比特幣礦工每枚虧損2萬美元仍惜售，供應面臨擠壓

核心要點

比特幣礦工正在將銷售量降至多年來的低點，即使面臨巨大的運營虧損，這也導致了顯著的供應擠壓。這種看漲的供應動態正受到美國需求疲軟以及包括主權實體和轉向AI計算的礦業運營商在內的其它來源的顯著拋售的考驗，從而形成了複雜而緊張的市場結構。

1. 礦工供應收緊： 比特幣礦工估計每枚比特幣虧損近2萬美元，但已將交易所流入量降至多年低點，預示著對未來價格的強烈信心。
2. 需求依然疲軟： 美國現貨需求疲軟，表現為負的Coinbase溢價指數，這使得價格發現和市場動能轉向離岸流動性和衍生品。
3. 主權拋售持續： 不丹政府一直是持續的賣方，在2026年轉移了超過1.1億美元的比特幣，並將其國家持有的比特幣從峰值削減了近65%。