美聯儲發出未來降息信號的嘗試正面臨歷史性的內部阻力，第四位理事打破常規，主張在通脹仍頑固高於 2% 目標的情況下，央行應對加息持更開放的態度。

「我確實認為，在某些情境下，強烈考慮加息是至關重要的，」波士頓聯儲主席蘇珊·柯林斯在 5 月 7 日接受彭博社採訪時表示。她與另外三位對政策聲明措辭持有異議的地區聯儲主席站在一起。

在此公開分歧之前，美聯儲在 4 月 29 日的會議上以 8 票對 4 票的投票結果，決定將聯邦基金利率維持在 3.5% 至 3.75% 的區間內。這一水平是在 2025 年底連續三次降息後維持至今的。雖然美聯儲理事斯蒂芬·米蘭投下反對票支持降息 25 個基點，但包括克利夫蘭、明尼阿波利斯和達拉斯聯儲主席在內的更大陣營則反對相關措辭，他們認為這種措辭錯誤地暗示了降息是最可能的下一步行動。

這種分歧使美聯儲的前瞻性指引複雜化，並給市場注入了新的不確定性。市場已經將降息預期推遲到了 2027 年中後期。隨著通脹重新加速以及新任美聯儲主席即將上任，這場爭論凸顯了經濟在應對地緣政治價格衝擊時面臨的雙向風險。

### 措辭爭議

爭論的核心點是會後聲明中的「額外調整」一詞，市場歷來將其解讀為即將降息的信號。異議者之一、克利夫蘭聯儲主席貝絲·哈馬克在接受 NPR 採訪時稱，這種表述「有點誤導」，因為她認為利率將在「相當長一段時間內」保持不變。

達拉斯聯儲主席洛里·洛根也表達了同樣的看法，她表示鑑於經濟前景不明朗，央行不應提供隱含降息偏好的前瞻性指引。這次異議標誌著公開市場委員會（FOMC）的投票結果 30 多年來首次反映出四張反對票，生動地說明了委員會內部的裂痕。

此次內部辯論正值美聯儲青睞的通脹指標——個人消費支出（PCE）價格指數顯示，3 月份整體通脹率加速至 3.5%，高於 2 月份的 2.8%，遠高於央行 2% 的目標。

### 新主席，新體制？

領導層的更迭進一步使政策辯論複雜化。即將離任的持異議者斯蒂芬·米蘭將由凱文·沃什接替，後者是唐納德·特朗普提名的小組主席人選。沃什曾任美聯儲理事，一直是央行的批評者，並承諾進行「體制變革」，儘管其政策走向的具體細節尚不明確。他的任命預計將在 5 月 11 日當周獲得確認，而此時特朗普總統繼續公開要求將利率降至 1% 或更低。

這種政治背景為投資者增加了另一層複雜性。Kalshi 預測市場目前顯示，2027 年 7 月前美聯儲加息的可能性為 44%，這與幾個月前的預期相比發生了重大轉變。根據芝商所（CME）的 FedWatch 工具，債券交易員目前預計下次降息將在 2027 年中後期，反映出人們日益相信持續的通脹和地緣政治緊張局勢將迫使美聯儲維持、甚至加強其緊縮立場。

本文僅供參考，不構成投資建議。

James OkaforEconomics & Policy Reporter

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