SEC và FINRA điều tra sự tăng vọt cổ phiếu trước thông báo tại các công ty kho bạc tiền điện tử doanh nghiệp

Tóm tắt điều hành

Các cơ quan quản lý tài chính Hoa Kỳ đang điều tra các hoạt động giao dịch cổ phiếu bất thường xảy ra trước các thông báo công khai về việc mua lại tiền điện tử của các công ty kho bạc tài sản kỹ thuật số, làm dấy lên lo ngại về các vi phạm tiềm ẩn của Quy định Công bố Thông tin Công bằng.

Chi tiết sự kiện

Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) và Cơ quan Quản lý Ngành Tài chính (FINRA) đã khởi xướng các cuộc điều tra về các mô hình giao dịch cổ phiếu đáng ngờ xảy ra trước các thông báo công khai của các công ty kho bạc tài sản kỹ thuật số (DAT) liên quan đến việc mua tiền điện tử của họ. Các cuộc điều tra quy định này, lần đầu tiên được Wall Street Journal đưa tin, tập trung vào các trường hợp khối lượng giao dịch bất thường cao và giá cổ phiếu tăng mạnh trong các khoảng thời gian ngắn trước các tiết lộ công khai này. Các quan chức đã đặc biệt cảnh báo các công ty về các vi phạm tiềm ẩn của Quy định Công bố Thông tin Công bằng (Reg FD). Quy định này bắt buộc thông tin quan trọng, phi công khai phải được phổ biến rộng rãi cho tất cả các bên tham gia thị trường, thay vì chọn lọc cho các nhà phân tích, nhà đầu tư hoặc các thực thể khác có thể hưởng lợi từ việc giao dịch trước các thông báo chính thức.

FINRA đã liên hệ với nhiều DAT như một phần của quá trình xem xét của mình, thường diễn ra trước các cuộc điều tra chính thức. SEC cũng đã chỉ ra một nỗ lực rộng lớn hơn để làm rõ khuôn khổ pháp lý cho tài sản tiền điện tử, với chương trình nghị sự pháp lý mùa xuân năm 2025 của mình bao gồm các quy tắc về chào bán, lưu ký và giao dịch các tài sản này. Sự giám sát này nhấn mạnh sự chú ý ngày càng tăng của cơ quan quản lý đối với sự giao thoa giữa các công cụ tài chính truyền thống và lĩnh vực tài sản kỹ thuật số đang phát triển nhanh chóng.

Tác động thị trường

Những cuộc điều tra này mang lại những tác động đáng kể cho các công ty tham gia vào các chiến lược kho bạc tiền điện tử và thị trường tài sản kỹ thuật số rộng lớn hơn. Trong ngắn hạn, các công ty có kế hoạch mua lại tiền điện tử có thể đối mặt với sự thận trọng gia tăng và biến động giá cổ phiếu tiềm năng nếu bị giám sát. Các tác động dài hạn có thể bao gồm việc thực hiện các yêu cầu công bố thông tin nghiêm ngặt hơn và các hướng dẫn rõ ràng hơn cho việc mua lại tiền điện tử của doanh nghiệp, có khả năng dẫn đến các hành động thực thi nếu các vi phạm được xác nhận. Trọng tâm của Reg FD nhằm mục đích duy trì tính toàn vẹn của thị trường và thúc đẩy niềm tin của nhà đầu tư vào một lĩnh vực mà các hoạt động công bố thông tin vẫn đang trong giai đoạn trưởng thành. Kết quả của các cuộc điều tra này có thể thiết lập các tiền lệ về cách các công ty tiền điện tử quản lý và tiết lộ thông tin quan trọng, ảnh hưởng đến việc cấu trúc các sản phẩm tài sản kỹ thuật số trong tương lai.

Hơn nữa, các công ty đã dựa vào các giao dịch đầu tư tư nhân vào vốn cổ phần công khai (PIPE) để tài trợ cho việc mua Bitcoin đang đối mặt với áp lực gia tăng. Chẳng hạn, Kindly MD đã trải qua một sự sụp đổ cổ phiếu đáng kể, giảm 97% xuống còn 1,16 USD sau khi đạt đỉnh 34,77 USD, phần lớn là do việc mở khóa cổ phiếu PIPE được phát hành ở mức 1,12 USD. Các công ty khác cũng thể hiện quỹ đạo tương tự; Strive (ASST), giao dịch ở mức 3,00 USD, giảm 78% so với mức cao nhất năm 2025 của nó, với giá PIPE của nó ở mức 1,35 USD, cho thấy mức giảm tiềm năng 55% nếu cổ phiếu trở lại mức phát hành. Cantor Equity Partners đối mặt với những rủi ro tương đương, giao dịch ở mức 19,74 USD so với giá PIPE vốn cổ phần phổ thông là 10,00 USD. Động lực này tạo ra một vòng phản hồi nơi áp lực thị trường đối với tài sản kỹ thuật số có thể chuyển thành sự sụt giảm giá cổ phiếu đáng kể đối với DAT, đặc biệt khi các nhà đầu tư tổ chức tìm cách hiện thực hóa lợi nhuận từ các đợt phát hành riêng lẻ được chiết khấu.

Bình luận của chuyên gia

Các nhà phân tích nhấn mạnh rằng các hành động quản lý hiện tại của SEC và FINRA rất quan trọng để thiết lập các thực tiễn công bố thông tin và giao dịch rõ ràng trong thị trường tiền điện tử. Các cuộc điều tra làm nổi bật cam kết của các cơ quan quản lý trong việc giải quyết các rủi ro tiềm ẩn, đặc biệt là nơi đổi mới có thể vượt qua các quy tắc đã được thiết lập. Lập trường chủ động này nhằm mục đích ngăn chặn thao túng thị trường và đảm bảo quyền truy cập công bằng vào thông tin cho tất cả các nhà đầu tư, một tình cảm được lặp lại bởi chương trình nghị sự quản lý rộng lớn hơn của SEC cho tài sản kỹ thuật số vào năm 2025. Sự giám sát tăng cường này theo sau các ví dụ như Tập đoàn Truyền thông và Công nghệ Trump và GameStop, cả hai đều chứng kiến sự biến động cổ phiếu bất thường trước các thông báo tương ứng của họ liên quan đến các kế hoạch kho bạc Bitcoin.

Bối cảnh rộng hơn

Sự gia tăng mối quan tâm của doanh nghiệp đối với các chiến lược kho bạc tiền điện tử, thường được mô hình hóa theo Strategy (trước đây là MicroStrategy), đã chứng kiến hơn 200 công ty kho bạc tài sản kỹ thuật số xuất hiện, cùng nhau huy động hơn 20 tỷ USD vốn đầu tư mạo hiểm. Strategy, do Michael Saylor lãnh đạo, vẫn là một công ty nắm giữ Bitcoin (BTC) đáng kể, đã liên tục mua lại tài sản kỹ thuật số kể từ năm 2020. Việc công ty gần đây mua 850 BTC với giá khoảng 99,7 triệu USD đã nâng tổng số nắm giữ của họ lên 639.835 BTC. Mô hình huy động vốn của Strategy bao gồm các đợt chào bán trên thị trường (ATM) thông qua các cổ phiếu ưu đãi vĩnh viễn như STRK, STRC, STRF và STRD, thể hiện kỹ thuật tài chính phức tạp để hỗ trợ chiến lược Bitcoin của mình. Tuy nhiên, xu hướng này hiện đang được đặt cạnh một bối cảnh quy định toàn cầu thắt chặt. Hơn 88% các khu vực pháp lý toàn cầu đã đưa ra các quy định tiền điện tử nghiêm ngặt hơn, và 51% các cơ quan thuế đã thực hiện hoặc soạn thảo các quy tắc báo cáo sàn giao dịch tiền điện tử. Vốn hóa thị trường tiền điện tử toàn cầu đã giảm 9% trong quý 1 năm 2025, ổn định gần 2,62 nghìn tỷ USD, cho thấy một giai đoạn giám sát tuân thủ gia tăng trên thị trường.