Products
Trading Strategies
Markets
© 2025 Edgen Powered by
Ask AI About XLF
No Data Yet
## Sự gián đoạn của AI tăng tốc, đặt ra những thách thức mới cho các Công ty Phát triển Kinh doanh Sự phổ biến nhanh chóng của Trí tuệ nhân tạo (AI) đang mở ra một chu kỳ đầu tư đáng kể và sự chuyển đổi công nghiệp sâu sắc, đồng thời giới thiệu một rủi ro mới nổi cho các Công ty Phát triển Kinh doanh (BDC), đặc biệt là những công ty có mức độ tiếp xúc đáng kể với lĩnh vực phần mềm. Mặc dù AI được dự đoán sẽ tạo ra hàng nghìn tỷ đô la về hiệu quả hoạt động và cơ hội tăng trưởng mới, nhưng lực lượng phá vỡ của nó đang thay đổi bối cảnh cho các công ty đã cung cấp cơ hội cho vay hấp dẫn cho BDC trong lịch sử. ## Tăng tốc chi phí vốn AI và định hình lại ngành Quy mô và tốc độ áp dụng AI đang vượt xa nhiều dự báo, được thúc đẩy bởi chi phí vốn (CapEx) khổng lồ từ các gã khổng lồ công nghệ. **Giám đốc Nghiên cứu Toàn cầu của Morgan Stanley, Katy Huberty**, nhấn mạnh rằng thế giới mới chỉ “đi được một phần rất nhỏ của một chu kỳ đầu tư khổng lồ” cho AI, dự kiến CapEx vào cơ sở hạ tầng AI sẽ vượt qua **3 nghìn tỷ đô la** trong ba năm tới. Khoản đầu tư mạnh mẽ này được thể hiện rõ qua các hyperscaler như **Microsoft (MSFT)** và **Amazon (AMZN)**. **Microsoft** đã chi **24,2 tỷ đô la** cho CapEx trong quý 2 năm 2025 và dự kiến chi ít nhất **30 tỷ đô la** trong quý hiện tại, trong khi **Amazon** đã phân bổ **31,4 tỷ đô la** trong quý 2 năm 2025, đánh dấu mức tăng đột biến khoảng **100% so với cùng kỳ năm trước**. Kết hợp lại, bốn hyperscaler lớn nhất được dự kiến sẽ đầu tư **315 tỷ đô la** vào CapEx vào năm 2025, có khả năng đạt **410 tỷ đô la** vào năm 2027. Khoản đầu tư đáng kể này củng cố sự phát triển nhanh chóng của các ứng dụng AI mới, đang nhanh chóng tác động đến lĩnh vực phần mềm. Lĩnh vực phần mềm, từ lâu được coi là một lĩnh vực mạnh mẽ cho các nhà đầu tư và người cho vay nhờ khả năng mở rộng nhanh chóng, biên lợi nhuận cao, doanh thu định kỳ và những yếu tố thúc đẩy tăng trưởng dài hạn, giờ đây phải đối mặt với một sự thay đổi mô hình đáng kể. **Bloomberg Intelligence** dự kiến AI tạo sinh có thể tạo ra **1,8 nghìn tỷ đô la** doanh thu hàng năm vào năm 2032, chiếm **16%** tổng chi tiêu công nghệ, tăng đáng kể so với khoảng **90 tỷ đô la** vào năm 2023. Điều này ngụ ý mức tăng trưởng hàng năm **30%**, thay đổi cơ bản động lực cạnh tranh và khả năng sinh lời cho nhiều công ty phần mềm. ## BDC đối mặt với rủi ro cao hơn từ sự tiếp xúc với phần mềm Các Công ty Phát triển Kinh doanh (BDC), được cơ cấu để phân phối ít nhất **90%** thu nhập ròng cho nhà đầu tư và nổi tiếng với lợi suất cao, thu phần lớn thu nhập từ các khoản vay lãi suất biến đổi cho các công ty thị trường trung bình. Trong lịch sử, nhiều BDC đã hướng tới lĩnh vực phần mềm, coi đó là ít mang tính chu kỳ hơn và mang lại sự tăng trưởng ổn định. Tuy nhiên, sự tiếp xúc mạnh mẽ với phần mềm này hiện đang khiến danh mục đầu tư và dòng tiền của họ phải đối mặt với sự gián đoạn đáng kể từ AI tiên tiến. Việc triển khai nhanh chóng “AI tác nhân”, có khả năng tự động hóa các nhiệm vụ trước đây do nhân viên văn phòng có kỹ năng thực hiện, được dự đoán sẽ diễn ra trong vòng chưa đầy một năm, với “giai đoạn siêu trí tuệ” dự kiến sau năm 2026/2027. Tiến bộ công nghệ này tạo ra “rủi ro kép” cho các BDC. Thứ nhất, các mô hình AI có thể thực hiện hiệu quả các nhiệm vụ traditionally được phần mềm xử lý, thường không mất phí, cho phép áp dụng nhanh chóng và thay thế các bên đã thành lập. Thứ hai, các công ty nhỏ hơn mà BDC thường cho vay đặc biệt dễ bị tổn thương. Như một nhà quản lý danh mục đầu tư từ **Báo cáo Bear Traps** đã lưu ý, > "AI đang tạo ra một lỗ hổng lớn trong tín dụng tư nhân. Nạn nhân phần mềm ở khắp mọi nơi." Các thực thể nhỏ hơn này thường thiếu khả năng lãnh đạo AI và nguồn lực tài chính của các tập đoàn lớn hơn, khiến chúng dễ bị gián đoạn hơn. Bằng chứng về rủi ro mới nổi này có thể quan sát được trong sự phân kỳ thị trường. Một sự khác biệt đáng kể đã được ghi nhận giữa **ETF Tài chính (XLF)** và các BDC lớn như **Quỹ cho vay bảo đảm Blackstone (BXSL)**, với mức độ tiếp xúc phần mềm **20%**. Tương tự, **FS KKR Capital (FSK)**, với **13,6 tỷ đô la** khoản vay trên 23 ngành, cho thấy mức độ tiếp xúc cao với phần mềm và dịch vụ, cùng với tỷ lệ nợ xấu “khá cao” là **3,0%**. Các BDC khác có mức độ tiếp xúc phần mềm đáng kể bao gồm **Horizon Technology Finance (HRZN)** với khoảng **90%** danh mục đầu tư vào công nghệ và khoa học đời sống giai đoạn mạo hiểm, **Hercules Capital (HTGC)** có mức độ tiếp xúc phần mềm cao đáng kể ở mức **35%**, và **Blue Owl Capital Corp (OBDC)** với **11%** mức độ tiếp xúc phần mềm là lĩnh vực lớn nhất của nó. ## Tái đánh giá chiến lược và đa dạng hóa danh mục đầu tư Ảnh hưởng sâu sắc của AI đối với ngành phần mềm và các hiệu ứng lan truyền của nó trên các lĩnh vực khác đòi hỏi các BDC và nhà đầu tư của họ phải tái đánh giá chiến lược. Các chuyên gia cho rằng sự phổ biến của công nghệ AI có thể mang tính biến đổi hơn cả internet hoặc điện thoại di động về tác động của nó đến công việc, năng suất và tăng trưởng kinh tế, có khả năng tạo ra một thị trường tiềm năng tổng thể **40 nghìn tỷ đô la**. Điều này ngụ ý rằng “sách lược cũ” cho các chiến lược đầu tư của BDC không còn phù hợp, dẫn đến sự phân hóa lớn hơn về hiệu suất giữa các nhà cung cấp BDC. Các nhà đầu tư được khuyên nên ưu tiên khả năng phục hồi và đa dạng hóa hơn là chỉ theo đuổi lợi suất cao. Thị trường được kỳ vọng sẽ chứng kiến một sự phân đôi đáng kể, với các BDC đã chủ động đa dạng hóa khỏi các lĩnh vực có mức độ gián đoạn cao có khả năng vượt trội so với những công ty đầu tư mạnh vào các khu vực dễ bị tổn thương. Cơ chế tài chính chính để đánh giá rủi ro gián đoạn liên quan đến việc phân tích thành phần danh mục cho vay của BDC, đặc biệt là mức độ tiếp xúc của họ với các lĩnh vực dễ bị ảnh hưởng bởi AI. Ngoài sự gián đoạn của AI, các BDC vốn dĩ phải đối mặt với rủi ro từ việc lãi suất giảm, gây áp lực lên thu nhập từ khoản vay lãi suất biến đổi, và tính chu kỳ của hoạt động cho vay, nơi suy thoái kinh tế có thể dẫn đến việc vỡ nợ tăng vọt. Dữ liệu lịch sử minh họa sự biến động này, với **VanEck BDC Income ETF (BIZD)** trải qua mức giảm **>50%** vào năm 2020 và **Ares Capital Corporation (ARCC)** giảm khoảng **85%** trong Cuộc khủng hoảng tài chính lớn. Những rủi ro đã biết này hiện được tăng cường bởi tốc độ thay đổi nhanh chóng do AI thúc đẩy. ## Bình luận của chuyên gia: Tiếng nói ngành về sức mạnh biến đổi của AI Các nhà lãnh đạo ngành đang nhấn mạnh những tác động nhanh chóng và sâu rộng của AI. **Katy Huberty của Morgan Stanley** đã nhấn mạnh chu kỳ đầu tư chưa từng có, tuyên bố: “Thế giới chỉ mới đi được một phần rất nhỏ của một chu kỳ đầu tư khổng lồ.” Quan điểm từ **Báo cáo Bear Traps** gay gắt hơn về tác động trực tiếp đến tín dụng tư nhân: > "AI đang tạo ra một lỗ hổng lớn trong tín dụng tư nhân. Nạn nhân phần mềm ở khắp mọi nơi." Bình luận này nhấn mạnh sự đồng thuận giữa một số nhà phân tích rằng sự thay đổi công nghệ không chỉ là tăng dần mà là biến đổi sâu sắc, đòi hỏi sự thích nghi nhanh chóng từ các công ty và nhà đầu tư. ## Hướng tới tương lai: Điều hướng sự thay đổi do AI điều khiển trong đầu tư BDC Khi cuộc cách mạng AI tiếp tục diễn ra, các BDC phải suy nghĩ lại các chiến lược phân bổ vốn của mình để giảm thiểu rủi ro mới nổi và đảm bảo khả năng phục hồi thu nhập cho các nhà đầu tư. Trọng tâm sẽ chuyển từ mức độ tiếp xúc ngành rộng lớn sang phân tích chi tiết về khả năng dễ bị tổn thương và khả năng thích ứng của các công ty danh mục đầu tư với AI. Các yếu tố chính mà các nhà đầu tư cần theo dõi trong những quý tới bao gồm: * **Thành phần danh mục đầu tư BDC:** Xem xét kỹ tỷ lệ phần trăm các khoản vay trong các lĩnh vực rất dễ bị gián đoạn bởi AI, đặc biệt là phần mềm. * **Xu hướng chi phí vốn của hyperscaler:** Đầu tư mạnh mẽ liên tục của các hyperscaler như **Microsoft** và **Amazon** báo hiệu sự phát triển AI đang diễn ra và khả năng gián đoạn tiềm tàng. * **Tỷ lệ nợ xấu:** Tỷ lệ nợ xấu cao hoặc đang tăng trong danh mục đầu tư BDC có thể cho thấy áp lực ngày càng tăng đối với những người đi vay của họ do những thay đổi do AI điều khiển. Để điều hướng môi trường này, các nhà đầu tư được khuyên nên tập trung vào các BDC thể hiện sự đa dạng hóa mạnh mẽ và mức độ tiếp xúc phần mềm tối thiểu. **Main Street Capital (MAIN)** được nêu tên vì thành tích vững chắc, đa dạng hóa danh mục đầu tư rộng rãi và chỉ có **2%** tiếp xúc trực tiếp với phần mềm. Tương tự, **Capital Southwest Corp. (CSWC)** được ghi nhận vì tập trung vào các công ty đa dạng trong lĩnh vực chăm sóc sức khỏe, tiêu dùng và các ngành “hữu hình” như giao thông vận tải, cho thấy rủi ro gián đoạn thấp dựa trên hiểu biết AI hiện tại. Những tháng tới có thể sẽ cho thấy sự khác biệt rõ ràng hơn giữa các BDC chủ động thích nghi với thị trường do AI điều khiển và những công ty có mô hình kinh doanh bị thách thức đáng kể hơn. Khả năng xác định và hỗ trợ các công ty thị trường trung bình kiên cường, ít bị gián đoạn hơn sẽ là tối quan trọng để duy trì thu nhập cho nhà đầu tư.
## Apollo Global Management vượt kỳ vọng trong quý 2 năm 2025 Cổ phiếu của **Apollo Global Management, Inc.** (**APO**) đã tăng 2,5% vào ngày 5 tháng 8 sau khi công bố kết quả tài chính mạnh mẽ quý 2 năm 2025 vượt qua kỳ vọng của các nhà phân tích. ## Hiệu suất tài chính chi tiết Công ty quản lý tài sản thay thế này đã báo cáo thu nhập điều chỉnh trên mỗi cổ phiếu (EPS) là **1,92 USD**, vượt đáng kể so với ước tính đồng thuận và cải thiện từ **1,64 USD** trong cùng kỳ năm trước. Doanh thu trong quý tăng **17,5%** so với cùng kỳ năm trước lên **1,1 tỷ USD**, cũng vượt dự báo. Yếu tố chính thúc đẩy hiệu suất này là sự gia tăng đáng kể **36,1%** so với cùng kỳ năm trước của tổng Tài sản dưới sự quản lý (**AUM**), đạt **840 tỷ USD**. Sự tăng trưởng này phần lớn được quy cho **98 tỷ USD** dòng vốn từ phân khúc Quản lý tài sản và thêm **81 tỷ USD** từ Dịch vụ hưu trí. AUM tạo phí cũng chứng kiến mức tăng đáng kể **22,2%** lên **638 tỷ USD**. ## Phân tích phản ứng thị trường Phản ứng tích cực của thị trường phản ánh niềm tin của nhà đầu tư vào sức mạnh hoạt động của **Apollo** và khả năng tạo ra dòng vốn đáng kể trên các loại tài sản đa dạng của nó. Sự tăng trưởng đáng kể của AUM, đặc biệt là từ vốn vĩnh viễn, hiện chiếm **59%** tổng AUM của công ty, giúp tăng cường khả năng duy trì lợi nhuận và khả năng mở rộng nền tảng của công ty. Hiệu suất tài chính này, kết hợp với tăng trưởng chiến lược trong các lĩnh vực có nhu cầu cao, đã giảm bớt những lo ngại xung quanh sự biến động thị trường rộng lớn hơn. ## Bối cảnh rộng hơn và ý nghĩa Hiệu suất của **Apollo Global Management** trong quý 2 năm 2025 nhấn mạnh một xu hướng ngày càng tăng đối với các loại tài sản thay thế trong bối cảnh dịch vụ tài chính rộng lớn hơn. Trong 52 tuần qua, cổ phiếu **APO** đã tăng **18,6%**, vượt nhẹ so với **Quỹ SPDR Chọn lọc Ngành Tài chính (XLF)**, quỹ này đã tăng **18,2%** trong cùng kỳ. Tuy nhiên, tính từ đầu năm, **APO** đã giảm **12,7%**, kém hơn so với mức tăng **11,7%** của **XLF**. So với đối thủ **KKR & Co. Inc. (KKR)**, **Apollo** đã vượt trội hơn một chút trong năm qua. Phân khúc tín dụng của công ty đã trở thành một nền tảng, đóng góp **80%** tổng AUM của công ty và tạo ra **81 tỷ USD** nợ mới trong quý 2 năm 2025. **Apollo** đang đa dạng hóa chiến lược vào cơ sở hạ tầng, vốn cổ phần tư nhân Nhật Bản và tài sản chuyển đổi năng lượng, điển hình là việc mua lại **Bridge Investment Group** với giá **1,5 tỷ USD** bằng toàn bộ cổ phiếu vào tháng 2 năm 2025, mở rộng vai trò dẫn đầu về vốn chủ sở hữu và tín dụng bất động sản. Với tỷ lệ P/E là **12,3x** tính đến tháng 8 năm 2025 và P/E dự phóng là **9,8x**, cổ phiếu này dường như bị định giá thấp so với quỹ đạo tăng trưởng của nó. ## Bình luận của chuyên gia **Apollo Global Management** đã nhận được xếp hạng đồng thuận 'Nên mua mạnh' từ **22** nhà phân tích. Mục tiêu giá trung bình là **167,28 USD**, cho thấy mức tăng **15,9%** so với mức giao dịch hiện tại. Triển vọng lạc quan này từ các chuyên gia tài chính củng cố hiệu suất cơ bản mạnh mẽ và vị thế chiến lược của công ty. ## Triển vọng **Apollo** đã đặt mục tiêu AUM đầy tham vọng là **1,5 nghìn tỷ USD**, báo hiệu kế hoạch tăng trưởng tích cực liên tục. Công ty đang tích cực định vị mình để tận dụng các chủ đề thế tục có tính thuyết phục cao, chẳng hạn như cơ sở hạ tầng AI, nơi công ty xác định cơ hội triển khai tín dụng tư nhân lên tới **800 tỷ USD**. Trọng tâm chiến lược của công ty vào việc mở rộng các nền tảng tín dụng, tận dụng chuyên môn về bất động sản và đa dạng hóa sang các lĩnh vực tăng trưởng cao giúp công ty có được khả năng phục hồi dài hạn và lợi nhuận bền vững trong bối cảnh quản lý tài sản thay thế đang phát triển. Các nhà đầu tư sẽ theo dõi việc **Apollo** tiếp tục thực hiện các sáng kiến chiến lược và khả năng duy trì dòng vốn mạnh mẽ trong một thị trường cạnh tranh.
## Northern Trust Thể Hiện Sức Mạnh Hoạt Động Trong Kết Quả Quý Hai **Northern Trust Corporation** (**NTRS**) đã công bố kết quả tài chính quý 2 năm 2025 vào ngày 23 tháng 7 năm 2025, tiết lộ mức tăng lợi nhuận vững chắc được thúc đẩy bởi đà hoạt động mạnh mẽ trong các phân khúc chính. **Công ty dịch vụ tài chính**, chuyên về dịch vụ tài sản tổ chức và quản lý tài sản, đã báo cáo **Thu nhập trên mỗi cổ phiếu (EPS) là 2,13 USD**, vượt xa kỳ vọng của các nhà phân tích là 2,06 USD. Trong khi tổng doanh thu quý đạt **2,00 tỷ USD**, vượt nhẹ ước tính, nó lại thể hiện mức giảm 26% so với cùng kỳ năm trước. Ban quản lý đã quy kết sự sụt giảm đáng kể về doanh thu và thu nhập ròng so với cùng kỳ năm trước là do các "hiệu ứng một lần" cụ thể trong quý trước, chẳng hạn như việc tham gia vào **Visa Exchange Offer**. ## Các Chỉ Số Hiệu Suất Hàng Quý Chi Tiết Hiệu suất của quý đã làm nổi bật một số lĩnh vực tăng trưởng mạnh mẽ. **Thu nhập lãi thuần (NII)** nổi bật, đạt mức kỷ lục **615,2 triệu USD**, tăng đáng kể 16% so với cùng kỳ năm ngoái và cao hơn đáng kể so với ước tính 530 triệu USD. Sự tăng trưởng này được hỗ trợ bởi mức tiền gửi trung bình cao hơn, giảm chi phí cấp vốn và các hoạt động hoán đổi ngoại hối chiến lược. Hơn nữa, **Phí dịch vụ ủy thác, đầu tư và các dịch vụ khác**, thành phần lớn nhất trong thu nhập của công ty, đã tăng 6% so với cùng kỳ năm trước lên **1,2 tỷ USD**. Công ty cũng báo cáo sự tăng trưởng mạnh mẽ về tài sản khách hàng, với **Tài sản được ủy thác/quản lý (AUC/A)** tăng 9% so với cùng kỳ năm trước lên **18,1 nghìn tỷ USD**, và **Tài sản đang quản lý (AUM)** tăng 11% lên **1,70 nghìn tỷ USD**. Trên cơ sở điều chỉnh, không bao gồm các khoản mục đáng chú ý của kỳ trước, **EPS đã tăng 20%**. Hội đồng quản trị cũng đã phê duyệt mức tăng 7% trong cổ tức hàng quý, nâng lên **0,80 USD mỗi cổ phiếu**, nhấn mạnh cam kết của công ty đối với lợi nhuận của cổ đông, đã hoàn trả hơn 100% lợi nhuận trong quý thông qua cổ tức và **mua lại cổ phiếu với tổng trị giá 339,4 triệu USD**. ## Phản Ứng Thị Trường Và Hiệu Suất Vượt Trội Của Ngành Thị trường đã phản ứng tích cực với hiệu suất hoạt động nhất quán của **Northern Trust**. Trong 52 tuần qua, cổ phiếu **NTRS** đã tăng ấn tượng **46,4%**, vượt trội đáng kể so với **Quỹ SPDR Chọn lọc Ngành Tài chính (XLF)** rộng hơn, đã tăng 19,8% trong cùng kỳ. Từ đầu năm đến nay, cổ phiếu **NTRS** đã tăng 29%, so với mức tăng 12% của **XLF**, và trong ba tháng qua, **NTRS** đã ghi nhận mức tăng 19,1% so với 7,8% của **XLF**. Hiệu suất vượt trội này cũng mở rộng sang các đối thủ cạnh tranh trực tiếp; **T. Rowe Price Group, Inc. (TROW)** đã trải qua mức giảm 6,5% vào năm 2025 và 2,2% trong 52 tuần qua. Về mặt kỹ thuật, cổ phiếu cho thấy xu hướng tăng giá, giao dịch ổn định trên đường trung bình động 200 ngày kể từ đầu tháng 5 và chủ yếu trên đường trung bình động 50 ngày. Công ty hiện giữ phân loại vốn hóa lớn với vốn hóa thị trường **24,8 tỷ USD**. ## Bối Cảnh Rộng Hơn Và Ý Nghĩa Hiệu suất mạnh mẽ của **Northern Trust**, đặc biệt là trong các **phân khúc dịch vụ tài sản và quản lý tài sản**, làm nổi bật nhu cầu kiên cường trong các lĩnh vực tài chính chuyên biệt này. Sự tăng trưởng của AUC/A và AUM phản ánh sự tham gia khách hàng thành công và các chiến lược huy động tài sản, trong khi sự gia tăng bền vững của thu nhập lãi thuần cho thấy việc quản lý bảng cân đối kế toán hiệu quả ngay cả trong môi trường lãi suất năng động. Mặc dù các chỉ số hoạt động mạnh mẽ và hiệu suất vượt trội của cổ phiếu, sự sụt giảm đáng kể so với cùng kỳ năm trước về tổng doanh thu từ quý 2 năm 2024 đến quý 2 năm 2025, mặc dù được giải thích bởi các "hiệu ứng một lần" trước đó, vẫn cần được chú ý. Bối cảnh này rất quan trọng đối với các nhà đầu tư đánh giá quỹ đạo tăng trưởng hữu cơ tiềm ẩn không bao gồm các khoản mục bất thường đó. ## Tâm Lý Nhà Phân Tích Và Triển Vọng Tương Lai Mặc dù kết quả tài chính mạnh mẽ và hiệu suất vượt trội của công ty trên thị trường, tâm lý của nhà phân tích vẫn thận trọng lạc quan. Một sự đồng thuận của 15 nhà phân tích theo dõi cổ phiếu **NTRS** duy trì xếp hạng "Giữ", với cổ phiếu hiện đang giao dịch trên mức giá mục tiêu trung bình là **126,25 USD**. Điều này cho thấy rằng mặc dù các nguyên tắc cơ bản mạnh mẽ, định giá hiện tại có thể đã phản ánh phần lớn thành công gần đây, hạn chế tiềm năng tăng giá ngay lập tức nếu không có các chất xúc tác mới hoặc đánh giá lại triển vọng tăng trưởng. Trong tương lai, ban lãnh đạo **Northern Trust** đã đưa ra hướng dẫn cho năm tài chính 2025, dự kiến tăng trưởng chi phí hoạt động dưới 5%. Họ dự kiến tăng trưởng thu nhập lãi thuần "thấp đến trung bình một chữ số", một bản nâng cấp so với các dự báo trước đó, giả định mức tiền gửi ổn định và kỳ vọng lãi suất hiện tại. Công ty dự kiến tác động tối thiểu từ việc cắt giảm lãi suất ngân hàng trung ương vừa phải tiềm năng, với mức giảm 25 điểm cơ bản ảnh hưởng đến NII dưới 1 triệu USD mỗi tháng. Các nhà đầu tư sẽ tiếp tục theo dõi các xu hướng trong dòng chảy dịch vụ tài sản và quản lý tài sản, đặc biệt là liệu tăng trưởng phí có thể được duy trì nếu thị trường chứng khoán suy yếu. Ngoài ra, chất lượng tín dụng và mức dự phòng vẫn là những điểm quan trọng cần theo dõi, do sự gia tăng gần đây của các khoản vay không sinh lãi và dự phòng.