường đáng kinh ngạc 160 tỷ USD. Điều này xảy ra mặc dù công ty báo cáo doanh thu **51,2 tỷ USD** và tăng trưởng kinh doanh 26% so với cùng kỳ năm trước. Một yếu tố quan trọng góp phần vào phản ứng này là Meta đã tăng đáng kể hướng dẫn chi phí vốn năm 2025 lên **70-72 tỷ USD**, với kỳ vọng tăng "đáng kể hơn" vào năm 2026, có khả năng đẩy chi phí vốn hàng năm vượt quá **100 tỷ USD**. Tương tự, **Microsoft (MSFT)** báo cáo chi phí vốn hàng quý là **34,9 tỷ USD**, tăng 74% so với cùng kỳ năm trước và cao hơn 5 tỷ USD so với dự báo của chính họ. **Alphabet (GOOGL, GOOG)** cũng thể hiện sự đầu tư đáng kể vào cơ sở hạ tầng AI, với chi phí vốn quý ba đạt **24 tỷ USD**, gần gấp đôi con số 13,1 tỷ USD của năm trước, cùng với backlog đơn hàng cơ sở hạ tầng AI "đáng kinh ngạc" **155 tỷ USD**. Mặc dù lần đầu tiên đạt doanh thu hàng quý vượt quá **100 tỷ USD**, với thu nhập ròng tăng 33% lên **35 tỷ USD**, nhưng sự thận trọng của nhà đầu tư vẫn chiếm ưu thế. Sự sụt giảm diễn ra rộng rãi trong các cổ phiếu liên quan đến AI thuộc "Magnificent Seven", bao gồm **NVIDIA Corp. (NVDA)**, **Amazon.com Inc. (AMZN)**, **Apple Inc. (AAPL)**, **Tesla Inc. (TSLA)**, Alphabet, Microsoft và Meta. Ngay cả các công ty như **Palantir Technologies Inc. (PLTR)**, đã báo cáo kết quả tốt hơn mong đợi, cũng chứng kiến cổ phiếu của mình giảm gần 8%. Đồng thời với những khó khăn của ngành công nghệ, **Bitcoin (BTC)** đã bước vào lãnh thổ thị trường gấu, giảm 22% so với các đỉnh gần đây và giảm xuống dưới mốc **100.000 USD** trước khi phục hồi khiêm tốn, phản ánh tâm lý giảm rủi ro rộng hơn trong các nhà đầu tư. ## Phân tích phản ứng thị trường: Nỗi sợ bong bóng AI và chốt lời Phản ứng của thị trường phần lớn được thúc đẩy bởi những lo ngại rằng các tên tuổi công nghệ tăng trưởng cao đã tiến triển "quá xa, quá nhanh", dẫn đến các định giá bị kéo dài dễ bị chốt lời. Tâm lý này cho thấy nỗi sợ hãi ngày càng tăng về một "bong bóng AI" đang nguội đi nhanh chóng, thúc đẩy việc đánh giá lại các chiến lược đầu tư. Sự gia tăng đáng kể chi phí vốn của các gã khổng lồ công nghệ, mặc dù cho thấy sự đầu tư mạnh mẽ vào AI, nhưng cũng báo hiệu chi tiêu đáng kể trong tương lai, điều mà một số nhà đầu tư có thể coi là gánh nặng đối với lợi nhuận ngắn hạn hoặc một chỉ số cạnh tranh gay gắt. > "24 giờ qua đã mang lại một động thái giảm rủi ro rõ ràng, khi những lo ngại về định giá công nghệ cao đã ảnh hưởng đến tâm lý nhà đầu tư," một nhà phân tích lưu ý, nhấn mạnh sự thay đổi trong tâm lý thị trường. Thị trường hẹp này, phần lớn được dẫn dắt bởi một số ít cổ phiếu liên quan đến AI, đã khiến các định giá dễ bị điều chỉnh. Bối cảnh kinh tế, được đặc trưng bởi "phục hồi không có việc làm" và sự mất kết nối giữa sức mạnh thị trường chứng khoán và xu hướng lao động yếu kém, làm phức tạp thêm triển vọng, với lãi suất cao và thuế quan bị trì hoãn có thể góp phần vào sự thận trọng của nhà đầu tư. ## Bối cảnh rộng hơn và ý nghĩa: Một bề rộng thị trường dễ bị tổn thương Môi trường thị trường hiện tại thu hút sự chú ý đến tính dễ bị tổn thương vốn có trong một thị trường mà hiệu suất được thúc đẩy không cân xứng bởi một vài công ty công nghệ vốn hóa lớn. S&P 500 và Nasdaq trải qua mức giảm phần trăm lớn nhất trong một ngày trong gần một tháng nhấn mạnh sự nhạy cảm của thị trường rộng lớn hơn đối với hiệu suất của các gã khổng lồ công nghệ này. Sự lãnh đạo "thị trường hẹp" này cho thấy bề rộng thị trường cơ bản có thể yếu, làm tăng rủi ro các đợt thoái lui đáng kể khi các cổ phiếu hàng đầu này suy yếu. Sự sụt giảm của tiền điện tử, đặc biệt là **Bitcoin**, cùng với đợt bán tháo cổ phiếu công nghệ, cho thấy mối tương quan giữa các khoản đầu tư công nghệ mang tính đầu cơ và tài sản kỹ thuật số, củng cố sự đánh giá lại rủi ro của nhà đầu tư trên diện rộng trong các lĩnh vực tăng trưởng cao. ## Nhìn về phía trước: Giám sát các chỉ số kinh tế và chính sách của Fed Trong tương lai, những người tham gia thị trường sẽ theo dõi chặt chẽ các báo cáo kinh tế sắp tới và các quyết định chính sách của Cục Dự trữ Liên bang. Cuộc tranh luận đang diễn ra về tác động của AI đối với việc làm có thể ảnh hưởng đến chính sách tương lai của Fed, có khả năng dẫn đến các biện pháp nới lỏng nếu lợi ích năng suất do AI thúc đẩy góp phần tạo ra "hiệu ứng bánh đà" thúc đẩy thị trường chứng khoán. Tuy nhiên, trọng tâm trước mắt vẫn là liệu các định giá hiện tại có thể được duy trì hay không và ý nghĩa của việc tiếp tục chi phí vốn cao đối với bảng cân đối kế toán và lợi nhuận của công ty. Khả năng phòng ngừa rủi ro giảm giá hơn nữa, như được chỉ ra bởi định vị quyền chọn cho **Bitcoin** xung quanh mức giá thực hiện **80.000 USD**, cho thấy các nhà đầu tư đang chuẩn bị cho sự biến động liên tục.