South32 完成镍资产剥离，并任命 ESG 专家，转向能源转型金属
## 执行摘要
**South32** 正在执行一项重大的战略调整，将其投资组合从传统资产转向对全球能源转型至关重要的大宗商品。这一转变通过两项关键公告得到强调：完成了其在哥伦比亚的 **Cerro Matoso** 镍业务的剥离，以及任命了前 **BHP** 高管 **Geoff Healy**（在风险和可持续性方面拥有丰富经验）进入其董事会。尽管该公司 2025 财年基础盈利猛增 75% 至 6.66 亿美元，但该战略涉及对复杂、长期项目的巨额资本承诺，并应对巨大的 ESG 逆风，为投资者创造了一个微妙的前景。
## 事件详情
### Cerro Matoso 资产剥离
2025 年 12 月 1 日，**South32** 确认已完成将其 **Cerro Matoso** 镍铁业务出售给 **CoreX Holding B.V.**。退出决定是受到全球镍市场结构性变化的影响，包括印度尼西亚供应激增导致价格下跌。财务影响包括约 1.3 亿美元的减值费用，**South32** 将在未来一段时间内获得高达 1 亿美元的现金支付。此举简化了公司的投资组合，使其能够集中精力于铝、氧化铝、锰和铜等核心资产。
### 董事会和领导层强化
在资产剥离的同时，**South32** 任命 **Geoff Healy** 为独立非执行董事。Healy 先生此前曾在 **BHP** 担任首席法律顾问和首席对外事务官，并曾是 **波士顿咨询集团** 气候与可持续发展实践的董事总经理。他的任命明确表明董事会正在优先考虑非财务风险、声誉和 ESG 战略。在此之前，2025 年 5 月曾宣布，在 **英美资源集团** 和 **嘉能可** 拥有丰富铜经验的高管 **Matthew Daley** 将于 2026 年担任首席执行官，这进一步巩固了公司对贱金属的关注。
## 财务机制和业绩
**South32** 于 2025 年 8 月 28 日公布的 2025 财年业绩显示，基础盈利同比增长 75% 至 6.66 亿美元，这主要得益于氧化铝价格上涨 45%。然而，该公司宣布将末期股息减少至每股 2.6 美分，这反映了巨大的资本支出需求和一系列减值费用，包括 **Worsley Alumina** 业务的 5.54 亿美元资产减记和 **Mozal Aluminium** 冶炼厂可能出现的 3.72 亿美元减值。2026 财年第一季度更新报告中出现了一个亮点，锰产量环比增长 135%，并获得了 5.03 亿美元的保险赔偿，与热带气旋 Megan 造成的 disruption 有关。
## 市场影响和战略转向
**South32** 正在将资金从剥离的资产中转移出来，投入到以能源转型金属为中心的增长项目管道中。
* **Hermosa 项目 (美国亚利桑那州):** 董事会已批准 **21.6 亿美元** 投资，用于开发 Taylor 锌铅银矿床。作为美国唯一一个能够生产锌和锰（两种联邦指定关键矿物）的先进采矿项目，它已被授予 FAST-41 地位以简化许可程序。
* **Sierra Gorda (智利):** 该公司 45% 股权的铜矿是增长的关键来源。预计 2026 财年上半年完成的第四条研磨线可行性研究可能会使工厂吞吐量增加约 20%。
* **Ambler Metals (美国阿拉斯加州):** 与 **Trilogy Metals** 成立的 50/50 合资企业，该项目提供了对世界上最富饶的未开发铜矿区之一的高风险、高回报期权价值。
这一战略转变使 **South32** 能够利用铜和锌的长期需求，但也使其面临重大的项目执行、许可和资本风险。
## 更广阔的背景和 ESG 逆风
战略转向是在严格的 ESG 审查背景下进行的。2025 年 5 月，**挪威 1.6 万亿美元主权财富基金** 宣布将正式就 **Mineração Rio do Norte (MRN)** 铝土矿合资企业（**South32** 持有 33% 股权）的环境问题与 **South32** 进行接触。这项计划在 5-10 年内进行的接触代表着重大的 ESG 悬而未决的问题。**Geoff Healy** 的任命被视为对这些压力的直接回应，因为公司的资本成本和投资者吸引力越来越不仅取决于产量，还取决于其对环境和社会表现的管理。
