Edgen Crypto·Sep 18 2025, 15:35數字資產市場機構活動增加，標誌是180生命科學公司為以太坊金庫籌集4.25億美元，以及摩根大通與Coinbase合作以擴大加密貨幣訪問。儘管監管清晰度正在出現，但數字資產金庫（DATs）的快速增長正面臨市場淨資產價值（mNAV）崩潰和整合的警告。
數字資產市場正在經歷顯著的機構參與，突出表現為180生命科學公司成功透過私人配售為其以太坊（ETH）金庫籌集了4.25億美元。此舉將該公司定位為ETHZilla公司，旨在為鏈上金庫管理樹立基準。與此同時，摩根大通等主要金融機構正在深化與Coinbase等加密貨幣平台的整合，這標誌著主流對數字資產的訪問增加。這種機構資金湧入發生在不斷演變的監管框架中，包括白宮加密貨幣報告以及SEC和CFTC旨在澄清數字資產分類和促進鏈上金融的舉措。然而，這種增長伴隨著渣打銀行的警示性見解，該銀行警告許多數字資產金庫（DATs）可能面臨市場淨資產價值（mNAV）崩潰，預示著即將到來的全行業整合。
180生命科學公司（納斯達克股票代碼：ATNF）宣布了一項4.25億美元的公開股權私募（PIPE）交易，以建立以太坊（ETH）金庫儲備。該公司計劃在交易完成後（預計在2025年8月1日左右）更名為ETHZilla公司。此次發行的淨收益主要用於購買ETH，以及一般公司用途。這一戰略旨在將ETHZilla定位為上市公司鏈上金庫管理的基準。包括Harbour Island、Electric Capital和Polychain Capital在內的60多家機構和加密原生投資者參與了PIPE。Electric Capital將作為外部資產管理人，負責為金庫實施差異化的鏈上收益生成計劃。
在另一項發展中，摩根大通和Coinbase宣布建立戰略伙伴關係，以增強主流用戶對加密貨幣的訪問。從2025年秋季開始，大通銀行信用卡持有人將能夠直接在Coinbase平台上購買加密貨幣，儘管這些交易將受現金預支條款的約束。到2026年，大通銀行客戶將能夠將其Ultimate Rewards積分以每1美元100積分的匯率轉換為USDC穩定幣，並將其銀行賬戶與Coinbase直接關聯。這項合作預計將為Coinbase帶來可觀的收入，估計每年來自直接銀行到錢包連接和獎勵轉換的收入為12億美元，另有5億美元來自信用卡融資。
大量機構資本湧入數字資產領域表明市場正在成熟，但也帶來了風險。數據顯示，超過10%的比特幣總供應量現由機構、ETF和政府持有，超過80家上市公司合計擁有3.4%的供應量。83%的機構投資者計劃在2025年增加其加密貨幣配置，96%的投資者表示相信比特幣和加密貨幣的長期價值主張。這種由華爾街資本驅動的趨勢被一些人視為“第一次真正的加密貨幣泡沫”潛在的開端。
然而，最初受MicroStrategy比特幣收購策略啟發而激增的數字資產金庫（DATs）面臨著嚴峻挑戰。渣打銀行就許多DATs的市場淨資產價值（mNAV）崩潰發出了警告。mNAV衡量一家公司的企業價值相對於其加密貨幣持有量，必須保持在1以上，公司才能有效地發行新股並積累數字資產。最近，一些備受矚目的DATs已跌破這一關鍵閾值，阻礙了其擴大持有量的能力。渣打銀行將這種mNAV抑制歸因於市場飽和、投資者謹慎情緒增長、不可持續的商業模式以及以太坊和Solana金庫策略的快速擴張（指出有89個效仿MicroStrategy方法的公司）。預計這種壓縮將推動整合，有利於規模更大、流動性更強的參與者以及那些能夠透過質押實現低成本融資或收益生成的參與者。NYDIG也觀察到DATs的溢價正在收窄。
渣打銀行分析師預測，DAT mNAV的近期崩潰將導致“分化和市場整合”，並強調“只有少數幾家公司能夠維持持久的MNAV溢價。”根據該銀行分析師的說法，這些公司將透過“強大的領導力、嚴格的執行、精明的營銷和獨特的策略”來脫穎而出，以確保無論市場波動如何，每股比特幣持續增長。
儘管摩根大通首席執行官傑米·戴蒙歷來對數字資產持懷疑態度，但他公司的戰略舉措，包括與Coinbase的合作以及對穩定幣和直接加密貨幣支持貸款的探索，表明傳統金融與去中心化金融之間的界限正在模糊。這表明老牌金融機構內部正在採取一種不斷演變的務實方法。
SEC主席保羅·阿特金斯此前表示，“大多數加密資產不是證券”，並啟動了加密項目，這是一項委員會範圍內的倡議，旨在為基於區塊鏈的基礎設施現代化證券規則和法規。他的願景包括將加密資本市場引入國內，並為各種數字資產活動創建監管途徑。
總體趨勢表明，在企業戰略和不斷變化的監管環境的雙重推動下，數字資產與主流金融生態系統的整合正在加速。白宮加密貨幣報告和SEC 2025年加密貨幣工作組（由Hester Peirce領導）標誌著從執法驅動的方法轉向創新友好的框架。員工會計公告121（SAB 121）的廢除和SAB 122的引入使傳統金融機構能夠更自信地提供加密貨幣託管服務。此外，2025年7月通過的CLARITY和GENIUS法案為穩定幣許可和DeFi活動的避風港提供了立法清晰度。這種監管演變，加上機構對數字資產長期價值的日益增長的信心以及摩根大通和Coinbase等戰略伙伴關係，正在改變格局。然而，DAT行業內預期的整合凸顯了這一市場的競爭性和不斷發展的性質，只有穩健且戰略上合理的模型才可能蓬勃發展。
